編集者注: この記事は以下から引用しましたヴァナキュラーブロックチェーン (ID: hellobtc)、著者: Five Fireball Leader、Odaily の許可を得て転載。
編集者注: この記事は以下から引用しました
ヴァナキュラーブロックチェーン (ID: hellobtc)
、著者: Five Fireball Leader、Odaily の許可を得て転載。
ステーブルコインのリストでは、DAIは人気と人気の点でUSDTに次いでリストの2番目にあります。過去2年間で多くの人がもてはやしてきたDeFiテーマの中で、MakerDAOはリーダー（つまりボス）レベルです。
実際、多くの投資家はDAIの安定性がどのように機能するかを理解しておらず、DAIが分散型融資であることだけを知っています。実際、DAIの本質は、レバレッジを利用して手持ちのETHをロングすることです。
副題
DAIの本質はETHをロングすることです
たとえば、Zhang San が 1,500 ドル相当の ETH を保有し、それを DAI スマート コントラクトに預けた場合、1,000 ドル、つまり 1,000 DAI を貸付できます (DAI と米ドルは 1:1 で固定されています)。
DAIの担保比率は150％以上が求められるため、これが最大の融資方法となります。 Zhang San は 500DAI だけを借りることもでき、住宅ローン金利は 300% となり、比較的安全になります。住宅ローン金利が150％の場合、ETHが30％程度下落すると自動清算が発動し、住宅ローンに設定されているETHは強制的に売却されます。
一般的に言って、そんなことをする人はいないでしょう。 1 つは、リスクが高すぎるため、少しでも下落した場合は清算する必要があるため、2 つ目は、ETH について非常に楽観的であれば、取引プラットフォームに直接アクセスして 5 倍のレバレッジでロング注文をオープンできるためです。
MakerDAO の住宅ローンと清算の具体的なプロセスは、実際には多くの人が想像するよりも複雑ですが、ほとんどの人にとって、このプロセスを気にする必要はありません。
DAIと米ドルの1対1のアンカーをどのように維持するかというと、金融テクノロジーに偏っています。簡単に言うと、目標金利（借り入れと利息の支払い）を設定することで市場のDAIの需給を調整するというもので、中央銀行が金利を通じてマネーサプライを調整するのと似ています。
もちろん、DAIの金利も非常に変動しやすいです。 DAIの金利は、昨年末時点ではまだ0.5％程度だったが、半年も経たないうちに20％に引き上げられ、現在は年利5％程度に戻っている。
副題
以前の MakerDAO では、担保源は 1 つだけで、それが ETH でした。今月18日から、担保源はさまざまな仮想通貨となり、従来の金融界における「通貨のバスケット」に似ている。リスクの観点から見ると、卵を複数のカゴに入れるリスク分散手法です。
現時点で、追加される資産の最初のバッチは、予期せぬものがない限り、次のトークンになるはずです: Augur (REP)、Basic Attendant Token (BAT)、DigixDAO (DGD)、Ether (ETH)、Golem (GNT)、OmiseGo (OMG) 、0x (ZRX)。
これは、これまでの MakerDAO の最も重要なアップグレードかもしれません。
しかし、市場が楽観的であるのと同じように、市場に冷水を浴びせるのも同然であり、結局のところ、ブロックチェーンの世界はさまざまな声に対応しなければなりません。
副題
MakerDAO はどのような小さな問題に直面していますか?
1. MakerDAOの毎日のアクティブユーザーDeFi分野全体のリーダーとして、MakerDAOは日々どのような活動を行っているのでしょうか？ DappRadarのデータによると、2000未満…かなり恥ずかしい数字です。これが原因となる日常的なアクティビティである場合、他の DeFi プロジェクトの日常的なアクティビティも想像できます。従来の中央集権型金融に挑戦するDeFiとして、その現在の日常活動は、描かれた「大きなパイ」にまったく値しません。
2. MakerDAOのガバナンス
これは、現実世界での大統領選挙であれ、ブロックチェーン世界での提案や投票であれ、すべてのブロックチェーン プロジェクト、さらには従来の世界にとっても頭の痛い問題です。
特に多くのユーザーを抱える EOS ブロックチェーン
、投票率も非常に低く、MakerDAOも影響を受けません。
先月末の MakerDAO の投票で、DAI の金利を 12% から 13.5% に引き上げるか、5.5% に引き下げるかが決まりました。当初は 2,400 以上の票しかありませんでした。最後の大手プレーヤーが参加し、さらに多くの票を直接投じました。 40,000 票以上、投票総数の 97%。
これは現在「分散化」または「オンチェーンガバナンス」と呼ばれるものです。
3. 集中融資と比較して、どのような利点がありますか?
上で述べたように、MakerDAO は本質的にレバレッジドロングツールであり、以前はロング ETH でしたが、間もなく ETH を含むトークンのバスケットに変更されます。
では、取引プラットフォームでの住宅ローン融資と比較して、その利点は何でしょうか?真の分散化、または KYC の必要性を除けば、他の利点は本当に思いつきません。私は集中取引プラットフォームで MakerDAO が爆発的に普及したのを経験しました。
MakerDAO の 2,000 未満の DAU は、実際にはほとんどがアービトラージ ユーザーであると言う人もいます。アービトラージのやり方は？ Maker と Compound や Dydx などのプラットフォーム間の金利スプレッドに基づくアービトラージ。
また、ステーブルコイン市場全体の市場シェアは50億以上、DAIは1億未満で2%未満、USDTは約80%の市場シェアを有し、依然として揺るぎない地位を保っています。
4. MKRは過大評価されている?
MakerDAOは、DAIが安定通貨であり、MKRが株式とガバナンスのためのトークンであるデュアルトークンメカニズムを設計しました。
そこで問題は、現在のMKRは過大評価されているのかということだ。
ミニマリスト モデルを使用して、MKR と BNB を比較します。 2019年の第3四半期に、バイナンスは約3,000万相当の200万BNBを破棄し、当時のBNBの市場価値は25億米ドルでした。パラメータを固定して単純に計算すると、配当金とみなせる3,000万×4＝1億2,000万ドルが毎年消滅することになり、25億ドルと比較すると株価収益率は約20倍となります。 1E0、投票、手数料控除等その他収入。
MakerDAO の現在の書き込み速度によると、年間 8000 MKR は 500 万米ドルに相当し、市場価値 60 億ドル以上と比較すると、株価収益率は 100 以上です。
MKRなどの株式通貨とプラットフォーム通貨BNBを比較するのは偏っていますが、それでもいくつかの手がかりは得られます。
副題
MakerDAOが直面する可能性のある最大の問題
最後に、起こり得るブラックスワン現象、つまりETHデススパイラルについて話しましょう。
A株に詳しい投資家、特に2015年の株価暴落を経験した投資家は、「デス・スパイラル」という言葉に馴染みがないかもしれない。レバレッジがほぼ普遍的に配分されていた当時、何らかの理由で株式市場が急落すると大量の自動清算が発生し、資産が流動化・売却され、大量の流動化ポジションが下落にさらに拍車をかけました。資産価格の下落、さらなる流動化と自動清算につながる... このように、下落が止まらないスパイラルは「デス・スパイラル」と呼ばれています。
理論上、MakerDAO にもこのリスクはありますが、このリスクは大きくないようです。
現在の MakerDAO では、総流通量の 1.7% に相当する 180 万以上の ETH がロックされています。ある日、DeFi が普及し、流通している ETH の 17% に相当する 1,800 万 ETH がそこにロックされたとしたら、それは可能でしょうか?ETHが2.0へのアップグレードに失敗したり、ある日その根本的な考え方が間違っていたことが判明したり、新しいパブリックチェーンに置き換えられたり、業界全体がETH価格の急落を引き起こすブラックスワンに遭遇したりした場合、その可能性はあるでしょうか。 ?このブラックスワンを回避するには、BTC、あるいは従来の金融資産の導入がより安全な方法となる可能性があります。これもまた
エピローグ
Cosmos と Polkadot 上の一部の DeFi プロジェクトの現在の競争上の優位性
PolkadotエコシステムのChainXなどは、BTCをトークンにマッピングして、資産としてのBTCの機能と流通を強化できます。実はETHにも同様のWBTCが存在するのですが、常にぬるい状態にありました。
