仮想通貨への直接投資に比べ、交換や保管、短期的な価格変動といった問題に直面することなく、投資家が仮想通貨市場の成長配当を享受できる金融商品、それが暗号ファンドです。

副題

暗号通貨信託基金

仮想通貨信託ファンドは、伝統的な信託ファンドの特徴と同様に、専門の投資機関が契約または会社の形で発行し、ファンド債券の株式を調達し、投資家の資金を調達し、原則に従って専門の投資機関が投資を行います。資産ポートフォリオの。投資家は保有割合に応じて利益を分配し、それに応じたリスクを負担します。

現在、暗号化市場における最大の信託ファンドは、暗号通貨投資機関であるグレイスケール・デジタルのグレイスケール・ビットコイン・トラスト（GBTC、ビットコイン・トラスト・ファンド）です。 Grayscale Digital は、投資グループ Digital Currency Group によって 2013 年に設立され、同年 9 月 25 日、市場初のビットコイン信託ファンドである GBTC が設立されました。ファンドの運用資産は現在20億ドルに達する画像の説明

（Grayscaleの10信託ファンドリスト、データは2019年10月16日時点）

では、デジタル通貨に直接投資することと、信託ファンドを購入することの違いは何でしょうか?ビットコイン信託基金を例に挙げます (他のいくつかの信託基金にも同じことが当てはまります)。

1. デジタル通貨に馴染みのない従来の投資家は、デジタル通貨を交換したり保管したりすることなく、信託ファンドを通じて市場に参入できます。

2. GBTC を 1 つ購入すると、0.00097368 ビットコインが得られ、GBTC 1 つの価格は $9.28 (2019 年 10 月 16 日の価格) です。ビットコイン市場価格に応じて$ 8,175.10, 7.60ドル相当の0.00097368ビットコイン。したがって、両者のプレミアムは 32% となり、過去のプレミアムが最も高い場合には 85% にもなり、裁定の余地が大きくなります。

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（市場価格はGBTCの市場価格、ビットコイン保有シェアはビットコインの利回り、10月16日時点のデータ）

4. GBTC の運営形態は、金信託ファンドの運営形態に似ています。大手の金生産者が現物の金をファンド会社に委託し、ファンド会社はこの現物の金を基礎として取引所でファンド株式を公開し、それらをさまざまな投資家に販売すると、商業銀行はそれぞれファンド保管銀行と物理保管銀行として機能し、投資家はファンドの存続期間中自由にファンドを償還できます。違いは、GBTC のビットコインはセキュリティ会社 Xapo によってホストされているため、GBTC の価値は Xapo の IT システムのセキュリティにも依存することです。

5. 本商品構成はパッシブ運用手法であり、ファンド対象にはビットコイン以外の資産はなく、レバレッジなどの戦略もありません。長期保有を予定している人は資産プレミアムが縮小するリスクがある一方、空売り者は資産プレミアム（2％の手数料を除く）を得ることができます。

6. このプレミアムは長期間存在しません。ビットコインがより多くの人に認識され、使用されるにつれて、ビットコインの直接購入の敷居は低くなり、ビットコイン信託基金とスポットの間のプレミアムは徐々に消えていきます。 GBTC チームは投資戦略を変更し、他の方法を使用してファンドの収益をスポット取引よりも高くします。

しかし、従来の投資家にとってデジタル通貨への参加の敷居は高く、法的保護もありませんが、信託ファンドの存在がこのギャップを埋めています。

副題

デジタル通貨ベンチャーキャピタルファンド

デジタル通貨ベンチャーキャピタルは従来のベンチャーキャピタルに似ていますが、違いは、従来のベンチャーキャピタルは投資先企業の上場を支援することで資本の増価と流動性を得るのに対し、デジタル通貨ベンチャーキャピタルファンドはコインの上場（取引所で公開取引）を支援することです。出口のチャンス。

現在、デジタル通貨ベンチャーキャピタルファンドが投資に参加するには、主に 2 つの形式があります。

(1) 純粋にトークンの形式で参加し、プロジェクトが上場されると、トークンを二次市場を通じて販売して資金を回収できます。

(2) 株式 + トークンの構造 株式とトークンの組み合わせはファンドによって異なりますが、株式を保有する傾向が高くなります。ファンドごとに戦略は異なりますが、投資対象には主に 2 つの方向性があります。暗号化された企業 (金融サービス企業やテクノロジー企業など) の株式、もう 1 つは暗号化されていない企業 (ブロックチェーンコンセプトの株式会社など) でのブロックチェーン技術の使用です。 . ) の資本。

上記の信託ファンドと比較すると、ベンチャーキャピタルファンドの特徴は以下のとおりです。

1. 流動性が低い

ベンチャーキャピタルファンドのトークンと株式は一般に四半期ベースで評価され、上場トークンのリアルタイム価格の影響を受けないため、ベンチャーファンドは流動性が低く、短期的な利益を追求する投資家には適していません。

2. トークンのボラティリティリスクをヘッジするための株式評価モデル

ベンチャーファンドが保有する株式には、トークンの不確実性が非常に高い場合でも利益をもたらすことができる、明確で実績のある評価方法が備わっています。

たとえば、Coinbaseの私募評価額は、それぞれ2017年8月と2018年10月のシリーズDとシリーズEラウンドで（資金調達後から資金調達前まで）381%増加しました。同じ期間に、ビットコインは 84% 上昇しました。このハイブリッドアプローチは、単に暗号資産を所有するよりも明らかにリスクが低くなります。このパターンは、弱気市場でもベンチャーファンドが好成績を収めるのに役立ちます。たとえば、2018年にビットコインは53％下落したが、ベンチャーファンドのPantera Capital Venture Fund IIは2018年の最初の3四半期で60％近く上昇した。

デジタル資産管理の規模に関して、私たちは今年、資産管理規模が1億米ドルを超える6つの仮想通貨ベンチャーキャピタルファンドを発見し、その投資ポートフォリオ戦略の比較分析を試みました。

世界トップ 6 の暗号化ベンチャー キャピタル ファンドのリスト:

1. Polychain Capital

Polychain Capital の投資ポートフォリオは比較的広範囲であり、その投資配分は、基本合意 (39%)、研究開発 (21%)、取引所 (15%)、DeFi (18%)、カストディ (6%) です。 Polychain Capitalの資産運用規模は9億6,700万米ドルに達し、現在最大のデジタル通貨ベンチャーキャピタルファンドとなっている。他の投資機関に比べて基本合意や研究開発に重点を置いています。

ポリチェーン資本投資マップ:

2. Pantera Capital

Pantera Capital の投資分布は、金融サービス (16%)、テクノロジー (11%)、貿易および投資 (10%)、フィンテック (9%)、ブロックチェーン (7%) です。また、Pantera Capital ではゲーム分野が非常に人気があり、投資ポートフォリオの 8% を占めています。他のベンチャーキャピタルとは異なり、パンテラ キャピタルの投資のほとんどは株式投資の初期ラウンドではなく、イニシャル コイン オファリング (ICO) です。そのため、パンテラ キャピタルは最近米国証券取引委員会 (SEC) から ICO プロジェクトを「中止」するよう命令されました。主な理由。

Pantera Capital の最近の投資先は、Korbit、Circle、Polychain、Earn.com で、総投資額は 10 億米ドルを超えています。

Pantera Capital の投資マップ (ブロック マップ):

3. Andreessen Horowitz（a16z）

a16z のポートフォリオは、金融サービス (20%)、貿易および投資 (17%)、ブロックチェーン テクノロジー (13%) であり、これらが合わせてポートフォリオの 50% を占めています。

a16z ポートフォリオ マップ (ブロック マッピング):

 4. Galaxy Digital

Galaxy Digital は現在 2 種類のファンドを管理しています。アクティブ ファンドとパッシブ ファンド。アクティブ ファンドは主にベンチャー キャピタル ファンドを指します。パッシブ ファンドは、この仮想通貨市場のパフォーマンスを追跡するために、2018 年にブルームバーグと共同で立ち上げられた仮想通貨インデックス ファンドである BGCI (Bloomberg Galaxy Crypto Index) を指します。現時点では、ギャラクシーデジタルが積極的に運営するベンチャーキャピタルファンドの投資戦略は公表されていない。

Galaxy デジタル ポートフォリオ マップ:

 5. Digital Currency Group（DCG）

DCG の投資配分は、金融サービス (20%)、貿易および投資 (13%)、フィンテック (12%)、決済 (8%) で、ポートフォリオ全体の 53% を占めています。これらの投資の 51% はブロックチェーン企業のシードラウンドに集中しました。その考えは、初期段階の企業に多額の投資をすることで、生き残った少数の企業から利益を得ることです。

たとえば、DCG は、現在ではそれぞれ数十億ドルの価値がある Kraken、Ripple、Ledger に初期の投資家でした。

DCG投資マップ:

 6. Blockchain Capital

Blockchain Capital の投資ポートフォリオは、金融サービス (16%)、フィンテック (16%)、ブロックチェーン インフラストラクチャ (12%)、取引および投資 (11%) であり、これらを合わせると全投資の 55% を占めます。また、ポートフォリオの約 4% はブロックチェーンヘルスケアのスタートアップで構成されています。 Blockchain Capital は、ブロックチェーンとヘルスケアが注目すべき分野であると考えています。

ブロックチェーン キャピタルのポートフォリオ (The Block によるグラフ):

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