編集者注: この記事は以下から引用しましたデジタルアセット総合研究所 CIDA (ID:gh_cbfb4ac358dc)、許可を得て掲載しています。

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デジタルアセット総合研究所 CIDA (ID:gh_cbfb4ac358dc)

、許可を得て掲載しています。

ここ数日、Libraに関する大きなニュースがたくさんありました。従来の決済会社を代表とするリブラ協会の会員7名が、リブラ協会の正式設立前に協会を脱退した。複数のメディア報道によると、G7作業部会は年次総会前にグローバルステーブルコインプロジェクトに関する予備評価報告書を国際通貨基金（国際通貨基金：IMF）と世界銀行（世界銀行：WB）に提出し、リブラは世界の金融システムに影響を与え、深刻な課題をもたらします。 EU加盟国のドイツやフランスの高官らもリブラの欧州での運営を禁止し、「欧州諸国は独自の中央銀行デジタル通貨を発行すべきだ」と厳しい言葉を繰り返し発表している。事態をさらに混乱させるのは、欧州中央銀行（ECB）理事会のメンバーでG7ステーブルコイン作業部会の責任者であるブノワ・クーレ氏が、2019年10月17日のブルームバーグとのインタビューで次のように述べた。 Facebook Libra やその他のステーブルコインは禁止されていますが、公式通貨に裏付けられたデジタル通貨は最高の規制基準を満たさなければなりません。」 2019年10月16日、連邦準備制度理事会のラエル・ブレイナード総裁は「デジタル通貨、ステーブルコイン、決済システムの進化」について異例の長い講演を行い、リブラは最も厳しい監督に直面するだろうと言及した。

著者は、2019年6月28日にバビットに掲載された記事「通貨金融システムの歴史、現状、将来からリブラを評価する」（以下、「評価」記事といいます。リブラのオリジナル記事の中で最も読まれている可能性があります）をレビューします。中国のテーマコメント）リブラと銀行、世界的な規制に関する記事の内容。

「主流の金融規制当局の態度は非常に明確であり、米国と英国の銀行規制当局も明確な支持を表明している。世界の金融システムを観察し、政策提言を行うG20を代表する機関は、BISが後援するFSBである。」現在のFSB議長は連邦準備制度理事会の副議長であると同時に、イングランド銀行総裁はFSBの前議長である FSBの暗号化デジタル通貨に関する最近の報告書では、「市場価値が小さいため」と述べられている。 FSBは、「Facebookの安定した仮想通貨Libraの導入には、新たな規制枠組みが必要だ」と主張しており、たとえ暗号化されたデジタル通貨であっても、現時点では、慎重ながらも楽観視できる可能性がある。 FSBがリブラに関する評価報告書を発表すれば、それは前向きなものになるだろうし、BIS/ECBの態度も前向きなものになるだろう。

リブラプロジェクトはまさに天才的なデザインです。これは、伝統的な通貨金融システムの脆弱な基礎の上に、壮大で安定した仮想通貨金融システムを構築します。伝統的な商業銀行の利益を完全に保護するだけでなく、中央銀行の規制上の要求も満たします。また、ブロックチェーンと暗号通貨の新しい世界に広範な熱意と共鳴を呼び起こすことに成功しました。リブラ通貨システムでは、トークン保有者はリブラ経済全体の約3％を占めるリブラ経済全体の主要通貨収入のすべてまたは主要な通貨収入を独占的に享受しており、すべての準備金はユーザーから得られます。 Libra プロジェクトのアーキテクトは、正式な分散化を満たし、プロジェクトの絶対的な制御を確保するガバナンス構造の確立に精通しています。リブラの金融安定性には多くの欠陥があり、その公開性と民主主義は満足のいくものではなく、中国の対応は学んで超えるべきである。 」

リブラの本質を明らかにする - 伝統的な通貨システムとの関係、リブラが誰のケーキを動かすのか、そして誰がリブラの将来の運命を実際にコントロールするのか

まず基本的な事実を明確にしておきますが、リブラは法定通貨（および／または法定通貨建ての国債）を準備プールとして利用する「疑似通貨」であるため、基本的には従来の法定通貨制度の利益を保護しています。伝統的な法定通貨制度に基づいたイノベーション」。ほとんどの人はリブラによる伝統的なシステムの転覆を拡大解釈しているため、リブラと連邦準備制度の関係を読み間違えたり、シリコンバレーのオタクとウォール街資本の関係を読み間違えたりしている。この記事では、Libra が基本的に伝統的な法定通貨システムの利益を代表していることを改めて強調します。リブラのホワイトペーパーの発表当初、設立メンバーに伝統的な銀行が存在しないことに誰もが驚くかもしれないが、リブラが伝統的な商業銀行の利益に挑戦するのは自然な推測だろう。著者は「評価」の記事で、Libraは伝統的な商業銀行の利益を完全に保護しており、費用対効果の観点からは伝統的な商業銀行がLibraのエコロジー認定代理店の役割を果たすのに最も適していると分析した。の企業が参加しても、銀行と効果的に競争することはできません。リブラがビットコインやその他のネイティブデジタル資産を準備金として使用すると発表すれば、それは本当の転覆となるだろうが、初日に連邦準備制度によってしっかりと地面に押し付けられるだろう。

厳密に言えば、リブラは上位の富裕層の間で貨幣の権利を再分配しているだけであり、富裕層は常に古いお金と成り上がり者を持っていますが、銀行家が不足することはありません。もしリブラが本当にサトシ・ナカモトの理想を体現しているのであれば、それが世界的な規制に関する激しい議論を引き起こし、新たな規制上の合意を形成することは不可能である。

副題

通貨および金融システムに対するリブラの挑戦

従来の通貨制度がステーブルコインの挑戦をどう見るかがリブラの運命の決定要因であり、ユーザーのプライバシーデータを悪用したフェイスブックの悪行など他の金融システムではない。

世界の通貨と金融のトップレベルのシステムに影響を与え、決定しているのは誰ですか?答えは、連邦準備制度理事会、ECB、国際決済銀行（BIS）、IMF、WBを中核とする銀行利益団体です（人々が「陰謀」を利用するのを避けるため、「銀行カルテル」という表現は避けています）表紙）、「どの国や国家も代表しない多国籍資本グループ」を代表する銀行家、中央銀行職員、学者は、グローバルエリートとして共同で影響を及ぼし、世界の通貨金融システムのトップレベルのシステムを形成した。現在、中国はこのグループに属していませんが、中国の急速な経済成長は、グローバル化した経済・金融政策の恩恵をある程度受けてきました。 FRBは事実上の世界の中央銀行の役割を果たしてきており、イングランド銀行など主権国の中央銀行はほとんどが前者に倣っている。金融安定理事会（Financial Stability Board: FSB）は、2008 年の世界金融危機後に BIS の一部の機能から分離され、G20 政府（財務大臣および中央政府）に世界金融システムに関する政策助言を提供する国際機関です。名目上は独立しているが、実質的にBISが議長および後援しており、FSBの現在の議長はFRBの監督担当副議長である。 ECB を議論する際には、ECB と EU 諸国、欧州議会などとの関係を区別する必要がある EU は非常に特別な存在である 英国は間もなく EU の一部ではなくなる EU 軍は与えられているNATOには金融政策が、ECBには外交が、議会には財政が各加盟国に与えられる。 ECBは欧州議会や欧州委員会から独立しており、欧州議会や欧州委員会からの指示は受け入れない、その権力の中核は欧州統合を支持する世界的なエリート銀行家や学者のグループであるため、リブラに対して比較的オープンであるは世界統合の流れを表しているが、欧州議会は多くの分裂と多くの政党があり、EU加盟国の高官らと同様に、グローバリゼーションを代表するリブラ（通貨）主権の侵食という観点から抵抗するだろう。個々の国やナショナリズムのこと。

公開書簡では、世界的なリーチと規模の可能性があるステーブルコインプロジェクトは最高の規制基準を満たし、慎重な監視と監督を受ける必要があると述べている。潜在的な規制上のギャップを評価し、対処することが優先されるべきです。 G7 ステーブルコイン作業部会は初期評価を完了し、世界的なステーブルコイン規制問題に関する作業を FSB に引き継ぎました。 FSBは規制政策を策定するための作業部会を設置した。 FSBは2020年4月にG20各国政府に協議報告書を提出し、2020年7月に最終報告書を提出する予定。 （読者は「デジタルアセット研究所」の公式アカウントに登録すると、公開書簡の全文と著者のコメントの中国語訳を入手できます）

FSB の使命は、G20 各国政府に対し、世界金融システムの安定に関するあらゆる政策提言を前向きに提出することであり、一般的な作業方法は、FSB が調査、分析、調査を実施し、規制政策に関する提言を策定することです。国際金融システムの問題を解決し、G20 諸国に提出し、具体的な実施と実施の監督に責任を負います。金融危機後、FSBは、バーゼルIII協定、シャドーバンキング監督、金融デリバティブ、OTC監督など、世界の銀行と金融システムの改革政策の提言と実施監督を担当し、現在の世界安定通貨プロジェクトの監督問題はFSBにとって新たな任務である。 FSBがこの問題を引き継いだことは、世界的な規制が合意に達し、世界的なステーブルコイン規制の策定が正式な作業プロセスに組み込まれたことを意味しており、FSBの公式報告書は世界的なステーブルコイン規制の詳細なルールの提案となるポリシー。 2019年10月18日、FSBは「ステーブルコインの監督を開始した」とのプレスリリースを発表した。

これはどういう意味ですか？現在、Libra が厳しく規制されているとは考えず、政策立案者と協力して規制のギャップを解決することを意味します。2020 年 7 月までの Libra の遵守状況はどうですか?リブラは世界的な規制コンセンサスによって「認定」された唯一のステーブルコインプロジェクトになる可能性があり、コンプライアンスがリブラの最大の競争上の優位性になる可能性がある。今は「泥棒」が殴られるのを見ることになっており、将来は「泥棒」が肉を食べるのを見ることになる。

副題

グローバルステーブルコインの台頭はグローバルエリートの需要を満たす

リブラなどに代表されるグローバルステーブルコインの出現は、世界統合のエリート層の要求と一致している。著者が記事「デジタル通貨潮流の下での通貨競争とシステム再構築」で論じたように、新しい通貨は世界の通貨パターンを再構築し、新たなつながりと新たな境界を生み出すことになる。デジタル化は国際通貨システムの基盤を変える可能性があります。リブラは、複数の法定通貨に基づく合成国際通貨です。

イングランド銀行総裁のマーク・カーニー氏が2019年8月の講演で指摘したように、米ドルベースの国際通貨金融システムは持続不可能であり、リブラのバスケット通貨制度と同様、多国籍中央銀行のネットワークである。中国の「合成覇権通貨」が最良の代替手段となる可能性がある。ここ数十年、国際的なつながりの増大により、ドルに安全な資産が不足し、世界的な金融サイクルを通じて米国の金融政策から国境を越えた大きな波及効果が生じています。複数の公式通貨建ての債務の価値は合成通貨の価値に応じて変動するため（変動性が低い可能性が高い）、複数の異なる会計単位に関連付けられた合成国際通貨が安全資産の不足を部分的に補うことができる可能性がある。国際貿易が合成通貨の勘定単位で請求される場合、貿易フローの世界的な関連性も低下します。現在、国際（商品およびサービス）貿易の40％はドル建てであるため、米国のショックと金融政策は国際貿易の刺激または阻害にかなりの影響を与えています。合成通貨の世界では、ドルに対するそのようなショックが貿易効率に及ぼす影響ははるかに小さいでしょう。もちろん、合成通貨にはショックからその裏付け通貨への波及効果があるが、各国が特異なショックに直面する限り、分散化がこうした波及効果を弱める可能性がある。

リブラ支持はドル自身の利益にもなる。連邦準備制度理事会メンバーのラエル・ブレイナード氏の講演は、連邦準備制度が大規模ネットワークプラットフォームのネットワーク外部性と、デジタルドル化とデジタルドル化の影響をもたらす可能性のあるグローバルステーブルコインの従来の法定通貨の代替としての役割を明確に理解していることを反映している。他の先進国の主権通貨でさえも強い浸透力を持っています。さらに、ドルベースの金融システムに対する世界的な広範な批判に直面して、リブラを前面に押し出すことはFRBの核心的利益でもある。しかし、最も重要な問題、つまりリブラの額面単位の意図的な回避または曖昧さに関しては、さまざまな利害関係者（他国の主要中央銀行）の想像力の余地が残されています。しかし、この記事で分析したように、リブラは米ドルを額面単位として使用する可能性が高く、これが米ドル通貨の権威を維持するための基本的な方法です。したがって、リブラは、連邦準備制度が支援し、ブロックチェーンとデジタル通貨技術革新によって国境を越えた決済分野に切り込む世界的なステーブルコインの試みに近いものであり、連邦準備制度が将来の世界通貨システムに配置した「トロイの木馬」です。 。

したがって、Libraに関する世界の政府と規制当局の最も現実的な考えはこれかもしれません。

米国では、ウォール街の利益を代表する連邦準備制度理事会のみがリブラの運命を左右しており、フェイスブックはホワイトペーパーの発表前に連邦準備制度理事会と十分に意思疎通を図り、承認を得たと著者は考えている。実際、FRBは明確な反対を表明したことはない。 FRBがリブラを「密かに」支持する根本的な理由は、リブラがドルの利益を代表し、デジタル世界におけるドルの覇権の延長であるからだ。 「完全なコミュニケーション」の意味を合理的に理解する必要がありますが、これは Facebook がコンプライアンスや規制の詳細について連邦準備制度とコミュニケーションをとったという意味ではなく、グローバル ステーブルコインの戦略的目標について合意を形成したことを意味します。これは、政府のトップリーダーとともに大きな取り組みを推進するようなもので、意思決定層は実施の詳細を策定するのではなく、目標とガイドラインを決定するだけで済みます。

リブラに関するイングランド銀行の声明は基本的に、常に「最高の規制基準を満たす」ことを強調してきたFRBの「リピーター」として理解できる。

EUのリーダーであるドイツとフランスがリブラに本気で反対しているのは、リブラが米ドルの利益を代表し、ユーロ圏の通貨主権を侵食していることが根本的な理由だ。欧州連合の主要国であるドイツとフランスの高官らは、リブラについて早くから「欧州連合内での運用を禁止する」「欧州諸国は自国の中央銀行デジタル通貨を精力的に開発すべきだ」と厳しく発言していた。しかし、欧州連合の通貨当局を代表するECBの態度は非常に曖昧で、リブラ白書が発表されたばかりの頃、ECBの発言は比較的慎重で、「通貨は通貨だ」と発言するECB幹部もいた。しかし、ECB理事のブノワ・クーレ氏はG7ステーブルコイン作業部会のトップでもあり、「リブラかリブラか」と断言した。同氏は10月17日のインタビューで、「世界的なステーブルコインに似た提案」は「米ドルの鉄の王座の候補になる可能性がある」と述べ、「世界的な金融規制当局はフェイスブック・リブラや他のステーブルコインを禁止する計画はないが、これらのデジタルトークンは、公式通貨は最高の規制基準を満たさなければなりません。」

現在のリブラバスケットの通貨比率では米ドルが50％、ユーロが18％となっており、世界の決済通貨に占める割合を考慮すると米ドルが40％、ユーロが30％程度となっている。米ドルが大幅に上昇し、ユーロが下落した。しかし、ECBはこの取り決めを受け入れたようだ。現時点では、リブラの通貨バスケットに占める割合は、連邦準備制度理事会、BIS、ECBの間で合意に達していると考えています。

副題

リブラはデジタル世界でのドル覇権の拡大を象徴する

国立金融研究所のチュー・ミン所長は、「リブラは実際に米ドルのすでに覇権的な地位を強化した」と書いた。リブラの準備バスケットには 5 つの法定通貨が含まれていますが、米ドル通貨の権威はどのように反映されているのでしょうか?

まず、多くの人が「アンカー」という用語を誤解または誤用しているため、「Libra は法定通貨のバスケットに固定されている」の「アンカー」の意味を確認します。現在の文脈では、「アンカー」はリブラの準備資産が法定通貨または国債のグループに「固定」されていることを意味する場合があり、「アンカー」は準備金のサポートを意味し、「アンカー」は準備金の単位を意味すると言われることもあります。通貨の口座。リブラについて議論するとき、人々は通常、それが法定通貨のバスケットに「固定されている」と言いますが、多くの人はリブラがリブラの独自の価格設定単位にも「固定されている」ことを当然のことだと考えています。実際、リブラのホワイトペーパーでは、次の点についてのみ明確に述べられています。最初のタイプの「アンカー」、つまり、法定通貨または国債のバスケットでその発行をサポートするもので、額面単位は指定しませんでした。

まず第一に、欧陽莫博士が指摘したように、「2018年9月、ニューヨーク州は米ドル建ての2つのステーブルコイン、PAXとGeminiを承認した」ため、「Facebookは（法制度の）前例を利用して承認される可能性がある」 」

第二に、リブラと米ドルの強制交換が必要な場合、これにより米ドルの金融政策がリブラのエコシステムに効果的に伝達されることになりますが、実際にはリブラは米ドルだけではなくバスケット通貨との交換を形成することになります。 、バスケット内の通貨の重量と為替レートの変化を考慮すると、リブラと米ドルの間の強制交換にはかなりの変動性/不確実性があります。リブラ協会は米国ではなくスイスで登録されており、この交換コミットメントには必ずしも法的拘束力はなく、リブラと米ドルの強制的な交換可能性は現時点では完全には確認できません。

第三に、通貨が建てられている限り、勘定単位は通貨の最も重要な属性です（さまざまな支払手段は、交換媒体や価値の保存などの他の属性ではなく、勘定単位を通じて独立した通貨に関連付けられます）。米ドルで換算すると、FRB は金融権限を保証します。この観点から、リブラは米ドル建てであるということは、フェイスブックが白書を発表する前に連邦準備制度との間で形成した合意であると著者は考えているが、それはこれまで公には述べられていなかった。

副題

天秤座が直面する規制のハードル

FRBの有名なデジタル通貨悲観論者であるラエル・ブレイナードFRB理事は、2019年10月16日に「デジタル通貨、ステーブルコイン、決済システムの進化」について珍しく長い講演を行った。政府関係者であれば、指導者が大きくなり、国民の影響力が大きくなればなるほど、重要な問題について発言する可能性が低くなることを経験しているかもしれないが、ラエル理事の講演は非常に重要であり、関連する政策に関するFRBの立場を反映している。問題。興味のある読者は、「デジタルアセット研究所」の公式アカウントに登録すると、講演全文と著者のコメントの中国語訳を入手できる。

講演は非常に長く、その主な部分はステーブルコインの規制であるため、著者は講演の要点を要約し、ここで規制の話題を展開します。

スピーチの核心は次のとおりです。 米国/連邦準備制度は、ギフトカードなど、特定のネットワーク内での取引を支援するために非銀行機関が発行する通貨や資産を含む民間通貨の発行と管理において長い歴史と経験を持っています。ポイントと仮想ゲーム通貨。プライベート ネットワークの規模と範囲が拡大するにつれて、そのネットワーク外部性により、中国の Alipay や WeChat Pay などのデジタル プラットフォームに基づく決済システムの開発が可能になります。安定通貨プロジェクトとしてのリブラの最もユニークな特徴は、世界人口の 3 分の 1 にアクティブなユーザーがいることであり、その決済システムを通じてリブラのネットワークは急速に世界規模に拡大することができます。リブラ、そして世界的な規模と範囲を持つステーブルコインプロジェクトは、稼働させるためには多くの法的および規制上の課題を解決する必要がある。多くの国の中央銀行が中央銀行デジタル通貨を推進していますが、FRBはそれに参加する予定はありませんが、他国の中央銀行がどのようにしているか見てみましょう。 FRBは決済分野のイノベーションを支援しており、安定通貨のオプションなど、今後数年間で決済システムに長期的な影響を与えるイノベーションを歓迎している。

ラエル所長は特に4つの分野における法規制の問題を強調した。"まず第一に、ステーブルコインが違法行為や違法金融に使用されるのを防ぐために、「Know Your Customer: KYC」ルールと規制遵守を達成する必要があります。リブラのビジネスモデルは当然ながら国境を越えており、リブラシステムのすべての参加者は、各管轄区域のマネーロンダリング防止法を遵守する必要がある金融機関とみなされます。リブラの世界的な事業運営には、違法取引のリスクを軽減するために、一貫した世界的なマネーロンダリング対策の枠組みが必要となる可能性がある。"第二に、消費者の支払いを促進するように設計されたステーブルコインの発行者は、消費者保護がどのように確保されているかを明確に示す必要があります。消費者は、自分の権利が銀行口座とどのように異なるのかを訓練する必要があります。米国では、消費者が自分の預金が保証されることを合理的に期待できるように、銀行口座に対して法的および規制上の保護が導入されています。不正取引は銀行の責任であり、口座手数料や利息の支払いなどに関する明確で標準化された開示が行われています。 。リブラにも同様の保護があるかどうか、消費者がどのように請求権を持つのか、消費者がステーブルコインの原資産に対する権利を持っていないように見えるため、どの程度の価格リスクに直面しているのかは不明である。消費者は、ステーブルコインには政府発行の法定通貨とは法的条件が大きく異なる可能性があることを認識する必要があります。個人を特定できる情報と取引データのセキュリティの責任者と、個人データの保存、アクセス、使用方法を明確にする必要があります。過去数年間のサイバー攻撃の件数の多さは、これらの問題の重要性を浮き彫りにしています。"第三に、司法当局が既存の規制および執行メカニズムが健全であるかどうかを評価できるように、リブラエコシステムのさまざまな参加者によって実行される金融活動を定義する必要があります。スイスはリブラ協会の法的登録地として、これらのテーマに特に関心を持っています。スイス当局は、機能ごとの規制を支援するために、次の 3 つの新しいカテゴリを作成しました。"トークンを支払う"支払いまたは価値の移転に使用される暗号通貨です。「ユーティリティ トークン」

株式、債券、デリバティブと同様の暗号資産です。

要約する

第四に、グローバルなステーブルコインネットワークは、流動性、信用、市場、運用リスクなどの金融安定リスクを、個別にまたは組み合わせてもたらす可能性があり、信頼感の喪失を引き起こし、「取り付け騒ぎ」を引き起こす可能性があります。世界的なステーブルコイン ネットワークには、法的には独立しているが相互に依存する複雑な問題が数多く存在し、準備金の管理やネットワーク内の市場参加者の責任における透明性が欠如しています。

副題