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オレンジブック (ID:chengpishu)
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、ジョン・ポール・コーニング著、許可を得て掲載。
ベルリンのロイター通信によると、先週、人民元を除くリブラ通貨バスケットの50％を米ドルが占めた。
リブラは当初から従来の遊びを放棄し、ドル、円、ポンド、ユーロなどの既存の会計単位を使って通貨価値を表現しました。言い換えれば、リブラのグローバルネットワークは、独自のカスタムリブラ通貨を「基本言語」として使用することになる。
これで、この通貨バスケットがどのようになるかがわかりました。
人民元がない
50米ドル
18% ユーロ
14% 日本円
11% 英国ポンド
7% シンガポールドル
興味深いことに、リブラは世界初の民間の会計単位ではありません。 1960 年代と 1970 年代に遡ると、いくつかの金融機関が独自のカスタム通貨単位を考案しました。私はこの奇妙で興味深い事実を、ジョセフ・アシュハイムとYS・パークという二人の経済学者による非常に読みやすい論文から知りました。
この論文から、最初の民間人工通貨単位が EUA (「欧州会計単位」) と呼ばれるルクセンブルク信用銀行によって発行されたことがわかります。 EUA はもともと 0.88867 グラムの純金の価格を固定するために 1961 年に設計され、すぐに EUA はポルトガルの石油会社 SACOR によって債券発行に使用されました。同論文の著者らによると、その後20年間で約60件ほどの債券発行が通貨単位としてEUAに依存したという。
1968 年から 1971 年にかけて、米国財務省はドルの償還に金を使用することを停止しました。第二次世界大戦後の固定通貨制度は、すべての通貨をドルに再固定するという一時的な援助の試みであるスミソニアン協定が1973年に崩壊したとき、終焉を迎えた。人々が急激な為替変動に対処できるよう、ルクセンブルク信用銀行の EUA にいくつかの新しい民間通貨単位が追加されました。
ロスチャイルド国際投資銀行は1973年にヨーロッパの通貨合成部門であるユーロコの業務を開始しました。 Eurco は、ドイツマルク、フランスフラン、デンマーククローネなど、欧州共同体加盟国が発行する 9 つの通貨で構成されています。同紙の著者らによると、ロスチャイルドは「長期債券に対する投資家の信頼を呼び起こす」ためにユーロコ社を開発したが、1976年の時点でユーロコ社が発行した債券はわずか3件だった。
1974 年、ハンブロス銀行はアラブ通貨関連部門 (Arcru) を設立しました。 Arcru は 12 のアラビア通貨で構成されており、豊富な石油利益でアラブの投資家を引き付けるように設計されています。翌年、クレディ・リヨネは、10のヨーロッパ通貨と非ヨーロッパ通貨を組み合わせたユニットを設立し、それを国際金融ユニット（またはIFU）と呼びました。これは Arcru や Eurco よりも広い会計単位であり、IFU における構成通貨の相対的な比重は、国際貿易における各国のシェアに基づいて決定されます。
1974 年には、バークレイズ銀行も通貨統合ゲームに正式に参加しました。バークレイズ銀行は、米ドル、英国ポンド、ドイツマルク、フランスフラン、スイスフランの 5 つの通貨で構成される BcUnit と呼ばれる通貨単位を発行しました。著者らは、Arcru、IFU、Eurco は主に債券発行に使用されているのに対し、B ユニットは国際決済用に設計されていると指摘しています。
これにより、BcUnit は Libra の直接の前身となります。
しかし、今日振り返ってみると、以下のリストにある民間通貨単位はどれも存在しません。今すぐ BcUnit で支払いたい人はいますか?確かにそうではありません。これはこの人工通貨単位に対する市場の需要を物語っていると思います。企業や消費者はそれらを使用することをあまり好みません。
民間の人間が作った通貨単位が失敗した場合、政府が作った通貨単位は成功するでしょうか?
たとえば、国際通貨基金 (IMF) の特別引き出し権 (SDR) バスケットを考えてみましょう。SDR は 1970 年から存在しており、約 50 年になります。共通の人為的な口座単位を使用した国際決済のニーズがある場合、商業銀行は最終的には確実に SDR 建て決済システムを導入することでこのニーズに応えることになるでしょう。実際、論文の著者はこの 1976 年の論文でこの可能性について推測しました。
全文読む価値のある抜粋を次に示します。
スイスのAl、スウェーデンバンク、EDFが最近発行したSDR債で証明されているように、SDR資金に対する潜在的な需要はすでに存在しているため、国際銀行は近いうちにSDR建て預金の受け入れに前向きになるかもしれない。
このプロセスは実際にはすでに進行中です。 1975年7月、ジュネーブのカイザー・ウルマン銀行（ロンドン会社の子会社）は、今後はSDR建ての要求払預金と定期預金を受け入れると発表した。これらの SDR 預金は、SDR 関連の通貨レートに簡単に交換できます。同様に、1975 年 8 月にニューヨークで、チェース銀行は、ローン、預金、先物取引を含む、SDR を中心とした一連の銀行インフラを開発しました。
このプロセスが広がり、SDR 建ての国際取引がますます増加するにつれて、銀行は SDR 口座間、銀行内、銀行間の直接送金を許可し始める可能性があります。その結果、SDR は純粋な会計単位 (国際「準通貨」) から支払い手段 (つまり、本格的な国際通貨) に直接移行する可能性があります。
同様に、今日を振り返ってみると、SDR 建ての銀行口座を開設して SDR での支払いを許可してくれる銀行が他に何行あるでしょうか?わからない。おそらく、IMF の SDR は決して適切に設計されていなかったか、あるいはバークレイズが B ユニット採用を推進するには規模が小さすぎた可能性がありますが、より可能性の高いシナリオは、著者の論文「ユニット」で言及されている SDR、BcUnit、およびその他の民間通貨が金融の歴史の行き止まりであるということです。同じ道で、天秤座は大きな間違いを犯した可能性があります。
人工通貨バスケットが成功しない理由は何ですか?この問題については、Libra に関する最初の記事ですでに検討しました。クリックして記事に戻る手間を省くために、私の主張を以下に言い換えます。
別の平行世界において、Facebook がルールを導入したと想像してみましょう。Facebook の独自のプライベート言語「Facebook」を学習した後でのみ、ユーザーは Facebook プラットフォームに参加し、他のユーザーとソーシャルでチャットすることが許可されます。 Facebook プラットフォームでは、英語、フランス語、中国語、その他すべての言語での使用は禁止されています。
この並行世界では、Facebook ユーザー全員が同じ言語「Facebook」を流暢に話せるため、すべての Facebook ユーザーがお互いを理解できます。特に大切なのは他者の「理解」です。しかし問題は、最初の Facebook ユーザーになる人はほとんどいないということです。新しい言語を学ぶために一生懸命働きたいと思う人はいないでしょうか？少なくとも私はそうしたくない。
現実の世界では、Facebook プラットフォームは長い間、「Facebookspeak」のような手法を使用することに抵抗してきました。それどころか、Facebook はアラビア語、中国語、英語、ヒンディー語など、非常に多くの現地言語をサポートしています。もちろん、このアプローチの欠点の 1 つは、他の国の Facebook ユーザーが何を言っているかを知る方法がないことですが、少なくともユーザーは新しい言語と文法を学ぶという障壁から解放されます。この単純な設計選択のおかげで、Facebook プラットフォームは成長しました。
Libra のアカウント単位を採用することは、ユーザーに Facebook の新しい通貨を学習させることと同じです。リブラのグローバルネットワークでは私たち全員が同じ通貨単位を使用することになりますが、このアプローチでは、人々が新しい通貨モデルを学ぶ際に私たち全員にかかるコストが無視されます。私たちは皆、幼い頃から「お金について話す」方法を知っています。私たちは現地通貨単位でコミュニケーションをとります。カナダ人として、この狂人は常に周りの人に価格を説明し、価値を記憶し、費用対効果の計算を行う手段でした。 Facebook は、リブラをベースにした新しい通貨言語を私たち全員に強制的に学習させたいと考えていますが、そうすることで通貨言語自体の採用に大きな障壁が生じます。
もう一度繰り返しますが、「Facebook」（またはLibra）を設計するためのテクノロジーがどれほど洗練されていても、人工言語と人工通貨単位は行き止まりです。彼らはユートピア的であり、人々に対して友好的ではありません。 (このアイデアについては元の投稿でもっと詳しく説明しているかもしれませんので、ぜひチェックしてみてください。)
そうは言っても、私はここ数か月間、ゆっくりと天秤座に慣れてきました。過去 10 年間に登場した何百万ものブロックチェーン プロジェクトの中で、Libra は、私が 2014 年のブログで最初に概説したフェドコインのビジョンに近いものです。まず、リブラの通貨は、信頼できる強力な発行者のおかげで（ビットコインとは異なり）安定し、同時に分散型であるため、リブラのネットワークの回復力も高まります。そして、Libra はアカウントではなくトークンであるため、誰もが使用できる比較的オープンなはずです。同時に、リブラの背後にあるアーキテクトであるデビッド・マーカスは、経済的プライバシーについて正しく理解しており、正しい発言も行っています（もちろん、彼の意図が真実であるかどうかは判断が困難です）。
私は、消費者は財務上のプライバシーをさらに求めるようになっていると思います (間違っている可能性もあります)。残念なことに、世界中の政府は、プライバシーが蔓延する脅威であると考える 9/11 後の考え方に引き寄せられています。 Facebook は、規制当局が無視できない形でプライバシーの向上を求める消費者の要求を表明できる、多額の資金力を持つ唯一の組織の 1 つである可能性があります。
Facebook を財務プライバシーの擁護者にするのは、勝ち目が薄いリスクがあります。もしリブラ（そしてリブラが主流の消費者にもたらすと約束した金融プライバシー）が、私たち全員がフェイスブックと同じ言葉遣いを採用せざるを得なくなるような根本的な設計上の欠陥のために広く普及できなかったとしたら、あまりにも残念なことだろう。」
正しい行いが「人工通貨バスケット」ではないとしたら、Facebookは何をすべきでしょうか?国境を越えた取引を行うほとんどの消費者は、「今すぐ購入」または「今すぐ送信」の瞬間にのみ自国の通貨を常に使用できることを望んでいると思います（つまり、購入が完了したらすぐに支払い、または送金する）友人）私たちは自国の通貨の影を残すつもりです。 SDR、B-Unit、Libra のいずれであっても、ユーザーに奇妙な外国通貨を事前に保管するよう求めると、この要件を完了するのは非常に困難です。
ユーザーフレンドリーを維持するために、Libra は各国通貨 (USD、CNY、GBP、IDR) 建てのトークンを自由に流通できるようにネットワークを設計する必要があります。次に、それらのトークンが人から人へと移動するための、安価で透明性のある簡単な方法を考案する必要もあります。それはPayPalがやっていることであり、Transferwise、Visa、MasterCardもやっていることです。これらのプラットフォームはいずれも独自の通貨単位を作成せず、PayPalios、TransferWise Unit、または Visa-oos と呼ばれる奇妙な通貨を大量に発明しました。これらのプラットフォームにより、ユーザーは国の通貨のシステムに留まり、最後の「即時送信」の瞬間まで十分なセキュリティが確保されます。
それでは、人工通貨単位を使用するというリブラの決定に対する批判はさておき、結合通貨バスケットの形態について私はどう思いますか?
デビッド・マーカスとフェイスブックが組み合わせ通貨バスケットを生成するためにどのようなプロセスを経るのか、私には正確にはわかりません。潜在的なリブラユーザーは、バスケットの通貨構成が時間の経過とともにどのように更新されるかを事前に知りたいと思うかもしれません。結局のところ、ユーザーの富がプラットフォーム上に残るのであれば、ユーザーの富を犠牲にしてネットワークに利益をもたらすために、Facebookがバスケット内の通貨の組み合わせと比率を突然書き換えるのをどうやって防ぐことができるのか、彼らは疑問に思うだろう。
誰もが知りたい重要なルールは、Libraがさまざまな通貨を「フィルタリング」または「追加」するためにどの経済的閾値を使用するかということです。たとえば、韓国ウォンが国際通貨として人気になり始めた場合、リブラはどの時点で韓国ウォンをバスケットに含めることを決定するのでしょうか?もしそれを含めることを決めた場合、リブラはウォンに道を譲るために別の通貨を発行するのか、それともウォンを維持するのか。
現在のLibraのコンポーネントは間違いなく非常に奇妙であり、設計者がLibra通貨バスケットに追加するためにどのようなプロセスを使用するかは明らかにされていません。たとえば、シンガポールドルがいわゆる「世界通貨」の7％を占めることを決定する選択プロセスやルールについては知りません。誤解しないでください。私はシンガポールが大好きですが、シンガポールは世界貿易の 7% を占めているわけでも、世界人口の 7% を占めているわけでも、世界貿易の 7% を占めているわけでもありません。 、7％という数字は一体どうやって出てくるのでしょうか？
また、リブラの通貨バスケットの中で、米ドルだけが50％を占めているのに、なぜユーロは18％しか占めていないのでしょうか？ EU の人口は米国の 2 倍であり、輸出の大きなシェアを占めています。では、人民元はどこにあるのでしょうか？政治的な理由で断念することを選択しますか？
