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目次：

1. ステーキング経済モデルとは何ですか?

1.1 ステーキングエコノミーの参加者

1.2 ステーキング通貨の選択方法

1.3 ノード サービス プロバイダーはどのように選択すればよいですか?

1.4. 国内ノードサービス事業者の現状と事例分析

次に、収益率はどのように計算するのでしょうか?

2.1. 収益に影響を与える要因

2.2. 実質収益率

2.3. 機会費用

3. ステーキングが新しいトレンドになっているのはなぜですか?

3.1 POW から POS へ

3.2 マイニング経済からステーキング経済へ

4. POS とステーキングの最大の課題は何ですか?

副題

1. ステーキングエコノミーモデルとは何ですか?

ステーキングエコノミーの運用モード：ノードサービスプロバイダー（ウォレット、取引プラットフォーム、専門サービスプロバイダーなどを含む）はトークン保有者の委託を受け入れ、ブロック生成または代理投票を通じてブロックチェーンプロジェクト検証ノードとして報酬を受け取ります。報酬には取引手数料、ブロック報酬、委託管理手数料が含まれます。同時に、トークン所有者は、プレッジや委託されたロックアップなどのアクションを通じて、特定のステーク権益を取得できます。保有するさまざまなトークンによると、年間収益率は 6.44% (Dash) から 155% (Livepeer) の間です。

1.1 ステーキングエコノミーの参加者

ノード：

ノードは、ブロックチェーンネットワーク内の帳簿の記録とトランザクションの検証を担当します。ノードになるための必要条件は、サーバー上でプロジェクト当事者のコードを実行することです。

検証ノード:

すべてのノードが「検証ノード」になることができるわけではなく、検証ノードのみがブロックを生成 (または公開) する権利を持っています。ノードが検証ノードになる確率は、そのノードが所有する「資産」に依存します。資産は、多くの場合、保有するコインの数や「コインの年齢」などの関数から導出されます。

保有者：

個人投資家、機関投資家 (暗号化されたベンチャー キャピタル、暗号化されたヘッジ ファンドなど)、財団 (イーサリアム財団など)、企業またはプロジェクト関係者が含まれます。トークン所有者は、ステーキングを通じて偽装した形でネットワーク保守に参加し、報酬を獲得します。

ノードサービスプロバイダー:

コイン保有者は自己認証とノード運営者への委託によりステーキングに参加することができます。ただし、実際には、自己検証は次の 3 つの側面によって制限されます。

a. 住宅ローン残高制限: ほとんどの暗号化資産には、ステーキングに参加するための最低住宅ローン残高が設定されています。たとえば、Dash では最低保有額が 1,000 必要です。 8 月 19 日の $96.15 の価格に基づくと、これはステーキングに参加するには少なくとも $96,150 が必要であることを意味し、したがって少額通貨保有者はステーキングへの扉を閉ざされます。

b. コストの制限: ノードの運用にも固定コストがかかり、ノードを構築するための技術的閾値と必要な機器のコストは比較的高くなります。したがって、自分で建設した高速道路よりも「料金」を払った方が得です。さらに、現在約 75 の暗号化資産がステーキングをサポートしており、暗号化資産ごとにステーキングのメカニズムが異なるため、自己検証を通じて規模の経済を形成することが困難です。

c. 特殊化の制限: POS ブロックチェーン ネットワークのバックボーンとして、ノードは 7 時間 24 時間安定した通常の動作を維持し、ネットワーク トランザクション量を継続的に処理し、セキュリティを確保し、必要に応じてネットワークの更新を管理する能力を備えていなければなりません。個人がプロセスの継続性と安全性を確保することは困難です。

これらの制限要因は、サービスとしてのステーキングの出現の機会を提供します。保有するトークンをノード運営者に委託することで、ノード運営者は資産やノードを管理したり、それに対応する権利（コンセンサスを投票する権利など）を行使したりすることができ、トークン保有者は最低住宅ローン残高制限のメリットを満たさなくてもステーキングに参加することができ、ある程度、リスクを隔離します。ただし、通貨保有者はノードオペレーターに一定のサービス手数料を支払う必要もあり（通常はステーキング収入から差し引かれます）、手数料率は5％から25％の範囲です。 Coinbaseを例に挙げると、その独立子会社であるCoinbase Custodyは今年3月29日、Tezosステーキングサービスを機関顧客に提供し、ステーキング収益の約20％から25％をサービス料として請求すると発表した。

ノードサービスプロバイダーには、ウォレット、取引所、マイニングプール、Dapp開発者、またはサードパーティの専門オペレーターなどが含まれます。現在の消費者向け決済チャネルと同様に、Alipay、WeChat、UnionPay、各種クレジットカードをご利用いただけますが、チャネルごとに提供される割引やアクティビティが異なりますので、通貨保有者として最適なノード委託サービスを選択する必要があります。現在、これらのノード サービス プロバイダー、投資機関、データ分析会社、ブロックチェーン プロトコル、開発者が連携して、ステーキングの生態学的景観の不可欠な部分を形成しています。

1.2 ステーキングに参加する通貨の選択方法

投資家が最初に考慮する必要があるのは、どの資産がステーキングでより収益性が高いかということです。特定の通貨をステーキングすることを選択する前に、いくつかの基本要素を理解する必要があります。

1. インフレ率とステーキング比率

トークン所有者の主な収入は価値が増加したトークンから得られることはわかっていますが、インフレ率（発行/流通の増加）はトークン所有者の実際の収入ではありません。ステーキングにはユーザーの積極的な参加が必要なため、積極的にステーキングを行わないと、相応のメリットを享受することができません。一定の割合のトークンは常にステーキングされず、追加のトークンを共有することはできません。したがって、ステーキング収益率 = インフレ率 / 住宅ローン金利 (住宅ローン金利、ステーキング比率、住宅ローンに使用されるが売却できない暗号化資産の割合を指します)。

プロジェクトの現在のインフレ率が 7% であると仮定すると、ステーキング比率が 50% の場合、実際の約束収益率は 7%/50%=14% になるはずです。

2. ノードが徴収する誓約料

さらに、一般のトークン保有者はトークンをノードに委託する必要があり、ノードはユーザーのブロック生成に参加し、チェーン上のインフレ報酬を獲得します。ノードの運用に伴い、サーバー費用や運用費用を負担する必要があり、手数料の一部をノードが負担いたします。

市場のノードによって課される現在のステーキング手数料標準は、ユーザーの住宅ローン収入の約 5% ～ 20% であると理解されています。プロジェクトやノードごとに異なる課金基準があり、ノード自体によって完全に決定されます。ただし、手数料は安ければ安いほど良いです。これは私たちの生活における買い物と同じです。商品の価格と品質は比例することが多いです。状況に応じてバランスをとり、安定して動作するノードを選択する必要があります。そして評判も良い。

3. 引き換え後のロックアップ期間

現在、ほとんどの POS プロジェクトは、質権償還後にロックアップ期間を設定します。ロックアップ期間とは、トークン所有者がステーキングに参加した後、プレッジに参加しないことを決定した場合 (たとえば、流通市場で自分のトークンを販売することにした場合)、ユーザーは一定期間待機する必要があることを意味します。引き換え操作から一定時間が経過すると、トークンのロックを解除して自由に流通させることができます。

現時点ではロックアップ期間の長さはプロジェクトごとに異なりますが、一般的には20日以上のロックアップ期間が設定されます。ロックアップ期間中はトークンの流通や取引ができないため、ユーザーはロックアップ期間中の価格変動のリスクを負わなければならない場合があり、頻繁に取引をしたい一部のユーザーにとっては閾値も設定されています。

ロックアップ期間はノードによって設定されるのではなく、プロジェクト当事者によって策定されます. ロックアップ期間がある理由は、主にノードが悪さをすることを防ぐために設計された安全策です。また、期限を設けることで投資家の集中償還を防ぎ、流通市場における通貨の価格変動をある程度抑えることができます。

現在人気のある資産を上記の次元で比較できます。その中で、Stakerewards.com のデータによると、現在ロックアップされている最も人気のある資産は、EOS、Qtum、Algorand、cosmos、tezos、dash、v system などです。そのうち、EOSのロックアップ額は17億500万米ドル、Qtumが13億1500万米ドル、Algorandが9億4600万米ドル、cosmosが6億6500万米ドル、tezosが5億3000万米ドル、ダッシュが5億1400万米ドル、vシステムが3億3300万米ドル、その他が12億米ドル（ 2019 年 8 月のデータ (5 月 5 日時点):

ステーキング・ロックアップ・ファンドの価値は、原資産の価格とステーキング比率（質権率）の 2 つの要素によって決まります。計算式は、ステーキング・ロックアップ・ファンドの価値 = 原資産価格 × ステーキング比率となります。収入を表す最も直接的な尺度は収益率です。ステーキングの収益率はインフレ率と住宅ローン金利の比率にほぼ等しく、インフレ率が高く住宅ローン金利が低いほど収益率は向上し、これは収益も高くなります。ステーキングをサポートするほとんどのプロジェクトは、公式 Web サイトでステーキング収益計算ツールを提供します。この計算ツールは、Stakerewards.com などのサードパーティ Web サイトでも見つけることができます。

上記の収益率は通貨基準に基づいていますが、資産への投資を選択する場合は、通貨基準の収益率に加えて、インフレメカニズム、コンセンサスメカニズム、インセンティブ政策、ステーキングメカニズムなどの資産のファンダメンタルズが考慮されます。 . も考慮する必要があります。

1.3 ノード サービス プロバイダーはどのように選択すればよいですか?

Chorus.one が実施した調査によると、ノード サービス プロバイダーを選択する際、誰もが考慮する最も重要な要素は手数料であり、次にセキュリティ設備、開発ツールの可用性、透明性のあるデータ、コミュニティへの貢献が続きます。相対的に言えば、チームの規模、使用するプロトコル、チームが所在する国、セルフステークされたトークンの数は主な考慮事項ではありません。

ノードサービス事業者にとっては、ノードになるための敷居が低く、インフレメリットや手数料が得られるため、現在、サードパーティのサービス事業者が王座を争うようになり、競争が激化している。 2019年2月、ブロックチェーン大手投資機関のPantera CapitalとCoinbase Ventureは、PoSコンセンサスプロジェクトにサービスを提供する新興企業Staked.usへの450万ドルの投資を完了した。 Staked.us は、新しいトラックの加速レイアウトの一例にすぎません。他の同様の海外機関には、Stake Capital、P2P Validator、Cryptium Labs、Figment、Stake With.Us などが含まれます。 Cobo、Wetez、HashQuark、KuCoin など、国内の関連サービス組織もキノコのように誕生しており、いずれもプロジェクト ノードまたはノード サービス プロバイダーとして機能することで収入を得ています。

ステーキングリワード Web サイトに掲載されている世界的なステーキング サービス プロバイダーの包括的なリストによると、18 個のトークンをサポートするエストニアのステーキング サービス プロバイダーである My Cointainer がリストのトップとなり、全体で 2 位にランクされている Grin Platform は最大 130 個のトークンをサポートしています。

ノード運営者に委託しても利益が保証されるわけではありません。特にノードオペレータに経験や整合性の記録が不足している場合、コイン保有者が漏洩するリスクが特に高くなります。ノードの稼働状況を監視するための独立した監視ツールを提供するサードパーティのデータ研究機関はすでにいくつかありますが、この業界はまだ未成熟です。たとえば、baking-bad.org は、Tezos ノード オペレーター向けにサードパーティの運用監視サービスを提供しています。

この場合、ノードオペレーターを選択するための参考となる簡単な基準がいくつかあります。これは、過去のステーキング収益率、コミュニティへの貢献度、評判、公式 Web サイトで公開されているセキュリティアーキテクチャ、および攻撃対策ソリューションです。プロジェクト当事者によっては、ノードオペレーターの稼働状況を公式サイトに掲載する場合もあります。 Cosmos 公式 Web サイトでは、ノード オペレーターの操作に関するリファレンスを提供しています。

POS ネットワークでは、ノード サービス プロバイダーは重要な位置を占めると同時に、ネットワークの発展、成長、健全性に責任を負い、トークン所有者にサービスを提供しながらシステムに貢献し、報酬を受け取ることができます。例えば：

1. ガバナンスに積極的に参加します。

2. コミュニティ向けのツールを開発する。

3. DAppsを開発する。

4. 小規模な、またはネットワークに寄与する他の検証ノードをサポートします。

しかし実際には、ロックアップ期間がユーザーにもたらす機会費用や流動性リスク、その閾値を下げてユーザーに良いインターフェースを提供する方法など、この分野には解決すべき課題がまだ残っています。さまざまなソリューションを提供します。

1.4 国内ノードサービス事業者の現状と事例分析

現状：

(1) まだ差別化が形成されておらず、大きなノードにはブランド優位性がある。

POS プロジェクト自体の経済モデルはまだ比較的初期段階にあるため、ユーザーは短期的な利回りのレベルにより注目しており、人気のあるプロジェクトでいかに高い利回りを提供するかがノード サービス プロバイダーの主な競争力となっています。差別化されたサービスを提供します。ただし、収益率はプロジェクト当事者によって決定されるため、ノードサービスプロバイダーが補助金に投資しない場合、ユーザーの収益率は同様になります。その場合、ブランドの影響力を持つ大規模なノードには大きな利点があります。

比較的小規模なノード サービス プロバイダーは、差別化されたサービスを提供することで市場での地位を獲得できます。たとえば、セキュリティの面で非常に優れた仕事をしたり、差別化されたサービスを実現するために 1 つまたは 2 つのコインのエコロジーに特化したりします。さらに、サーバーのコストを最適化し、ネットワークのパフォーマンスを向上させ、低コストの運用を維持することもできます。

(2) サービスの品質にばらつきがあり、利用者は損失に注意する必要がある。ノードサービスプロバイダーの敷居は主にサーバーの構築と運用保守に反映されるため低いですが、資格のあるサービスプロバイダーの敷居は比較的高いです。 Cobo Wallet は、これはテクノロジー、運営人材、資本へのより多くの投資を必要とする体系的なプロジェクトであると考えています。技術から細部、収益戦略に至るまで各プロジェクトを十分に理解し、プロジェクトごとに最適なソリューションを見つけ、継続的な調整と更新を続けることがさらに必要です。

(3) 収入は主にサービス料＋プロジェクト報酬で構成されます。ノードサービスプロバイダーの収入は、主に継続的かつ安定したノードサービスの提供とサービス料金の請求によって得られます。たとえば、Cobo が提供するステーキング サービスは現在 10% から 15% のサービス料金を請求しており、プロジェクトによって多少の違いがある可能性があります。さらに、プロジェクトの四半期または毎月の報酬も収入の一部ですが、主にサービス料です。

(4) 大規模ノードサービスプロバイダーが中核となる。現段階では、独自のコミュニティとエコロジーを持つ大規模なノードサービスプロバイダーがステーキングの中核を担っており、パブリックチェーンが争う対象である一方で、ユーザーに餌を提供している。サービス。したがって、これはステーキングの中核となります。

さらに、異なる役割を持つノード サービス プロバイダーも異なる場合があります。例として 3 種類のノード サービス プロバイダーを取り上げます。

a. 交換:

取引所の利点は、POS 通貨の数と流通量が比較的多いことです。起動時は簡単です。ただし、交換は当然のことながら流動性を目的としたものであり、POS のロックアップの概念とは多少異なります。したがって、この矛盾を解決することが交換型サービスプロバイダーの主要な方向性となっています。

KuCoinを例にとると、2019年7月に開始された革新的なビジネスソフトステーキングコイン保有リベートでは、ユーザーはソフトステーキングプロジェクトに参加するトークンをKuCoinアカウントに保持するだけでよく、ポジションをロックする必要はありません。ステーキング収入の通常の受け取り、ユーザーは流通市場で利益を得るために取引に自由にアクセスして取引することができます。実際、ステーキングのロックアップ マイニングと取引プラットフォームの流動性取引を組み合わせて、ユーザーがロックアップによって引き起こされるリスクを軽減しながら資産の価値を高めるのに役立ちます。

このモデルは、従来の銀行の「準備金システム」に似ています。つまり、KuCoin はユーザーのトークンを受け取った後、そのすべてを担保にするのではなく、出金と取引のために一部を確保します。収入の一部で流動性リスクをヘッジしていることに相当します。 「準備率」は、「ラン」問題が発生しないように、さまざまな通貨で要求されるプレッジ時間と流動性要件に応じて動的に調整されます。初心者ユーザーにとって、KuCoin のソフト ステーキング サービスは、デジタル通貨、無料入出金、および利付通貨が含まれていることを除けば、「余額」または「当座預金」とみなすことができます。

このモデルは魅力的に思えますが、実際のメリットは何でしょうか?比較の例として ATOM を使用できます (下の表を参照)。 imToken、HashQuark、Cobo、Stake.fish のステーキング サービスと比較して、KuCoin ソフト ステーキング トークン保持リベート サービスは一般に利回りの点でわずかに低くなりますが、21 日間のロックアップ時間を回避し、より優れた流動性を得ることができます。ロックアップ期間のない Poloniex のデイリー報酬ステーキング サービスと比較して、KuCoin はより高い収益率を提供します。さらに、他の取引所、ウォレット、マイニングプールでは 4% から 25% の範囲の手数料がかかることがよくありますが、KuCoin は手数料が完全に無料です。

現在、KuCoin は ATOM に加えて、TRX、EOS、IOST、VSYS など約 15 通貨に対してもこのサービスを開始しています。

KuCoin は、ソフト ステーキング用の通貨を選択することは通貨を上場するのと似ており、人気のある通貨と取引所で最も資本準備金が多い通貨の間でバランスを取ることになると考えています。この目的を達成するために、POS プロジェクトの「コイン リスティング」、つまり最近開始された Upstake サービスのために、専用の通貨リスティング チャネルが特別に設立されました。ステーキングトークンリスティングとしても知られており、UpStake に参加しているプロジェクトは、預金者の数と入金額の要件を満たしていれば、トークンリスティングとソフトステーキングサービスを受けることができます。方法。従来の上場チャネルと比較して、プロジェクト当事者にとって、UpStake は上場の敷居が低いだけでなく、上場、取引、ステーキング、ウォレットなどのサービスを同時に提供します。他のノードサービスと比べ、ワンストップサービスモデルとなっております。さらに、KuCoinは8月末に、ロックされた資産を取引できる新世代のPOSマイニングプールに焦点を当てたマイニングプール製品Pool-Xをリリースし、同時に分散型ポイントPOLを開始しました。取引所の観点から見ると、KuCoin は常に、流動性に対するユーザーのニーズとステーキング サービスに関するステーキング収入の 2 つの側面を考慮するという目標に焦点を当ててきたことがわかります。

b. マイニングプール:

純粋な POS 通貨には、マイニング プール レベルでは特別な利点はありませんが、不利な点がある可能性があります。マイニングプールのユーザーは主にマイナーであるため、通貨保有量は基本的にPOWに基づいています。マイニングプールがPOSに参入する場合、基本的にはいくつかのPOW+POSコンセンサス通貨から始まります。 DCR、BTMなど。

c. ウォレット:

副題

次に、収益率はどのように計算するのでしょうか?

2.1. 収益に影響を与える要因

ステーキング収益率 = インフレ率 / 住宅ローン金利 (住宅ローン金利 (Stake Ratio) とは、ステーキングに使用されるが売却できない暗号化資産の割合を指します) ですが、さらにステーキングに影響を与える要因は 3 種類あります。レート：

a. 定数 (指定): 主にインフレ率。インフレ率はプロジェクトが設定する追加発行モデルによって決まり、この部分は近似的に一定係数とみなせる。現在、固定インフレ率モデル (EOS、Stellar など) と調整インフレ率モデル (Cosmos、Tzeos、Livepeer など) の 2 つの主要な発行モデルです。

EOSなどの固定インフレは、継続発行モデルを通じて年間インフレ率を5％に維持しますが、継続インフレ率は4.879％です。 Atom などのインフレーション タイプを調整する Atom のインフレーション モデルでは、ステーキング率 (Saking Ratio) 66% が重要なポイントとなります。この比率よりも小さい場合、インフレ率は 20% に徐々に調整され、それに応じて年率収益率は高くなります。この比率より大きい場合、インフレ率は 7% に徐々に調整され、それに応じて年率収益率も低下します。このメカニズムにより、Atom のインフレ モデルはステーキングへの早期参加を奨励し、早期に配当を獲得することができます。現在、ステーキングリワードによると、Atom の住宅ローン金利は 72.29% に上昇しています。

一般に、インフレ率が高いほど、より多くのユーザーが集まりますが、インフレ率が高くなるほど、ユーザーの手元にある通貨は減価しやすくなります。良いプロジェクトとは、「流動性」と「準備金」のバランスが取れている必要があります。したがって、インフレ率が高すぎるパブリックチェーンの設計は推奨されず、インフレ率高→通貨発行過多→経済システム崩壊となるため、流動性と準備価値のバランスをうまくとるのがよいでしょう。

b. 変動要因（時間やその他の条件によって変化する）：住宅ローン金利、ノード運営者に支払われる手数料、ノード運営者に預けられた住宅ローン資産の額、簿記収入、通貨価格など。他の要素が変わらない場合、住宅ローン金利と手数料が高くなるほど収入は減り、簿記収入が増えれば収入は増え、信託財産が増えると流通市場価格が上昇し、米国建てでの収入は増えます。ドル高い。

たとえば、イーサリアム 2.0 プランでのステーキングの年率収益率は 1.56% ～ 20% です。収益率は住宅ローン金利と逆の相関があり、住宅ローン金利が100％の場合（この時点で認証済みETH数は1億3,421万7,728に達します）、ETHの年率収益率はわずか1.56％です。

c. リスク要因 (ランダム): スラッシュ (デポジットの差し引き)、セキュリティ、ノードのダウンタイムなどが含まれ、その中でスラッシュが最大のリスク要因とみなされます。ノードがプロトコル ルール (ブロックの二重署名など) に従わない場合、ほんのわずかでもスラッシュがトリガーされる可能性があり、ブロック報酬はキャンセルされ、深刻な場合には口座内の住宅ローン残高の一定割合が失われます。罰金も科せられます。コスモスが定める斬撃率は5％。

2.2. 実質収益率

Stakerewards.com では、暗号化資産ステーキングの年間収益率を簡単に確認できますが、POS または POS に似たメカニズムを備えた暗号化資産の「インフレ」の性質を考慮すると、インフレを差し引いた実質収益率の方が注目に値します。 。

このうち、EOS、Tezos、NEO、BTSの実質利回りはいずれもマイナスで、その中でもNEOの実質利回りは「-14.51%にもなる」という。これは、POS または POS に似たメカニズムを備えたプロジェクトの場合、ステーキングによってもたらされる利点が、インフレによってもたらされる暗号化資産の価値の希薄化を相殺することができないことを意味します。これはステーキングの価値を否定するものではありません。ステーキングに参加しない場合、通貨保有者が耐えなければならないインフレ損失はさらに大きくなるだけです。

MultiVAC CTO のショーン・イン氏は、トークンエコノミクスは複雑なモデルであると考えています。インフレ自体は実際の経済行動と連鎖的にリンクしている必要があり、上昇率だけで問題を説明することはできません。通貨の価格自体は、パブリック チェーン自体のビジネス規模とアプリケーション シナリオに関連します。チェーン上の経済行動の成長率がトークンの発行率を超えると、それは本質的に一種のデフレとなります。実際のオンチェーン経済モデル (特に将来の経済行動) を推定するのは非常に難しいため、実際のインフレ率を測定するのはさらに困難です。収益率は、チェーン上の経済行動にも関連付けられる必要があります (潜在的に、将来の長期的な通貨価格の発展関係に関連付けられます)。純粋にデジタルなゲームはいつか必ず崩壊しますが、最終的にはやはり価値そのものに戻る必要があります。

2.3. 機会費用

トークン所有者が考慮する必要があるもう 1 つの要素は、ステーキングの機会費用です。一般的に、ステーキングには一定期間のロックアップ期間が必要で、その間の暗号化資産価格の上昇と下落がステーキングの主な機会費用を構成します。

副題

3. ステーキングが新しいトレンドになっているのはなぜですか?

3.1 POS チェーンは POW チェーンの後の新しい方向性です

POW と POS の長所と短所をよりよく理解するために、パフォーマンス、セキュリティ、集中化、コスト、ガバナンスなどの側面から比較します。DPOS を含むプロトコルの集合)。

a. パフォーマンス: POS チェーンの拡張性が向上

パフォーマンスには、私たちがよく TPS (1 秒あたりのトランザクション数、スループット) と呼ぶものと、あまり一般的ではないファイナリティ (トランザクションのファイナリティ) が含まれます。

TPS はチェーン上のトランザクションを処理する機能であり、通常、平均ブロック生成時間とブロック サイズによって制限され、これらによってネットワークのスループットが制限されます。たとえば、ビットコインは 10 分ごとにブロックを生成しますが、イーサリアムのブロック生成時間は 15 秒です。これにより、後者のトランザクションの平均スループットが前者よりもはるかに高くなります。 POS チェーンの例としての Tezos の平均スループットは 1 秒あたり 40 トランザクションです。 EOS または TRON の DPOS (Delegated Proof of Stake) は 1000 TPS に達することもあります。

ファイナリティ（ファイナリティ）とは、トランザクションを完了するために必要な最終時間を指します。現金ショッピングを例にとると、初回決済・初回配送時間内に清算・決済が完了し、リアルタイムでの取引終了を実現します。しかし、ブロックチェーンシステムではトランザクションが変更されたり取り消されたりする可能性があるため、ビットコインシステムでは6回のブロック確認（つまりトランザクション完了までに60分）を設定することでトランザクションの不可逆性を高めています。 POS メカニズムでは、トランザクションがブロックに追加されるとすぐに完了するとみなされるため、POS チェーンのトランザクションのファイナリティは一般に低くなります。

b. セキュリティ: POS チェーンの 51% の攻撃コストはより高い

POW の安全性は 10 年間のストレステストを経て市場で認められていますが、POW チェーンは外部環境のリソースに基づいて動作するため、ハードウェアのコンピューティング速度が飛躍的に向上するか、エネルギー供給が遮断されると、システムは危機に直面します。大きな脅威。

POS はもともと捕虜のエネルギー消費問題を解決するために提案されましたが、同時に捕虜のセキュリティの問題点も解決しました。 POS チェーンの会計権限は、チェーン上のステークの総数に対する 1 人のユーザーのステークの割合を指します。したがって、POS に対して 51% 攻撃を開始するには、チェーン上のステークの 51% を保持する必要があります。攻撃コストは、システム内のユーザーから株式を購入するコストと同じです。

ETC を例にとると、現在の ETC の総発行量は 107,514,088 ETC であり、コンセンサス アルゴリズムが POS の場合、51% の攻撃には 53,747,044 ETC を保持する必要があり、これは市場価値約 229,542,578 米ドルに相当します。 POW の場合、コンピューティング パワーのレンタルによる場合、わずか 5000 ドル程度です。

合法的なチェーン上でより多くのステークを保有する人々はチェーンを維持する傾向が高いため、攻撃者がステークを購入する代わりにレンタルしたとしても十分なステークを取得することは困難です。したがって、51% 攻撃という観点から見ると、同じ成熟度の POS チェーンは POW チェーンよりも安全でエネルギー節約になります。

もちろん、POS チェーンには、何も問題がない問題や長距離問題など、他の固有のリスクもあります。これら 2 つの問題は理論上存在しており、実際のイベントではまだ発生していません。ここでは説明しません。興味がある場合は、この記事を参照してください: https://www .odaily.com/post/5136228

c. 集中化​​のリスク: POS チェーンには規模効果がない

POS チェーンでは、ある投資家の資本投資が別の投資家の 10 倍である場合、前者のブロックチェーンからの投資収益率は後者の 10 倍となり、そのネットワーク制御も後者の 10 倍になります。

しかし、捕虜ネットワークでは、ある鉱山労働者の設備投資が他の鉱山労働者の資本投資の10倍である場合、一括購入取引と設備の効率、および鉱山労働者の制御により、前者の投資収益率は後者の投資収益率の10倍になります。ネットワークも増加し、後者の10倍になります。

以下の図に示すように: POW ネットワークでは、マイナーの投資収益と資本は指数関数的ですが、POS ネットワークの収益と資本は線形です。前者は、投資額が一定以上の場合にのみ超線形なリターンが得られ、投資額が大きくなるほどリターンの伸びも早くなります。明らかに、これにより、大きなノードはますます大きくなり、小さなノードはますます小さくなります。後者は、大規模ノードの過剰な電力を抑制し、システムのバランスの取れた開発を維持します。

d. コスト: POS チェーンのメンテナンスコストが低い

ブロックチェーンの運用と保守のコストの観点から、各ブロックチェーンネットワークはマイナーに経済的インセンティブを与え、コンセンサス協定への参加を奨励し、ハードウェアと電力の支出をカバーするためにシステムの運用を維持する必要があります。 POW ネットワークは POS ネットワークよりも多くの計算能力と電力を消費し、現在、ビットコインのハードウェア インフラストラクチャは約 20 億ドル、平均寿命は 18 か月、年間電気代は 40 億ドルです (ある統計に基づく)。平均0.08米ドル/kWh）、時価総額全体の2.24％を占めます。 Tezos を例に挙げると、POS ネットワークでは、必要なコストは市場価値全体の約 0.1% にすぎません。

e. ガバナンスとインセンティブ: POS チェーンは 1:1 投票を採用しており、ガバナンスはより透明性があります。

意思決定システムの観点から見ると、ビットコイン システムの欠点は、マイナーとコア開発者が異なるグループであるため、参加者がかなり細分化されていることです。それらの間で一貫した利害が存在しないため、全体的な意思決定とアップグレードの推進が非常に遅くなります。 POS ネットワークでは、所有者と抵当権者が同一人物であることがよくあります。したがって、電源分離が少なくなります。 Proof of Stake は最初から 1 コイン、1 ステークの概念を持っており、コインは株式と議決権の両方であり、よりガバナンスをサポートする設計です。

POW のマイナーは短期的な利益追求者に近いのに対し、POS の検証ノードは長期的な投資家に似ています。投票を取得するには、バリデーターはまず大量のコインを保持する必要があり、コインは一定期間ロックされます。このようにして、彼らは長期的な投資家となり、コミュニティ開発を推進する意欲を高めます。初期段階のベンチャーキャピタルと同様に、VC はより大きな長期的な利益を得るために、提供する企業を支援します。

3.2 ステーキングデータは急速に増加している

技術レベルに加えて、ICO の崩壊以来、暗号化分野では多くの金融革新がありましたが、間違いなくステーキングが最も注目を集めています。その上昇は、業界が POS および POS に似たコンセンサス メカニズムに完全に移行したことによる必然の結果です。現在、市場の動向に押されて、時価総額トップ 30 の仮想通貨のうち、13 の仮想通貨がすでに POS または POS に似たプロトコルを使用しています。

EOS, Stellar, Tron, Dash, Neo,BinanceChain, Ontology, Tezos, NEM, VeChain, Waves, Qtum, Decred,リスク：イーサリアム、カルダノ、オミセゴーを含む別の3つの主要プロジェクトがPOSに移行する予定です。

統計によると、ステーキングは投資家に平均年率 10% ～ 20%、最大 158.10% の利益をもたらします (Livepeer)。

Stakerewards.com Web サイトによると、現在のステーキング プロジェクトの市場価値総額は 166 億 5,300 万米ドルで、市場価値総額の 5.81% を占めています。ロックされたファンドの価値は63億3,200万米ドル、約束率は12.95％、平均収益率は38.03％（8月7日データ）。

この数字は急速に増加しており、市場は一般に、イーサリアム 2.0 の開始によりこの数字がさらに増加する可能性があると考えています。

POW チェーンと POS チェーンは独立して存在するわけではありません。 Cosmos や Polkadot などのインタラクティブでアプリケーション指向の POS チェーンは、Bitcoin、Monero、Zcash などの POW チェーンと接続されています。これらの POW チェーンには独自のゾーン (ゾーン)、並列チェーン (パラチェーン)、ブリッジ (ブリッジ) が必要で、間接的にステーキング エコノミーの一部になります。

副題

4. ステーキングの機会とリスクはどこにありますか?

チャンス：

現時点では、まだ市場の初期段階にあり、プロジェクト当事者、ノードサービスプロバイダー、投資家を問わず、独自の機会を見つけることができます。このプロジェクトの場合、POW チェーンに少なくとも 1 つのチェーンがある場合、それはビットコインのみであり、POS チェーン内のすべてのものがまだ試行中であり、技術的またはモデルの革新は機会を得ることができます。ノードサービスプロバイダーにとって、ステーキングは POS マイニングに相当し、早く参入するほど先行者利益を得ることができます。また、市場はまだ完全ではなく、小規模なノード サービス プロバイダーであっても、差別化されたサービスを通じて足場を築くことができます。投資家にとっては、リスクに注意し、優れたプロジェクトと優れたノードサービスプロバイダーを選択している限り、一定の利益を得ることができます。

危険：

1. 集中化​​のリスク

POS 機構は基本的に DPOS と同様のスーパーノード機構ですが、技術的な制限により集中化を避けることが困難です。したがって、３つの側面から権力の集中を防止することができる。

(1) コンセンサスメカニズムを改善することで集中化を防ぎます。たとえば、ノードが保持するステークの数が多いほど、それに対応する選択される確率は高くなりますが、選択された後は均等化されるため、たとえ多数のステークを持っていたとしても、投票できるのは 1 つだけです。右。

たとえば、MultiVAC には 8 シャードまたは 16 シャードがあり、特定のシャードに参加するかどうかは確率によって決まり、ステーキングの数によって特定のシャードに参加する可能性が決まります。多額のステークを行うと、複数またはすべてのシャードに参加してマイナーになることになります。ただし、各シャード内では、あなたの力は他のシャードと同等であり、それ以上の特権はありません。

シャードは「委員会」と考えることができますが、非常に動的で、数分ごとに完全に変化します (これは重要です。高速でランダムなローテーションです)。各委員会には数百人が所属しており、全員が同等です。より多くのステーキングを行うと、委員会への参加が容易になります。また、複数の委員会に同時に参加することもできますが、委員会内での投票権は 1 つだけです。

(2) 小規模ノードをサポートしながら、ステーキング メカニズムで大規模ノードの権限を制限することによって。のように：

a. 検証ノードのサイズに応じてロック時間を調整します。

b. 各検証ノードに固定報酬を与えることで、小規模な検証ノードがより高い収益を得ることが可能になります。

c. 報酬を減らすアルゴリズム (大規模なバリデーターに委託すると、得られる報酬が少なくなります。

d. ユーザーが複数のノードサービスプロバイダーに委託する場合、単一の収益率が増加します。

e. 検証ノードおよびノー​​ド サービス プロバイダーになるためのしきい値要件を引き下げます。

f. 最小要件を満たす検証ノードの数に制限はありません。

g. ユーザーエクスペリエンス。

分散化は多数の参加者 (ステーカー、バリデーター、ノードオペレーターなど) によって推進され、レイヤー 2 ソリューションのしきい値を下げたり、ノードを実行するための技術要件を下げるなど、すべての参加者にフレンドリーなユーザー エクスペリエンスを提供する必要があります。

初期トークンの発行はより公平かつ分散化され、ノード運用コストが削減され、小規模ノードにとって有益なインセンティブ メカニズムとなります。

(3) インフラストラクチャの多様性の増加: 現在、ノード サービス プロバイダーは単一すぎるため、ノード サービス プロバイダーのエコロジーを多様化することで単一性のリスクを回避できます。これには、多様なインフラストラクチャを推進するためのさまざまな程度のインセンティブが必要です。

つまり、POS プロジェクトの場合、集中化を防ぐのは長くて困難なプロセスであり、技術の進歩と分散化に対するユーザーの意識の向上の両方が必要です。

2. セキュリティリスク

財務上のセキュリティとネットワーク通信のセキュリティのリスクが含まれます。秘密キーの紛失などの資金セキュリティ、POS ノードは異なるネットワークに高速で接続し、同時にブロードキャスト ブロックをブロードキャストする必要があるなどのネットワーク通信セキュリティ、このプロセスには保護を含む攻撃を受けるリスクがある可能性があります。サーバーが攻撃されています。

3. ユーザーエクスペリエンスとユーザー教育

さらに、POS は現在、一般ユーザーにとってそれほどフレンドリーではなく、投票率もあまり良くないため、ユーザー エクスペリエンスの点で改善の余地が多く、小規模ノード サービス プロバイダーにとってはチャンスでもあります。同時に、ユーザー教育も長くて困難なプロセスであり、健全なブロックチェーン エコシステムについて説明する必要があり、誰もが短期的な収益だけに基づいてではなく、積極的に権利を行使し、適切な提案を行う必要があります。

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参考文献:

参考文献:

ブロックチェーンコンセンサスプロトコルのセキュリティと開発の方向性。

プルーフ・オブ・ステークはプルーフ・オブ・ワークよりも優れていますか?

Staking Ecosystem Case Study；

The Truth About Staking Yields；

爆発的な「ステーキング経済」の最も包括的な解釈、一般人がお金を稼ぐ方法。

PoS コンセンサスのメカニズムと設計哲学 – ブロックチェーン技術引用編。