北京時間6月18日午後、27億人のユーザーを抱えるフェイスブックは、リブラのホワイトペーパーを公式ウェブサイトで公開した。リブラは脅威であり、多くの人々はリブラが通貨主権に挑戦し、世界通貨への挑戦である将来の世界通貨モデルだとみなしている。 EOS の創設者である BM など、リブラには革新性はほとんどないと考えている人もいます。では、天秤座とは何でしょうか？天秤座には何ができるのでしょうか？天秤座にできないことは何ですか？リブラは本当に新しい世界通貨になれるのでしょうか？

天秤座とは何ですか？リブラトークンは銀行預金と短期国債のバスケットにリンクされており、資産アンカーモデルを備えた安定したトークンです。これは、特別レポート「安定トークンの真実と幻想」シリーズにおける私たちの見解も裏付けています。法定通貨アンカーは現在の安定トークンの主要モードですが、資産サポートは単一であり、複数のトークンに進化する可能性があります。将来の資産モーゲージや借金のようなトークン、さらには内部アンカー パターンまで。

天秤座には何ができるのでしょうか？価値規模、取引媒体、価値保管、支払い手段などの従来の通貨機能に加えて、Libra は信用を生み出すこともできます。さらに、Facebookにとって、Libraはその巨大な生態系に対する経済的インセンティブキャリアとして機能し、生態系の粘り強さとさらなる拡張能力を高めるのに役立ちます。

天秤座にできないことは何ですか？主権通貨ではないので、金融政策の手段にはなれない、シニョレッジの恩恵を得ることができない、超主権通貨になることはできない、米ドルの覇権を打ち破ることはできない、通貨の非国有化プロセスを支配することはできない、それはできないソブリン通貨を切り離す。

将来を見据えて: 天秤座の未来。金融ファンドには莫大な利益率がある; Facebook エコシステムが強化されている; USDT 取引ペアの代わりにリブラ取引ペアが主流になっている; BTC に対する国民の意識を高めることは非常に重要である; 政府の信用が低い国にとってはより大きな影響を与えている。

リスク警告: 開発は予想よりも進んでいません

2019年6月18日、Facebookは仮想通貨計画Libraを発表した。プロジェクトの内部コード名であるGlobalCoinは弱体化したが、ホワイトペーパーでは依然として「リブラの使命は、何十億人もの人々にサービスを提供する、シンプルで国境のない通貨と金融インフラを構築することである」という野心を明らかにしている。

この時代のインターネットとデジタルテクノロジーは、世界中の人々を繋ぐ水道のようなインフラとなっています。同時に、17 億人の成人が依然として金融システムから孤立しており、従来の銀行が提供する金融サービスを享受できません。国連は 2005 年に包括的金融の概念を提案し、中小企業、零細企業、農民、低所得者層に低コストで金融サービスを提供することを目指しました。これがLibraプロジェクト誕生の背景と、Libraプロジェクトが解決したい課題です。

(source: Libra Whitepaper)

Libra のビジョンは 3 つの柱によって支えられています。

• 法定資産に裏付けられた暗号通貨

• 安全でスケーラブルで信頼性の高いブロックチェーン インフラストラクチャ

• さまざまな企業、組織、機関で構成されるLibra Associationが主導するガバナンスメカニズム

天秤座にできないことは何ですか？

1. 主権通貨ではないため、金融政策ツールとして使用することはできません

通貨主権については、現時点では一般的に受け入れられている定義はありませんが、外交や領土などの主権の定義を参考にすると、通貨規制や金融改革・発展を決定する国の自主性と理解することができます。通貨発行権の帰属については古くから議論があり、主流の通貨国家説とオーストリア学派に代表される通貨非国家説が主な論点となっている。通貨発行権は信者に帰属するべきである 私人にとって、通貨は競争市場で自動的に生成されるべきであり、通貨発行の国家独占は必然的にインフレと継続的な経済変動を引き起こし、公共の利益を危険にさらすことになります。この理論の考えは広く認識されていますが、現実の世界では、市場の自動的な調整は清算をもたらす可能性がありますが、社会は長期的な調整プロセスの痛みに耐えることはできません。長い目で見れば、私たちは皆死んでしまうのです。」

明らかに、リブラは主権通貨ではありません。主権通貨は主権国の信用発行に依存している。フェイスブックが主権政府の信用を持っていないことは間違いない、リブラの背後にある資産は低ボラティリティの主権通貨資産であるため、それ自体が他の主権通貨の信用に基づいており、それが重ね合わされている同社の企業信用は、ブロックチェーン技術と組み合わされて、ソブリン通貨資産を固定する安定したパスとなっている。

リブラはマクロ金融政策の手段にはなり得ない。バーナンキ議長はかつてフリードマン氏の「ヘリコプターマネー」戦略を引用したことがあるが、対照的に、リブラも法定通貨資産に基づいており、強力なソブリン信用サポートや法的支払能力を持たない。米ドルなどのソブリン通貨も金融政策ツールとなっており、リブラは協会は世界のデジタル経済において「中央銀行」になることはできません。

2. シニョレッジ特典が得られない

シニョレッジは通貨税としても知られ、実際の経済資源の恩恵と引き換えに、通貨発行額から発行コストを差し引いた額面を享受し、特定の収入を得る通貨発行組織または国の政府を指します。通貨発行によって発生します。この部分は通貨発行者が独占して「生産コストを上回る共通通貨の額面」の恩恵を享受しており、これがシニョレッジと定義されています。

リブラに関して言えば、リブラは準備資産によって1対1で裏付けられているため、前述の「生産コストを上回る共通通貨の額面」によってもたらされるメリットがないため、リブラの発行によってシニョレッジのメリットを得ることができません。 。

3. 超主権通貨にはなれない

超主権通貨のアイデアは長い間存在していましたが、世界的な超主権通貨の実践には平坦な道がありませんでした。第二次世界大戦後、「ケインズ・プラン」は「ホワイト・プラン」との競争に敗れ、「ホワイト・プラン」における超主権通貨「ウニタ」創設計画は結局実現しなかった。地域スーパーソブリン通貨の導入が試みられているが、実際の運用には依然として課題があり、SDR（特別引き出し権）の適用もIMF（国際通貨基金、国際通貨基金）加盟国間の決済に限定されており、少額の決済となっているそして影響力に欠ける。

超主権通貨の実現は一朝一夕に達成できるものではないことがわかります。世界各国の経済発展水準が不均等であり、発展水準の異なる経済間の利益相反が顕著である状況下では、超主権通貨の創設は間違いなく多くの政治的抵抗、利権分配、通貨の安定に直面するだろう。 、通貨発行など。技術レベルの障害にはかなり長いプロセスを経る必要があります。

リブラが短期間に超主権通貨に発展するのは難しい。リブラの目標が超主権通貨になることであれば、上記の問題にも直面することになるし、フェイスブック自体にはソブリン信用はなく、銀行預金や国債が担保として発行されている。

4. ドル覇権を打破できない

私たちは、安定性、低インフレ、世界中で普遍的に受け入れられること、代替可能性といった世界最高の通貨の特徴を組み合わせた、グローバルでデジタルネイティブな通貨を世界が必要としていると信じています。リブラ通貨は、お金のリーチを世界中の人々に広げることを目的として、こうした世界的なニーズを満たすように設計されています。

——Libra ホワイトペーパーより引用

ドルは最高の通貨のこれらの特性を例外なく達成しています。世界的な受容性と互換性 言うまでもなく、第二次世界大戦後、国際通貨制度は常に米ドルによって支配されており、安定性という点では、米ドルは金や他の多くの国の主権通貨よりも安定しているため、リブラが準備資産から金を除外していることを見てください。1990 年代以来、米ドルのインフレ率は 6% 未満に留まり、過去 10 年間の米ドルのインフレ率は 4% 未満でした。

リブラの最良の通貨の特徴はリブラ自体から来るものではなく、他の主権通貨の中央銀行の政策に依存します。

ローマは一日にして成らず、ドル覇権の確立も一夜にして成ったわけではない。初期の米ドルは海外で流通することはほとんどなく、何の地位もありませんでした。米国自体の輸出入貿易においてさえ、米ドルはありませんでした。第一次世界大戦前夜、米国は長い間最大のドルでした商品輸出額は英国をも上回っていますが、国際通貨ランキングでは、フランスフラン、ドイツマルク、スイスフラン、オランダギルダー、イタリアリラ、ベルギーフラン、オーストリアシリングがすべて上位にランクされています。米ドル。この状況は 1915 年に米ドル受け入れビジネスが発展するまで変わりませんでしたが、当時、第一次世界大戦によりヨーロッパの貿易信用市場が混乱し、アメリカの銀行が海外市場に参入し始め、ポンドも激しく変動し、アメリカはドル受け入れビジネスを発展させました。ドルは国際貿易においてますます重要になってきました。それ以来、ドルは大恐慌で下落と反発を経験し、ドルの国際化プロセスが突然中断されましたが、ドルが優勢になり始めたのは第二次世界大戦後であり、その後の一連の国際政策を通じてその優勢な地位を維持しました。通貨交渉。

ドル覇権を打ち破る？それは空に登るのと同じくらい難しいことです。米ドルが支配的な現在の国際通貨システムの下で、リブラが安定性、低インフレ、世界的な受容性と互換性を達成したい場合、リブラは大量の米ドル資産を保有することが予想されます。リブラの登場により、金融決済などにおける米ドルの役割を部分的に代替できる可能性はあるが、「米ドルの覇権を打破する」ことは決して簡単ではない。

5. 通貨の非国有化プロセスを支配することができない

1840 年代、多くの英国人は、近い将来、全世界が同じ言語を話し、同じ法律に従い、同じ神を崇拝する 1 つの大家族になるだろうと信じていました。その発展を強力に支配しているのは主権国家です。世界。

グローバリゼーションは、多国籍企業を含む非国家主体の発展を大いに促進してきたが、デビッド・ミトラニーから現代の理想主義者に至るまで、国民国家は置き換えられるか消滅するだろうとさえ信じているが、多国籍企業はそうではなく、主権国家の代わりに、一部の大規模多国籍企業は、本質的には大国の権力と外交政策の道具となる。 1960 年代初頭、S&P 500 指数に含まれる企業の平均寿命は 60 年以上でしたが、それ以来、大企業が指数内で「生き残る」期間はますます短くなりました。主権国家、多国籍企業は極めて「短命」です。

多国籍企業の連合体が通貨非国有化を支配することはできない。非国家主体として、多国籍企業とその同盟が通貨非国有化のプロセスを主導すると予想されており、これが事実であれば、米国はS&P 500指数の企業の組み合わせとみなすことができます。この組み合わせはナチュラルです。適者生存であり、1 つまたは複数の多国籍企業がこれほど強力な主権国家信用を持つことは困難です。

6. ソブリン通貨のデペグができない

リブラ協会は、リブラのエコシステムにおいてリブラの「最後の買い手」の役割を果たしていますが、リブラ協会の「最後の買い手」の背後には、ソブリン通貨資産の「最後の買い手」の存在もあります。つまり主権国家です。

なぜリブラを主権通貨から切り離せないのでしょうか?リブラには法的支払い能力がなく、独立した長期信用サポートもないため、リブラが主権通貨から切り離されれば、その価値について語ることは不可能になる。

リブラは新たな世界通貨となる可能性があるのか​​？

1. 中央銀行がコイン鋳造の権利を独占する現在のモデルと比較すると、競争的なコイン発行モデルは実際には退行です。米国を例に挙げると、独立戦争後、米国初代財務長官アレクサンダー ハミルトンは、国立銀行である米国第一銀行の設立を議会に提案しました。反対派も次のように考えていました。銀行業務の独占を引き起こすため、第一銀行も後の第二銀行も事実上の中央銀行ではなく、第二銀行閉鎖後は70年以上にわたり完全に自由金融の時代が続いた。 1873年、1884年、1890年には放置された金融システムがあった。1893年と1907年には大量の銀行破綻が引き起こされ、金融危機が引き起こされ、無数の人々の富が消失した。そのため、米国は 1913 年に連邦準備制度を設立しました。

2. 中央銀行による通貨の発行は、決して単一の銀行行為ではありません。イングランド銀行や連邦準備制度を例に挙げると、通貨発行の基礎は自国政府への課税であり、最も流動的で信頼性の高い課税であり、通常のデジタル資産とは決して比較できません。 , ミルトン・フリードマンによると（ミルトン・フリードマンの見解では、通貨発行の成長率は、それが位置する経済のM2に基づく必要がある。競争的な通貨発行モデルが採用されている場合、M2を正確に測定することは不可能である）。

3. リブラが世界で自由交換と自由貿易を達成することは依然として困難です。これまでに開示された情報によると、リブラは自由に交換可能な通貨であり、連邦準備制度の規制要件に準拠し、通貨バスケットを注意深く監視し、マンデル・フレミング・ドーンブッシュ・モデル（略してMFDモデル）に基づいています。 ). ), ある国がリブラを通貨として使用する場合、その国は金融政策を利用して経済を規制する能力を失います。実際、小国では、通貨の自由な交換と他国による金融政策のコントロールが必要になります。これは 1997 年の東南アジア経済危機の場合です。

要約すると、リブラが伝統的な通貨を置き換えることは不可能です。その本当の舞台は支払いリンクであるべきです。Facebookには27億人のユーザーがいますので、膨大なトラフィックと豊富なビッグデータが完全に転用できれば、莫大な利益を生み出すことができます。前提条件は、第一に、それが所在する国の規制要件に準拠する必要があること、現時点では、連邦準備制度が支援する金融商品に近いと思われること、第二に、最も困難で最も困難な支払いが必要であることである。チャネル ラストマイルのコスト。

参考文献:

参考文献:

1. Tokentong Research Institute、「Facebook 発行通貨、Libra は超主権通貨に精製できるか?」 」

2. Liu Shanqi、「デジタル主権国家が暗号通貨を発行」、ThoughtWorks Insights

3. Yao Yudong および Yang Tao、「eSDR: 理想的なスーパーソブリン通貨イノベーションに向けて」、IMI Financial Observation

Daniel Liu  

BCL 最高リスク管理責任者: マクロ経済学と金融テクノロジーの専門家。コンピューターサイエンスと経済学の組み合わせに関する研究に長年取り組んでいる。国内の多くのコア経済誌に関連分野の論文を発表している。テクノロジーには非常にユニークな洞察がある。 。

香港で設立された道九匯ブロックチェーン専門委員会の議長ユニットであるBCLは、デジタル資産サービスプラットフォームのeGloble APPなどの自社開発のデジタル資産サービスプラットフォームなど、3年間にわたって金融テクノロジーの革新を非常に重視してきました。オンライン金融サービスプラットフォームとグローバル金融サービスプラットフォームの構築同社のビジョンは、国際資本市場と国際資本市場のおかげで、先進的なビッグデータ、人工知能、データ分析、その他のテクノロジーを通じて、企業や個人に新製品と革新的な金融サービス体験を提供することです。世界的な資金を呼び込むメリット。

www.blockchainlab.hk

ブロックチェーン技術専門委員会

ブロックチェーンの哲学は合意、共創、共生であり、ブロックチェーントークン（Token）はブロックチェーン経済全体の運営と哲学を支える核となります。トークンは、交渉可能な権利と利益の暗号化されたデジタル証明書です。トークンの本質は、大規模でなじみのない社会的関係のコラボレーションのためのインセンティブ媒体です。これらのインセンティブ相当物 (つまり、トークン資産) には、使用権、財産権、債権者の権利、ポイント特権、および実体経済のその他の権利と利益が含まれます。