モルガン通貨は法定通貨に基づくデジタル通貨、すなわち安定通貨であるのに対し、ビットコインは資産の裏付けのない純粋な仮想通貨であり、金と同様に純粋な価値の移転であり、何らかの安定通貨であるはずです。それは生き残ることができます。ステーブルコインの台頭によって特徴付けられるブロックチェーン時代が近づいています。

JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモン最高経営責任者（CEO）は、ビットコインを「詐欺」と批判して眉をひそめた。その後のインタビューでジェイミーは態度を軟化させたが、依然として、世界中の政府がそれを許さないため、いかなる仮想通貨も最終的に主流には採用されなくなるだろうと予測した。 1年後の2月14日、JPモルガン・チェースは独自のデジタル通貨JPMコインの発行を発表し、米国の大手銀行としては初めて独自のデジタル通貨を実用化した。この予期せぬ動きは広く注目を集め、ウォール街のブロックチェーン技術への動きのマイルストーンとみなされている。

JPMコインは、JPモルガン・チェースが保有する法定通貨と1:1で交換できますが、現在は米ドルのみです。 JPMコインの仕組みは、JPモルガンの顧客が指定された口座に入金を提出し、それを同額のJPMコインに変換することです。その後、ブロックチェーンネットワークを通じてJPモルガン・チェースの他の顧客との取引（証券取引における送金や支払いなど）を実行します。最後に、JPM コインの所有者が JPMorgan Chase でそれを USD に交換し、取引が終了します。そのメリットは明らかです。顧客の取引と決済のリスクが軽減され、資本要件が軽減され、即時に価値が移転されます。

JPモルガンコインの発売と同時に、JPモルガン・チェースはデジタル通貨に対する公式姿勢を説明し、「われわれは常にブロックチェーン技術の可能性を信じており、ブロックチェーン技術が適切に管理され、規制されている限り、われわれは暗号通貨を支持する」と述べた。声明はCEOの発言と一致している レトリックはほぼ逆の方向にある、ジェイミーが間違っているのか、それともJPモルガンが考えを変えたのか?実際、ジェイミーは間違っているとも言えますし、ジェイミーは正しいとも言えます。モルガンコインは安定通貨であるため、ビットコインとは根本的に異なります。いわゆる安定通貨は法定通貨に基づくデジタル通貨ですが、ビットコインは資産の裏付けのない純粋な仮想通貨です。

ブロックチェーンの最大の用途は金融業界、特に国境を越えた金融です。 JPモルガン・チェースはフォーチュン500企業の約80％に銀行サービスを提供しており、これらの多国籍企業のあらゆる銀行取引は国境を越える可能性が高い。この意味で、モルガンコインの発売は予想外ではあるが合理的である。

中国では、通貨の発行はデリケートな問題であるにもかかわらず、ブロックチェーンの応用において遅れはなく、むしろかなり進んでいます。たとえば、アント・フィナンシャルのブロックチェーン国境越え送金サービスを利用すると、香港のフィリピン人労働者とマレーシアのパキスタン人が携帯電話でフィリピンとパキスタンに送金でき、資金は数秒で到着することができる。モルガンコインは現在テスト段階のプロトタイプにすぎず、企業間の資本の流れのみを目的として設計されており、まだ個人には公開されていない。

アント・フィナンシャルはブロックチェーン技術の導入を主導してきましたが、銀行システムにおけるその地位と役割はJPモルガン・チェースとはまったく異なります。もし米国の金融規制当局が、JPモルガン・チェースが現在の法人顧客のみから将来的には個人消費者にまで拡大することを許可するほど寛大であれば、これは世界のブロックチェーンにおける米ドルの影響力を確立することになり、これは非常に戦略的な一歩となるだろう。

それは支払い用のJPモルガンコインの目に見える価値ですが、目に見えない価値のもう一つの層は、JPモルガン・チェースが非常に高い評判を持つカストディアン銀行であるということです。デジタル通貨エコシステムに関しては、保管銀行の技術的能力が整えば、ゴールドマン・サックスなどの個々の消費者志向銀行がブロックチェーンに参入するのがはるかに便利になります。もちろん、このプロセスでは、金融機関と規制当局が協力するのにかなりの時間がかかるだろう。結局のところ、ブロックチェーン技術がウォール街に波紋を起こすことが最も重要なことではなく、最も重要なことは規制である。規制当局がブロックチェーンに対して寛大な態度を取ることができれば、ブロックチェーンには大きなチャンスが生まれます。

信用は金融の生命線です。なぜウォール街の幹部は信じられないほどの給料をもらっているのでしょうか？なぜなら、信頼がなければ社会全体は成り立たないからです。金融機関は、長期にわたる資本の蓄積、あるいはその評判を通じて信託機構として機能し、そこから高い利益を引き出します。たとえば、2 つの企業がストック オプションを決済したいと考えていますが、どちらも相手を信頼していないため、第三者の証券取引所に取引と支払いを依頼します。ブロックチェーンを通じて信頼メカニズムを生成できるようになれば、ブロックチェーンを使用すれば多くのことが保証され、ウォール街への影響は非常に大きくなるでしょう。 International Data Corporation は、企業と政府が 2018 年にブロックチェーンに支出する金額は 21 億ドルと、前年の 2 倍以上になると予測しています。

世界の仮想通貨の時価総額は2月末時点で1400億ドルを超え、ビットコインの価格は4100ドルを超えた。しかし実際には、ビットコインやイーサリアムを除いて、物理的な裏付けのない仮想通貨は最終的に成功することは難しく、ビットコインやイーサリアムですら最終的には失敗する可能性があります。なぜなら、それらは金と同様に純粋な価値の移転であり、金には唯一の種類しか存在しないからです。生き残るのは、何らかの形のステーブルコインになるはずです。

ステーブルコインは必ずしも米ドルや法定通貨と連動しているわけではなく、資産や金融商品を対象とすることもできる、広義のステーブルコインです。広い意味でのステーブルコインは、実生活における特定のニーズに対応する、参照として特定の物理的資産を持っています。インターネット時代の用語を借りれば、垂直産業におけるブロックチェーン アプリケーションと呼ぶことができます。インターネット時代には、実体経済にインターネットが加わるプロセスがあり、ブロックチェーン時代には、ブロックチェーン上の資産をデジタル化するプロセスがトークン化と呼ばれます。

コインレスブロックチェーンの生命力は非常に弱く、データベースとしてしか利用できず、大きな社会的効果を生み出すことはできません。ビットコインなどの仮想通貨は、富を集める新しい方法にすぎません。大量のエネルギー消費を通じて大規模な鉱山所有者に送金され、高額な取引手数料を通じて取引所に送金されます。トークンだけが本当に重要です。なぜなら、トークンはインセンティブ、流動性、情報の流れをもたらすと同時に、私たちの実生活に大いに役立つブロックチェーンテクノロジーへの信頼を生み出すことができるからです。安定通貨とは、トークンエコノミーにおける流通通貨の一種です。

ブロックチェーンの商業的実装では、オンラインの金融商品とオフラインの消費権を組み合わせることで、ブロックチェーン技術が業界に真の影響を与えることができ、そうして初めて真の意味での信用を高めることができます。たとえば、現在のビジネス モデルでは、消費者が購入したすべてのクーポンやストアド バリュー カードを流通させることはできません。トークン化とは、これらのオフラインの物理オブジェクトがブロックチェーン上で循環できるようにすることです。米国出張中にレストランのクーポントークンを購入し、半年後に中国に帰国した場合、そのトークンは役に立たなくなります。何をするか？ブロックチェーンを通じて、パスを友人に転送したり、単に交換所で販売したりすることができます。これにより、トークンは世界中で良好な流動性を保つことができます。この変化は重要ではないように見えるかもしれませんが、実際にはすべてのビジネス モデルに影響を与えます。

オフラインの物理的オブジェクトに加えて、個人の時間とクレジットもすべてトークン化して世界中に流通させることができます。たとえば、オバマ氏は自分の時間トークンを慈善団体に寄付することができ、慈善団体はこれらのトークンを販売者に販売し、販売者はそのトークンを購入してオバマ氏に講演を依頼することができます。これらのアイデアは非常に実用的ですが、どのようなビジネス モデルが成功するかはまだ模索中です。

請求書約定や消費権など、確認できるすべての商品をトークン化すると、市場全体がまさに経済学でいう完全市場に到達し、世界の消費に大きく貢献します。今、全世界が注目しているホットな問題は、グローバリゼーションが後退傾向にあるということであり、今年のダボス会議の出席者は皆、グローバリゼーションが貧富の差の拡大につながっていると非常に悲観的でした。しかし、ブロックチェーン技術を通じて、この逆行の勢いを逆転させ、グローバル化をより便利にすることが可能です。

ブロックチェーンの本質は信用ツールであるため、多くの場合、お金と結びついています。ブロックチェーン技術は誕生の瞬間から非常にデリケートな技術です。確実な監督がないと、ねずみ講など大きなトラブルが起こる可能性があります。ネズミ講の欺瞞性は、それが長期間続く可能性があることです。米国史上最大のネズミ講はマドフ詐欺で、500億ドルを超えるネズミ講は20年以上繁栄を続け、世界金融危機まで勃発しなかった。したがって、瞬間的な成功は必ずしもネズミ講ではなく、時間をかけてテストする必要があり、さらに重要なことに、それはそのロジックに依存します。

ここ1年、ビットコインなどの仮想通貨の暴落は恐ろしく、ブロックチェーン技術の導入は遅かった。これまでのところ、ブロックチェーンは社会的パフォーマンスの問題点を解決できていませんが、これは新しいものの発展には避けられない法則でもあります。今日のブロックチェーンは 20 年前のインターネットに似ています。 20 年前に今日のインターネットを予測できなかったのと同様に、20 年後のブロックチェーンの応用も、今では予測できないものになるかもしれません。

CEOのビットコインに対する敵意から今日のJPモルガン・コインの誕生に至るまで、JPモルガン・チェースのブロックチェーン・テクノロジーに対する理解は過去2年間で完全に変化した。これは、人々のブロックチェーンに対する認識が徐々に正しい方向に向かいつつあることを反映しています。幸いなことに、ブロックチェーンの真の価値を理解した後、JPモルガン・チェースはついに勇気を持って最初にカニを食べる人になりました。 JPモルガンコインを皮切りに、世界の銀行業界におけるデジタル資産の導入が徐々に展開していくことが予想されます。ステーブルコインの隆盛を特徴とするブロックチェーン時代が到来しつつあり、中国もその時代を勝ち取ろうと決意している。

この意味で、小さなモルガンコインは非常に重要です。

（著者は長江経営大学院の金融教授、金融学部の創設ディレクター、イェール大学博士号取得者、世界初のステルスミラーチェーンであるUsechainの創設者兼CEOである。編集者） :ユアンマン)