글로벌 시장 개요
A주 시장은 전체적으로 변동성이 크고 차별화되어 얕은 V 추세를 보이며 이번 주 소폭 상승세로 마감했습니다. 홍콩 주식시장은 처음에는 상승했다가 하락하며 전체적으로 상승세로 마감했습니다. 상승폭은 A주 시장보다 컸습니다. 이 기간 동안 예상치 못한 CPI와 수출입 데이터가 심리를 부추겼고, Vanke의 자금 지원도 A주 시장보다 컸습니다. 많은 은행들이 시장 우려를 완화시켰으며, 외국인 투자자들은 중국 주식 시장에 대해 긍정적인 태도를 보였습니다.
한때 좋은 성과를 보인 기술주들이 주식시장 반등을 이끌었지만, CPI와 PPI 모두 기대치를 상회하면서 지속적인 완화에 대한 시장의 기대는 식어갔습니다. 프랑스의 경기 둔화로 인해 전체 유럽 증시는 상승세로 마감했습니다. 일본 하루토가 지금까지 받은 평균 임금 인상률은 5.28%로 30년래 최고치다. 분석가들은 이로 인해 일본 은행이 3월에 금리를 인상하여 일본 주식에 약간의 압력을 가할 수 있다고 믿고 있습니다.
칩주가 사흘 연속 하락했고 BTC는 수요일 사상 최고치인 73,600달러를 기록한 뒤 다시 64,500달러(-12%)까지 하락해 주말에도 약세를 이어갔다.
미국과 유로존 주요국의 10년만기 국채수익률이 이번주 크게 상승해 미국 10년만기 국채수익률이 4.3%를 넘어서 한 달 전 고점을 회복했다. 연준의 선제적 거래는 인플레이션의 완고함으로 인해 투자자들이 조정을 하게 되면서 다시 한 번 실패한 것으로 보입니다.
WTI 원유 가격은 이번 주에 4% 상승했고, 구리 가격은 6% 상승했는데, 이는 중국 제련소들이 공동 감산을 논의한 이후 공급 부족 가능성에 힘입어 금 가격은 1% 하락했습니다.
미국 달러는 강세를 보였지만 위안화는 비미국 통화 중에서 강세를 보였으며 0.14% 하락에 그쳤습니다. 0.5% 하락한 유로화와 비교하면 영국 파운드와 호주 달러는 1% 하락했고, 일본 엔화는 하락했습니다. 1.3%로.
거시적 포인트
일부 선진국과 신흥시장의 인플레이션 수준은 어느 정도 상승했습니다. 일부 신흥시장 중앙은행은 이미 금리 인하를 일시 중지하기 시작했습니다. 높은 인플레이션은 경제 성장에 압력을 가할 것입니다.
지난 1년 반 동안 CPI가 예상보다 높았음에도 불구하고 미국 주식에 대한 하락은 오래가지 않았습니다. 지난주 CPI 당일 결과는 비슷했으나, PPI 발표 이후 인플레이션과 디플레이션에 대한 우려가 다시 불붙었지만, 현재 지표로는 인플레이션이 크게 반등할 것이라는 점을 입증하기에는 부족합니다.
그러나 지난해 4분기와 올해 1분기 거시경제가 골디락스 경제(강한 회복세, 완만한 인플레이션)에서 1~2분기 스태그플레이션으로 전환될 가능성은 실제로 있다. 올해의. 2024년 1분기와 2분기에 스태그플레이션이 발생할 수 있는 이유는 다음과 같습니다.
2. 다음과 같이 미국 노동 시장이 마침내 냉각되기 시작했습니다.
지난 3개월 동안 정규직 일자리가 약 300만 개 감소했습니다.
감소율은 2020년 2분기 코로나19 폐쇄 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.
중소기업 노동수요도 2020년 2분기 이후 최저치로 떨어졌다.
고용시장이 냉각되고 있다는 것은 경제성장 모멘텀이 약화되고 있다는 뜻이다.
3. 미국은 2023년 4분기에 3.2%의 경제성장과 2.x%의 인플레이션을 달성할 예정인데, 이는 골디락스 이상적인 경제상태이다. 그러나 2024년 1분기에 접어들면서 미국 경제 성장은 2% 미만으로 둔화될 수 있고, 인플레이션은 여전히 3~4% 수준에 머물러 스태그플레이션 조합이 될 수 있습니다.
4. 올해 유가는 나스닥 지수를 크게 앞질렀으며, 이는 스태그플레이션에 대한 시장의 우려를 확인시켜 줍니다.
미국의 전체/핵심 인플레이션율은 6월에도 여전히 3.6~4%에 머물 것이며, 시장에서는 아직 2%에 한참 못 미치더라도 연준이 그때까지 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 이런 방식으로 연준은 높은 인플레이션을 묵인하고 미국의 부채 부담을 줄일 수 있습니다. 그러나 정책 신뢰도 하락은 통화 가치 하락을 의미하며, 이는 암호화폐와 금 가격이 최고치를 경신하는 중요한 배경입니다.
스태그플레이션 기간 동안 자산 배분은 인플레이션 방지 및 방어 자산에 중점을 두고 경기 사이클에 민감한 자산군을 피해야 합니다.
역사적 경험에 따르면, 스태그플레이션 기간에는 약한 경제성장과 높은 인플레이션으로 인해 다양한 자산군 성과에 뚜렷한 차이가 있습니다.
상승할 자산:
원자재: 스태그플레이션은 일반적으로 원자재 가격, 특히 농산물, 에너지 및 기타 생필품 가격 상승을 동반합니다. 금과 같은 귀금속은 인플레이션에 대한 헤지 수단으로도 선호되는 경우가 많습니다.
부동산: 인플레이션이 상승하면 인플레이션 위험에 대처하기 위해 부동산 및 기타 부동산 자산의 가격이 상승하는 경향이 있습니다.
방어주 : 생활소비, 의료 등 필수 소비재 분야 기업의 현금흐름이 안정적이고 위험저항성이 강한 기업의 주식입니다.
인플레이션 방지 채권(TIPS): 수입은 인플레이션 수준과 연결되어 있으며 어느 정도 인플레이션에 대비할 수 있습니다.
하락할 자산:
성장주: 이들 회사의 이익은 경제 사이클에 매우 민감하며 기술주와 같이 경제 성장이 약할 때 더 큰 압력에 직면하게 됩니다.
일반 채권: 인플레이션 상승은 채권의 실질 수익률을 침식하므로 채권 가격이 하락하는 경향이 있습니다.
현금: 현금을 보유하는 것은 방어적인 선택이지만, 인플레이션이 높을 때 현금의 구매력이 빠르게 희석될 수 있습니다.
선택소비재: 요식업, 관광, 소매업 등 대표산업 경제 성장이 약하고 주민의 가처분 소득이 감소하면 이러한 비필수적인 소비자 수요가 압축되는 경향이 있습니다.
중국의 유동성은 아직 공개되지 않았습니다
중국 경제가 안정되고 회복되고 있지만 회복세는 여전히 완만하고 통화 완화 효과는 제한적입니다. 이는 중국 경제가 향후 강력한 반등을 하기 어려울 것이며 여전히 특정 하향 압력에 직면할 것임을 나타냅니다. 시장에서는 정부가 정책적 노력을 강화하고 경기 회복을 위한 지원을 강화할 것으로 기대해 왔다.
차트 - 화폐 공급 M1 및 더 넓은 범위의 리커창 지수:
유동성
이번 주 주식형 펀드는 미국에서 기록적인 유입(561억 달러)에 힘입어 총 557억 달러로 3년 만에 가장 큰 주간 유입을 기록했습니다. 채권펀드로의 유입은 6주 최저치인 78억 달러로 둔화되었습니다. 머니마켓펀드에는 497억 달러가 유입돼 10주 최고치를 기록했다.
암호화폐 자금 유입은 34억 달러로 또 다른 기록을 세웠습니다.
국제적으로 중국에 대한 개념이 식었고, 가치자금이 중국 주식에서 약간 빠져나갔습니다.
그러나 남북 자본 흐름은 새로운 최고치를 경신했으며 여전히 활발하게 움직이고 있습니다. 데이터 분석 결과 트레이딩 포지션에 큰 변화가 있었는데, 최근 HSBC가 주로 보유 비중을 늘린 반면 유럽과 미국 투자은행은 큰 변화가 없었고 UBS, 골드만삭스 등 일부 투자은행도 보유 비중을 줄였다. 시장 성과를 보면, 부동산, 선택소비재, 미디어 및 엔터테인먼트 등 큰 폭의 상승세를 보인 업종이 급등했는데, 이는 공매도와 커버링의 특정 특성을 반영합니다. 또한, 금요일부터 시행되는 FTSE 지수에서 A주의 비중 증가는 수천만 달러의 수동적 유입을 가져올 수 있으며, 이는 대규모 남북 자본 흐름의 또 다른 이유입니다.
BTC 현물 ETF 유동성 데이터 기준으로 한 주 동안 25억 달러의 순유입이 있었으며 거래량이 350억 달러를 초과했습니다. 목요일 유입량이 이달 최저치인 1억 3900만명에 불과했지만, 3일 연속 감소세와 3일 연속 순유입을 감안하면, 둔화에도 불구하고 여전히 매수세가 급증하고 있는 것으로 볼 수 있다. ETF 가격이 하락할 때 자금이 유입됩니다.
ETH에 대한 ETHE의 할인율은 5x%에서 10%로 좁혀졌다가 다시 18%로 확대되었습니다. 이는 주로 5월 ETH 현물 ETF 승인 확률이 30%로 떨어졌다는 시장 보고서에 기인합니다.
체계적 전략의 포지션은 본질적으로 변화가 없었으나(75번째 백분위수), 자율적 투자자의 포지션은 약간 감소했습니다(85번째 백분위수).
CTA 펀드 포지션은 여전히 역사적 최고치를 유지하고 있습니다.
미국 주식 선물 순매수가 11월 수준으로 급락했습니다.
채권선물 순매도는 최근 가격 하락세를 이용하여 포지션을 공격적으로 청산하는 것으로 보입니다.
비트코인 CME 선물 시장 레버리지 펀드는 현재 약 100,000개의 BTC 숏 포지션을 보유하고 있으며 이는 자산 관리자의 순 매수 수보다 약간 높습니다.
제도적 관점
Goldman Sachs: Nvidia는 시작일 뿐이며 주목할만한 AI 투자의 세 가지 주요 단계가 있습니다
미국 주식시장의 집중도는 크게 높아져 현재 상위 10개 종목이 SP 500 시가총액의 34%, 이익의 25%를 차지하며, 이는 시장을 선도하는 빅테크 기업들의 뛰어난 성과에 힘입어 수십년 만에 최고 수준이다.
단기적으로 금리나 주요 기업의 이익 전망에 큰 변화가 없다면 큰 상승이나 하락은 어려울 것입니다.
투자자들은 주식시장 집중 리스크에 대응하기 위한 전략으로 AI 가치사슬의 다양한 단계에 있는 기업에 집중할 것을 권고받았다.
AI 기술의 4단계:
첫 번째 단계는 NVIDIA에 초점을 맞추고 두 번째 단계는 반도체 회사, 클라우드 서비스 공급자, 데이터 센터 REIT, 하드웨어 및 장비 회사, 소프트웨어 보안 주식 및 유틸리티 회사를 포함한 NV 외부 AI 인프라에 중점을 둡니다.
3단계에서는 AI 기술을 통해 수익을 높일 수 있는 기업에, 4단계에서는 AI 기술을 통해 생산성을 높일 수 있는 기업에 초점을 맞춘다.
보고서는 또한 AI에 대한 투자자들의 열광이 높아지고 있다는 점을 논의했지만, 이러한 열광은 아직 역사적 거품 수준에 도달하지 못했다고 주장했습니다.
두 번째 단계에서는 대부분 기업의 가치 평가가 개선되었지만 수익 수정 폭은 매우 다양했습니다. 주목해야 할 주식으로는 Synopsys, 칩 설계 소프트웨어 회사인 Monolithic Power Systems, 무선 및 방송 통신 사업자인 American Tower, 전기 부서 장비 회사인 Vertiv 등이 있습니다.
세 번째 단계는 AI 기반 수익 단계로 소프트웨어, IT 서비스 기업 등 수익 증대를 위해 AI를 제품에 통합하는 기업을 중심으로 진행된다. 잘 알려진 대형 기술 기업 외에도 클라우드 서비스 제공업체인 Cloudflare, 소프트웨어 디자인 회사인 Autodesk, 데이터베이스 회사인 MongoDB 및 클라우드 서비스 제공업체인 Nutanix도 잠재적 주식입니다.
Goldman Sachs는 3단계 주식이 연초 대비 8%의 수익률을 기록했으며 이러한 주식의 초과 수익률은 AI 이외의 요인에 의해 주도되지만 이러한 주식에 대한 투자자의 관심이 높아지고 있다고 지적했습니다.
마지막 4단계는 생산성 향상 단계로, AI 기술을 활용해 생산 효율성을 높이는 다양한 산업군, 특히 AI 자동화에 취약한 소프트웨어 서비스, 비즈니스 서비스 등 노동집약적 산업 분야 기업을 중심으로 진행된다.
블록체인 트랙에서 최고의 AI 개념 시장 가치 순위는 기본적으로 소프트웨어 수준의 플랫폼/인프라 프로젝트입니다.
NVIDIA GTC 2024: B 100 외에 애플리케이션 측면도 살펴본다
3월 18일부터 21일까지 엔비디아의 연례 AI 컨퍼런스 GTC(GPU Technology Conference) 2024가 3월 18일(월) 오후 1시(베이징 기준 3월 19일 화요일 오전 4시) 미국 산호세 컨벤션 센터에서 개최됩니다. 시간) 엔비디아 CEO 젠슨 황(Jensen Huang)이 1 #AI Conference for Developers라는 주제로 연설을 할 예정입니다.
GTC는 매년 NVIDIA의 가장 중요한 출시 플랫폼 중 하나로 인정받는 AI 풍향계로 자리 잡았으며, 이번 GTC도 5년 만에 처음으로 오프라인으로 개최됩니다.
NVIDIA에 따르면 Huang Renxun은 가속 컴퓨팅, 생성 AI 및 로봇공학 분야에서 획기적인 최신 결과를 발표할 예정입니다. 시장에서는 일반적으로 이번 컨퍼런스의 초점이 4가지인 것으로 보고 있습니다. 1. 차세대 Blackwell GPU 아키텍처, 2. 새로운 B 100 칩, 3. 휴머노이드 로봇, 4. AI + 의학. 또한 NVIDIA는 새로운 성장 포인트가 될 수 있는 일련의 생성 AI 애플리케이션도 출시할 예정입니다.
월스트리트는 이번 GTC가 엔비디아 주가의 최근 고르지 못한 움직임을 끝내고 올해 현재까지 80% 이상의 강력한 성장을 지속하는 데 도움이 될 것으로 기대하고 있습니다.
GTC 컨퍼런스 전날 AI 개념의 암호화폐가 크게 반등했습니다.
JPMorgan Chase: ETH는 Coinbase의 다음 원동력이 될 것입니다
JPM은 금요일에 암호화폐 생태계에 참여가 크게 증가하고 있으며 이는 단기적으로 Coinbase의 수익 성장에 도움이 될 것이라는 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 Coinbase의 비즈니스와 수익에 있어 이더리움(ETH)의 중요성에 중점을 두고 있습니다. Ethereum YTD는 70% 상승하여 $4,000를 넘어섰습니다. 보고서는 이더리움 관련 서비스가 2024년 1분기에 코인베이스에 약 2억 3천만 달러의 매출을 기여할 것으로 추산하고 있으며 이는 증분 매출의 23%를 차지할 것입니다.
이더리움은 2024년 3월 13일 Dencun 업그레이드를 성공적으로 완료했으며, 이는 이더리움 생태계의 용량을 확장하고 2계층 네트워크 거래 수수료를 줄일 것으로 예상됩니다. 이번 업그레이드는 암호화폐 시장의 성장을 촉진하여 장기적으로 Coinbase에 도움이 될 것으로 예상됩니다.
이더리움 ETF는 최근 출시된 비트코인 ETF와 유사한 추세로 강력한 유입과 가격 상승 등으로 발전할 것으로 예상된다. 이는 2024년 2분기 이후 코인베이스의 이더리움 거래 사업에 대한 수익 증가로 이어질 수 있습니다.
평가 가정에 대한 세부정보를 포함하여 Coinbase 가격 목표를 이전 95달러에서 150달러로 높입니다.
암호화폐 시가총액은 2조 7천억 달러로 변함이 없습니다.
거래량은 시가총액의 13.5%
개인거래 수수료율은 1.2%, 기관거래 수수료율은 0.025%입니다.
무위험이자율 3.5%
스테이킹 사업 추정치는 $4,000의 정규화된 이더리움 가격을 기준으로 합니다.
순이익률은 14%이며 이는 주가수익률 평가액 40배에 해당합니다.
코인베이스는 연간 약 3억 7,500만 달러의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다.
현재 코인베이스가 240달러 이상으로 거래되고 있는 상황에서 주가는 지나치게 낙관적인 기대를 반영하고 있을 수 있습니다.
10xResearch: 비트코인이 63,000달러로 조정될 수 있음
10xResearch는 Ethereum ETF 승인에 대한 전망이 덜 낙관적이라고 언급한 최신 보고서(저자 Markus Thielen)를 발표했습니다. 유럽과 미국의 최근 인플레이션 데이터가 공개되었으며 중앙은행 관계자들이 금리 인하 약속을 꺼리는 것이 더욱 타격을 입었습니다. 아시아 거래 세션 동안 시장 심리가 하락하여 비트코인 매도가 발생했습니다.
이러한 요인을 감안할 때 비트코인은 상승 추세를 재개하기 전에 잠재적 목표인 63,000으로 떨어질 수 있습니다.
또한 이더리움의 랠리와 밀접하게 연결된 알트코인은 SHIB와 같은 토큰의 거래량이 크게 급증하면서 단기 최고점에 도달했을 수 있습니다.
감정 지표
