원제: Weekly: 건설적인 전망
게시일: 2024년 2월 2일
하이라이트
우리는 암호화폐 시장의 하락세를 주도하는 기술적 요인 중 일부가 고갈되기 시작했으며, 이로 인해 앞으로 몇 주 안에 암호화폐 시장이 보다 우호적인 거래 환경을 갖추게 될 수 있다고 믿습니다.
우리는 미국의 금리 인하가 5월에 시작될 것으로 예상하며, 그 후 곧 양적 긴축이 축소되고 비트코인 반감기와 같은 특별 이벤트가 동시에 발생하여 더 넓은 자산군에 대한 긍정적인 기대를 불러일으킬 것으로 예상합니다.
솔라나 에어드랍 시즌은 계속됩니다. 솔라나 생태계의 유명한 탈중앙화 거래소 통합업체인 Jupiter가 1월 31일에 4번의 에어드롭 중 첫 번째 에어드랍을 시작합니다.
이 기사의 작성자:
David Duong, 기관 연구 이사
David Han, 기관 연구 분석가
시장
더 강력한 거시경제적 배경
우리의 견해로는 특히 비트코인(및 보다 광범위하게는 암호화폐)에 영향을 미치는 많은 기술적 요인이 고갈되기 시작했습니다. 이는 FTX의 청산(예: 그레이스케일 비트코인 신탁(Grayscale Bitcoin Trust, GBTC)의 매각)과 파산으로 인해 사라진 일부 대형 기업의 출현을 통해 알 수 있습니다. 실제로 지난주 미국 현물 비트코인ETF순 유입량은 하루 평균 2억 달러 이상(1월 11일 이후 총 순 유입량)이며, 일일 거래량은 13억 5천만 달러입니다. 따라서 우리는 앞으로 몇 주 안에 거시적 요인이 디지털 자산 클래스와 더 관련성이 높아져 암호화폐 시장에 어느 정도 지원을 제공할 것으로 예상합니다.
미국에서는 경제 활동과 인플레이션 사이에 최소한의 상충관계만 존재한다는 것이 분명해지면서 연착륙 가능성이 몇 달 전보다 높아졌습니다. 핵심 PCE 인플레이션율(연준이 선호하는 가격 지표)은 전년 동기 대비 2.7%로 장기 목표인 2%와 일치했으며, 최근 다양한 경제 지표도 상당히 탄력적인 모습을 보였습니다. 우리는 이전에 이러한 혼합의 일부가 경기 순응적인 정부 지출과 여전히 활발한 개인 소비 수준과 관련이 있다고 설명했지만, 이러한 동인이 향후 몇 달 동안 지속될 것이라고는 생각하지 않습니다.
미국의 재정적자가 확대되고 있을 뿐만 아니라 노동시장도 냉각되고 있다. 미국의 개인 저축률이 전년도(2023년 12월) 17.6%로 떨어지면서 많은 미국 가구가 저축을 덜 하고 있습니다. 이는 설문 조사 예측 중앙값에 비해 지난 6개월 동안 소매 판매가 예상치 못하게 증가했다는 징후에도 불구하고 그렇습니다. 그러나 궁극적으로 우리는 경제가 아마도 2024년 상반기에 둔화될 것으로 예상하며, 완전한 경기 침체를 피할 확률은 매우 높아 보이지만 뉴욕 커뮤니티 은행(NYCB)의 상황과 이것이 지역 은행에 미치는 영향은 우려스럽습니다.
이번 주에는 연준이 상황을 어떻게 해석할 것인지에 대한 몇 가지 징후가 있습니다. 연방공개시장위원회(연방공개시장위원회)FOMC) 회의에서는 (이사회의) 고용 및 인플레이션 목표 달성에 대한 위험이 균형을 이루고 있다고 밝혔지만 이사회는 인플레이션 추세에 대한 신뢰가 3월 회의 이전에 필요한 만큼 높을 것이라고 믿지 않았습니다. 양적 긴축(QT) 프로그램 축소에 대한 논의는 3월 19~20일 다음 회의로 연기됐다.
전반적으로 이는 완화 주기가 5월 1일에 시작되고 연준의 대차대조표 축소 프로그램이 6월에 시작될 가능성이 있음을 시사합니다(단, 금리 인하와 동시에 시작될 수도 있음). 우리는 디플레이션 추세가 변하지 않을 것이라고 믿으며 연준이 올해 금리를 100 베이시스 포인트 인하할 것으로 예상합니다. 이는 점도표에 암시된 75 베이시스 포인트와 거의 150 베이시스 포인트에 달하는 연방기금 선물과 비교됩니다. 이는 또한 선거가 있는 해에 정책 입안자들이 일반적으로 냉담하게 취하는 입장과도 일치합니다.
궁극적으로 이는 4월 말 비트코인 반감기와 같은 특별 동인과 일치하며 2024년 2분기에 BTC 및 기타 암호화폐 자산에 지원 효과를 미칠 수 있습니다. 또한 우리는 ETF 발행자의 더 많은 광고와 현물 BTC ETF가 자산 관리자의 포트폴리오에 포함되어 해당 분야의 유동성이 증가할 것으로 기대합니다.
온체인: 솔라나 에어드롭 시즌
1월 31일, 솔라나의 인상적인 분산형 거래소 통합 서비스인 Jupiter는 사상 최대 규모 중 하나인 에어드랍을 시작했습니다. 이는 솔라나 생태계의 주요(및 장기) 참여자들을 위한 또 다른 토큰 발행 이벤트가 지속됨을 의미합니다.(Pyth는 2023년 11월에 토큰을 출시했고, Jito는 12월에 출시했습니다.) 2023년 하반기 내내 솔라나 생태계의 관심은 다시 높아졌습니다.
다른 유명 솔라나 프로젝트 중 일부는 아직 토큰을 출시하지 않았고, 아직 동일한 규모의 Jupiter 에어드롭이 3개나 출시되지 않았기 때문에 이러한 추세는 최소 몇 달 이상 계속될 것입니다. 우리는 이러한 토큰의 출시가 솔라나로 유입되는 스테이블코인의 증가율(지난 주 13.7% 증가하여 21억 9천만 달러)과 결합하여 반복적인 솔라나 생태계의 기초가 될 것으로 예상한다고 믿습니다. 이전에 우려했던 사항에 취약함 온체인 유동성은 개발자들에게 점점 더 매력적입니다.
우리의 의견으로는 이번 에어드랍의 과소평가되었지만 중요한 결과는 에어드랍이 솔라나 블록체인에 대해 나타내는 실제 스트레스 테스트입니다. 일부 단일 노드에 과부하가 걸려 사용자 경험이 저하되고 트랜잭션 시간이 초과되는 사례가 여러 번 발생했지만 대규모 중단은 발생하지 않았습니다.
솔라나는 다운타임 없이 첫 1년을 맞이하고 있으며(마지막 정전은 2023년 2월 25일), 특히 며칠에 걸친 정전을 통해 상당한 생태학적 발전을 보여주고 있습니다. 지난 1월 15일 솔라나의 검증인을 위한 최근 1.17 메인넷 출시 역시 전반적인 노드 성능과 안정성 향상 측면에서 시의적절합니다. 그들은 또한 최근 Solana Labs를 새로운 법인인 Anza Technologies로 분사한다고 발표했습니다. 이는 더욱 다각화를 늘리고 네트워크의 탄력성을 향상시킬 수 있습니다.
그렇긴 하지만, 에어드랍 활동의 증가는 솔라나의 성능에 몇 가지 한계를 드러냅니다. 과부하된 노드로 인해 발생한 거래 실패에 대한 명확한 지표를 얻는 것은 알려진 보고 공백입니다. 이러한 거래는 체인에 기록되지도 않고 이더리움과 같은 메모리풀에 저장되지도 않기 때문입니다. 궁극적으로 최종 사용자, 특히 기술 지식이 없는 사용자에게는 온체인 실행의 회귀 또는 노드 브로드캐스트 단계의 누출 또는 지연으로 인해 거래가 실패하는지 여부가 별 차이가 없습니다. 이러한 인프라 문제에 대한 데이터 수집 및 도구가 부족하면 복제, 테스트 및 해결이 더 어려워지며, 이는 오랜 기간 동안 실제 사용자 경험과 순수한 온체인 거래 통계 간에 상당한 차이를 초래할 수 있습니다.
또한 초기 에어드랍 출시 기간 동안 평균 우선순위 수수료가 $0.001에서 $0.1 이상으로 100배 이상 급증한 경우가 있었습니다. 이는 혼잡한 이더리움보다 훨씬 낮지만, 솔라나의 의사 현지화 수수료 시장과 높은 수수료 거래에는 블록 포함에 대한 확률적 보장만 있는 우선 순위 수수료 메커니즘의 불완전성을 강조합니다. 솔라나 랩스 팀은 현재 과금 메커니즘에 대한 일부 재작업을 진행하고 있으며, 최종 해결 메커니즘은 아직 결정되지 않았지만 버전 1.18(이르면 4월)에서 초기 수정을 볼 수 있을 것입니다. 그러나 체인상의 사용자 경험이 일시적으로 감소하는 것 외에도 수수료 급증은 이 공간에서 다양한 확장성 방법의 중요성을 강조합니다.
암호화폐 및 전통 부문의 시장 성과
1월 18일 오후 4시 기준.
Coinbase Exchange 및 CES의 통찰력
거래자들은 시장에서 점점 더 건설적으로 변하고 있습니다. BTC는 100일 이동평균에서 좋은 지지를 얻었고 CME OI는 안정되었습니다. 또한, ETF에 대한 트래픽은 매우 긍정적이어서 지난 주에 15억 이상이 상품에 진입했고 출시 이후 거의 15억이 거래되었습니다. 이러한 데이터 포인트를 통해 시장 참가자는 암호화폐 자산의 장기 노출을 더욱 적극적으로 보유하고 늘릴 수 있습니다. 그러나 전반적인 긍정적 정서에도 불구하고 ETH는 여전히 관심이 부족한 것으로 보입니다. 거래소에서 두 번째로 많이 거래되는 자산에서 세 번째로 많이 거래되는 자산으로 떨어졌으며, 거래량은 SOL보다 약간 더 높습니다.
펀딩 이자율
주목할만한 암호화폐 뉴스
기구
FTX는 고객에게 전액 상환할 것으로 예상하고 거래소 재개 포기(블룸버그)
감독
SEC는 5월 23일 현물 Ethereum ETF를 승인할 수 있습니다: Standard Chartered(The Block)
암호화폐 업계는 어떻게 대응하고 있나요?FinCEN제안된 믹서 규칙(Coindesk)
포괄적인
Vitalik Buterin은 암호화폐와 AI가 겹치는 네 가지 방법을 자세히 설명합니다. 점점 더 많은 사용 사례(The Block)
Coinbase
Asset Bridge의 현재 상태(Coinbase 블로그)
Coinbase Advanced는 이제 대규모 거래자를 위한 수수료 업그레이드 계획을 제공합니다(Coinbase 블로그)
글로벌 비전
유럽
영국 은행과 영국 재무부는 잠재적인 디지털 파운드에 대한 작년 협의에 대한 답변을 발표하여 영국에 CBDC가 필요한지 여부에 대한 최종 결정이 내려지기 전에 추가 연구가 필요하지만 잠재력에 대해 낙관하고 있다고 결정했습니다. 디자인.탐색은 계속됩니다. (더 블록)
유럽증권시장청(ESMA)이 제안한 지침에 따르면, EU 외부의 암호화폐 회사는 MiCA 규정에 명시된 공정한 경쟁을 촉진하기 위해 제한된 조건 하에서 EU 내 고객에게 직접 서비스를 제공할 수 있습니다. (로이터)
독일 당국은 저작권이 있는 콘텐츠의 무단 상업적 사용과 배포를 통해 두 사람이 획득한 것으로 추정되는 20억 달러 이상의 BTC를 압수했는데, 이는 현재까지 독일 법 집행 기관이 압수한 암호화폐 자산 압수 중 최대 규모입니다. (더 블록)
BlockInvest라는 이탈리아 스타트업은 수십억 달러 규모의 불량 신용 시장을 해결하기 위한 두 가지 새로운 프로젝트를 통해 Polygon 네트워크에서 불량 대출을 토큰화할 계획입니다. (반항적)
스위스 금융시장감독청(FINMA)은 디지털 자산 시장 제공업체인 Taurus가 개인 투자자들에게 플랫폼을 개방하여 개인들이 Taurus Digital Exchange(TDX)에서 허용하는 디지털 증권 및 토큰화된 자산을 거래할 수 있도록 승인했습니다. (비트코인닷컴)
아시아
중국 자산운용사 하베스트 글로벌 인베스트먼트(Harvest Global Investments)는 홍콩에서 현물 BTC ETF를 신청했으며 홍콩에서 계획된 스테이블코인 규제 샌드박스 참여도 논의한 것으로 알려졌습니다. (코인데스크)
두 명의 일본 국회의원은 국내에서 web3에 대한 정책을 개발하기를 원하며 이해관계자의 요구를 이해하기 위해 토론과 DAO 해커톤을 개최해 왔습니다. (코인데스크)
태국 증권거래위원회는 암호화폐 자산 규정을 업데이트하여 자산 담보 토큰에 대한 소매 투자 제한을 제거하고 보관 지갑 및 디지털 비즈니스 모니터링에 대한 새로운 규칙을 수립했습니다. (코인데스크)
앞으로 일주일간 빅 이벤트
