상하이 업그레이드 이후 반년이 지났고, LSD 전쟁은 계속 가열되고 있다. 수천억 달러에 달하는 거대한 시장 가치로 인해 LSD는 항상 치열한 경쟁을 벌이는 분야였습니다. 과거에는 리도(Lido), 로켓 풀(Rocket Pool) 등 기존 선수들이 끊임없이 대립했지만, 이후 퍼퍼(Puffer), 스테이더(Stader) 등 신규 선수들이 대거 합류했다. 그렇다면 LSD 분야의 새로운 트렌드와 새로운 플레이 방법은 무엇입니까? LSD 회로는 어디로 향하고 있나요? 어떤 종류의 프로젝트가 경쟁에서 더 큰 이점을 얻을 수 있습니까? LSD 회로의 최종 게임은 무엇입니까?
분권화: 정치적 올바름의 깃발
올해 7월, LIdo는 Rocket Pool에 대한 공격을 시작하여 계약에 sudo 권한이 있으며 팀이 주요 매개변수를 임의로 수정할 수 있다는 점을 지적하면서 Rokect Pool이 충분히 분산되어 있지 않다고 비난했습니다. 그 후 8월 Rocket Pool은 StakeWise 및 기타 5개의 Ethereum LSD 프로토콜과 협력하여 Ethereum의 분산화 유지라는 이름으로 이니셔티브를 시작했으며 각 LSD 프로토콜의 서약 점유율은 22% 미만으로 제한되었습니다. Lido의 공약 지분만 22%를 초과하므로 업계 선두인 Lido를 직접 지칭합니다.
Lido는 이에 대해 공식적으로 응답하지 않았지만 커뮤니티 지지자들은 다음과 같이 반박했습니다. Lido는 단일 개체로 간주될 수 없으며 오히려 조정 계층으로 간주됩니다.
탈중앙화는 항상 LSD 프로토콜을 포함한 모든 DeFi 프로토콜의 주요 설명 포인트 중 하나였습니다. 암호화 분야에서 분권화는 정치적 올바름의 기치이며, 자신이 상대보다 더 탈중앙화되어 있다는 것을 증명할 수 있는 사람은 상대보다 더 자신감을 가질 수 있습니다. 이러한 기풍은 실제로 프로토콜의 분산화 노력을 촉진했습니다.
실제로 Rocket Pool은 노드 수준에서 무허가 메커니즘을 구현한 최초의 프로토콜이며 Lido는 이미 V2 버전에서 스테이킹 라우터 메커니즘과 2단계 투표 시스템을 구현했습니다. 둘 다 분권화 분야에서 일정한 성과를 거두었으며 여전히 열심히 노력하고 있습니다.
LSD 프로토콜의 분산화는 4가지 수준으로 구성됩니다.
하나는 여러 사람이 노드를 제어할 수 있도록 하는 DVT/SSV와 같은 기술을 가리키는 노드 자체 수준의 분산화입니다.
두 번째는 프로토콜 선택 노드 수준의 분산화입니다. 프로토콜이 노드에 대한 자유로운 액세스를 허용합니까? 얼마나 많은 노드를 처리할 수 있나요? 지리적 분포는 어떻게 되나요?
세 번째는 프로토콜 거버넌스 수준의 분산화입니다. 프로토콜에 대한 최종 결정권자는 누구이며, 프로토콜 변경 및 업그레이드는 누가 결정하며, 노드 선택 방법은 누가 결정합니까? 프로토콜 개발자에게 최고 권한이 있나요?
넷째는 LSD 프로토콜의 다양화인데, 퍼블릭 체인의 경우 대부분의 토큰이 하나의 프로토콜에 담보로 제공되는 것은 사실 좋은 일이 아닙니다. Lido는 실제로 단순한 조정 레이어로 이해될 수 없습니다.
Lido와 Rocket Pool의 투쟁에서 저자는 어느 쪽의 편도 들지 않고 이러한 경쟁과 상호 감독이 실제로 모든 사람이 탈중앙화 방향으로 발전하도록 촉진한다고 느낍니다. 4가지 수준의 분산화는 유익합니다.
DeFi 향상: 목표는 수익 극대화입니다.
LSD 자산의 기본 수익률은 블록체인 하단에 정의된 스테이킹 보상과 LSD 프로토콜에서 정의한 분배 방식(검증자, 프로토콜, 사용자 간의 분배 비율)에 따라 달라집니다. 현시점에서 대부분의 LSD 프로토콜은 유사하며 일부는 기본 수익률을 높이기 위해 다양한 방법(예: Frax Finance)으로 보조금을 지급하지만 확실히 지속 가능하지는 않습니다. 사용자 입장에서는 기본 수익률보다 더 중요한 것이 오버레이 수익률이다. 소위 중첩 수익률은 위험을 통제하면서 특정 DeFi 조합 전략을 통해 얻을 수 있는 더 높은 수익률을 의미합니다.
현재 가장 많이 채택되는 전략은 대출 프로토콜을 통한 순환 스테이킹입니다. 예를 들어, Lido에서 ETH를 담보로 사용하여 stETH를 얻고, stETH를 Aave 또는 Complex에 모기지하여 ETH를 빌려준 다음 Lido로 돌아와 담보로 사용할 수 있습니다. 이 작업은 대출 금리가 LSD 수익률과 같아질 때까지 여러 번 순환될 수 있으며, 순환 담보를 통해 중첩 수익률은 기본 수익률을 훨씬 초과할 수 있습니다. 본질적으로 이는 일종의 금리 차익거래 행위이자 레버리지 행위이기도 합니다. 이 작업의 위험은 주기 수가 증가함에 따라 청산 위험이 증폭된다는 것입니다.
일부 프로토콜은 LSD 자산 보유자에게 수익 극대화 전략 관리 도구를 제공합니다(순환 공약의 레버리지 비율, 즉 주기 수까지 관리할 수 있음). LSD 보유자는 스테이킹을 수동으로 순환할 필요가 없지만 이러한 프로토콜을 통해 한 번의 클릭으로 이를 수행할 수 있습니다. 대표적인 것으로는 DeFiSaver, Cian, Flashstake 등이 있으며 모두 LSD에 대한 다양한 DeFi 강화 전략을 제공하고 레버리지율 관리 도구도 제공합니다.
반복적인 대출 외에도 사용자는 기타 이자 수익 활동에 LSD 자산을 사용할 수도 있습니다. 예를 들어 DEX에 넣어 유동성을 제공하거나, 인덱스형 프로토콜이나 소득집계형 프로토콜에 넣어 이자를 받을 수 있습니다. 여기에서 라는 기사를 참조할 수 있습니다.LSD는 7배의 이점을 숨깁니다. APR-전쟁의 끝은 TVL 1 0X 성장입니다 》
LSD를 기본 자산으로 사용하는 이러한 프로토콜을 LSDFi 프로토콜이라고도 합니다. 앞으로 LSDFi 프로토콜과 LSD 프로토콜은 서로 통합되고 얽힐 것입니다. 일부 LSD 프로토콜은 자체 LSDFi를 출시하거나 다른 LSDFi 프로토콜을 통합하여 사용자에게 자체 인터페이스에서 결합 소득 전략을 제공합니다. 결과적으로 LSDFi 프로토콜은 LSD 프로토콜도 통합하여 사용자가 ETH와 같은 기본 자산을 사용하여 한 번의 클릭으로 소득 전략을 실행할 수 있도록 합니다.
LSD 프로토콜의 경우, LSD 전쟁은 기본 수익률 수준에서 APR 전쟁으로 간주되어서는 안 되며, LSD 자산이 더 많은 LSDFi 프로토콜에 나열되어 더 나은 오버레이로 결합될 수 있도록 촉진해야 합니다. Yield Maximers의 요구를 충족합니다.
멀티체인: 멀티체인 배포부터 풀체인 아키텍처까지
LSD에 대해 논의할 때 많은 경우 ETH LSD를 기본으로 사용합니다. 왜냐하면 이더리움은 엄청난 시장 가치를 갖고 있고 이더리움의 PoS 변환은 LSD의 폭발적인 증가에 기여했지만 실제로 LSD는 오래된 트랙이기 때문입니다. LSD는 PoS 합의를 채택한 퍼블릭 체인에서 오랫동안 이용 가능했지만 당시에는 여전히 스테이킹 파생상품으로 불렸습니다.
실제로 초기 LSD 프로토콜은 모두 하나 이상의 체인을 지원하며, 최신 LSD 프로토콜도 영역 확장을 위해 지속적으로 여러 체인으로 확장되고 있습니다.
Lido는 이제 Ethereum 외에도 Solona 및 Polygon을 지원합니다. 사용자는 Lido를 사용하여 Solana에서 stSOL을 캐스팅하거나 Polygon에서 stMatic을 캐스팅할 수 있습니다. Stader는 Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0, Ankr을 포함한 7개 체인을 지원합니다. Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche, Polkadot, Gnosis Chain 등 7개 체인을 지원하며, Cosmos 생태계에서 유래한 LSD 프로토콜인 StaFi는 Ethereum, Polygon, BNB Chain, Solana, Atom, HUAHUA, 9개를 지원합니다. 체인: IRIS, Polkadot, Kusama Polkadot 생태계에서 시작된 LSD 프로토콜 Bifrost는 Ethereum, Polkadot, Kusama, Filecoin, Moonbeam 및 Moonriver의 6개 체인을 지원합니다.
여기서 Bifrost의 멀티체인 전략은 조금 특별하고 다른 LSD 프로토콜과 다릅니다. Bifrost는 Bifrost 프로토콜을 여러 체인에 반복적으로 배포하지 않고 완전히 새로운 아키텍처를 채택합니다.
Bifrost에는 Polkadot의 병렬 체인인 Bifrost Parachain이라는 자체 체인이 있습니다. Bifrost는 Bifrost Parachain에만 기본 프로토콜을 배포한 다음 다른 체인에 대한 원격 액세스를 지원하는 경량 모듈을 배포합니다. Bifrost 프로토콜에 의해 생성된 LSD를 vToken이라고 합니다. 사용자가 다른 체인에서 vToken을 생성하면 Bifrost Parachain의 기본 프로토콜은 원격 모듈을 통해 체인 전반에 걸쳐 액세스됩니다. vToken이 기본 프로토콜에 의해 생성된 후에는 체인 전반에 걸쳐 사용자가 위치한 체인으로 다시 전송됩니다. .
사용자가 느끼는 것은 LSD 캐스팅이 로컬에서 완료되고 그 뒤에는 교차 체인 전송이 포함되는 프로세스가 포함된다는 것입니다. Bifrost의 기사에 따르면 풀체인 애플리케이션의 새로운 패러다임을 분석하기 위해 Bifrost를 예로 들어보겠습니다.설명, Bifrost가 이런 방식으로 설계되는 이유는 주로 다음 두 가지 요소를 고려하기 위한 것입니다.
모든 체인에 대해 발행된 vToken의 글로벌 상태는 여러 체인에 걸쳐 분할되는 것이 아니라 Bifrost Parachain에 있습니다. 데이터 통합은 더 나은 크로스체인 통합을 가져옵니다. 모든 체인의 DApp은 서로 다른 체인의 vToken을 하나씩 통합할 필요 없이 해당 원격 모듈과 도킹하여 모든 체인의 vToken에 통합될 수 있습니다.사용자는 또한 Ethereum에서 vDOT를 캐스팅하는 것과 같이 모든 체인에서 vToken을 캐스팅할 수 있습니다.
모든 vToken의 유동성은 전적으로 Bifrost Parachain에 있으므로 Bifrost는 다른 체인의 유동성을 안내할 필요가 없습니다. vToken을 사용하려는 다른 체인의 사용자는 Bifrost Parachain의 유동성 풀에 원격으로 액세스하여 그렇게 할 수 있습니다. 이러한 방식으로 유동성 단편화로 인한 깊이 부족 문제를 피할 수 있습니다. 다른 체인의 대출 dApp이 vToken을 통합하는 경우 Bifrost Parachain의 통합 유동성 풀에 원격으로 액세스하여 청산을 완료할 수도 있으며, 유동성이 분산되지 않으므로 청산 중 손실률이 낮아집니다.
Bifrost는 이러한 아키텍처를 풀체인 아키텍처라고 부릅니다. 이 아키텍처에서 dApp은 하나의 체인에만 배포되고 여러 체인에 배포되지 않습니다.다른 체인의 사용자 및 애플리케이션은 원격 액세스를 통해 dApp을 사용하지만 경험은 로컬 체인 애플리케이션을 사용하는 것과 동일합니다. Bifrost는 이 아키텍처가 더 나은 크로스 체인 구성성을 가지며 통합된 유동성의 이점을 가지고 있다고 믿습니다.
저자는 Bifrost의 풀체인 아키텍처가 의심할 여지 없이 멀티체인 애플리케이션에 대한 올바른 솔루션이며 앞으로는 보다 일반적인 애플리케이션 형태가 될 수 있다고 믿습니다. 이 아키텍처는 멀티 체인 상호 운용성을 전제로 하고 단순히 단일 체인 애플리케이션을 복제하는 것이 아니라 전체로서 서로 다른 체인의 dApp 부분을 설계하는 애플리케이션 구축에 대한 새로운 사고를 구현합니다.
풀체인 아키텍처의 탁월한 크로스체인 구성성을 통해 Bifrost는 여러 체인에 걸쳐 vToken에 대한 보다 복잡한 DeFi 수익 전략을 구현할 수 있습니다. 그렇다면 독자들은 의도 중심의 냄새를 맡을 수 있습니까?
그러나 이 아키텍처는 크로스체인 브리지 인프라에 대한 요구 사항이 더 높습니다. 고주파수 크로스체인 상호 운용을 지원하려면 충분히 안전하고 성능이 뛰어난 크로스체인 프로토콜 계층이 있어야 합니다.
요약
암호화폐 세계의 “분권화” 문화에 힘입어 LSD 프로토콜은 내러티브 포인트와 인상 포인트를 얻기 위해 분산화 방향으로 계속 발전할 것입니다.
사용자의 LSD 프로토콜 사용은 기본 스테이킹 보상을 얻기 위해 사용하는 것에 국한되지 않고 더 높은 수익률을 얻기 위해 순환 대출과 같은 다양한 수단을 통해 DeFi 포트폴리오 전략을 수립하게 됩니다. 이때 LSD 프로토콜 간의 경쟁도 결합성과 중첩 수율 경쟁으로 바뀌었습니다.
사업 범위를 확장하기 위해 LSD 프로토콜은 여러 체인에 배포되는 경향이 있지만 단일 체인 배포, 다중 체인 액세스를 달성할 수 있는 풀 체인 아키텍처 접근 방식도 있습니다. -체인 구성성 및 통합된 유동성의 장점을 가지며 미래의 다중 체인 애플리케이션 패러다임을 나타냅니다.
LSD 분야의 경쟁과 혁신은 여전히 치열하며, 현재 상위 5개 LSD 프로토콜이 LSD 시장의 80% 이상을 차지하고 있지만 Lido 단독으로 ETH LSD 점유율이 70% 이상을 차지하고 있습니다. 강풍 Qingping 말부터 시작하여 분산화에 대한 사용자의 믿음, 중첩된 수익률 추구, 단편화에서 통합으로 전환되는 다중 체인 경험에 대한 기대는 분명히 LSD의 지형을 바꿀 것입니다.
