원작자: @TaikiMaeda2
원곡: Cookie, Rhythm BlockBeats
$PYUSD는 모든 미국인이 상품 구매를 위해 미국 달러를 보내고 받을 수 있는 교환 매체로 사용됩니다. 하지만 Venmo/PayPal은 토큰 없이도 잘 작동하는데 $PYUSD가 필요한 이유는 무엇입니까?
우선, 우리 모두는 $PYPL(PayPal 주식)의 실적이 얼마나 나쁜지 알고 있습니다. 최고치보다 약 80% 하락했습니다(BTC/ETH의 실적보다 훨씬 나쁩니다). 따라서 당연히 PayPal의 경영진은 주주 가치를 창출하기 위해 새로운 수익원을 찾아야 한다는 압력을 받고 있습니다.
둘째, 암호화폐 세계에서 가장 수익성이 높은 사업은 무엇입니까? 테더입니다. 2분기에만 테더는 10억 달러 이상을 벌었고, 그들이 한 일은 달러 보유고를 국가 부채로 몰아넣은 것뿐이었습니다. USDT 보유자는 아무것도 얻지 못하며, 테더는 국가 부채에 대해 정부가 지불하는 모든 이자를 가져갑니다.
위의 두 가지 점을 결합하면 PayPal이 안정적인 토큰 시장에 진입할 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다. PayPal에는 수억 명의 사용자가 있으므로 $PYUSD를 PayPal에 통합하여 수요를 창출하고 Tether처럼 수익을 올릴 수 있습니다.
Coinbase는 2분기에 교환 수수료로 3억 7,400만 달러를 벌었고 $USDC와 Circle의 이자 수입으로 2억 4,000만 달러를 벌었습니다. 이는 암호화폐의 경우에도 마찬가지입니다. 국채를 구매하는 것이 거래소를 운영하는 것보다 수익성이 더 높습니다. 이것이 바로 나의 DeFi 전략이 올해 남은 기간 동안 국가 부채 토큰화와 RWA에 초점을 맞추는 이유입니다.
안정적인 토큰 규제에 대한 논의가 점점 더 격화되고 있으며, 페이팔의 진출은 더 많은 '로비 자금'을 의미하기도 합니다. 예를 들어 메이커다오(MakerDAO)는 20억 달러 이상의 단기 국채를 보유하고 있으며, 그 이자는 토큰 환매로 다시 유입되고 있어 정부가 우리 가방을 사주고 있다는 새로운 밈을 갖게 됩니다.
저는 온체인 수익률(매우 안전한 것으로 간주됨)이 무위험 금리보다 높을 때까지 DeFi 강세장이 지속될 것이라고 생각하지 않으며, DeFi Lego를 갖춘 RWA가 이를 달성할 수 있습니다. DeFi Lego의 마법을 설명하기 위한 예를 들어보세요. DSR이 3.49%이고 AAVE의 스테이블 코인 $GHO의 차용률이 1.5%라고 가정한 다음 $DAI를 약속하여 $sDAI를 얻고 $sDAI를 담보로 사용합니다. $GHO를 빌려주고, $sDAI를 사고, $GHO를 빌리세요... 한 주기에 5번, 실제로 APY 10%에 가까운 수익을 얻을 수 있습니다.
과거 경험에 따르면 10%의 안정적인 토큰 수익률은 일정한 위험을 안고 있으며 토큰 인플레이션으로 보조금을 받지만, 국가 부채에 대해 정부가 지불하는 이자로 보조금을 받는다면 이는 포지티브섬 게임이 될 수 있습니다. 여기에서 경제적 가치가 창출되고 확장될 수 있습니다. TradFi가 증권 토큰화에 대해 낙관적이라는 점은 말할 것도 없고 이것이 바로 RWA입니다!
제가 관심을 갖고 있는 또 다른 프로젝트는 $FXS입니다. 그들은 델라웨어에 비영리 C 법인을 설립하고 이를 FRAX v3와 결합하여 수수료 없이 Frax 계약에 대한 채권을 합법적으로 구매할 수 있었습니다. $FXS는 토큰화된 국채를 LSD(frxETH), 금융 시장(Fraxlend) 및 AMM(Fraxswap)으로 구성된 전체 DeFi 스택에 수직적으로 통합하기를 희망합니다.
2024년 연준의 금리 인하는 역풍이 될 수 있지만 그렇다고 연준이 여전히 돈을 인쇄하지 않을 것이라는 의미는 아닙니다. 저는 $MKR을 더, $FXS를 면밀히 관찰하고, 좋은 토큰경제학과 지속 가능한 비즈니스 모델을 갖춘 새로운 국가 부채 토큰화 프로젝트를 찾고, 초기 단계에서 포지션을 구축합니다. 또한 나는 다른 RWA 하위 트랙(예: 실제 대출)을 별로 좋아하지 않습니다. 왜냐하면 이 단계에서는 확장할 수 없기 때문입니다.
가능한 위험은 규제 수준과 연준의 금리 인하에서 비롯됩니다. 규제 측면에서 나는 트랙이 현재 크기의 100배(수십억 달러에서 수천억 달러로)로 성장할 때까지 단기 및 중기적으로 큰 문제가 없을 것이라는 편견을 갖고 있습니다(아마도 잘못된 편견일 수도 있습니다). ).
