머리말

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최근 컴파운드(Compound)의 창업자인 로버트(Robert)가 미국 부채의 온체인에 초점을 맞춘 새로운 회사 설립을 발표하면서 RWA(Real World Asset Tokenization) 서사가 폭발했고, 컴파운드 토큰 COMP의 가격도 급등했다. 또한 RWA의 선두주자인 MakerDAO와 대출의 선두주자인 Aave의 토큰 가격이 최근 모두 급등했습니다.

요약하다

요약하다

Aave의 자본금 규모는 컴파운드의 2.6배로, 현재 DeFi 대출 분야 최대 규모의 계약이다. 컴파운드는 대출을 위한 펀드 풀 모델을 제안한 첫 번째 협약이지만, 상대적으로 보수적인 팀과 뒤처진 사업 확장으로 인해 후속 개발이 취약하다. Aave는 다중 체인 개발의 기회를 포착했으며 팀은 혁신 감각을 갖고 있으며 후발자가 승리합니다.

DeFi 프로토콜의 보안은 프로젝트 개발의 기초이며 프로토콜의 잠재적 위험을 줄이는 것이 팀의 가장 중요한 작업입니다. Aave와Compound의 제품 설계에는 위험 격리 조치가 있지만,Compound의 현재 접근 방식은 더 급진적이며 프로토콜의 복잡성을 직접적으로 줄이고 기본 자산의 차이에 따라 각 자산 풀을 격리합니다. 기초자산인 알트코인의 일부 시장점유율을 포기했습니다. Aave는 더 많은 시장 점유율을 확보하고 핵심 자산 풀에서 새로운 자산을 분리하며 담보로서 새로운 자산의 잠재적 위험을 줄이기 위해 대규모의 포괄적인 범용 대출 계약을 구축하는 경향이 있습니다.

위험 통제 조치의 관점에서 볼 때 두 국가 모두 계약에 부채 손실이 발생할 경우 구제 조치의 수단으로 준비금을 도입했습니다. 또한 Aave에는 보안 모듈이 내장되어 있으며 토큰 약속자는 프로토콜 토큰에 권한을 부여할 뿐만 아니라 시장 인플레이션을 줄이기 위해 일부 토큰의 유동성을 잠그는 전체 프로토콜의 보안을 담당합니다.

토큰 배출의 관점에서 볼 때, 두 가지 모두 현재 배출은 상대적으로 낮으며, 토큰 판매 압력은 2차 시장 가격에 거의 영향을 미치지 않습니다. Aave는 토큰 순환율이 90.5%인 초기 프로토콜이지만 보안 모듈은 일부 토큰의 유동성을 잠급니다. 컴파운드는 유동성 마이닝을 개척했지만 이 방법으로 가져온 유동성은 참가자가 상당한 이익을 얻었을 때 즉시 토큰을 판매하므로 프로토콜에 더 큰 영향을 미칩니다. 현재 토큰 유통량은 68.6%에 도달했습니다.

최근 RWA 이야기로 인해 COMP와 AAVE 토큰의 가격이 모두 크게 올랐지만 실제로는 컴파운드 창업자의 신설 회사가 아직 신청 단계에 있고, Aave의 RWA 펀딩 규모는 765만 달러에 불과하다. , 이는 선두 RWA 볼륨의 0.3%인 Maker의 자금일 뿐입니다.

첫 번째 수준 제목

보조 제목

1. 제품 버전

Aave의 초기 버전은 P2P(Peer-to-Peer) 대출이지만, 대출 매칭의 효율성이 낮기 때문에 나중에 개정되었으며, 복합 펀드 풀 대출 모델을 활용하여 높은 유동성을 제공합니다. Aave는 현재 더 높은 자본 효율성, 더 높은 보안 및 크로스체인 대출 기능을 제공하는 것을 목표로 하는 버전 V3에 있습니다.

자본 효율성이 높다는 것은 자산 유형에 따라 자산을 분류하고 위험 매개변수를 설정하는 효율적 모드(eMode)를 의미하며, 차주의 담보가 대출 자산과 동일한 유형일 경우 더 높은 대출 금액을 얻을 수 있습니다. 보안이 높다는 것은 격리 모드를 의미합니다. 즉, 체인에서 투표된 새로운 대출 자산이 먼저 격리 모드에 들어갑니다. 이 모델의 자산은 부채 한도를 설정하며 자산을 담보로 사용할 경우 허용된 스테이블 코인만 빌려줄 수 있습니다. 목적은 더 많은 롱테일 자산이 계약에 상장되도록 허용하는 동시에 계약의 무결성을 보장하는 것입니다. 합의.안전.

위 기능은 현재 V3에서 사용 가능하며 크로스체인 렌딩(포털) 기능은 V3 버전이 출시된 2022년 3월 초에 배포 가능한 상태에 이르렀으나, 보안상의 이유로 팀에서 이 기능을 출시하게 된 것입니다. 조심스럽고 아직 공식적으로 배포되지 않았습니다. Aave의 크로스체인 대출은 Aave 프로토콜 자체에 의해 제어되지 않지만 제3자 크로스체인 브리지 프로토콜이 도입되기 때문입니다.

컴파운드는 펀드 풀 대출을 제안하는 최초의 DeFi 프로토콜로, 주류 암호화 자산이 서로 대출할 수 있도록 허용하지만, V3 버전에서는 기존의 일반 대출을 변경하고 기본 자산의 차이에 따라 각 자산 풀을 격리합니다. 단일 자산의 잠재적 위험으로 인해 계약에 돌이킬 수 없는 손실을 방지하기 위해 자금 풀의 위험을 방지합니다.

보조 제목

2. 대출업무

사용자가 대출 계약을 선택할 때 가장 먼저 고려해야 할 요소는 자산의 보안입니다.자금 보안을 전제로 사용자는 일반적으로 자금이 클수록 유동성이 높기 때문에 자금이 큰 계약을 선호합니다. 또한 금리, 지원되는 자산 유형, 대출 인센티브 등에서 어느 쪽이 더 유리한지 위의 차원에서 두 계약 상품을 비교해 보겠습니다.

TVL 데이터는 defillama.com에서 가져왔습니다. 지난 강세장 이후 DeFi 프로토콜의 전체 규모는 큰 되돌림을 경험했습니다.Compound와 Aave는 DeFi 대출 분야의 선두 프로토콜입니다.현재 Aave의 자본량은 대출 업계 최대 프로토콜인 컴파운드의 2.6배입니다.

Aave와 컴파운드는 모두 여러 체인에 배치되어 있지만, 차이점은 Aave는 이미 21년 전에 Polygon과 다른 체인에 진출했으며, 기본적으로 다른 체인에서는 선두 위치에 있어 더 많은 시장 점유율을 점유하고 있다는 점입니다. 올해부터 다른 체인에도 배포되기 시작했습니다. 그러나 이더리움 체인은 여전히 ​​대출에 있어 가장 중요한 장소입니다. Aave는 더 많은 유형의 모방을 지원합니다. 그러나 일부 토큰의 잠재적 위험으로 인해 동결되었습니다. 따라서 현재 컴파운드 V 2 버전에서 지원하는 개수는 다음과 같습니다. 컴파운드 V 2 버전과 유사 컴파운드 V 3에서 지원하는 수 자산 유형이 거의 없음 USDC의 기본 시장 담보에는 ETH, WBTC, COMP, UNI, LINK가 포함되며 ETH 시장 담보에는 wstETH 및 cbETH만 있음 그리고 Aave는 2022년 2월에 stETH를 담보로 지원했지만 컴파운드는 올해 1월까지 wstETH와 cbETH 상장을 시작하지 않았습니다. 이런 관점에서 볼 때, 멀티체인 개발에서는 컴파운드가 더디게 진행되고 있는 반면, 에이브는 사업 개발에 좀 더 공격적이어서 에이브가 점차 격차를 벌려가고 있다.

둘 다 이더리움 블록을 이자 계산 단위로 사용하는 동적 이자율 대출을 사용하며, 이는 Liquid가 먼저 제안한 것입니다. 금리모델의 핵심은 자금의 활용률로, 시장 대출수요를 기준으로 알고리즘을 통해 계산되며 거의 차이가 없다. 자본 활용률이 높으면 이자율이 높아지고 둘 다 최적 이자율을 도입합니다. 즉, 자본 활용률이 특정 기준에 도달하면 대출 금리가 급격히 상승하여 차입을 제한하고 유동성이 마르는 것을 방지합니다. Aave의 스테이블코인과 알트코인의 자본 활용 효율성은 컴파운드보다 높습니다.

펀드 풀 모델의 관점에서 보면 둘 다 위험 격리 조치가 있지만 Aave의 펀드 풀은 여전히 ​​전체 풀 위험 모델이지만 프로토콜 보안을 위해 새로 출시된 자산은 먼저 특정 설정을 설정하여 격리 모드에 들어갑니다. 담보와 같은 자산의 위험을 줄이기 위한 위험 매개변수 및 특정 기본 자산. 컴파운드 V3 버전은 기초자산의 차이에 따라 각 자산 풀을 분리하고, 시스템 아키텍처 수준에서 리스크를 분리하지만, 이는 컴파운드가 기초자산인 알트코인의 시장점유율 일부를 포기했다는 의미이기도 하다.

시스템에서 발생할 수 있는 잠재적인 위험에 대처하기 위해 컴파운드는 예비자금이라는 개념을 도입하고 있으며, 시스템은 대출이자 부분을 준비금 계수에 따라 예비자금으로 사용하여 약정의 손실을 처리합니다. . Aave는 예비금 수집 외에도 프로토콜의 백스톱으로 보안 모듈을 채택합니다. 즉, AAVE 토큰 약속자는 전체 프로토콜의 보안 위험의 최대 30%를 부담하게 되며, 그 대가로 AAVE 토큰 보상을 받을 수 있습니다. 프로토콜 소득 배당금.

보조 제목

3. 기타사업

Stablecoin: Aave의 스테이블 코인 GHO는 7월 15일 메인넷에 출시되었습니다. 1.5%의 차입율로 다른 스테이블 코인보다 경쟁력이 높습니다. GHO의 이자 수입은 모두 국고로 귀속됩니다. GHO는 출시 이틀 만에 총 221만 장의 차입금을 기록했으며, GHO의 대규모 캐스팅은 팀의 유동성 제고를 위한 후속 조치에 주목할 필요가 있다. 컴파운드는 당분간 스테이블코인을 발행할 계획이 없습니다.

RWA: Aave는 Maker에 이어 RWA 자산을 도입하는 두 번째 DeFi 프로토콜입니다. Centrifuge Tinlake와 협력하여 RWA 시장과 Aave 대출 시장이 독립적으로 운영됩니다. 현재 펀딩 규모는 약 765만 달러로 메이커(23억 달러)에 크게 뒤처진다. 현재 USDC 시장에서만 예금 및 대출 APY를 제공할 수 있으며 다른 시장에서는 더 이상 제공하지 않습니다.KYC를 성공적으로 통과한 사용자는 USDC 시장에 USDC를 입금하기만 하면 연 기본 수익률 2.83%와 wCFG 유동성을 얻을 수 있습니다. 4.09%의 채굴 채굴 수율.

원천:

원천:에이브 공식 홈페이지

첫 번째 수준 제목

2. 토큰 수요 및 배출

Aave는 2020년 7월에 새로운 버전의 경제 모델을 출시하여 원래 토큰 LEND를 100:1의 비율로 AAVE로 대체했으며 LEND 토큰이 완전히 유통되고 있습니다. AAVE 토큰의 총량은 1,600만개이며, 그 중 1,300만개는 기존 LEND 토큰으로 대체 가능하며, 나머지 300만개는 Aave의 생태보전지역 계약에 따라 추가 발행됩니다.

프로토콜에서 AAVE의 주요 사용 사례는 거버넌스와 스테이킹입니다. Aave 프로토콜에는 안전 모듈(SM, Safety Module) 구성 요소가 내장되어 있으며, 토큰 보유자는 Aave 프로토콜에 부채 격차가 있을 때 이를 은폐할 목적으로 여기에 자금을 약속할 수 있습니다. 그 대가로 스테이커는 AAVE 토큰으로 보상을 받고 프로토콜 수익을 공유합니다.

원천:

원천:Aave 공식 웹사이트 서약 인터페이스

컴파운드 토큰은 2020년 6월 공식 출시된 COMP로 총 1,000만개가 있다. COMP는 컴파운드 프로토콜의 거버넌스 토큰으로서 주로 프로토콜 거버넌스(제안 투표)에 참여하고 대출 시장의 유동성 인센티브로 사용됩니다. COMP의 초기 배포 방식은 다음과 같습니다.

현재 토큰의 지속적인 잠금 해제 압력은 주로 창립자와 팀 및 사용자에게 할당된 부분에서 비롯됩니다. 창립자와 팀에 할당된 부분에 대한 계획은 명확하지 않으며 사용자에게 할당된 부분은 주로 인센티브입니다. 대출 활동을 위해.

2023년 7월 15일에 통과된 제안에 따르면 V 2 시장에서 USDC 및 DAI 예금 및 대출에 참여하는 사용자 인센티브는 161.2 COMP에서 111.2 COMP로 줄어들고 V 2 시장에서 대출에 대한 총 보상은 111.2*4 = 444.8 COMP/일 시장 보상은 각각 0.015 COMP/블록입니다. 동시 제안에서는 V 3 대출 시장의 차입 보상을 481.41 COMP에서 381.41 COMP로 낮추고, 공급 보상을 0에서 100 COMP/일로 늘리고, 차입 인센티브 부분을 공급 시장으로 이전하므로 총 보상은 V 3 시장은 여전히 ​​481.41 COMP입니다.

위 제안에 따르면 현재 COMP의 결정론적 일일 배출량은 926.21개이며, 이는 7월 15일 코인게코 가격 74달러 기준으로 약 US$685,000이며, 현재 COMP 토큰 유통량은 68.56%에 이릅니다.

첫 번째 수준 제목

3. 협약의 수입과 지출

Aave 재무부는 시스템 준비금과 재무 수집가로 구성됩니다. Aave 프로토콜 수입원: 1) 대출 시장 이자율에 따라 달라지는 예금 및 대출 스프레드, 2) 라이트닝 대출 수수료, 일반적으로 차입 금액의 0.09%, 30% 그 중 계약 재무부에 들어가고 나머지 70%는 예금자에게 할당됩니다 3) GHO 채굴 수입 4) V 3에서는 브릿징 계약을 통해 지불되는 즉시 유동성 수수료, 청산 수수료 및 포털 수수료도 청구되었지만 후자의 두 개는 활성화되지 않았습니다.

원천:

원천:llama.xyz

위 데이터는 Aave가 공식적으로 인정하는 llama.xyz에서 가져온 것이지만, 본 웹사이트의 데이터 통계는 2022년 1월부터 시작됩니다. 2023년 6월 수입과 지출을 예로 들면, 월 소비(토큰 인센티브)는 150만 달러, 월 수입은 240만 달러, 잉여금은 90만 달러입니다. 이 데이터는 토큰 터미널과 일치합니다. 데이터.

원천:

원천:Token Terminal

토큰 터미널의 계산에서 프로토콜 수익(수익) = 차입 수수료(수수료) – 예금 이자(공급측 수수료)이며 수익은 프로토콜 수익 – 유동성 인센티브입니다.

Aave 프로토콜의 수입은 2021년 5월부터 점진적으로 증가했으며, 수입의 정점은 2021년 9월부터 11월까지이며, 그 이후에는 수입이 점차 감소할 것이며, 2022년 4월에는 수입이 급격하게 감소하여 월 수입이 증가하게 될 것입니다. 2022년 기준 월수입은 2009년 10월 성수기 대비 12.6% = (86/680) * 100%인 86만 달러에 불과하며 지속적으로 감소하고 있다. 2023년 3월부터 프로토콜 수익은 월 최대 130만 달러까지 증가합니다.

원천:

원천:token terminal

2021년 1월부터 컴파운드 프로토콜의 수입이 점차 증가하기 시작했으며, 정점 기간은 2021년 3월부터 4월까지였으며 월 수입은 약 500만 달러에 달했습니다. 2022년 2월부터 컴파운드의 수익은 급격하게 감소해 월 수익이 100만 달러 안팎을 유지하고 있으며, 2022년 5월에는 수익이 46만 달러로 줄면서 계속 감소하고 있다.

원천:

원천:token terminal

원천:token terminal

LinkedIn 데이터에 따르면 현재 Aave의 직원은 98명, 컴파운드의 직원 수는 18명입니다. Aave의 직원 수는 컴파운드의 5배에 달하며, 인건비는 컴파운드보다 훨씬 클 수 있습니다.

두 사람의 약정 수입을 보면 에이브의 수입원이 좀 더 다양해진 반면 컴파운드는 비교적 단순하다는 것을 알 수 있다.6월 수입을 기준으로 약정 수입만 보면 에이브의 월 수입은 4.4 = (105/ 24.5)배입니다. Aave 프로토콜 수입은 현재 토큰 인센티브 지출을 충당할 수 있는 반면, 컴파운드는 여전히 COMP 토큰으로 보조금을 받습니다.