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러시안 룰렛의 위험한 게임은 미국 주식이 4회 연속 하락하고 VIX가 한 달 최고치로 상승하면서 Western Alliance Bancorp와 PacWest가 가장 최근에 게임에 참여하게 된 은행이 되면서 계속되었습니다.
이 견해가 인기가 없을 수도 있지만, 우리는 은행 위기가 예금 도피에서 패닉으로 인한 주식 마이너스로, 그리고 현재 뱅크런과 주가 폭락의 가능성을 높이기 위한 투기자들의 공격적인 공매도로 발전했다고 믿습니다. 일상적인 펀더멘탈과 분리되어 있지만 투기적 공격의 경우 강제적인 하락은 훌륭하게 보상합니다.
미국 지방은행의 개별주식 풋옵션 거래량이 급증했고, 평소 상대적으로 규모가 작은 KRE 은행 ETF 옵션이 미국 주요 지수 옵션에 이어 4번째로 거래량이 많은 옵션 계약이 되기도 했다.
그러나 신용 관점에서 볼 때 연방 주택 대출 선불금은 지난 6주 동안 거의 변하지 않았으며 연준의 긴급 대출 프로그램 사용은 같은 기간 동안 상당히 안정적이었습니다.
예금 측면에서 Western Alliance(또는 First Republic)와 같은 지역 은행은 실제로 최근 5월 첫째 주에도 고객 예금이 회복되었습니다. 또한 은행 주식이 피바다를 겪고 있는 동안 전반적으로 은행 채권은 움직임 내내 탄력적이었고 실제로 연초 최고치로 반등했습니다.
그럼에도 불구하고 수년간의 시장에 의한 손실 훈련과 정서적 학대를 통해 우리는 시장 신뢰가 어떻게 작동하는지 완전히 이해하지만 현재 환경은 종종 정책으로 이어지는 지나치게 비우호적 인 마녀 사냥으로 타락한 것으로 보입니다. 새로운 규칙 및 규정과 같은 시행 조치의 도입.
물론 최종 결정을 예측할 수는 없지만 정부(납세자)가 자금을 지원하든, G-SIB 은행이 최종 승자이든, 예금자가 추가 요금을 부과하든 결국 어떤 형태의 전액 예금 보증이 도입될 가능성이 점점 더 높아지고 있습니다. $250,000 이상의 예금을 충당하기 위한 프리미엄; 이제 문제가 금리 문제에서 규제 문제(예금 보호)로 바뀌었기 때문에 궁극적인 해결책이 무엇이든 공격적인 연준의 금리 인하나 대규모 양적완화는 테이블 위에 있을 가능성이 낮습니다.
Bank of America 문제는 제쳐두고, FOMC와 어제 매파적인 ECB 회의(25bp 금리 인상)가 잠잠해진 후 유럽 주식이 0.3% 하락한 반면 ECB가 자산 매입 프로그램을 예기치 않게 중단한 후 위험 심리가 소폭 하락했습니다. 라가르드는 "금리 인상을 멈출 준비가 되어 있지 않다"며 "아직 해야 할 일이 많다"고 덧붙였다. 미국에서는 인건비 상승의 영향으로 비농업 생산성이 예상보다 훨씬 낮은 2.7% 감소했으며 S&P 500 지수는 0.7% 하락에 그쳤고 미국 채권 수익률과 달러 환율은 거의 변동이 없었습니다. 지역 은행 문제는 지금까지 잘 통제되고 있다고 생각합니다.
지난 12개월 동안 수많은 헤드라인, 공격적인 연준, 기록적인 미국 은행 도산에도 불구하고 글로벌 주가 지수는 대체로 변동이 없었으며 S&P 500은 작년 5월 이후 거의 움직이지 않았습니다. 그랬더니 성능이 꽤 좋았습니다.
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