원작자: Grapefruit, ChainCatcher

원작자: Grapefruit, ChainCatcher

2월 초부터 이더리움 재단의 핵심 개발자들은 회의에서 3월에 상하이 업그레이드를 완료할 계획이라고 밝혔고, LSD(Lquid Staking Derivatives Liquid Staking Derivatives) 트랙이 활기를 띠게 되었습니다.

3월 15일 이더리움 Goerli 테스트넷은 상하이 업그레이드를 완료했다고 발표했으며, 이번 주 목요일 이더리움 개발자들은 메인넷 업그레이드를 위한 구체적인 날짜를 결정하기 위한 회의를 가질 예정입니다. 이번 상하이 업그레이드는 지난 9월 지분증명 메커니즘(PoS)으로 전환한 이더리움의 첫 대규모 업그레이드이기도 하다. 이것은 상하이 업그레이드 이후의 ETH 2.0이 사용자가 체인에서 약속한 ETH를 회수할 수 있도록 지원하기 때문에 사용자에게 큰 의미가 있습니다.접근이 더 유연해지면 더 많은 사용자가 체인에 ETH를 약속하도록 영감을 줄 것입니다.

우리 모두가 알다시피, 비콘 체인에서 검증자가 되려면 32 ETH(또는 그 배수)를 약속해야 하고 수입을 얻는 동안 ETH의 유동성과 기회 비용을 부담해야 합니다.특정 기술 임계값.

LSD 유동성 스테이킹 플랫폼의 탄생은 사용자가 ETH를 스테이킹하는 과정을 단순화하면서 유동성을 얻을 수 있도록 돕는 것입니다. 사용자는 LSD 플랫폼에서 ETH를 약정하기만 하면 PoS 메커니즘의 약정에 참여하여 사용자를 대체하여 수익을 얻고, 또한 약정 증서 자산을 사용자에게 1:1 비율로 발행하여 서약 기간 동안 ETH.

LSD 플랫폼은 일반 사용자에게 스테이킹 인프라 유지 및 임계값 없이 스테이킹에 참여할 수 있는 기회를 제공하기 때문에 단기간에 많은 사용자와 자산을 확보하고 독립적인 트랙으로 발전했습니다. 상하이 업그레이드 시간이 다가옴에 따라 LSD 트랙은 자연스럽게 암호화폐 시장의 핫스팟이 되었습니다.

3월 15일 현재 이더리움의 비컨체인 브라우저는 현재 약 549,000명의 활성 검증자가 있으며 약 298억 달러 상당의 1,757만 9000개 이상의 ETH가 약정되어 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 이 중 Lido, Rocket Pool 등 LSD 플랫폼에 약정한 ETH의 시장점유율은 약 30%를 차지하고 있는 것으로 나타났다.

구식 알고리즘 스테이블 코인 DeFi 애플리케이션인 Frax는 Terra의 UST가 붕괴된 이후 침묵에 빠졌습니다. 이제 어떻게 사용자의 관심을 되찾고 LSD 붐으로 자리를 차지할까요?

첫 번째 레벨 제목

fxsETH는 5개월 동안 담보 가치가 19억 달러 이상으로 활성화되었습니다.

3월 15일 기준으로 fxsETH는 5개월도 채 되지 않았으며 잠긴 ETH는 이미 115,000개에 도달했으며 가치는 약 19억 3200만 달러입니다.

fxsETH는 구식 알고리즘 스테이블 코인 애플리케이션인 Frax가 2022년 10월 21일에 출시한 이더리움 유동성 스테이킹 제품으로 사용자가 이더리움 2.0(ETH 2.0) 블록 네트워크 서약 수입 및 보상을 얻기 위해 플랫폼에 ETH를 잠글 수 있도록 지원합니다.

Dune 데이터 플랫폼에 따르면 지난 30일 동안 fxsETH가 약정한 ETH의 수는 20% 이상 증가했으며 약정한 ETH의 시장 점유율은 전체 LSD 트랙에서 Lido, RocketPool, 말뚝.

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LSD 플랫폼 서약 관련 자료, 출처 Dune

Frax가 단기간에 많은 ETH 서약을 유치할 수 있는 이유는 무엇입니까? Lido 및 Rocketpool과 같은 최초의 액체 스테이킹 플랫폼과 어떻게 다른가요?

이더리움 2.0의 블록 보상이 상대적으로 동등할 때 Frax는 어떻게 더 높은 수익을 얻을 수 있습니까? 이는 Frax가 Arbitrage 메커니즘을 통해 "frxETH/ETH"와 "sfrxETH"의 두 가지 수익률을 조정할 수 있기 때문입니다. ETH 2.0 서약 소득을 얻기 위해 다시 frxETH.

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frxETH 공식 모기지 프로세스

구체적으로 Frax는 frxETH를 "ETH에 고정된 래퍼/합성 자산"으로 포지셔닝하며, 사용자는 플랫폼에서 ETH로 발행(Mint)하여 얻을 수 있습니다. 그러나 사용자가 ETH를 사용하여 frxETH를 주조하는 과정은 되돌릴 수 없습니다. 즉, 사용자는 공식 웹 사이트에서 frxETH를 ETH로 다시 교환할 수 없으며 frxETH를 보유하면 수입이 없습니다.

• Lido, RocketPool과 같은 이전 스테이킹 플랫폼에서 사용자는 ETH를 약정하여 담보 수입을 얻었습니다. 그러나 frxETH를 보유하고 있는 사용자가 혜택을 받으려면 다시 운영해야 합니다.Ethereum 블록 네트워크 보상을 받기 위한 스테이킹:

• 먼저 ETH를 frxETH에 서약한 다음 frxETH를 sfrxETH에 서약하여 이더리움 2.0의 서약 소득을 얻습니다.연간 수익률(APR)은 1월에 약 7.8%였습니다.오늘날 sfrxETH의 APR은 6.49%로 떨어졌습니다.거래 수수료를 얻기 위한 유동성 제공:

먼저 frxETH에 ETH를 약속한 다음 Curve 플랫폼에서 frxETH/ETH 자금 풀에 유동성을 제공하고 거래 수수료를 얻습니다.수익률은 피크 기간 동안 10% 이상에 도달할 수 있습니다.현재 Convex 플랫폼을 통해 LP APR은 약 5% .

같은 기간 동안 Lido가 약속한 ETH의 수익은 약 6%였으며 Curve의 ETH/stETH 수익은 약 6.43%였습니다.

사실 ETH 서약 frxETH는 이더리움 2.0 서약 보상을 받을 수 있지만 이러한 보상은 frxETH를 다시 ​​서약한 sfrxETH 사용자에게만 분배된다는 것을 간단하게 이해할 수 있습니다. frxETH 사용자는 약정을 하지 않으면 보상을 받을 수 없으며, 보상을 받고 싶다면 두 번 약정하거나 LP 그룹으로 이동하여 Curve 플랫폼 또는 Convex에서 발행하는 보상을 받습니다.

첫 번째 레벨 제목

LSD 시장점유율 확보 및 Yield 조정을 통한 유동성 조절

이론적으로 사용자가 frxETH를 사용하여 LP를 구성하여 Curve의 frxETH/ETH 유동성 풀에 유동성을 제공할지 또는 sfrxETH가 되기 위해 두 번 서약할지 여부는 주로 해당 거래 수수료 수입과 약속 간의 수익률 차이에 달려 있습니다. 소득 .

이것이 Frax 조정 수익률에 어떤 영향을 줍니까?

Frax 공식 홈페이지 자료에 따르면 3월 15일 Curve의 frxETH/ETH 유동성 풀 Yield는 6.89%, 두 번째 담보인 sfrxETH는 6.49%로 둘의 수익률은 비교적 근접한 수준이며 둘 사이의 frxETH 배분 비율은 또한 기본적으로 닫힙니다.

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frxETH/ETH 및 sfrxETH의 frxETH 분포

실제로 Frax는 "ETH/frxETH LP 수익률"과 "sfrxETH 담보 수익률"의 두 수익률 간의 관계를 제어함으로써 frxETH 자산의 균형 잡힌 분배에 영향을 미칠 수 있을 뿐만 아니라. 더 중요한 것은 Frax도 이러한 조정을 통해 LSD 시장 점유율을 확보하고 frxETH의 유동성을 제어할 수 있다는 것입니다. 예를 들어, ETH 담보 비율을 언제든지 시장 수준보다 높게 조정할 수 있고, ETH 담보로 더 많은 사용자를 유치할 수 있으며, LP 수익률을 통해 frxETH/ETH 펀드 풀 교환의 깊이와 안정성을 제어할 수 있습니다.

Frax 소득 규제는 어떻게 달성됩니까? Frax는 가장 많은 Convex 거버넌스 토큰 CVX(약 20.5%)를 보유하고 있으며 Convex는 Curve 투표권(veCRV)의 절반 이상을 제어하므로 Frax는 CVX 투표를 사용하여 Curve에서 자본 풀 보상의 방출에 영향을 미칠 수 있는 가중치를 제공하므로 더 높은 수익 창출의 가능성을 얻기 위해.

예를 들어 Frax는 Convex의 뇌물 수수를 규제함으로써 Curve LP의 수익률에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어 sfrxETH의 수익률이 시장 평균보다 낮고 증가를 원할 때 Frax는 뇌물 수수를 증가시킬 수 있으므로 Curve LP의 수익률이 sfrxETH의 수익률보다 훨씬 높아져 더 많은 frxETH를 끌어들일 것입니다. Curve LP로 선택 LP를 하는 frxETH의 비율 증가는 sfrxETH 약속 수익률의 증가를 가져왔고, 그에 따라 LP의 증가된 자본 풀의 깊이도 증가했습니다.

마찬가지로 Curve LP의 수익률이 sfrxETH의 스테이킹 비율보다 낮으면 frxETH/ETH LP는 유동성을 철회할 수 있으며 더 많은 frxETH가 sfrxETH가 되기 위해 다시 서약을 선택하여 sfrxETH의 스테이킹 비율이 감소합니다. 그들 사이의 두 번째 균형까지.

이러한 관점에서 Frax는 Curve의 보상 정책에 대한 영향력과 제어를 통해 stETH(Lido)와 같은 유사한 제품과 다른 frxETH에 대한 차별화된 경쟁 우위를 찾고 사용자가 frxETH와 frxETH 간의 더 나은 재정 거래 균형을 가질 수 있도록 합니다. sfrxETH 고수익 옵션.

오늘 frxETH의 출시와 함께 Frax는 마침내 Curve에 대한 영향력을 다시 한 번 성공적으로 실현했습니다.

첫 번째 레벨 제목

두 번째 봄은 의심으로 안내됩니다. Frax의 비즈니스 경계는 어디에 있습니까?

Frax는 frxETH 유동적 스테이킹 상품을 통해 사용자들이 ETH를 약속하도록 유도했으며, 이는 Frax 애플리케이션에 잠긴 암호화 자산의 가치(TVL)도 높였습니다. DeFiLlama 데이터에 따르면 Frax의 TVL은 13억 4천만 달러로 모든 DeFi 애플리케이션 중 12위입니다.

새로운 frxETH 제품은 이 오래된 DeFi 애플리케이션에 두 번째 삶을 제공하는 것 같습니다.

그러나 일부 커뮤니티 사용자는 이에 의문을 제기했습니다: Frax는 2022년부터 FPI(CPI에 연결된 인플레이션 방지 스테이블 코인), 대출 Fraxlend, 거래 Fraxswap 및 자산 브리지 Fraxferry와 같은 일련의 제품을 출시했습니다. 제품 frxETH? 팀은 지속적으로 신제품을 개발하는 것 같고 제품 라인은 매우 복잡합니다.그들의 사업 경계는 어디입니까?

프락스 중국 커뮤니티 담당자는 온라인 라이브 방송에서 이에 대해 "frxETH를 하는 것은 당연한 일이다. 앞으로 LSD 트랙의 성장에 대해 낙관하고 있다. frxETH는 프랙스의 자산 관리 규모를 높일 것이다. 더 frxETH 제품의 구성 아이디어와 게임 플레이는 비슷합니다. 안정 통화 FRAX를 기반으로 안정 통화 FRAX를 위한 새로운 응용 시나리오도 구축되었습니다. 그는 또한 Frax가 향후 자체 애플리케이션 체인을 구축할 수 있다고 밝혔습니다.

일부 네티즌들은 “디파이 애플리케이션이 초기에 다양한 상품을 개발하고 다양한 사업을 시도하는 것은 정상인데, 디파이 애플리케이션은 시도해보고 실수할 수 있어야 한다”고 말했다.

그러나 Frax의 가장 유명하고 핵심적인 사업은 여전히 ​​안정적인 통화입니다.

2019년에 출시되어 Sam Kazemian(Sam)이라는 프로그래머가 만든 Frax는 하이브리드 메커니즘을 채택한 최초의 알고리즘 스테이블 코인 애플리케이션입니다.경제 모델은 스테이블 코인 FRAX와 거버넌스 토큰 FXS의 이중 토큰 메커니즘을 사용합니다. 전자는 미국 달러의 가격을 결정하는 알고리즘 스테이블 코인이고 후자는 스테이블 코인을 발행하기 위한 담보 자산의 일부로 사용할 수 있는 커뮤니티 거버넌스 토큰입니다.

소위 혼합 알고리즘 스테이블 코인, 즉 Frax가 발행한 스테이블 코인 FRAX는 일부 담보(대부분 USDC)와 일부 알고리즘 메커니즘(FXS의 발행 및 소각)으로 구성됩니다. Frax의 원래 CR(모기지 금리) 메커니즘은 중앙 은행의 기본 통화 발행과 유사하며 사용자는 "온체인 연방 준비 제도 이사회"와 비교합니다.

CoinGecko에 따르면 FRAX의 현재 시장 가치는 10억 4천만 달러로, 체인에서 두 번째로 큰 스테이블 코인이며 DAI는 62억 4천만 달러의 시장 가치를 가지고 있습니다.

이미지 설명

스테이블 코인 트랙에서 FRAX의 순위

프락스는 지난해 4월 테라(UST) 알고리즘 스테이블 화폐가 인기를 얻으면서 스테이블 헤드 프로젝트로 꼽혔고, 둘의 인기는 반박할 수 없었다. Curve War 전쟁의 중요한 발기인이며, Terra와 함께 Curve에 4개의 풀(UST-FRAX-USDC-USDT)을 가장 안정적인 크로스체인 안정적인 환전 풀로 구축하여 선두 3개를 전복시키려고 노력했습니다. 풀(USDT- USDC-DAI), UST 및 FRAX가 DAI를 대체하도록 합니다. 하지만 지난해 5월 UST가 무너지면서 프락스 개념이 급작스럽게 사라지고 그에 대한 관심도 꺾이면서 불안정한 상태에 빠졌다.

2023년 2월 Frax는 목표 담보 비율(CR)을 100%로 설정하고 알고리즘이 지원하는 부분을 제거하며 FRAX를 완전 담보 스테이블 코인으로 만들겠다고 발표했습니다.

LSD 트랙이 뜨거워지기 전까지는 새로운 제품인 frxETH가 오랫동안 잠자고 있던 오래된 DeFi 애플리케이션을 사용자 앞에 다시 서게 만들었습니다.

그러나 Frax는 아직 갈 길이 멀다. 이 최신 스테이킹 제품에 대해 Frax는 현재 일련의 의심에 직면해 있습니다.

사용자가 이 단계에서 Frax에 ETH를 담보로 선택한 이유는 수입이 다른 LSD 담보 플랫폼보다 높기 때문입니다. ETH 2.0의 스테이킹 수입보다 높은 부분은 Convex와 Curve 플랫폼을 통해 Frax가 사용자에게 주는 추가 보조금으로 볼 수 있지만 Convex의 높은 뇌물에는 비용이 있습니다. 추가 보조금 지원이 없다면 frxETH의 수입은 현재 LSD 플랫폼과 동일합니다. 여전히 사용자는 그것을 선택할 것입니까?