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미국 은행정책연구소(BPI)는 1월 6일 미국 달러 스테이블코인 USDC가 자산운용사 블랙록의 도움을 받아 '백도어 중앙은행 디지털 통화'(백도어 CBDC)가 될 수 있다고 지적한 연구 논문을 발표했다. 이 잘 알려진 금융 싱크 탱크가 그것을 어떻게 분석하는지 보십시오.

2022년 말, Circle은 USDC의 예비 자산을 미국 국채에서 BlackRock for Circle이 만든 소위 정부 특정 단기 금융 시장 뮤추얼 펀드인 "Circle Reserve Fund"로 이전한다고 발표했습니다. USDC를 지원하는 자산의 80%는 자금에 투자하고 나머지 20%는 일시적으로 은행예금으로 남겨둡니다.

이 문제 자체는 별 문제가 없지만, 블랙록이 연준의 익일 역환매(Overnight Reverse Repurchase) 자금을 사용할 수 있도록 허용하길 바라며 규제당국에 블랙록이 신청한 것으로 알려지면서 블랙록의 후속 '작전'이 우려된다. 시설, ON RRP) 도구. 승인되면 Circle은 백업 자산의 나머지 20%를 Circle Reserve Fund로 이전할 계획입니다. 즉, 모든 자금은 ON RRP 투자 차량에 참여하는 데 사용됩니다.연준의 익일 역 환매 도구(2013년 9월 테스트용으로 개방되어 2014년 9월 정상화 정책 금융 도구로 공식 사용됨)를 통해 연준은 유동성을 환매할 수 있습니다. 이는 연준이 자금을 인출한다는 의미입니다. 익일 역환매는 과잉 유동성 기간 동안 시장 자금을 위한 피난처입니다.예를 들어, 2022년 연준의 익일 역환매는 계속 증가하는데, 이는 현재 유동성이 이미 초과되었고 연준이 정책을 강화해야 함을 반영합니다. 시중펀드는 유동성이 과잉일 때 안전자산을 추구하기 위해 미 국채를 매수하는 경우가 많고, 거액의 자금으로 미 국채를 매수하면 미 국채 수익률은 계속해서 하락하며 마이너스로 떨어질 수도 있다. 금리 범위.실제로 BlackRock의 USDC 펀드가 Fed의 익일 역환매 도구를 사용할 수 있다면 이는 전 세계 사람들이 USDC를 구매함으로써 Fed에서 동일한 금액의 "달러 준비금"을 얻을 수 있음을 의미합니다. 연준과 블랙록이 조작할 수 있는 "백도어 중앙은행 디지털 통화(CBDC)"

BlackRock의 USDC 펀드는 펀드 반환 도구 역할을 할 수 있습니다.

BlackRock과 Federal Reserve가 이중 노래를 부르는 것처럼 보이지만 USDC 펀드가 Fed의 익일 역 환매 도구를 사용하도록 승인될 수 있는지 여부는 아직 명확하지 않습니다.규제 기관은 주로 다음 두 가지 문제 때문에 여전히 우려하고 있습니다.

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연준의 익일 역환매 툴 신청의 일환으로 블랙록의 USDC 펀드는 금융기술과 스테이블코인의 고위험 산업에 속해야 하므로 반법에 따른 '고위험 산업의 지분율' 설명이 필요하다. -돈세탁 AML 규제 준수 요구 사항 , 이전에 공개된 데이터에 따르면 대답은 거의 확실하게 "100%"이며 규제 당국이 어떤 이유로 이 질문을 할 경우 BlackRock의 신청이 거부될 수 있습니다.

한편, BlackRock은 USDC 스테이블 코인이 자금 세탁이나 제재 회피에 사용되지 않도록 보장해야 합니다. Circle은 매사추세츠에 기반을 둔 "비공개" 회사이며 연방 은행 기관의 조사를 받지 않으며 비즈니스 모델의 가장 두드러진 특징 중 하나는 탈중앙화 금융입니다. 사용자는 표준 AML 또는 제재 회피 준수 프로세스를 구현하지 않고 실제로 거래할 수 있습니다."

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재무 안정성 문제

사실, 연방 준비 은행의 야간 역 환매 자체는 "임시 도구"입니다. 2014년 6월 이 도구를 출시하기 위한 회의에서 연방 공개 시장 위원회의 감독 이사인 다니엘 타룰로(Daniel Tarullo)는 매우 선견지명을 보였습니다. 지적:"가장 안전한 피난처 중 하나인 연준의 하룻밤 역 레포는 RRP 거래상대방으로 인증되지 않은 금융 행위자도 도구를 이용할 수 있기 때문에 문제가 있습니다. 연준은 규정을 준수하지 않는 행위자와 자격을 갖춘 거래상대방 모두에게 책임을 져야 합니다."

우선 블랙록의 USDC 펀드가 연준의 익일 역환매 제도 참여가 허용되면 미국 내 시중은행에 영향을 미칠 수 있다.USDC가 연방 준비 은행의 야간 역 환매 도구에 포함되면 전 세계 누구나 ​​이런 방식으로 연방 준비 은행 시스템에 밤새 투자할 수 있습니다. 그러면 USDC는 시장 스트레스 상황에서 연방 준비 은행으로 자금을 끌어들이는 자석이 되지만 기업에 해로울 것 은행은 나쁘고 연준의 정책 도구를 비효율적으로 만들 수도 있습니다. 예를 들어 2020년 3월 연준의 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee of Federal Reserve)는 기준금리를 0.25%~0.5% 범위로 인상하겠다고 발표한 정책 성명서를 발표(추가 금리 인상 발표), 국내 시중은행 예금 불과 5주 만에 1조 달러 이상 증가했습니다. 그러나 BlackRock의 USDC 펀드를 통해 연방 준비 은행은 달러를 자신의 주머니로 신속하게 "반환"할 수 있지만 상업 은행은 많은 예금 유입을 받지 못하고 기업에 신용 한도를 제공할 수 없습니다. 사태의 확대는 시중은행 자금 고갈의 폭을 더욱 확대시킬 수 있다.

둘째, BlackRock의 USDC 펀드는 신흥 시장 국가를 혼란에 빠뜨릴 가능성이 높습니다.경제 위기가 없더라도 독특한 경제 문제에 직면한 전 세계 일부 국가에서는 국내 기업과 시민들이 자국 통화로 USDC를 구매하고 지역 경제에 자금을 지원하는 대신 연준의 하룻밤 레포 시설을 사용하여 미국 정부에 "투자"하는 것을 보게 될 것입니다. .

솔직히 익일 역환매 계약은 본질적으로 예금과 동일하므로 이 메커니즘은 신용 조합, 저축 기관 및 상업 은행이 연준에 이자가 붙는 계좌를 가지고 있어야 하며 개인 가계 및 비금융 사업체에 대출을 제공하는 기관에 필요합니다. , 연준은 야간 역 환매 시설에 대한 접근을 제한했습니다. 다만 연준이 익일 역환매수 약정 규모가 상대적으로 작을 경우 블랙록의 USDC 펀드도 참여할 수 있기 때문에 이 조치가 금융안정 문제를 효과적으로 피할 수는 없다. 하지만 오버나이트 역환매조건부채권 규모는 미화 2조 달러를 넘어 연방준비제도 부채의 약 4분의 1을 차지하므로 더 이상 "멈추고 멈출" 수 있는 금융 도구가 아니다.

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