Terra/UST 알고리즘 스테이블 코인 시스템이 붕괴된 후 미국은 스테이블 코인에 대한 관심을 강화했습니다. 9월 21일미디어에서미국 하원이 발의한 스테이블코인 법안의 관련 내용이 보도되면서 TerraUSD(UST)와 유사한 알고리즘 스테이블코인이 금지된다.

법안 초안에서 요구하는 바와 같이 새로운 "내생적으로 담보된 스테이블 코인"을 발행하거나 생성하는 것은 불법입니다. 이 정의는 고정된 금액의 금전적 가치로 변환, 상환 또는 재구매할 수 있고 고정 가격을 유지하기 위해 동일한 제작자의 다른 디지털 자산의 가치에 의존할 수 있는 스테이블 코인의 판매에도 적용됩니다.

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내생적 담보

a16z는 스테이블 통화에 대한 글에서 거버넌스 토큰과 같이 발행자가 생성한 담보를 스테이블 통화 발행을 위한 담보로 사용하는 "내생 모기지 스테이블 통화"를 언급한 적이 있습니다.

강세장에서 이 메커니즘은 담보 가격과 발행된 스테이블 코인의 수에서 상승합니다. 거버넌스 토큰은 가치가 높아지고 사용자는 더 많은 스테이블코인을 발행할 수 있으며 데이터의 증가는 거버넌스 토큰의 가치 상승으로 이어지고 스테이블코인은 거버넌스 토큰을 추가로 구매하는 데 사용할 수도 있습니다.

마찬가지로 약세장에서 청산에 의해 죽음의 소용돌이가 촉발될 수 있습니다. Terra/UST의 전형적인 대표는 죽음의 나선에서 실패입니다. 입법자들에게 그러한 메커니즘은 위험합니다.

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과잉담보: sUSD, aUSD

일부 프로젝트는 자체 거버넌스 토큰을 담보로 스테이블 코인을 과도하게 담보로 사용합니다.프로젝트에는 자체 위험 제어 메커니즘이 있지만 "내생 저당 스테이블 코인"의 설명을 충족합니다.

예를 들어, Synthetix에서 거버넌스 토큰 SNX는 모기지 금리가 400%인 스테이블 코인 sUSD를 발행하기 위한 담보로 사용됩니다. SNX가 감사하면 담보는 더 많은 sUSD를 발행할 수 있습니다. SNX가 감가 상각되면 sUSD는 더 높은 모기지 금리로 인해 안전하게 유지될 가능성이 큽니다.

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Terra와 유사한 메커니즘: USDN

Neutrino Protocol의 메커니즘은 Terra와 유사하며 Waves 블록체인을 기반으로 합니다.

사용자는 스마트 계약에서 1달러의 WAVES 토큰을 잠그고 1 USDN을 발행하고 1 USDN을 1달러의 WAVES로 교환할 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 스마트 컨트랙트에 잠긴 WAVES의 가치는 더 이상 발행된 USDN과 일치하지 않을 수 있으며, 이때 경매를 통해 준비금의 가치를 조정해야 하며 원본 토큰 NSBT가 발행될 수 있습니다. .

USDN을 발행하는 Neutrino와 담보를 발행하는 Waves는 "동일한 작성자"에 속하지 않지만 WAVES의 주요 기능은 Neutrino에서 담보 역할을 하는 것입니다. 이를 고려하지 않아도 USDN의 가치는 Neutrino가 발행한 NSBT로 유지되어야 합니다. 따라서 Neutrino의 정보는 금지 판결에 더 부합합니다.

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부분 알고리즘 스테이블 코인: Frax

현재 프락스 모기지 금리가 92.5%로 높지만 커브에도 유동성이 풍부하고 죽음의 소용돌이 가능성은 매우 낮지만 프랙스도 법안 금지의 정의를 충족할 수 있다.

Frax는 부분 알고리즘 스테이블 코인입니다.1 FRAX는 총 1 USDC와 FXS를 소비해야 하며 USDC는 담보로 사용되고 FXS는 알고리즘 부분을 나타냅니다. FRAX에 대한 수요가 높으면 알고리즘 부분의 가중치가 증가하고 USDC의 가중치가 감소하며, 그렇지 않으면 알고리즘 부분의 가중치가 감소하고 USDC의 가중치가 증가합니다.

여기에는 두 가지 극단적인 상황이 있는데, 모기지 금리가 100%일 때 Frax는 MakerDAO의 PSM과 동일하며 1 USDC는 1 FRAX를 직접 발행하는 데 사용됩니다. 모기지 금리가 0으로 떨어지면 Frax는 Terra와 동일한 메커니즘을 사용하여 1USD의 FXS로 1FRAX를 발행하고 1FRAX를 1USD의 FXS로 교환할 수도 있습니다. 후자의 경우 Frax는 의심할 여지 없이 법의 금지 대상입니다.

문자 그대로 이해하면 Frax에는 USDC 담보가 포함되어 있으므로 엄밀히 말하면 "고정 가격을 유지하기 위해 제작자의 다른 디지털 자산에만 의존"하는 금지 설명을 충족하지 않습니다.

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요약

요약

탈중앙화 스테이블코인의 경우 Frax, sUSD 등과 같이 상대적으로 안전한 다수의 스테이블코인을 포함할 수 있는 새로운 내생 담보 스테이블코인을 발행하는 것은 불법으로 간주됩니다. 중앙 집중식 스테이블코인의 경우 이 법안은 규제 기관을 명확히 하며 은행이 자체 스테이블코인을 발행하는 것이 더 일반적일 수 있습니다.

법안은 아직 초안 형태로 이르면 다음 주쯤 논의될 가능성이 있으며, 기간 동안 여전히 변경될 수 있고 실제 발효되기까지는 시간이 걸릴 것으로 보인다.