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원문 편집: The Way of DeFi
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이더리움은 예상대로 2022년 9월 15일 지분증명(PoS)에 합병될 예정이며, 작업증명(POW) 이더리움(ETHW) 포크에 대한 추측을 부채질하고 있습니다. 이더리움 포크에 대한 선례가 있지만 이번에는 작동하지 않는 이유와 이더리움(ETH) 및 이더리움 클래식(ETC)에 대한 의미를 살펴보겠습니다.
ETC(Ethereum Classic)는 2016년 신생 탈중앙화 자율 조직("The DAO"라고 함) 코드의 버그가 악용되어 해커가 360만 ETH 이상을 훔쳤을 때 탄생했습니다. 대부분의 커뮤니티는 공격자의 행동을 무효화하기 위해 네트워크의 트랜잭션 기록을 수정하는 하드 포크를 지원하지만 커뮤니티의 일부는 체인 상태를 변경해서는 안 된다고 생각합니다. 이더리움 네트워크의 분기 버전은 오늘날 우리가 가지고 있는 이더리움 체인이 되었고, 분기에 반대하는 일부 사용자는 계속해서 The DAO의 공격자들이 성공적으로 공격한 네트워크 버전인 현재 이더리움 클래식(Ethereum Classic, ETC)으로 알려진 버전을 호스팅했습니다.
그 이후로 이더리움은 탈중앙화 애플리케이션(dApps)과 사용자로 구성된 강력한 온체인 생태계로 성장했으며, 이더리움 클래식은 주로 가치 저장 자산으로 남아 있습니다. 차이점에도 불구하고 ETC(Ethereum Classic)는 Ethereum 합병으로 인해 하드 포크가 발생하는 경우 사용자, 개발자 및 채굴자가 원활하게 전환할 수 있는 Ethereum 네트워크의 새로운 작업 증명(PoW) 변형을 제공합니다.
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출처: TradingView, 2022년 8월 15일 현재
역사적으로 포크 자산은 비트코인과 이더리움의 포크로 시작하여 시가 총액 기준 상위 코인의 많은 부분이 매우 수익성이 높았습니다. 예를 들어, 2016년 7월 이더리움(ETH)이 ETH와 ETC로 분기되었을 때 당시 원래 블록체인에 토큰을 보유하고 있는 사람은 즉시 동등한 양의 새 토큰을 소유했습니다. 연말까지 ETC는 시가총액 1억 2,400만 달러로 6위에 올랐고, ETH는 6억 9,700만 달러였습니다. 현재 ETC(Ethereum Classic)는 56억 달러 이상의 시가 총액으로 19번째로 큰 토큰입니다.
과거에 가치를 창출하는 포크의 선례에도 불구하고 이번에는 Ethereum PoW 포크를 만드는 것이 실행 가능한 솔루션이 아닐 수 있는 이유를 살펴볼 것입니다.
이더리움은 화폐 그 이상입니다.
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출처: CoinMetrics, CoinGecko, 2022년 8월 15일 현재
Tether 및 Circle(USDC)과 같은 기타 스테이블 코인 발행자는 PoS 네트워크의 토큰만 포크 후에 사용할 수 있다고 밝혔습니다. 즉, 래핑된 비트코인(wBTC) 및 스테이킹된 ETH(stETH)와 같은 다른 "자산 기반 토큰" 외에도 ETHW의 모든 스테이블 코인 변형이 가치가 없게 될 수 있습니다.
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출처: CoinMetrics, 2022년 8월 15일
지금까지 ETHW의 투기 시장은 포크에 대한 강력한 지원을 반영하지 않았습니다. 잠재적인 포크가 얼마나 많은 지원을 받을 수 있는지에 대한 프록시로 간주될 수 있는 ETHW의 가격은 Poloniex가 지원을 시작한 8월 10일 ETH IOU 거래가 시작된 이후 하락 추세를 보였습니다. ETHW는 0.08 ETH의 최고점에서 거래된 후 계속 상승했으며 0.03 ETH까지 꾸준히 하락했습니다.
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출처: CoinGecko(Poloniex의 Ethereum POW), 2022년 8월 15일 현재
프로토콜 팀의 불필요한 복잡성
ETHW 체인에서 상환 불가능한 자산 기반 토큰의 가치 손실 외에도 ETHW 포크는 많은 이더리움 기반 프로토콜에 새로운 운영 문제를 일으킬 수 있습니다. 프로토콜 토큰 보유자가 새로운 블록체인에 배포하기 위해 투표할 때 프로토콜 토큰의 순환 공급은 가치와 유용성이 희석되는 것을 방지하기 위해 변경되지 않습니다. 그러나 PoW 포크에서는 모든 기본 토큰과 마찬가지로 프로토콜이 복제됩니다. 이것은 그들이 PoS 체인의 상대방과 다른 가격으로 거래할 수 있음을 의미합니다.
따라서 프로토콜은 중복 볼트, 중복 토큰, NFT 소유권 등이 보유한 가치 있는 토큰을 관리하는 방법을 결정해야 합니다. 거버넌스 권한을 통합하는 방법은 무엇입니까? 누군가 더 저렴한 변종을 구입하고 여전히 동일한 양의 투표권을 가질 수 있습니까? 프로토콜 보관소의 중복 토큰을 보유하거나 판매합니까? 프로토콜 팀은 토큰 변형 문제 없이 Ethereum Classic(ETC)에 새로운 프로토콜 인스턴스를 배포하는 것이 훨씬 간단하다는 것을 알 수 있습니다.
Ethereum Classic (ETC)의 Bull Case
ETHW 포크의 성공에는 사용자, 자금 조달 및 개발 노력뿐만 아니라 기존 블록체인 인프라의 강력한 지원이 필요합니다. 주요 거래소 및 DeFi 프로토콜은 이미 ETHW 토큰 지원 여부를 결정하고 있지만 반드시 ETHW 기술을 선호하거나 지지하는 것은 아닙니다.
잠재적인 ETHW 포크가 견인력을 얻고 있으므로 광부가 더 중요한 역할을 할 수 있습니다. 합병 후 광부는 더 이상 이더리움 네트워크에서 보상을 받을 수 없으며 자원을 새로운 네트워크로 이전하려고 할 것입니다. 예상되는 합병까지 약 한 달이 남았지만 채굴자가 ETHW 체인을 채굴하기 위해 기계와 소프트웨어를 어떻게 조정해야 하는지에 대한 문서나 예상 일정은 아직 없습니다. 한편, ETC(Ethereum Classic)는 완벽하게 문서화되어 운영상 이더리움 채굴의 현재 해시레이트를 흡수할 준비가 되어 있습니다.
결론적으로
결론적으로
ETHW 포크는 DeFi의 복잡성과 자산 기반 토큰의 확산으로 인해 심각한 문제에 직면하게 될 것입니다. 성공 가능성은 낮을 것으로 예상되지만 채굴자와 거래소의 PoW 포크에 대한 일부 지원이 있었습니다. 지금까지 ETHW 토큰에 대한 추측으로 인해 출시 이후 50% 이상의 꾸준한 가격 하락이 있었지만 ETC의 가격은 약 9% 상승했습니다. ETHW 토큰에 대한 관심 감소 외에도 Tether 및 Circle과 같은 주요 이더리움 프로토콜 및 플레이어는 ETH PoS를 표준 체인으로 지원한다고 밝혔습니다. 1억 달러 규모의 온체인 자산으로 뒷받침됩니다. 프로토콜이 토큰 보유자가 이더리움의 PoW 체인에서 프로토콜의 변형을 원한다는 것을 알게 되면 ETHW에 복제된 온체인 생태계의 복잡성에 얽매이는 것보다 ETC를 선호할 것입니다.
