요점:
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요점:
모기지 비율이 2.41에서 1.54로 떨어지면 Fei의 우선 순위는 PCV(Protocol Control Value)를 사용자의 순환 FEI보다 높게 유지하여 FEI의 미국 달러 페그를 지원하는 것입니다.
FEI의 공급은 2분기에 36% 이상 감소했습니다.
새로운 거버넌스 구조는 의도한 대로 작동하지만 일부 결정에는 DAO의 더 강력한 합의가 필요합니다.
Rari의 개발은 저항에 직면해 있으며 주요 제품인 Fuse가 해킹을 당해 8천만 달러를 잃었고 동시에 Rari의 공동 설립자도 떠났습니다.
현재 시장 상황에서는 제품 출시를 연기하고 생존에 집중해야 합니다.
Fei 프로토콜 시작하기
Fei Protocol
2021년 4월에 출시된 Fei Protocol은 스테이블 코인 페그를 확보하기 위해 만든 알고리즘 인센티브를 지원하기 위해 프로토콜 제어 가치(PCV)를 혁신적으로 제안합니다.
PCV는 부채나 시뇨리지가 아니기 때문에 청산 사건이나 죽음의 악순환의 위험이 없으며 위험은 PCV 자산의 가치와 변동성에만 의존하며 PCV는 현재 유동성을 제공하고 수입을 얻는 데 사용됩니다."담보 비율"은 구체적으로 PCV 가치에 대한 FEI의 순환 공급 비율을 의미하며, 연계 상태를 측정하는 핵심 지표입니다.
Fei V2
2021년 10월에 출시된 Fei V2는 FEI의 1:1 ETH, DAI, LUSD 환매를 선호하는 직접적인 인센티브 메커니즘을 제거하고 DAO를 통한 채굴/환매 메커니즘을 지원하는 리저브 풀을 관리합니다.현재 스프레드는 0.5%입니다.
동시에 V2의 일환으로 DAO는 TRIBE(프로젝트 거버넌스 토큰)를 안정적인 화폐인 FEI와 동등하게 주조세로 부과——TRIBE는 이제 바이백 형태의 PCV 수익금으로부터 이익을 얻을 수 있으며 PCV가 기존 스테이블 코인 공급을 지원할 수 없는 경우 지원 역할도 수행할 것입니다.
소개하다
소개하다
올해 2분기에 여러 스테이블 코인이 디커플링 테스트에 직면했으며 FEI는 의심할 여지 없이 성공했습니다.
FEI는 DAO가 PCV를 제어하고 할당 방법을 결정하는 PCV 지원 스테이블 코인이 되는 것을 목표로 하므로 PCV 개발에 대한 위험을 감수하는 것과 FEI에 대한 고정 지원을 유지하는 것 사이에서 균형을 찾아야 합니다.
실제로 프로토콜이 올해 2분기 PCV 준비금으로 어떤 자산을 선택하는지는 중요하지 않습니다. 거의 모든 자산(USD로 표시)이 하락했습니다. 따라서 Fei DAO는 2분기에 PCV 자산을 통합하고 스테이블 코인 보유량을 늘리기 위해 많은 결정을 내렸습니다.
4월 30일, Rari Capital on Fuse의 펀드 풀이 공격을 받아 해커들은 약 8천만 달러의 이익을 챙겼습니다.라리 핵심팀도 떠났다, 합병 후 6개월도 채 안되어 Rari의 핵심 팀에는 단 한 명의 구성원만 남았습니다.
그러나 이번 분기의 또 다른 중요한 변화는 새로운 거버넌스 구조의 구현이었습니다. 낙관적 거버넌스는 쉬운 결정의 속도를 높이고 어려운 결정의 속도를 늦추는 것을 목표로 합니다.
Tribe DAO 위원회가 선출되고 DAO에 대한 대부분의 거래를 실행할 권한이 있으며, 타임록으로 제한됩니다. 즉, 각 조치에는 새로 형성된 NopeDAO에 대한 거부권이 있으며, 모든 TRIBE 보유자는 NopeDAO 제안에 투표할 수 있습니다.
좋아하는ETH를 판매하여 FEI를 지원하는 스테이블 코인 추가일부 제안은 문제가 없었지만 Rari 해킹 상환 구현과 같은 결정은 더 오래 걸리고 첫 번째 시도는 거부되었습니다. 현재 최상의 접근 방식을 찾기 위해 거버넌스 논의가 진행 중입니다.
TribeDAO는 FEI의 채택률을 높이기 위해 제품을 개발하고 있으며 대상 고객은 다른 DAO이지만성능 분석
성능 분석
FEI 스테이블 코인
일일 평균 가격의 관점에서 볼 때 FEI는 미국 달러 고정 측면에서 4대 주요 스테이블 코인인 DAI, USDC, USDT 및 FRAX보다 여전히 변동성이 큽니다.
채택 증가는 이러한 변동성을 줄이는 데 도움이 되지만 그 중 일부는 가격 안정화 모듈(PSM)의 설계 때문입니다.
DAO 관리 후크의 주요 메커니즘은 PSM을 통해서도 이루어집니다. FEI의 PSM을 통해 사용자는 FEI를 DAI, LUSD, ETH 및 RAI로 교환할 수 있으며 이러한 PSM 거래에서 FEI의 가격은 DAI TWAP 오라클 머신에 의해 결정됩니다. DAI depeg의 $1 오라클 서비스를 사용하세요.
DAO는 각 PSM의 자금을 통제하고, 숏 포지션일 때 페그에 대한 필수 메커니즘은 없지만 격동의 시기에 차익 거래자는 일반적으로 PSM과 거래할 수 있는 더 많은 기회를 가지며 페그를 유지하는 데 도움을 주며 DAO는 메커니즘이 제대로 작동할 수 있도록 보장해야 합니다.
~에DAO는 페깅된 상태에서 FEI를 발행하고 교환하는 데에도 수수료를 부과하며 PSM 사용을 장려/억제하기 위해 이러한 수수료를 조정합니다.
현재 대부분의 FEI는 TribeDAO 락커(lockers)에 있으며 팀은 계약이 소유한 FEI를 대출 시장과 DEX에서 제거했습니다. 덱스에서 사용.
프로토콜 제어 값
불리한 시장 상황, 최근 악용으로 인한 부채 증가 및 FEI 상환 증가는 모두 프로토콜의 PCV에 압력을 가했습니다. 그래서 DAO는 분기 말에 PCV 배포를 단순화하기로 투표하여 스테이블 코인 지원에 대한 FEI의 의존도를 높였습니다.
자산과 부채 모두에 계약이 소유한 FEI를 포함하도록 준비금 비율(RR)을 조정했습니다.RR = (PCV + 프로토콜이 소유한 FEI) / 총 FEI 공급량.
이 측정은 DAO의 현재 위험과 PCV에 대한 새로운 FEI 발행 능력을 보다 정확하게 나타냅니다.FEI를 발행하면 이 비율이 1로 높아져 위험이 증가합니다.그러나이 측정에는 두 가지 제한 사항이 있습니다.
비율이 1을 돌파하면 새 FEI를 발행하면 다시 1로 돌아가므로 더 이상 유용하지 않습니다.
발행 후 TribedDAO 지갑에서 유휴 상태인 FEI를 고려하지 않습니다.
따라서 이전에 사용된 담보 비율(CR)이 유지됩니다. 즉, CR = PCV / 사용자 순환 FEI는 DAO의 총 차용 능력을 정확하게 나타냅니다.
상환을 집행하기 위해 부족 위원회는 다음을 수행해야 합니다.기존 PCV 자산 할당 또는 자산 매각이미지 설명
원천:@Eswak(TribeDAO 커뮤니티 회원 및 기여자)
해킹 피해자가 현재 가격(2022년 6월 30일 기준)으로 전액 상환된다고 가정하고 담보 비율(CR)과 안정 담보 비율(SB)을 업데이트했으며, 다른 ETH 가격을 기반으로 PCV 시나리오 분석도 실행했습니다.
핵심 팀은 순환 중인 사용자가 사용하는 FEI와 비교하여 PCV의 현재 시장 위험을 알리는 데 도움이 되는 안정적인 지원(SB) 비율을 사용할 것을 권장합니다. 최근 PCV 통합으로 SB 비율은 91%입니다. ETH 하락 스테이블 코인 부채는 최대 $200 이하까지 커버할 수 있습니다.
그리고 DAO가 해커의 손실을 완전히 보상한다면 상황이 극적으로 바뀔 것입니다. 전액 상환하고 PCV 분배에 변화가 없다고 가정하면 SB 비율은 63%로 떨어질 것입니다. 즉, 700달러 미만의 ETH는 FEI를 위험에 빠뜨릴 수 있습니다.
TRIBE
TRIBE는 2분기에 72% 하락했고 Ethereum은 66% 하락했으며 현재 토큰의 시가총액은 1억 2,480만 달러입니다(2022년 6월 30일 기준, TRIBE 순환 공급량을 8억 3,200만 개로 가정).
계약의 지분 가치는 PCV(자산)에서 유통 중인 사용자가 사용하는 FEI(책임)를 빼서 측정할 수 있습니다.
우리는 약 8억 3200만 개의 TRIBE가 유통되고 있으며 또 다른 1억 4800만 개의 TRIBE가 향후 3년 동안 Fei Labs, 투자자 및 개인 기여자에게 귀속될 것으로 추정합니다.
8억 3,200만 개가 순환 공급으로 사용되는 경우 순환 시장 가치를 프로토콜 자산으로 나누어 TRIBE 순 가치 배수를 계산합니다.
1억 2500만 달러 / [2억 400만 달러 - 1억 3200만 달러] = 1.74배
정성분석
정성분석
FEI 수요 동인
Fei Protocol은 DAO-to-DAO(D2D) 유동성 솔루션으로 성장하는 데 중점을 두고 있습니다. ~에터보는 4월 20일에 출시됩니다., 그러나 Fuse 해킹 및 자산 동결로 인해 실행에 실패했습니다.
Turbo는 DAO가 프로토콜의 기본 토큰의 유동성을 증가시키면서 재무 자산을 효과적으로 활성화하도록 도울 수 있습니다.핵심 조치는 TribeDAO의 무이자 스테이블 코인 대출입니다.
그 중 차용인은 담보(일반적으로 TKN으로 통칭되는 현지 국고 자산)를 제공하고 동일한 금액의 FEI를 획득합니다. 빌린 DAO와 FEI는 이 대출 풀에서 수수료와 이자를 공유합니다.
이러한 방식으로 빌린 DAO는 재무 자산을 효과적으로 사용할 수 있으며 동시에 스테이블 코인 대출 풀의 형태로 보유자에게 유동성을 제공하고 그 대가로 TribeDAO도 수입을 얻을 수 있습니다.
터보가 FEI의 수요 동인이 될까요? 물론 TKN 보유자는 TKN을 담보로 추가하고 FEI를 인출하고 그 반대도 마찬가지입니다. 예를 들어 첫 번째 Turbo 파트너 프로그램은 Balancer이며 veBAL 보상을 받으면 FEI를 구매하고 담보를 예치하고 BAL을 인출하는 것이 경제적으로 매력적일 수 있습니다. 그런 다음 사용자는 veBAL 토크노믹스에 참여하고 이러한 방식으로 수입을 얻을 수 있습니다.
이 설정은 FEI에 대한 수요를 합리적으로 유도할 것으로 예상되지만 여기서 논의된 것보다 거래에 더 많은 변화와 위험이 분명히 있습니다.
PCV 수율 최적화
FEI의 수요 증가와 유사한 상황에서 DAO는 FEI의 PCV에 대한 새로운 수익 창출 기회를 창출하는 것입니다.
역사적으로 PCV에 대한 DAO의 주요 용도는 FEI를 발행하기 위해 돈을 빌려 퓨즈 풀에 예치하는 것이었습니다. 유사한 전략이 FEI/wETH 또는 기타 거래 쌍의 DEX에 채택되었지만 DAO는 PCV를 다양화하고 생성합니다. 반환은 새로운 사용 사례에도 열려 있습니다.
예를 들어 이번 분기 말 PCV 통합 이전에 DAO는 다른 프로토콜과의 파트너십을 활용하여 수익을 창출했습니다.두 가지 예는 다음과 같습니다.
DAO는 LUSD를 PCV 자산으로 보유하고 있으며 PSM에 자금을 조달해야 합니다. 따라서 DAO는 추가 수입을 얻기 위해 Liquity 청산 풀에 참여할 수도 있습니다(Liquity는 MakerDAO와 같은 대출 플랫폼이지만 초기 모기지 비율 요건이 더 작고 청산 속도가 더 빠릅니다).
통치
통치
지난 분기에 TribeDAO는 거버넌스 구조를 Liquid Representative Democracy로 변경하기로 결정했으며 DAO는 Optimistic timelock multisig(5-of-9 multisig)를 관리하는 9명의 위원회 구성원을 선출했습니다.
Tribe 협의회는 TRIBE 보유자에게 Tribe 협의회를 감독할 수 있는 NopeDAO의 온체인 거버넌스 투표를 통해 타임록을 통해 거의 모든 변경 사항을 구현할 수 있습니다.
Fei-Frax Alliance
5월 18일, Joey가 출시되었습니다.Frax x Fei Stablecoin Alliance, FEI는 Curve 4pool에서 UST를 대체하고 Balancer에서 새로운 FEI-FRAX-DAI 3pool을 만듭니다.
요약하다
요약하다
Fei Protocol과 TribeDAO에게 올해 2분기는 어려운 분기였습니다.
FEI는 안정적인 PCV에 의해 뒷받침되는 반면새로운 거버넌스 구조는 PCV를 보존하고 새로운 솔루션을 찾기 위해 커뮤니티를 다시 집중시켰기 때문에 DAO를 구했을 수 있지만, 구조는 또한 향후 거버넌스 프로세스에 대한 위험을 야기합니다.- 제품 개발 및 프로토콜 성장의 동결로 이어질 수 있습니다.
현재 FEI에게는 생존이 가장 중요합니다.
