이 기사는 Odaily의 승인을 받아 다시 게시된 Nansen의 기사입니다.
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TLDR
일반적인 토큰(대체 가능한 토큰) 주기: Nansen은 투자자 심리 및 거시 경제 지표를 분석하여 다음과 같이 요약했습니다.
투자자 심리는 2022년 5월에 "패닉"으로 바뀌어 암호화폐 가격의 장기간 통합의 시작을 알립니다(그림 1 참조).
암호화폐 가격이 통합 단계를 벗어나 바닥을 치려면 근본적인 불확실성이 감소해야 합니다.
이 시나리오의 주요 사례는 연준이 인플레이션보다 실업에 더 초점을 맞추고 있다는 것입니다.
실질 성장이 급격하게 둔화되고 있으며 이는 곧 성장에 가까워지고 있음을 의미합니다.
역사적 분석에 따르면 연준이 2023년 1분기까지 통화 긴축을 중단할 가능성이 더 높습니다(그림 6 참조).
NFT(Fungible Token) 사이클: NFT는 일반 토큰보다 일반 토큰과의 상관관계가 더 약합니다.Nansen은 두 가지 온체인 지표를 기반으로 NFT 시장에 특정한 투자 심리 지표를 개발했습니다.
NFT 가격을 추적하는 실현 변동성: 실현 변동성 증가 -> 주간 순수익률 증가
요약
요약
암호화 자산 시장에 대한 최근 분석에서 다음과 같은 네 가지 통찰력이 나타났습니다.
1) 5월에 투자자 심리는 극심한 패닉으로 바뀌었고, 이는 스테이블 코인, 특히 USDC에 대한 할당이 가속화되고 다양한 디지털(및 비디지털) "안전한 피난처"에 대한 투자로 이어졌습니다. 우리의 의견으로는 이로 인해 시장이 소화하는 데 더 많은 시간이 필요한 일반 토큰의 가격이 조정되었습니다.
2) 현 거시경제 사이클은 실질성장 둔화와 인플레이션 상승으로 인한 실질성장 둔화와 높은 인플레이션으로 이어지는 스태그플레이션에서 벗어나고 있다. 실질 성장이 약할수록 연준이 추가 금리 인상("Fed 풋")으로 긴축 정책을 연기할 가능성이 커집니다. 이 확률이 충분한 임계값에 도달하면 암호화폐 시장을 지원할 수 있습니다.
3) 우리 백서에서 검토한 거시 지표에 따르면, 우리는 (2022년 4분기 추정 - 2023년 1분기 추정) 거의 지원 단계에 있지는 않습니다.
4) 글로벌 지정학적 요인, 글로벌 공급망의 붕괴, 은퇴한 "베이비 붐 세대"(자산 소유 측면에서 가장 부유한 계층)로 인해 이러한 유리한 통화 긴축의 중단은 과거 주기보다 짧을 가능성이 높습니다. 다음 세대에 대한 지출 지출에 힘입어 경기 침체 후 다시 가속화될 가능성이 있습니다.
분석을 NFT(대체 불가능한 토큰) 시장으로 확장하면 다음 지표가 NFT 가격을 주도하는 경향이 있음을 보여줍니다. 모든 거래량.첫 번째 레벨 제목
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1.1 스테이블 코인에 대한 위험 선호 지표
Nansen Stablecoin Risk Appetite Indicator는 "스마트 머니" 지갑의 총 USD 잔액에 대한 stablecoin의 상대적 할당을 측정하여 암호화 투자자 심리를 측정합니다(그림 1 참조). 2022년 5월에 이 비율은 작성 당시 약 16%로 급등하여 11% "공황 임계값"을 초과했습니다(자세한 내용은이 기사를 참조하십시오）。
UST와 sETH의 각각의 디커플링 이벤트에서(Nansen onUST 디커플링 이벤트 보고서) 유동성 풀 및 기타 DeFi 프로토콜 전반에 걸친 레버리지 투자 계획의 해명, 정서 및 가격은 당연히 악화되었습니다. 스테이블코인 위험 성향 지표에 따르면 암호화폐의 가격이 조정됨에 따라 투자자들은악화된 우려이미지 설명
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출처: 난센 쿼리
1.2 실질 성장의 급속한 악화와 높은 인플레이션으로의 전환
정서만으로는 암호화 자산 가격의 역발상 "바닥"을 요구하기에 충분하지 않습니다. 자산 가격의 펀더멘털 동인이 부정적인 상태를 유지하는 한 감정은 억제된 상태를 유지할 가능성이 높습니다. 이것은 위험에 대한 투자자의 인식과 실제 근본적인 불확실성 사이의 차이입니다(자세한 내용은 섹션 3.1 참조).
역사적으로 높은 인플레이션과 변동성이 큰 거시 환경은 실질 수요가 악화되는 경우에도 할인율을 더 높이도록 강요하기 때문에(암호화폐도 예외는 아님) 위험한 자산에 좋지 않았습니다(상위 라인 감소).
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출처: 마킷, S&P글로벌
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출처: St-Louis Fed 및 Kansas City Fed
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1.3 "Fed Put"을 기다리기
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출처: 2022년 6월 연준 경제 전망
연준 활성화에 대한 시간 지평 추정치를 측정하기 위해 가장 신뢰할 수 있는 경기 침체 예측 변수인 미 국채 수익률 곡선을 사용하려고 했습니다(그림 5 참조). 과거 분석에 따르면 수익률 곡선 반전(여기서는 미국 10년에서 2년 만기 만기를 사용함)과 첫 번째 정책 금리 인하 사이의 리드 타임은 평균적으로 약 7개월입니다. 이는 금리 인하 가능성이 더 높거나 2023년 1분기까지 통화 긴축이 중단된 후 2023년 3분기까지 경기 침체가 이어질 가능성이 더 높다는 의미입니다(평균 16개월 선행). 우리는 리드 타임이 광범위하게 분산되어 있으며 연준의 일시 중지 최대 날짜 또는 가장 늦은 날짜는 2024년 1분기(22개월)로 추정된다는 점에 주목합니다. 암호화폐 자산과 같이 금리에 가장 민감한 위험 자산은 "연준 풋 옵션"을 선점할 수 있습니다.
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1.4 암호화폐 시장 사이클 지표
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1.5 NFT 시장 주기
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출처: Nansen 대시보드
그러나 6월에 Nansen NFT-500 지수와 Blue Chip-10, Social-100, Art-20 및 Metaverse-20 지수는 모두 약간의 반전 추세를 보였습니다(그림 11 참조). Art-20 지수가 6월 초 739포인트에서 월말 980포인트로 +32.6%로 가장 크게 증가했다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
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2. NFT 시장에서 투자자들의 심리 지표 세대차
전통적인 금융 자산의 가격을 책정할 때 여러 미시 및 거시 금융 지표에 의존하지만, NFT의 초기 특성과 광범위한 암호화폐 시장은 자산의 평가 및 시장 심리를 결정하는 데 도움이 되는 신뢰할 수 있는 시장 지표가 거의 없거나 제한적이라는 것을 의미합니다. 신뢰할 수 있는 지표가 없는 경우 NFT 시장 심리는 투자자 추측에 의해 좌우됩니다(참조Gunay & Muhammed, 2022).
비트코인이나 이더리움과 같은 암호화 자산과 달리 NFT는 대체 불가능합니다. 즉, 각 토큰은 고유하게 식별 가능하고 다른 가치를 보유하며 고유한 도구를 나타냅니다. NFT의 고유한 대체 불가능 특성은 다양한 애플리케이션에 블록체인 기술을 채택하고 구현하는 새로운 방법을 소개합니다.
NFT의 희소성 차원에 대한 논란이 있었지만(Chohan，2021), 그러나 NFT의 속성을 활용하는 혁신적인 방법이 등장하고 있습니다. 예를 들어 NFT는 예술 컬렉션을 기록하고 나타내는 데 사용됩니다(Kugler，2021). 다른 주목할만한 응용 프로그램에는 다른 (디지털) 자산에 대한 권한 할당이 포함됩니다.Wilson、Karg & Ghaderi，2021), 메타버스의 토지 및 자산 소유권, 사물 인터넷(IoT) 구현(Arcenegui, Arjona 및 Baturone, 2021), P2P 에너지 거래(Karandikar, Chakravorty 및 Rong, 2021), 심지어 야생동물 보호(모포켕과 파티마, 2018). 또한, 우리의 이전NFT 지수 방법론, 이 논문은 500개 이상의 NFT 컬렉션을 분석하여 예술, 소셜, 게임 및 메타버스의 네 가지 주요 NFT 범주를 식별할 수 있도록 했습니다. 이 분석의 주요 관찰은 NFT 자산이 여러 사용 사례를 가지며 여러 NFT 범주로 분류될 수 있다는 것입니다.
전통적인 가치 평가 모델이 암호화폐 자산에 반드시 적용되는 것은 아니라는 점을 감안할 때, 이 시장을 탐색하기 위해 투자 심리를 탐색하는 데 초점이 옮겨졌습니다. 또한 기존 문헌에 따르면 암호화폐 시장은 비효율적이며 효율적인 시장 가정을 충족하지 못합니다.Anamika, Chakraborty 및 Subramaniam, 2021). 따라서 이 백서는 NFT의 가격 행동을 결정하는 데 있어 투자자 정서의 역할을 조사하기 위한 초기 시도입니다. 이 기사는 개별 자산의 NFT 컬렉션이 아닌 자산 클래스(이후 "NFT 시장"이라고 함)로서의 NFT에 초점을 맞춥니다. 우리의 주요 목표는 NFT 가격 행동을 설명할 수 있는 투자자 정서에 대한 프록시를 식별하는 것입니다. 이 분석을 위해 선택된 투자자 정서에 대한 프록시에는 과거 실현 변동성으로의 가격 회귀와 같은 모델, 거래량, 판매 속도, 심지어 소셜 미디어 "NFT" 검색의 출현에 대한 정량적 측정이 포함됩니다.
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3.1 전통적인 금융: 위험 성향 지표 정의
전통적인 금융에서 "위험 성향" 지표는 시장의 최고점과 최저점의 가능성을 평가하는 데 도움이 됩니다.문학: Illing & Meyer, 2004). 위험 성향에는 자산 가격 불확실성에 대한 투자자의 위험 인식과 자산 가격 펀더멘털 자체를 둘러싼 불확실성 수준이 포함됩니다. 이러한 구성 요소 중 어느 것도 직접 관찰할 수 없지만 후자는 일반적으로 추정하기가 그리 어렵지 않습니다.
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그림 13: 전통적인 금융 자산에 대한 위험 선호도를 추정하기 위해 적용된 요인 및 모델의 개요
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그림 14: NFT 위험 성향을 측정하기 위해 테스트한 요인 및 모델 개요
위에 나열된 NFT 메트릭은 Google 검색 메트릭을 제외하고 대부분 온체인 NFT 판매 가격, 수량, 지갑 주소의 통계를 사용하여 생성되었습니다.
Blue Chip NFTs vs All/NFT-500 Large Cap NFTs의 가격 및 Blue Chip NFTs vs All/NFT-500 NFT의 거래량: 이 지표는 NFT 시장 지배력의 Blue Chip NFT와 같이 인식되는 "더 안전한" 자산에 대한 투자자 선호도를 측정합니다. ~의
활성 지갑: NFT를 평가할 때 암호자산의 네트워크 효과를 고려해야 한다는 주장이 있습니다.코넬 대학교 논문, 2021). 우리는 지갑 활동을 측정함으로써 NFT 시장에서 네트워크 참여자의 관심을 이해할 수 있다고 믿습니다.
활성 지갑의 구매 대 판매 비율: 이 지표는 NFT에 대한 지갑 수요를 측정합니다.
지난 4주 동안 가격 또는 거래량 또는 지갑 수가 새로운 최고치를 기록한 NFT 수집품 대 신저점의 비율 / 4주 평균 가격 또는 거래량 또는 지갑 수를 초과하는 수집품과 평균 이하의 수집품 비율: 가격 또는 모멘텀 지표 측정 볼륨 강도
모든 측정항목은 세 가지 하위 집합으로 집계됩니다.
Ethereum 네트워크의 모든 트랜잭션
Nansen NFT-500 지수에 속하는 포트폴리오에 대해 필터링된 볼륨(아래 섹션 3.3의 정의 참조)
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텍스트
NFT-500은 이더리움 블록체인(ERC-721 및 ERC-1155)에서 발행된 NFT의 시장 활동을 추적하는 광범위한 시장 지수입니다. 이 지수는 2022년 1월 1일에 출시될 예정입니다. 벤치마크 지수는 500개 이하의 NFT 프로젝트 모음으로 구성되며 시가총액에 따라 가중치가 부여됩니다. 이 지수는 NFT 시장의 활동과 움직임을 추적하도록 설계되었습니다. 벤치마크 지수는 매일 계산되고 30일마다 재조정되며, 이에 따라 지수 구성 요소가 재평가되고 재조정됩니다. NFT가 지수에 포함되려면 다음을 충족해야 합니다.
a) 스마트 계약을 사용하여 블록체인에서 보호됩니다(이 단계에서 Nansen 지수는 이더리움에서 발행된 항목만 추적합니다).
b) 지난 90일 동안 최소 100건의 거래를 완료했으며 그 중 절반은 고유한 지갑 주소를 가지고 있습니다.
c) 지난 90일 동안 NFT 컬렉션의 거래량이 자유롭게 거래되고 컬렉션에 예측 가능한 유동성 충격의 위험이 없거나 과도한 위험이 있는 경우 최소 1,000 ETH 거래량
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II.NFT 바스켓 지수의 벤치마크
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출처: Nansen Query, Nansen 분석
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4. 결과 및 해석
NFT 포트폴리오 지수에 대한 7일 USD 가격 수익률의 구성 벤치마크를 종속 변수로 사용하여 섹션 3.2에 제시된 NFT 지표에 대해 다변량 일반화 최소 제곱 회귀를 수행합니다.
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출처: Nansen Query, Nansen 분석
통계적 편향을 통제한 후 샘플에서 상대적으로 예측력이 높은 두 변수를 발견했습니다(회귀 결과는그림 18）：
벤치마크 NFT 포트폴리오의 가격을 추적하는 실현 변동성:양의 상관 계수는 실현 변동성이 높을수록 주간 순수익률이 높다는 것을 의미합니다.
블루칩 NFT 볼륨 vs. 모든 NFT 볼륨:이미지 설명
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출처: 난센 분석
샘플 외 회귀 결과(2022년 1월~2022년 6월)를 테스트하기 위해 투자 신호가 양수일 때 NFT 포트폴리오 가격의 벤치마크에 투자하고 음수일 때 음수가 중립(현금)일 때 투자하는 전략을 시뮬레이션했습니다. 우리는 주간 신호 검토를 선택했습니다. 우리는 샘플에서 발견된 계수를 사용하여 두 시계열의 실현 변동성과 블루칩 쌍의 모든 판매량에 적용하여 투자 신호를 생성합니다.
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5. 한계 및 결론
아직은 고성장 단계에 있지만 자산군으로서 NFT의 가격 행태를 이해하는 것이 중요하며 시장 정서가 대체 암호화 자산과 다를 수 있습니다. 이 기사에서는 광범위한 암호화폐 시장에서 고유한 기회를 제공하는 NFT의 잠재력을 탐색하고 시장 참여자의 정서에 대한 NFT의 가격 조치를 조사합니다.
우리는 두 가지 온체인 지표에 대해 상대적으로 높은 NFT 가격 예측을 발견했습니다: NFT 포트폴리오 가격 벤치마크에 대한 트레일링 실현 변동성 및 블루칩 NFT 대 모든 NFT 볼륨. 변동성은 전통적으로 투자자의 위험 선호도를 나타내는 좋은 척도였으며, 우량 NFT에서 소형 NFT로의 전환은 투자자가 더 많은 수익을 위해 기꺼이 위험을 감수할 용의가 있음을 나타낼 수 있습니다(즉, 투자자는 틀림없이 탐욕스러운 지표임). 무서워서). 이 두 지표와 회귀 계수를 기반으로 NFT 시장을 추적하기 위해 "두려움과 탐욕" 정서 지표를 만들었습니다.
적어도 하나의 전체 NFT "주기"를 거치면서 더 많은 실시간 데이터 포인트가 이 지표의 견고성을 검증하는 데 도움이 될 것입니다. 실제로 사용된 샘플 외 데이터는 몇 개월만 캡처합니다. 우리의 포워드 호라이즌은 또한 1주일 예상 NFT 가격 수익으로 제한되며, 더 많은 데이터를 통해 더 큰 "고점과 저점"을 포착하는 데 도움이 되도록 이 기간을 늘리는 것을 목표로 합니다.
감정 지표는 전통적인 코인에도 가치가 있습니다. Nansen 스테이블코인 선호도 지표는 5월부터 가격 통합을 나타냅니다.
자산 주기를 더 깊이 이해하려면 기본 지표로 감정을 보완해야 합니다. 우리의 주요 거시적 결론은 우리가 글로벌 실질 성장의 급격한 둔화에 진입하고 있으며, 이로 인해 정책 입안자들이 내년 1분기까지 통화 정책 긴축을 중단하도록 촉구할 수 있으며, 이는 암호화폐 가격의 선제적 반등으로 이어질 수 있다는 것입니다.
폭로:이 콘텐츠의 작성자와 Nansen의 구성원은 여기에 언급된 특정 프로토콜 또는 토큰에 참여하거나 투자할 수 있습니다. 위의 진술은 잠재적인 이해 상충을 공개하는 역할을 하며 토큰을 구매 또는 투자하거나 계약에 참여하도록 권장하지 않습니다. Nansen은 토큰이나 프로토콜과 관련된 특정 조치를 권장하지 않습니다. 여기에 있는 내용은 교육 및 정보 제공의 목적으로만 제공되며 금융, 투자, 법률, 세금 또는 기타 전문가 또는 기타 조언으로 간주되어서는 안 됩니다. 여기에 제공된 내용 및 정보는 독자 또는 다른 사람이 토큰을 구매, 판매 또는 보유하거나 계약을 체결하거나 토큰을 구매 또는 판매하거나 계약을 체결하도록 유도하거나 유도하려는 의도가 없습니다. 보기와의 연결 . 여기에서 작성된 진술(있는 경우 의견 진술 포함)은 전적으로 일반적인 것이며 독자나 다른 사람의 개별적인 필요와 고유한 상황을 고려하도록 조정되지 않았습니다. 독자는 토큰을 사거나 팔거나 계약에 참여하기로 결정하기 전에 주의를 기울이고 개인의 필요와 상황을 고려할 것을 강력히 촉구합니다. Nansen은 여기에 표현된 의견과 의견을 예고 없이 언제든지 변경할 수 있습니다. Nansen은 콘텐츠의 사용 또는 의존으로 인해 발생하는 손실이나 책임에 대해 모든 책임을 지지 않습니다.
