작성: Sean Butterfield, Messari 분석가
컴파일: iambabywhale.eth
베이징 시간으로 5월 9일 저녁, Compound는 트위터를 통해 Standard & Poor's로부터 B-신용 등급을 받았다는 소식을 전했습니다. 이로 인해 Compound는 S&P로부터 신용 등급을 받은 최초의 DeFi 프로젝트가 되었으며 DeFi가 주류 시장에서 점점 더 많은 관심을 받고 있음을 나타냅니다. 2022년 1분기 이 디파이 '베테랑'이 어떤 성적표를 건네줄지 귀추가 주목된다.
주요 데이터:
미결제 대출 및 미결제 예금은 각각 42% 및 32% 감소했습니다.
청산 지표는 290% 증가하여 1분기에 1억 3,400만 달러 이상이 청산되었습니다.
COMP 보상은 이번 분기에 50% 감소했으며 2분기에는 0으로 감소합니다.
분기별 대출금리와 예금금리는 각각 3.8%와 1.5%이며,
DAI 분기별 예금은 1분기에 90% 이상 감소했습니다.
첫 번째 레벨 제목
복합 시장 매크로 개요
2022년 1분기가 마감되면서 컴파운드의 핵심 성과 지표 중 상당수가 급격하게 떨어졌다. 분기 말에 미결제 대출은 42% 감소했고, 미결제 예금은 32% 감소했으며, 분기별 예금 규모는 79% 감소했으며, 분기별 대출 규모는 이전 분기의 32%에서 53% 감소했습니다. 분기별 예금은 12개월(TTM) 최저치를 기록했습니다. 1분기 성장의 유일한 영역은 1월 말 시장 변동성에 크게 힘입어 295% 증가한 총 1억 3,400만 달러를 기록한 청산이었습니다.
프로토콜 KPI의 전반적인 감소는 프로토콜의 재정 상태에도 큰 영향을 미쳤습니다. 지난 분기에 12% 증가한 순이익은 48% 감소한 490만 달러를 기록했습니다.
지난 분기 총 암호화폐 시가총액은 2조 9,700억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 과열된 2021년 말 이후 시장은 냉각되어 가치의 40% 이상을 잃었고 1월 말 총 암호화폐 시가총액은 약 1조 6800억 달러였습니다.
전체 암호화폐 시가총액도 냉각 기간을 거치던 2021년 1분기에 마지막으로 본 수준으로 분기 동안 미결제 대출이 42% 감소했습니다. USDC 및 DAI로 표시된 스테이블코인 대출은 계속해서 다른 자산으로 표시된 대출을 앞질렀습니다. 2022년 1분기 말 현재 DAI는 여전히 Compound의 총 미결제 대출에서 차지하는 비중을 유지하고 있습니다.
전분기 대비 차입금리는 연평균 3.85%로 2021년 4분기 5.02%보다 낮아진 비교적 안정적인 모습을 보였다. 1분기 시장이 냉각되면서 레버리지에 대한 사용자 수요가 감소했고 이에 따라 금리도 하락했습니다. 또한 2021년 4분기 COMP 할당 문제로 인해 자산 변동이 발생하여 공급에 영향을 미치고 금리가 상승했습니다. 시장이 연초 최저치에 도달함에 따라 차입 금리는 4.48%로 정점을 찍었습니다.
통과예금은 1분기에 32% 감소했으며, 2월에 가장 큰 폭으로 감소했습니다. 미결제 대출 금액과 마찬가지로 예금은 2Q21에 TTM 최저치에 가깝습니다. 그러나 3월에 예금량이 증가했고 예금자들은 여전히 WETH를 선호합니다.
분기 동안 예금 금리는 낮았지만 안정적으로 유지되었습니다. 이것은 예금이 항상 차용 필요성과 일치한다는 사실에 기인할 수 있습니다. 분기 평균 예금금리는 1.51%로 2021년 4분기 2.04%에서 하락했다. 연이율은 1분기에 1.19%로 최저치를 기록했고 최고치는 1.87%로 정점을 찍었습니다. 금리는 시장 변동성으로 인해 1월 말에 가장 큰 폭으로 하락했습니다.
컴파운드의 예치금 활용률은 2022년 초에 비교적 보합세를 보였지만, 2월 암호화폐 시장이 혼란을 겪으면서 점차 약화되었습니다. 미결제 예금은 미결제 대출의 42%에 비해 32%의 느린 속도로 감소하여 가동률이 2021년 3분기 및 4분기에 표시된 최저 수준으로 돌아갔습니다.
이자수익은 2021년 4분기 대비 현 분기에 54% 감소했습니다. 공교롭게도 이자 및 약정 수익은 1분기에 거의 동일한 비율의 변화를 경험했습니다. USDC가 62%로 가장 많이 하락했고 USDT와 WBTC가 각각 50.8%, 50.7% 하락했습니다. 분기별 이자 소득은 시장 변동성이 대출 수요를 감소시키면서 영향을 받았습니다.
2021년 4분기에 1,000만 달러였던 프로토콜 수익은 1분기에 500만 달러 바로 아래로 떨어졌습니다. DAI는 1분기 프로토콜 수익의 60% 이상을 차지했으며, 이는 전분기 대비 47% 감소한 것입니다.
대출 규모는 DAI의 29억 달러(66%) 하락을 주도하며 분기 동안 53% 감소했습니다. USDC와 USDT는 강세를 이어가고 있지만 여전히 각각 48%와 47% 급락하고 있습니다. USDC는 이전 분기에 비해 대출 규모 측면에서 계속 우위를 점하고 있습니다. WBTC는 분기 동안 대출 규모가 증가한 유일한 자산으로 170만 달러(17%) 증가했습니다.
플래시론플래시론Aave와 Compound 간의 차익 거래는 분기별 예금 성장을 587%로 이끌었습니다. 그후,또 다른 마켓 메이커1분기에 프로토콜에서 DAI가 제거되면서 예치금이 분기별로 급증했습니다.
DAI, WETH 및 USDC의 분기별 예금 규모는 각각 400만 달러, 360만 달러, 350만 달러였습니다. 이전 분기와 비교하여 USDC는 이번 분기에 WETH 예금과의 격차를 좁혔습니다.
컴파운드의 청산은 1월 말에 최고조에 달해 전월 대비 295% 증가했습니다. 이 활동은 주로 WETH 및 USDC 시장에서 청산이 각각 270% 및 665% 증가한 것에 의해 주도되었습니다. WETH 청산은 주로 1월 말 ETH 변동성으로 인해 4분기 1,400만 달러에서 1분기 1억 600만 달러로 증가했습니다. USDC 시장은 분기 동안 청산이 1,300만 달러 증가했으며, 이전 분기의 300만 달러에 비해 1분기에는 DAI 청산이 거의 없었습니다.
예금자와 대출자 활동의 핵심 동인인 COMP 토큰 인센티브는 1분기에 52% 급감했습니다. 컴파운드 거버넌스는 1분기 말에 COMP 인센티브를 50% 줄이고 인센티브를 제거할 계획이라는 제안을 통과시켰습니다.제안이 실패했습니다.). 이러한 계획을 감안할 때 COMP 토큰 인센티브는 2분기에 급격히 감소할 것입니다.
Compound에서 가장 큰 5개 마켓플레이스
거버넌스를 통해 컴파운드 시장은 분기 동안 다양한 변화를 겪었다. Gauntlet은 8개 시장에서 담보 요인 조정을 촉진했고 GFX Labs는 새로운 가격 오라클을 도입했으며 새로운 알고리즘 스테이블 코인 시장인 FEI가 프로토콜에 추가되었습니다. 대출자들은 지난 분기의 추세를 이어가며 안정적인 자산에 대한 대출을 계속 선호했습니다.
1분기에 KPI가 전반적으로 떨어졌지만 DAI는 여전히 Compound의 핵심 시장으로 미결제 대출, 예금 규모, 이자 소득 및 프로토콜 수익과 같은 지표를 주도하고 있습니다. DAI 대출 잔액은 34억 달러에서 15억 달러로 47% 감소한 반면 DAI 미결제 예금은 34억 달러에서 17억 5천만 달러로 49% 감소했습니다. 분기별 대출 규모는 44억 달러에서 15억 달러로 66% 감소했습니다. DAI 청산은 이번 분기에 사실상 존재하지 않았습니다.
차입금의 연평균 이자율은 4분기 4.5%에서 1분기 4.12%로 떨어졌다. 대출금리는 4분기 중 3.58%로 최저치를 기록했고 최고치는 5.10%를 기록했습니다. 1분기 가동률은 3.24% 증가해 차입금리 변동성이 커졌다. DAI 미상환 대출액은 분기 말 기준 전체 미상환 대출의 42% 이상을 차지했습니다.
USDC는 컴파운드의 두 번째로 큰 대출 시장으로 남아 있으며 미결제 대출 금액은 13억 달러로 지난 분기의 22억 달러보다 41% 감소했습니다. 통과 예금은 37% 감소하여 활용도가 6.2% 감소했습니다. 지난 분기와 비교할 때 USDC 차입 금리는 1분기 평균 연율 3.56%로 변동성이 훨씬 적었습니다. 이번 분기 최고금리는 5.09%, 최저금리는 2.62%였다.
DAI 및 USDC와 비교할 때 USDT의 미결제 대출 및 예금은 약간 감소했습니다. 이 중 대출은 2021년 4분기 6억4900만달러에서 1분기 5억5500만달러로 14.5%, 예금은 4분기 7억9800만달러에서 17% 감소한 6억6300만달러를 기록했다. 이번 분기 사용률은 2.9% 증가했으며, 평균 USDT 차용 비율은 3.85%였습니다. 2.25%에서 바닥을 친 후 금리가 상승하기 시작하여 분기 말에는 5.85%에 도달했습니다.
WBTC는 2021년 4분기 18억 달러에서 2021년 1분기 16억 달러로 미결제 예금이 9.7% 감소한 프로토콜의 상위 5개 시장에서 유일한 자산이었습니다. 대조적으로 미결제 대출은 4분기 1억 3400만 달러에서 분기 말 5000만 달러로 62.7% 감소했습니다.
거버넌스 제안
거버넌스 제안
노선지도
노선지도
발문
발문
컴파운드의 전반적인 활동은 1분기에 대출 및 예금에 대한 사용자 수요가 급격히 감소하면서 분기 동안 더 넓은 시장의 변동성에 크게 영향을 받았습니다. 매출, 결과적으로 청산량 전분기 대비 3배 가까이 증가했습니다.
Compound의 인센티브 모델 변경은 전반적으로 시장을 최적화하고 새로운 시장을 시작하기 위한 효과적인 인센티브를 도입하는 것을 목표로 합니다. 이러한 조치는 COMP 토큰 보유자에게 긍정적인 영향을 미쳐 보다 건강하고 지속 가능한 프로토콜로 이어져야 합니다.
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