Web3.0 프로토콜은 Porter의 가치 사슬 위에 개발된 개념인 가치 네트워크의 좋은 예입니다. 네트워크는 다양한 방식으로, 때로는 완전히 이상하고 눈에 거슬리지 않는 방식으로 가치를 창출할 수 있습니다. 네트워크 효과, 낮은 운영 비용, 리소스 풀링 및 신뢰할 수 없는 자동화로 인해 네트워크의 가치 생산 효율성이 기존 조직보다 크게 향상될 수 있습니다.

Web3.0 프로토콜은 Porter의 가치 사슬 위에 개발된 개념인 가치 네트워크의 좋은 예입니다. 네트워크는 다양한 방식으로, 때로는 완전히 이상하고 눈에 거슬리지 않는 방식으로 가치를 창출할 수 있습니다. 네트워크 효과, 낮은 운영 비용, 리소스 풀링 및 신뢰할 수 없는 자동화로 인해 네트워크의 가치 생산 효율성이 기존 조직보다 크게 향상될 수 있습니다.

웹 3.0을 이해하는 주요 질문은 "웹이 생성하는 가치는 무엇이며 어떻게 측정하거나 평가할 수 있습니까?"입니다. 그러나 주어진 상황에서 어떤 가치가 있는가는 매우 주관적인 문제이다. 특정 유형의 사용자, 서비스 제공자, 토큰 보유자, DAO 회원 및 기타 범주에 대해 생성된 가치는 특정 프로토콜에 따라 상당히 다를 수 있습니다. 예를 들어 "수익성"과 같은 전통적인 회사의 주요 메트릭은 대부분의 경우 의미가 없습니다. 탈중앙화 프로토콜은 주로 비영리 조직이기 때문에 네트워크 요금과 혜택은 현재 다양한 방식으로 DAO/커뮤니티 구성원에게 분배됩니다.

디지털 토큰의 가치 포착 메커니즘

네트워크에서 생성된 가치를 이해하는 한 가지 방법은 고유 토큰 뒤에 있는 가치를 이해하는 것입니다. 일부 예외를 제외하고 web3 프로토콜은 기본 디지털 자산(토큰)을 중심으로 구축된 메커니즘 설계/경제적 인센티브인 "토큰 모델"에서 작동합니다. 전통적인 공개 기업에서 주식은 미래 현금 흐름, 성장 기대치, 투기적 요소, 심지어 브랜드 가치까지 다양한 가치 원천을 가격에 통합하는 시장 참여자의 주요 제품으로 간주됩니다.

Jack Barker: Pied Piper의 제품은 주식입니다(Silicon Valley 시리즈)

web3.0 분산 프로토콜과 관련하여 명확한 비유를 할 수 있습니다. 첫째, 웹 3.0의 무허가 특성을 감안할 때 분산 프로토콜은 설계상 "공공 프로젝트"입니다. 토큰은 적절한 프로토콜 작동 및 지속 가능성을 보장하는 데 사용되므로 네트워크 자원의 소유권을 탈취할 수 있는 공격을 방지하기 위해 토큰의 가치는 네트워크의 실제 가치 및 크기와 어떤 식으로든 연결되어야 합니다. 이 유추에 따라 토큰 가치*는 프로토콜 수수료, 네트워크 리소스 액세스 가치, 커뮤니티 신뢰 활용 등과 같이 네트워크에서 생성된 가치를 어떻게든 통합해야 합니다.
*중요: 여기서는 토큰 가격이 아니라 토큰 가치에 대해 이야기하고 있습니다. 토큰 가치는 "토큰 소유자로서 어떤 유틸리티를 얻고 그 유틸리티를 어떻게 평가합니까?"입니다. 토큰 가격은 차례로 공개 시장에서 결정되며 "이 토큰을 사고 팔려면 얼마를 지불해야 하며 얼마를 받을 수 있습니까?"에 대한 답입니다.

웹 3.0 프로토콜의 가치를 이해하기 위해 토큰 중심 접근 방식을 사용하는 것은 다른 질문에 답하는 데 중요합니다. 토큰이 정확히 어떻게 가치를 생성합니까? 그 배후의 메커니즘은 무엇입니까? 복잡한 객체를 분석하는 전략 중 하나는 객체를 간단한 패턴으로 분해하여 사용하는 것입니다. 화학, 물리학과 같은 자연과학은 이 방법을 기반으로 분자와 같은 복잡한 물체를 더 간단한 물체(원자)로 분해하여 발전해 왔습니다. 이것들은 차례로 기본 입자(전자, 양성자 및 중성자)로 분해될 수 있습니다.

토큰 디자인과 그 위에 생성된 가치를 이해하기 위해 분해의 아이디어를 적용하면 가치 포착 메커니즘(VCM)과 가치 창출 모델(VCP)이라는 두 가지 개체가 나옵니다. 메커니즘(VCM)은 가치가 생성되는 방법과 토큰이 가치를 생성하는 방법(가치 캡처의 출처 설명)을 설명하고 패턴(VCP)은 VCM을 구현하는 방법을 설명합니다. 언급된 두 가지 메커니즘 외에도 가치가 캡처될 뿐만 아니라 토큰 보유자에게 분배된다는 점을 강조하는 것도 논리적입니다. 때로는 가치 포착과 분배가 하나의 메커니즘에 공존하지만 순수한 가치 분배 메커니즘(VDM)의 예도 있습니다.

VCM/VCP 분류

토큰의 가치 포착 메커니즘을 이해하면 다음 질문에 답할 수 있습니다.
(1) 토큰 보유자는 토큰(그 유틸리티)을 사용하여 어떤 가치를 얻습니까?
(2) 이 효용이 왜 가치가 있는가/ 이 효용함수에 기초한 가치의 원천은 무엇인가?

예를 들어 복합(COMP) 토큰에 대해 논의해 보겠습니다. 토큰의 유용성은 특정 주소에 소유되거나 위임된 토큰의 양에 비례하는 프로토콜 거버넌스 권한(위임될 수도 있음)입니다. 토큰은 단 하나의 유틸리티인 내부 프로토콜 거버넌스를 제공합니다. 이는 향후 개발, 유동성 채굴 정책, DAO 재무 보유 자산 사용 등과 같은 프로토콜의 제한된 리소스를 관리할 수 있기 때문에 가치가 있습니다. 이 유틸리티의 가치는 (1) 관리해야 하는 프로토콜 리소스의 실제 양과 (2) Banzaf 파워 인덱스에 따른 토큰 보유자의 지분 크기에 따라 달라집니다.

이미지 설명

그림 1. 제안하는 방법에 따른 복합 토큰 분해

물론 앞서 언급한 내부 제품 거버넌스와 같은 각 가치 획득 메커니즘의 논리는 매우 일반적인 논리입니다. 그러나 구체적인 구현은 복합 거버넌스 및 MakerDAO 거버넌스 시스템과 같이 다릅니다. 스냅샷 거버넌스 방법의 대중적인 구현은 추가적인 예입니다.

따라서 일반적인 생각은 특정 VCM의 가치 소스는 기술 구현에 관계없이 동일하다는 것입니다. 토큰의 기능을 정의하는 정책 및 메커니즘 설계는 토큰의 가치 원천을 예측합니다. 예를 들어, 일련의 거버넌스 메커니즘 설계 결과는 (1), (2) 복합 토큰이 언급한 가치의 원천입니다.

제안된 접근 방식을 사용하여 9가지 다르게 설계된 가치 포착 메커니즘이 식별되었습니다: 가치 이전*(1), 작업 "스테이킹" 토큰(2), 프로토콜 합의 토큰(3), 배당(4) 및 자산 지원(들)( 5), 할인 토큰(6), 내부 제품 거버넌스(7), 메타 거버넌스(8)** 및 쾌락적 가치(9). 언급된 각 가치 포착 메커니즘에는 구현된 정책을 기반으로 고유한 [경제적 및 논리적 관점에서] 가치 소스가 있습니다. 각 메커니즘의 특정 구현은 다를 수 있습니다.
*모든 "가치 저장소" 자산은 가치를 이전하는 데 사용할 수 있으며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다(디플레이션 돈을 생각하십시오). 따라서 이 두 기능을 서로 다른 두 VCM으로 분리할 필요가 없습니다.
** Meta-Governance VCM 개념은 여러 토큰의 의결권을 단일 프록시 토큰으로 결합하기 위해 처음 제안된 PowerPool 프로토콜을 통해 만들어졌습니다. 그러나 메타 거버넌스는 보다 일반적인 메타 패턴의 첫 번째 표현일 수 있습니다. 추가 연구가 필요합니다.

언급된 가치 포착 메커니즘은 토큰 모델의 빌딩 블록으로 간주될 수 있습니다. 프로토콜의 주요 시스템 목표에서 메커니즘 설계 및 토큰 모델의 특정 구현에 이르는 프로세스를 설명하는 간단한 마인드 맵은 다음과 같습니다. 네이티브 토큰에 적용된 초기 시스템, 목표 및 정책/메커니즘 설계로 시작하여 이러한 목표를 달성할 수 있도록 합니다.

시스템에 통합된 토큰은 시스템 목표를 달성하기 위한 핵심 도구로 간주된다는 점을 지적해야 합니다. 예를 들어 시스템 목표는 운영 보안(블록체인, 오라클 네트워크), 분산형 거버넌스(Defi 프로토콜) 등이 될 수 있습니다.

따라서 첫 번째 단계에는 시스템 자체 및 애플리케이션의 메커니즘 설계/정책이 포함됩니다.

• 초기 시스템(조정된 "원시" 값 포함), 시스템의 목표 및 이러한 목표를 달성하기 위해 해결해야 하는 문제

• 시스템 목표를 달성하기 위해 네트워크 설계의 일부로 토큰 정책/메커니즘 설계를 통합합니다.

전체적인 마인드맵은 다음과 같습니다.

초기 시스템 -> 토큰의 정책 및 메커니즘 설계 -> 가치의 원천 -> 가치 포착 메커니즘 -> 가치 창출 모델(구현 세트) -> 특정 토큰 모델로 결합 구성 가능한 VCP

엄밀히 말하면 기존의 대부분의 토큰 모델은 "가치 이전"과 다른 VCM으로 설명할 수 있습니다. 블록체인 프로토콜의 기술적 특성으로 인해 거의 모든 자산이 두 거래 상대방 간에 가치를 전송하는 데 사용됩니다. 이 기능을 이해하고 핵심 기능이 아닌 모든 토큰을 분해할 때 가치 이전을 제외할 것을 제안합니다. 다른 관점에서 보면 쾌락적 가치는 디지털 아트와 같은 NFT의 속성일 수 있을 뿐만 아니라 경우에 따라 맥락과 상황에 따라 거의 모든 다른 디지털 자산의 VCM이 될 수 있습니다.

토큰을 VCM 및 애플리케이션 도메인으로 분류

제안된 가치 캡처 메커니즘은 완전히 다른 애플리케이션 도메인용으로 개발된 토큰 ​​모델을 설명하는 데 사용할 수 있습니다. 가장 확실한 예는 내부 제품 거버넌스입니다. DeFi 프로토콜, NFT 프로젝트, 친환경 에너지 블록체인 스타트업 등에 사용할 수 있습니다. 토큰을 VCM으로 분해하는 예는 다음과 같습니다.

VCM에서 설명하는 토큰을 사용할 수 있습니다: COMP(7), BAT(1), REN(3), NMR(2), ETH1.0(1), ETH2.0(3), LPT(2), LINK1. 0(1), cDAI(5), YLA(5), DPI(5)

MKR(4)(7), 1INCH(4)(7), SUSHI(4)(7), SNX(1)(7), FIL(1)(2), DAI(1)(5), BNB(3)(6), SOCKS(5)(9)*, OXT(1)(2)
*공식적으로 유명한 UniSocks 토큰은 이 두 VCM으로 설명할 수 있습니다.

세 개의 VCM 토큰은 서로를 보완하는 VCM의 조합이 많지 않기 때문에 매우 드뭅니다. 이러한 토큰의 대표적인 예는 내부 제품 거버넌스(7), 다양한 형태의 배당금(4) 및 작업 토큰(2) 또는 메타 거버넌스(8)를 결합한 Defi 공간입니다.

L1/L2 프로토콜, DeFi, 데이터(NMR, Ocean), 분산형 네트워크 서비스(dVPN - Orchid 프로토콜, dVideo 스트리밍) 등 다양한 경제 부문과 관련된 디지털 토큰에 가치 포착 메커니즘 및 모델 접근 방식을 적용할 수 있습니다. Livepeer, dFile 호스팅 - Filecoin), 에너지(주로 에너지 부문에서 VCM #5 사용), 토큰화된 물리적 개체 및 자산, 디지털 아트를 포함한 기타 많은 제품.

Bonding Curves 또는 Token Curated Registries(TCR)와 같은 잘 알려진 암호화 경제 기본 요소에 대해 이야기하십시오. 모든 경우에 기본 구현에 의해 캡처된 값을 나타내는 토큰이 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 대부분의 경우 Bonding Curve를 통해 발행된 토큰은 자체 유틸리티와 VCM 구성을 가지며 Bonding Curve 자체는 자동화된 마켓 메이커일 뿐입니다. 따라서 "본딩 곡선 기반 토큰 모델"이 없으며 이는 시장 조성자 메커니즘입니다. 반대로 TCR에는 항상 특정 TCR과 특별히 관련된 기본 토큰이 있으며 해당 토큰은 VCM #1,2로 구성됩니다.

토큰 모델은 공간이 발전함에 따라 더 복잡한 경향이 있습니다. 첫째, 시장에서 폭발적으로 증가하는 메인넷 프로토콜 및 새로운 구성 가능성 기회와 관련이 있습니다. 예를 들어, 토큰은 주요 목적을 수행할 수 있을 뿐만 아니라 대출을 받거나 합성 자산을 발행하기 위해 빌려주거나 담보로 사용할 수도 있습니다. 동시에 공간은 분산된 거버넌스의 광범위한 채택과 다양한 종류의 배당금과 같은 다양한 가치 분배 모델로 이동하고 있습니다. 가까운 장래에 거의 모든 토큰이 기본 모델에 최소 2개의 VCM과 DeFi 프로토콜 목록을 기반으로 하는 일부 추가 유틸리티 속성을 갖게 될 것으로 예상합니다.