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, 저자: Karim Helmy, 원본 연구, 번역: Li Hanbo, 승인을 받아 Odaily에서 복제.

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이더리움과 채굴자

Ethereum 커뮤니티와 광부 간의 관계는 다소 긴장되어 있습니다. 네트워크의 작업 증명 알고리즘인 Ethash는 명시적으로 ASIC에 저항하도록 설계되어 채굴자의 전문화에 저항합니다. 그 이후로 네트워크에서 채굴자의 역할을 완전히 제거한다는 궁극적인 목표를 가지고 네트워크는 POS로 마이그레이션하기 시작했습니다.

네트워크는 Ethereum 2.0으로 전환될 때까지 작업 증명에 의해 계속 지원됩니다. 그러나 이러한 전환이 이루어지기 전에도 네트워크 채굴의 경제학은 바뀔 것입니다. 이것의 큰 영향은 채굴자들이 받는 블록 보상이 줄어들게 된다는 것입니다."또한 채굴자들이 트랜잭션 주문을 위해 추출할 수 있는 임대료인 채굴자 추출 가치(MEV)로 점점 더 보상받고 있다는 사실에서도 나타납니다. 온체인 차익 거래 및 청산 거래의 실행이 수익성이 높아짐에 따라 성공적인 MEV 실행이 광부 경제에서 더 중요한 역할을 하기 시작합니다."트래픽을 따르다

공급

이 시리즈의 1부와 2부 작업을 기반으로 Network Data Pro 버전 4.9 데이터를 사용하여 Ethereum 채굴자의 활동을 분석했습니다. MEV 출금 증가로 인해 지난 해 이더리움 채굴기 활동이 크게 증가했으며 채굴기는 주로 바이낸스와 후오비에서 판매되고 있음을 발견했습니다.

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공급

이더리움에 동일한 접근 방식을 적용하면 채굴자가 이더리움(ETH)의 증가량을 제어하는 ​​반면 채굴 풀은 상대적으로 적은 공급량을 보유하고 있습니다. 특히 2020년에는 채굴자들이 보유한 이더리움의 양이 크게 증가했습니다.

Ethereum의 전제로 인해 대부분의 기본 토큰 공급은 채굴자에 의해 생성되지 않습니다. 결과적으로 광부는 ETH의 총 공급량에서 과소 대표되었습니다. 원시 가치가 증가함에 따라 광부가 보유한 총 네트워크 공급의 비율은 일반적으로 시간이 지남에 따라 증가합니다.

이는 작업 증명이 코인 발행의 주요 방법이었던 비트코인과는 상당히 다르며 네트워크가 성숙함에 따라 기본 토큰 공급에서 광부의 점유율이 일반적으로 감소합니다.

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채굴자 보유량을 관찰하는 것 외에도 채굴 풀 주소의 유입 및 유출 흐름을 분석할 수도 있습니다. 이러한 흐름은 대체로 사소하지만 다음 섹션에서 논의되는 광부 흐름과 관련하여 유용합니다. 비트코인과 마찬가지로 이더리움 풀 주소는 상대적으로 적은 거래량을 처리하며 유입과 유출은 일반적으로 동시에 발생합니다.

제로홉 펀드의 유출은 펀드의 유입보다 변동폭이 크며 주로 블록 보상으로 구성된다. 네트워크의 변경 가능한 통화 정책과 수수료의 큰 변동으로 인해 채굴자가 블록 보상에서 받는 수입은 다소 예측할 수 없습니다.

풀 지불금은 네이티브 단위로 사상 최고치와는 거리가 멀지만 풀 지불금은 미국 달러 기준으로 계속 치솟고 있습니다. 이는 ETH 가격의 급격한 상승을 반영합니다.

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광부 트래픽

유입 및 유출의 급격한 증가는 지난 3년여 동안 광부 활동이 네트워크를 통해 전송되는 가치의 증가하는 비율을 차지하는 광범위한 추세의 일부인 것으로 보입니다. 마이닝 풀 트래픽은 여전히 ​​상대적으로 미미하며, 마이너 활동을 평가할 때 더 긴 관점을 갖는 것이 중요하다는 점을 더욱 강조합니다.

보다 성숙한 네트워크를 포함하여 광범위한 성장에 대한 몇 가지 이유가 있습니다. 그러나 최근의 이익은 MEV와 관련이 있을 수 있습니다. 채굴 풀과 관련된 엔티티는 프로토콜에 지정된 블록 보상 이외의 돈을 벌기 위해 온체인 차익 거래 및 청산에 참여할 수 있습니다. 이러한 주소가 마이닝 풀에서 최소 한 번 지불을 받은 경우 휴리스틱에 의해 1홉 주소로 표시되고 유입 및 유출이 광부 활동으로 분류됩니다. 범위가 넓기 때문에 이 활동은 실제로 채굴자와 직접적인 관련이 없는 거래자 및 차익 거래 봇에 의해 수행되고 있을 가능성이 높습니다.

전체 가치와 마찬가지로 1홉 넷 트래픽은 지난 해 동안 크기가 크게 증가했습니다. 이것은 또한 광부 경제에서 MEV 추출의 역할이 커지고 있음을 나타낼 수 있습니다.

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ETHASH 및 거래소

FOLLOWING FLOWS II: WHERE DO Miners SELL?에서 Coin Metrics 팀은 채굴자와 교환 간의 상호 작용을 측정하는 흐름 메트릭의 릴리스를 발표했습니다. 이러한 지표는 표준 광부 스트림에서 반복되어 광부 활동에 대한 보다 세분화된 보기를 제공합니다.

채굴자의 거래소 예치금은 채굴자의 판매량과 포지션을 측정하는 데 사용할 수 있습니다. Bitcoin 광부와 마찬가지로 Ethereum 광부는 일반적으로 Binance 및 Huobi에 동전을 입금하는 경향이 있습니다. 이 큰 아시아 시장은 채굴자와 잘 연결되어 있으며 두 거래소는 채굴 풀도 운영합니다.

Huobi와 Poloniex는 네트워크 전체 유입에 비해 채굴자들 사이에서 엄청난 시장 점유율을 가지고 있지만 Binance의 점유율은 거의 둘의 합입니다.

거래소의 채굴자 출금 점유율 그래프는 채굴자 예치금 점유율 그래프와 유사하지만 변동폭이 큽니다. 어떤 이유에서인지 후오비의 많은 채굴자에 대한 온체인 출금 점유율은 최근 크라켄을 능가한 것으로 보입니다.

광부 교환의 집계 트래픽도 귀중한 정보 소스입니다. 예상대로 채굴자는 일반적으로 순 예금자입니다. 이는 채굴을 통해 거래소 외부에서 코인을 획득할 수 있기 때문에 직관적입니다.

1년의 기간 동안 이더리움 가격은 거래소 풀 예치금과 -0.42의 약간 낮은 음의 상관관계를, 전체 풀 유출과 0.40의 약간 낮은 양의 상관관계를 보입니다. 가격과 광부 예치금 및 전체 광부 유출 간의 양의 상관관계도 각각 0.20과 0.31로 낮습니다.

결론적으로

채굴자들이 가격 하락에 책임이 있다면 지출과 가격 사이에 지속적으로 중간 정도 또는 강한 음의 상관관계가 있을 것으로 예상됩니다. 현재 채굴자들이 시장 조정을 일으켰다는 증거는 거의 없습니다.