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작성자: Mohamed Fouda, 암호화폐 투자 회사 Volt Capital의 파트너, TokenDaily 연구팀 구성원

COMP, LEND 등은 거버넌스 토큰입니다. 이러한 토큰을 DeFi 유동성 공급자(LP)에게 배포하는 프로세스를 Yield Farming이라고 하며, Yield Farming을 제공하는 다양한 프로토콜은 최근 전례 없는 유동성을 끌어들였습니다. 가장 대표적인 예가 YFI의 가치 급등이다.

YFI는 7월 17일 DeFi 프로토콜 yearn.finance에서 출시한 거버넌스 토큰입니다. 프로젝트 당사자는 토큰이 "가치가 없다"고 선언했지만 거버넌스 토큰의 가격은 72시간 이내에 $1,000 이상으로 급등했습니다. 주간 $4400 이상으로 상승했습니다. .

이미지 설명

출시 이후 YFI 토큰 가격 차트

보조 제목

투표의 막강한 힘

DeFi 거버넌스 토큰은 제어가 거의 불가능할 개방형 프로토콜의 방향에 영향을 미칠 수 있는 고유한 기회를 제공합니다. 이러한 토큰은 토큰 보유자가 기본 프로토콜의 매개 변수를 변경하기 위해 투표할 수 있는 권한을 부여합니다. 거버넌스 토큰 보유자는 본질적으로 스마트 계약을 변경하거나 투표권이 충분한 경우 프로토콜의 최신 버전을 출시할 수 있습니다. 이러한 거버넌스 토큰 보유자에게 할당된 권한은 주주에게 할당된 권한과 매우 유사합니다.

거버넌스 토큰은 전통적인 주식/주식에 비해 몇 가지 장점이 있습니다. 전통적인 신생 기업/기업에서 주식은 소유자가 CEO 또는 다른 최고 경영진에게 찬성하는 투표를 허용하는 반면 거버넌스 토큰은 대리 투표의 필요성을 제거합니다.

구체적으로 득표수가 충분할 때 펀드와 대규모 투자자들은 공개적으로 신속하게 변경안을 제안하고, 변경안을 표결에 부치고, 규모 확대안을 자신에게 유리하게 통과시켜 자신의 의지를 강요할 수 있다. 즉, 거버넌스 토큰을 활용하는 시스템은 실제로 DeFi로 가장한 전통/중앙화 금융(CeFi) 버전을 만들고 있습니다. Volt Capital에서는 이를 ReFi 또는 탈중앙화 금융이라고 부릅니다.

• DeFi 프로토콜의 개발이 아직 초기 단계이기 때문에 한동안 이런 일이 일어나지 않을 것으로 예상합니다. 그러나 이러한 계약이 Chase, Bank of America BoA 또는 Wells Fargo의 규모로 커지면 인센티브가 변경됩니다.

• 보조 제목

• 거버넌스 토큰의 장단점

거버넌스 토큰이 주식 2.0이 될까요? 장단점은 무엇입니까? 가장 대표적인 진술을 살펴보겠습니다.

거버넌스 토큰 분배는 주식 분배보다 공정합니다.

이러한 분산 프로토콜은 규제할 수 없습니다.

위의 주장은 프로토콜의 오류 수정 기능을 크게 과대 평가합니다. 하나씩 알아 봅시다 :

토큰 분배

DeFi 프로토콜 창립자 및 개발자는 토큰을 널리 배포하려고 노력하고 있으며 유동성 공급자에게 토큰을 배포하는 것은 이러한 목표를 달성하려는 방법이지만 실제 상황은 기대에 미치지 못하는 경우가 많습니다. 펀드와 부유한 투자자(일명 고래)가 재귀적 유동성 프로비저닝을 활용하여 거버넌스 토큰의 수익/몫을 극대화하는 수익률 농사 현상을 예로 들어 보겠습니다. 궁극적으로 이러한 토큰은 소수의 투자 기관/농민의 손에 집중됩니다.

또한 이러한 DeFi 프로젝트의 투자자는 현재 불균형적으로 많은 투표를 통제하고 있습니다. 예를 들어, 컴파운드 보팅 파워의 13% 이상이 상위 10개 주소에 의해 통제됩니다. 확실히 이 소유 구조는 오늘날 JP Morgan이나 Bank of America보다 낫습니다. 하지만 얼마나 될까요? 아래 그림은 그 차이가 실제로 매우 작다는 것을 보여줍니다.

전통적인 금융 기관의 지분 분포, 출처: CNN Money

포크

규제 저항

암호화폐 공간에서 일반적인 오해는 DeFi가 규제 없이 대규모로 운영될 수 있다는 것입니다. 이 아이디어는 계약을 편집하거나 변경할 실질적인 방법이 없도록 제어 키를 태우는 스마트 계약을 생성하는 경우 가능할 수 있습니다. 그러나 거버넌스 토큰의 존재로 인해 이 작업이 불가능합니다. 특정 프로젝트는 지금까지 소규모 성공을 거두었지만 대규모 운영 기반에서 거버넌스 토큰을 보유하면 제품 사용에 대한 책임을 만들어 규제를 강화할 수 있습니다.

주요 거버넌스 토큰 보유자는 자금 세탁과 같이 재정적으로 통제하는 프로토콜의 불법 사용에 대해 법적 책임을 지게 될 수 있습니다. 이 토큰의 대다수 소유자가 정의를 내리면 소수의 토큰 소유자가 필연적으로 프로토콜 변경 사항을 따를 것이며 "DeFi" 프로토콜의 사용은 "의도하지 않은" 사용자로 제한됩니다.

포크

프로토콜이 잘못되었다고 생각하면 사용자가 쉽게 프로토콜을 분기할 수 있다고 널리 알려져 있습니다. 그러나 포크는 실제로 매우 어렵습니다. 프로토콜은 모멘텀에 크게 의존하며 기존 거버넌스 구조에서 벗어나는 것은 프로토콜이 리더십의 바람에 반하여 모멘텀을 역전시킨다는 것을 의미합니다. 어느 정도의 브랜드 끈적임은 포크의 영향을 감소시킬 것입니다. 이더리움 클래식 또는 비트코인 ​​캐시가 대표적인 예입니다. 포크된 프로토콜은 일반적으로 대다수의 사용자가 덜 신뢰할 수 있는 것으로 간주됩니다.

분기를 거의 불가능하게 만드는 두 가지 다른 요인이 있습니다.