최근 스테이블코인이 주목받고 있다.한편으로는 3월 12일 통화 가격이 급락하는 동안 스테이블코인은 일반적으로 과도한 프리미엄, 특히 USDT 장외시장에서 8~10%에 달하는 높은 프리미엄을 받았다.3월 18일 , 19회 발행하여 13억 달러 추가 발행, 시가 20% 증가 총 시가 62억 달러로 비트코인, 이더리움, 리플에 이어 4위, 2위. 일일 거래 규모는 전반적으로 비트코인을 넘어섰고 상위 3개 통화의 일일 거래량 합계에 근접했습니다.

스테이블 코인이 디지털 화폐의 판도를 근본적으로 바꿔놓았다고 말할 수 있습니다.

스테이블코인의 현상태와 향후 업계에 미칠 영향을 겨냥한 카이삼촌은 최근 언론과 여러 차례 인터뷰를 진행해 스테이블코인에 대해 다음과 같은 9가지 이슈로 정리했다.

1. 스테이블코인 USDT가 위안화에 비해 프리미엄이 높은 이유는 무엇입니까?

장외 시장에서는 USDT를 위안화로 매수할 때 큰 프리미엄이 붙는데, 특히 3월 12일 익스트림 마켓에서는 USDT 1개를 8.35위안으로 매수할 때 15% 이상의 초고 프리미엄까지 붙었다. 이 프리미엄의 세 가지 주요 이유는 다음과 같습니다.

1) 유동성 요건:전염병이 패닉과 유동성 위기를 야기했을 때 통화 보유자들은 통화를 매도하고 안정적이고 유동적인 USDT로 교환하기 위해 출격하여 USDT에 대한 큰 수요가 발생했습니다.

2) 파생상품 증거금 요건:시장 변동이 심할 때 많은 파생상품 계약이 청산선에 닿아 보유자가 USDT 마진을 높여야 하므로 USDT에 대한 수요가 급증합니다.

3) 헤징 기능:세계의 혼란에 겁먹은 많은 장외 사용자들은 법적 통화를 USDT 안정 통화로 교환하는 것을 선호합니다. 이 통화는 안정적이고 전 세계적으로 빠르게 유통될 수 있으며 주로 헤지 및 빠른 유통을 위해 사용됩니다.

위의 세 가지 사항은 모든 법정화폐에 대한 USDT의 프리미엄을 설명할 수 있습니다.그러나 RMB의 높은 프리미엄은 특히 중국 국내 사용자의 USDT에 대한 강한 수요를 반영합니다.이는 주로 국내 외환 및 자본 통제 때문이며 인민폐는 자유롭게 환전할 수 없습니다. 두 번째 이유는 중국에서 위안화 거래 활동이 크게 증가했기 때문입니다. 이번에는 금융 시장이 급락했고 국내 A주와 위안화 자산은 상대적으로 영향을 덜 받았기 때문에 위안화에서 통화권으로 바닥을 사려는 수요가 증가했습니다. 매우.

그러나 시장 폭락이 지나간 후에도 위안화로 표시된 USDT는 여전히 상대적 프리미엄을 유지하고 있습니다. 단기 시장 변동보다는 기간 시장 구조(예: 외환 통제).

2. 오프라인 차익 거래가 USDT RMB 프리미엄을 정상 수준으로 되돌릴 수 있습니까?

무료 교환 및 낮은 거래 비용의 경우, 오프라인 차익 거래는 프리미엄을 크게 줄이거나 완화할 수 있습니다. 그러나 현재 디지털화폐 거래 및 고액 위안화 이체에 대한 국내 규제가 날로 엄격해지고 있어 대형 OTC 가맹점은 수백 개의 은행 카드를 번갈아 사용하는 경우가 많아 잦은 계좌 동결 손실을 견딜 수 없다. 결제 채널의 어려움으로 인해 브릭 및 차익 거래 비용이 크게 증가하여 프리미엄이 높은 USDT의 동적 균형이 형성되었습니다.움직이는 벽돌과 차익 거래는 이러한 장기 시장 구조로 인한 프리미엄을 완화할 수 없습니다.

3. 높은 보험료가 보증금에 영향을 미치나요? 높은 프리미엄은 계속될까?

예, 높은 보험료는 예금 수요를 억제합니다. OTC 자체는 매우 시장 지향적이고 분산된 거래 구조이며 수요에 따라 가격이 조정될 것입니다. 즉, OTC에 대한 높은 프리미엄은 예금 수요를 억제할 것입니다. 이러한 관점에서 스테이블 코인 발행자가 스테이블 코인을 추가로 발행할 수 있는 일정한 시장 기반이 있으며 추가 발행 자체도 시장의 원활한 운영에 도움이 됩니다.

높은 프리미엄은 장기적인 시장구조 요인과 단기적인 시장변동요인에 의해 영향을 받기 때문에 높은 프리미엄이 계속될 것인지 판단하기 어렵습니다. 변화추세를 보였고, 높은 프리미엄은 일정기간 유지될 것입니다.

4. USDT의 지속적인 발행은 어떤 영향을 미칠까요?

3월 18일 동안 USDT는 19회 발행되었으며 13억 달러의 추가 발행이 발생했으며 시장 가치는 62억 달러에 이르며 전체 발행량의 20%를 차지합니다. 현재 시가총액 4위이며 일일 거래량은 비트코인을 상회하며 일일 거래량은 상위 3개 통화의 합에 가깝습니다.

객관적으로 말하면 수요가 있는 곳에 공급이 있고 추가 USDT 발행에 문제가 없습니다. 문제의 핵심은: USDT 추가 발행이 실 수요를 충족시키는가? 즉, USDT 추가 발행에 물이 있습니까? 이것이 핵심 문제입니다.

USDT의 발행사인 Tether는 상당히 신비롭고 통제되지 않기 때문에 1:1 USD 마진은 유럽의 작은 나라에 어느 은행이 있는지도 모르고 재무제표도 공개하지 않습니다. 신뢰할 수 있는 감사 우리는 거기에 얼마나 많은 물이 있는지 모릅니다. 우리는 Tether가 사기를 치거나, 탐욕을 부리거나, 통화 가격을 조작하거나, 예금을 유용하거나, 투자에 실패하지 않기를 가장 큰 선의로 바랄 뿐입니다. 대체로 우리는 그들이 성인만큼 완전하기만을 기대할 수 있습니다.

물론 다른 스테이블코인도 많이 발행되고 있는데 제3자 기관인 CoinMetrics의 데이터에 따르면 3월 USDT의 발행량은 51.5%, USDC의 발행량은 55.4%, PAX의 발행량은 26.5% 증가했습니다. , HUSD는 74.7% 증가했습니다. 시가총액 상위 4개 스테이블코인의 발행량은 모두 3월에 급증했다.

모든 스테이블 코인의 대폭적인 증가(전체 시가총액의 18% 가중 평균)에서 직접적인 영향은 스테이블 코인을 기반으로 하는 모든 통화의 가격을 상승시키는 것입니다. 따라서 다른 조건이 변하지 않는다고 가정하면 현재 통화 가격 상승의 주요 원동력은 스테이블 코인의 발행입니다.

간단한 산술 문제를 풀 수 있습니다 전체 스테이블 코인이 30% 거짓 발행된 경우 즉, 100억 개의 스테이블 코인은 실제로 준비금이 70억 달러에 불과하지만 현재 비트코인의 거래 가격은 7000 USDT이지만, 이론적으로 7000 USDT의 가치가 없습니다.미국 달러이지만 4900 미국 달러입니다. 중간의 가격 차이는 Tether의 신용으로 뒷받침되지만 불행히도 많은 사람들이 가격 뒤에 숨겨진 진실을 보지 못합니다.

5. USDT 발행 회사는 신뢰의 위기에 직면해 있지만 USDT 시장 점유율은 그다지 영향을 받지 않는 이유는 무엇입니까?

여기에는 역사적인 이유와 실제적인 이유가 있습니다.

역사적으로 USDT는 가장 먼저 등장한 스테이블 코인으로, 2018년 9월 이전에는 다른 스테이블 코인 없이 USDT만으로 스테이블 코인 시장 점유율의 95%를 차지했습니다. 나중에 규제 압력, 공식 은행의 서비스 제공 거부 및 일부 사법 분쟁과 다른 스테이블코인의 부상으로 인해 2019년 초까지 USDT의 점유율은 70%로 떨어졌고 여전히 절대적으로 우세했지만 상대적 점유율이 많이 떨어졌습니다. 2019년부터 USDT는 여러 곳에서 꽃을 피우며 잃어버린 영토를 적극적으로 되찾았고 BTC, ETC, EOS, TRC(OMNI-USDT, ERC20-USDT, TRC20-USDT 및 EOS-USDT)와 같은 여러 퍼블릭 체인에서 추가 주식을 계속 발행했습니다. ), 스테이블코인 시장점유율 80% 이상 회복.

선점자 우위를 점하고 절대적인 우위를 점하며 사용자 습관을 형성한 스테이블 코인인 USDT 앞에서 많은 거래소가 자체 스테이블 코인을 가지고 있더라도 USDT를 사용하려면 "사용자 습관에 순응"해야 합니다. 대규모. 예를 들어 영국은 왼쪽으로 운전하고 다른 나라는 오른쪽으로 운전하는 이유는 습관의 힘이며 흔들기가 매우 어렵습니다.

역사적인 습관의 이유 외에도 실제로 USDT의 절대 금액은 80%이며 다른 39개의 스테이블 코인의 20%를 압도합니다.빠른 전송. 이러한 현실적인 요인들이 스테이블코인 오버로드 USDT를 만드는 주된 이유가 되었습니다.

마지막으로 매우 중요한 실질적인 이유는 USDT가 적어도 지금은 여전히 ​​비교적 안정적으로 교환될 수 있다는 것입니다.

6. 합법적 통화 거래 쌍이 증가함에 따라 USDT는 시장을 잃게 될까요?

현재 법정화폐 거래 쌍이 USDT를 대체할 수 있는 추세는 없습니다.법정화폐를 디지털화폐(비트코인 등)로 교환하고, USDT를 스킵하고, 이론적으로는 스테이블 화폐로 대체하지만, 현실적으로는 법정화폐를 만나는 한 은행과 거래를 해야 하고, 컴플라이언스와 규제 문제를 처리해야 한다. 따라서 절차가 복잡하고 비용이 많이 듭니다.즉, USDT의 비준수는 감독되지 않으며, 이는 USDT의 지배력에 기여했습니다.

7. 스테이블 코인의 추가 발행은 반감시장과 관련이 있나요?

카이 아저씨는 개인적으로 반감시장이 있다고 해도 심각하게 과대평가된 것이라고 생각한다. 그러나 또 다른 관점에서 스테이블코인 발행자의 관점에서 보면 분명 반감기 시장을 옹호할 것이다.

시장이 상승해야만 스테이블 코인에 대한 수요가 있을 것이고 더 많은 스테이블 코인을 발행하는 것이 논리적이기 때문입니다. 명목화폐의 발행이 인플레이션을 일으키듯 추가 스테이블코인이 많아지면 자연스럽게 비트코인의 스테이블코인 가격이 상승해 시장이 절반으로 줄어든다는 착각을 불러일으킨다.

현재 전염병으로 인해 비트코인이 바닥으로 급락했습니다. 많은 사람들이 시장의 반등을 기대합니다. 계획된 시장 반감과 함께 이것은 스테이블 코인이 발행될 수 있는 일생에 한 번뿐인 기회입니다. 이것은 또한 설명합니다. USDT를 포함한 모든 스테이블 코인이 대규모인 이유 추가 문제. 안정적인 통화인 USDT가 투명하지 않다는 점은 안타깝습니다. 초과 발행이 얼마나 되는지 확인할 수 없으며 1:1 USD 발행을 "성실"하게 생각할 수 밖에 없습니다. 높은 확률로 이 전제는 사실이 아니므로 우리가 보는 비트코인 ​​가격은 실제가 아니라 부풀려진 스테이블 코인 가격입니다.

8. 어떤 상황에서 USDT가 폭발할까요?

USDT의 천둥은 통화계의 모든 사람들의 마음 속에 있는 악마입니다.모두가 이 악마가 꽃병에 꽂혀서 절대 풀려나지 않으면 디지털 통화 산업이 흔들릴 수 있기를 바랍니다.

USDT가 폭발할 가능성은 세 가지입니다.

1) 자신의 무덤을 파고 천천히 폭파하십시오.양적 변화에서 질적 변화로, USDT가 지금과 같은 미친 속도로 발행된다면 곧 유일하게 남아있는 크레딧이 소진되고 사용자는 본능적으로 USDT를 적게 보유하고 미국 달러 또는 기타 안정적인 통화로 교환하거나 비트코인을 보유하게 됩니다. 등등 지속적으로 그 지위를 약화시켜 어느 날 임계점에 도달할 때까지 USDT는 1:1의 비율로 미국 달러로 환산할 수 없으며 보유자들은 그것을 사용하고 그 가치는 즉시 하락하고 마침내 비극은 끝납니다 .

2) 강력한 경쟁자로 교체:시장은 신용 보증이 강하고 투명하고 개방적이며 규제되고 사용하기 쉬운 안정적인 통화가 절실히 필요합니다.예를 들어 현재 양조 중인 미국 달러 버전 Libra는 모든 사람의 요구를 충족하는 안정적인 통화의 잠재적인 미래 지배자입니다. 이 안정적인 통화의 출현은 곧 USDT를 대체할 것입니다. 프로세스는 상대적으로 느리지만 결국 폭발할 수밖에 없습니다.

3) 감독관은 과감한 조치를 취하고 다음을 직접 폭발시킵니다.USDT는 감독의 눈에 악명이 높으며 미국 정부는 "디지털 통화 산업의 연방 준비 은행"의 권한을 법적 시스템 외부의 신비한 회사에 넘기는 것을 꺼립니다. 법 집행 조치로 인해 USDT가 파괴될 수 있습니다.

가장 극단적인 경우 세 가지 상황이 동시에 발생하는데, 예를 들어 USDT의 대규모 스팸 이후 미국 규제 당국은 USD 버전의 Libra를 지원하기 위해 USDT에 대해 표적 법 집행 조치를 취합니다. 이러한 극한 상황이 발생할 가능성은 매우 낮지만 2020년에 이렇게 많은 블랙 스완을 경험한 결과 이것이 절대 불가능하다고 누가 장담할 수 있겠습니까?

9. 스테이블 코인이 디지털 통화에 미치는 전반적인 영향은 무엇입니까?

스테이블 코인이 디지털 통화 산업에 미치는 영향은 엇갈립니다.

안정적인 통화 발행자가 디지털 통화 산업의 중앙 은행의 책임을 지는 것은 부인할 수 없습니다: 디지털 통화의 평가 및 측정 기준을 통일하고, 거래의 편의성을 크게 개선하고, 거래 비용을 줄이고, 통화 거래의 번영을 달성합니다. 시장 및 파생상품 시장 디지털 통화 유동성에 완충 저장소를 두어 유동성 저장소를 관리할 수 있습니다. 동시에 스테이블 코인은 비트코인의 일부 기능을 점진적으로 대체하여 안전한 자금의 보고이자 유동 자산을 전송하는 최고의 도구가 되었습니다.

그러나 USDT로 대표되는 안정적인 통화는 감독되지 않고 개방적이고 투명하지 않으며 무제한 추가 발행과 함께 통화권에서 보이지 않는 거대한 지배자로 성장했으며 통제되지 않은 영향력은 결국 통화 가격을 조작하는 데 사용될 것입니다.

현실 1: 디지털 통화 산업 전체가 USDT 전차에 단단히 묶여 있습니다.

현실 2: "키보드의 일련의 숫자가 바로 은행 예금으로 전환될 수 있다"는 유혹을 뿌리칠 수 있는 사람은 세상 어디에도 없습니다.

이 두 가지 사실의 조합은 부끄럽고 오싹합니다.