편집자 주: 이 기사는 OKEx Research에서 작성했으며 Odaily는 이 기사를 재인쇄할 권한이 있습니다.

1. 옵션 거래

처음으로 옵션을 거래할 때 많은 일반 투자자들은 불편함을 느낄 것입니다. 옵션 시장에서 옵션 가격(프리미엄)은 디지털 자산의 가격이 아닌 "권리"의 가격을 반영하기 때문입니다. 예를 들어, 비트코인 ​​분기별 계약 거래를 할 때 배송 계약 가격은 다음 분기의 비트코인 ​​가격을 반영하는 반면, 옵션 거래에서는 옵션 가격이 "이 권리"의 가격을 반영합니다.

옵션가격에 영향을 미치는 요인은 기초자산의 현재가격 S, 체결가격 K, 만기일 T, 가격변동성, 무위험이자율 r 등이 있습니다. 이러한 요소들을 이진 트리 모델이나 Black-Suckers-Morton 모델을 통해 가격 옵션에 사용하는데 Monte Carlo 시뮬레이션, Wiener 프로세스 및 Ito 보조정리와 같은 고급 수학적 지식이 포함됩니다. 이 부분들을 소개할 특별한 주제를 만드세요. 여기서는 다루지 않겠습니다. 자세히.

계약 시장이 작동하는 것과 같은 방식으로 옵션 시장에서 포지션을 마감하는 두 가지 방법이 있습니다.

현재 옵션 시장의 대부분의 포지션은 청산된 상태이며, 옵션 거래 시 거래 당사자 중 어느 한 쪽이 기존 거래를 취소하지 않으면 시장의 총 미결제약정은 1씩 증가합니다. 일방이 기존 포지션을 취소하고 상대방이 취소하지 않은 경우 총 시장 미결제약정은 그대로 유지되며, 두 투자자 모두 포지션을 취소하면 총 시장 미결제약정은 1씩 감소합니다.

2. 증거금

운송계약 시장에서 마진(Margin)이라는 개념을 자주 언급하는데, 마진의 목적은 마진을 제공한 당사자가 계약을 이행할 수 있도록 하는 것입니다. 그러나 옵션 시장에서 옵션의 증거금은 매도자에게만 징수되며 계약 시장에서는 매수자와 매도자 모두에게 징수되지 않습니다.

이러한 증거금 지불의 비대칭성은 옵션의 권리와 의무의 비대칭성을 반영할 뿐입니다. 불이행의 위험이 없으며 이 거래는 향후 구매자의 책임이 되지 않습니다. 그러나 투자자가 옵션 매도를 선택한 경우에는 향후 옵션 행사 시 발생하는 책임으로 인해 증거금이 필요합니다.

증거금의 설계는 디지털 자산 옵션 거래 플랫폼의 난점으로 계약 시장과 유사한 유지 증거금 및 청산 메커니즘이 채택되면 옵션 거래 시스템의 복잡성이 크게 증가합니다.

따라서 현재 대부분의 플랫폼은 각 옵션 계약에 대해 고정된 증거금을 지불해야 하는 고정 증거금 시스템 설계를 채택하고 있습니다.이 설계의 장점은 시스템의 복잡성을 줄이는 것이지만 옵션 판매자에게는 매우 불공평합니다. . 왜냐하면 계약위반을 방지하기 위해서는 매도인이 받을 수 있는 옵션수수료보다 훨씬 많은 막대한 증거금을 지불해야 하는 경우가 많기 때문에 매도인의 거래비용을 증가시키고 매도인의 의욕을 떨어뜨리기 때문이다. , 궁극적으로 계약 시장의 거래량을 줄입니다. 그러나 최근 입수된 소식에 따르면, 곧 출시될 OKEx의 옵션 상품은 약정시장과 유사한 유지증거금 제도를 채택할 예정이다.

3. 옵션 레버리지

많은 유저들이 옵션거래시 헷갈려 하시는데 약정시장과 달리 옵션시장에서는 레버리지 설정이 안보이는데 옵션의 높은 레버리지는 어디에 반영되나요?

이 문제를 이해하려면 먼저 레버리지가 무엇인지 이해해야 합니다.

계약 시장에서 레버리지는 포지션을 설정하기 위해 지불한 현금 금액에 대한 계약이 나타내는 실제 가치의 비율입니다. 비트코인 분기별 계약 시장을 예로 들면, 분기별 계약의 레버리지를 결정할 때 실제로 계약 포지션을 설정하기 위해 지불되는 현금(즉, 마진) 금액을 결정하고 있습니다. 예를 들어 비트코인의 가격이 $7,000일 때 투자자 A가 $7,000를 투자하여 액면가 0.01 BTC의 USDT 현금 계약 800개를 8배의 레버리지로 매수하면 계약 마진은 $7,000이 됩니다.

레버리지 비율 = 계약 수 * 계약 액면가 * 비트코인 ​​가격 / 증거금 = 800*0.01*7000/7000=8

따라서 비용적인 측면에서

비용 레버리지의 관점에서 $1 옵션마다 $XXX 상당의 비트코인 ​​가격 지수를 구매할 수 있음을 반영합니다. 그러나 옵션 거래 경험이 있는 일부 독자는 비용 레버리지 비율이 옵션의 실제 레버리지를 실제로 반영하지 않는다는 것을 알 수 있습니다.

이제 옵션의 레버리지 효과를 직관적으로 경험해 보자. 아래 표와 같이 현재 행사가격 $7,500, 계약승수 0.1, 기간 1개월 옵션계약이 존재하며 현재 비트코인의 시장가는 $7,000입니다. 표는 세 기간 동안 옵션 및 비트코인 ​​가격의 변화를 보여주며 괄호 안의 숫자는 비트코인 ​​가격 및 옵션 가격의 증가를 나타냅니다.

위의 표에서 비트코인의 가격과 옵션의 가격에 따라 옵션의 비용 레버리지 비율이 달라지는 것을 알 수 있는데 왜 위와 같은 상황이 발생하는 것일까요? 옵션 수익률과 기초 자산 가격 간의 관계가 비선형이기 때문입니다.

수익률 측면에서 레버리지란 기초자산의 가격이 1% 변동할 때 파생상품의 가격이 얼마나 변동할 수 있는지를 의미합니다.

배송계약 시장에서는

이익 = (최신 가격 - 구매 가격) * 계약 수 * 계약 액면가 = (최신 가격 - 구매 가격) * 레버리지 * 마진

위 식에서 밑줄 친 변수는 고정된 변수이므로 수입의 관점에서 보면 배송계약의 수입변화는 시가와 선형관계일 뿐이며 배송계약의 레버리지는 고정되어 있다.

옵션 시장에서 포지션을 청산할 때 옵션 이익 = (옵션의 최종 가격 - 옵션의 구매 가격) * 옵션의 수

옵션 배송 결제 시 다음 사항을 알고 있습니다.

인도수입 = 옵션계약수 * (기초자산가격 - 체결가격) * 계약승수 - 옵션프리미엄

"옵션 소개(2)--옵션 VS 인도계약"에서 옵션의 가격은 인도시의 수익률(SK)뿐만 아니라 옵션기간, 변동성 등과도 관련이 있다고 언급했습니다. 및 기타 요인. 따라서 옵션의 실질수익률은 기초자산의 가격과 선형관계가 없기 때문에 옵션의 실질수익률은 옵션과 기초자산의 가격변동에 따라 달라지게 되며 옵션의 레버리지는 끊임없이 바꾸는.

수익률 측면에서 보면

그 중 옵션가격변동/선물가격변동은 그리스 값인 델타로 표현되는데,

비용 레버리지 비율이 고정되어 있기 때문에 옵션의 실제 레버리지 비율은 실제로 그리스 값 델타와 관련이 있음을 위에서 알 수 있습니다 옵션 레버리지 연구는 실제로 델타 연구이며 델타 분석에는 BS 가격 책정 모델이므로 여기에서 더 이상 논의하지 않고 향후 옵션의 그리스 가치에 대한 특별한 주제를 만들 것입니다.