파생상품은 화폐권의 거래소들이 다투는 영역이 되었습니다. 옵션과 같은 전통적인 복합 파생 상품이든 레버리지 토큰과 같은 통화권 특성을 가진 혁신적인 파생 상품이든 대부분의 사용자에게는 비교적 새로운 것입니다.

당연히 엄청난 기회가 있습니다.거래의 기회는 회전율에 있으며, 사용자의 기회는 초기 유동성 부족으로 인한 가격 문제와 규칙 이해의 허점을 악용할 수 있는 기회에서 옵니다.

파생상품 혁신에 대해 말하자면,FTX는 국경일 이전에 사용자가 비트코인에 대해 강세인지 약세인지에 관계없이 변동성에 베팅할 수 있는 투자 상품인 MOVE 계약을 출시했습니다.

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예를 들어, 비트코인의 어제 가격은 8000이었고, 오늘 인도될 때 인도가는 8200이 되며, 가격이 어떤 큰 변동을 겪더라도 최종 인도가는 200위안이 될 것입니다.

그 중 구매자는 롱과 변동이 있는 편입니다.당일 200위안 이하의 가격으로 구매하면 배송 시점에 이익이 발생합니다.셀러는 짧고 변동이 많은 쪽입니다. . 이익을 얻으십시오.

구매자와 판매자의 이익과 손실에 대한 개략도:

전일 비트코인 ​​벤치마크 가격을 S, 현재 비트코인 ​​가격을 P, 비트코인 ​​인도가를 St, 현재 MOVE 약정가를 X, 예상 인도가를 |PS|, 최종 인도가를 | 세인트-에스|.

구매자 손익 예시:

구매자 비용은 X,

판매자의 손익 차트 예시:

판매자와 구매자가 반대이고 순이익은 X-|St-S|입니다.

보다 직관적인 경험을 위해 거래 인터페이스는 다음과 같습니다.

표시 가격은 단순히 현재 MOVE 가격으로 이해되며 베팅 가격은 오늘의 변동의 절대값으로 측정된 벤치마크 가격입니다. 예상 인도 가격은 지수 가격에서 베팅 가격을 뺀 절대값입니다.

일부 규칙이 추가되었습니다.

1. 시작가격과 인도가격은 기초자산 가격의 급격한 변동에 영향을 받지 않도록 직전 시간의 가중평균가격으로 결정됩니다.

2. MOVE 구매자의 소득은 선물과 유사합니다. MOVE 계약을 사고파는 데는 보증금이 필요하며 이는 BTC 선물 계약에 필요한 것과 거의 같습니다.

즉, MOVE 계약이 $100에 불과하더라도 1비트코인에 해당하는 보증금을 지불해야 합니다. 는 시간가치가 없고 기타 수익은 기본적으로 선물과 동일합니다.

MOVE를 매수하는 것은 콜 옵션의 높은 배당률 특성을 충분히 발휘하지 못합니다. 이는 FTX의 MOVE 합성 원리와 관련이 있을 것입니다.

3. 당일 이사와 익일 이사, 두 개의 이사 계약이 동시에 진행됩니다.오전 8시 베이징 시간은 새로운 날입니다.

4. 취급 수수료가 더 비쌉니다. 취급 수수료는 선물 개시와 동일합니다.예를 들어 $100 이사 계약은 $8500*0.07%=$5.95의 취급 수수료도 지불해야 합니다.

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https://help.ftx.com/

MOVE 계약은 일반 옵션과 달리 하루 동안의 BTC 변동에만 베팅하기 때문에 변동성이 가격에 전가되기 어렵습니다.

따라서 상대적으로 말해서 MOVE 계약의 옵션에 있는 다양한 그리스 문자의 영향은 매우 제한적이며 주요 모순은 절대 변동성의 변화입니다.

예를 들어 오전 8시에 MOVE 가격이 200이면 오전 8시 가격이 시작 시간이고 예상 배송 가격이 0이므로 MOVE 가격과 예상 배송 가격 사이에는 200위안의 가격 차이가 있습니다. 인도 가격은 BTC 가격이 너무 크지 않다고 가정하면 MOVE 가격이 점차 하락하여 예상 인도 가격에 가까워집니다.

위 그림은 9월 27일부터 10월 7일까지의 MOVE 시간가치 소멸 그래프입니다. 시간 값이 시간이 지남에 따라 점차 감소하는 것을 볼 수 있습니다.

MOVE 계약이 출시된 처음 며칠 동안 BTC 변동성은 높았고 MOVE 계약의 초기 가격은 높았으며(일반적으로 200 이상) 시간 감쇠는 느렸습니다(시간 가치는 종종 선형 하향 추세를 보였습니다). BTC 변동성이 감소하고 MOVE에 대한 사용자의 이해가 깊어짐에 따라 MOVE 계약의 초기 가치는 감소했으며(일반적으로 150 미만) 시간 가치는 반나절 만에 거의 소멸되었습니다.

1) 수익원:

판매자에게는 두 가지 수익원이 있습니다. 하나는 시간 가치를 수집하는 것이고 다른 하나는 절대적인 변동 하락으로 인한 수입입니다.

시간 값은 "X-|SP|"가 클수록 시간 값이 높습니다. 판매자의 이 부분의 목표는 시간의 가치를 먹어 치우는 것입니다.

시간 가치가 낮은 수준일 때 MOVE 매도는 실제로 선물이 반대 방향으로 변동할 것이라는 내기입니다.

10월 5일의 MOVE 계약을 예로 들면 관련 가격 변동은 다음과 같습니다.

2) 언제 판매자가 되는가?

시간 가치 획득을 목표로 하는 사용자의 경우 XS가 높을수록 판매자가 되는 잠재적 수입이 높아지고 BTC 가격 변동에 대한 민감도가 낮을수록(낮은 델타) 안전 쿠션이 높아집니다. 따라서 같은 날 MOVE 계약이 개시되고 다음날 계약이 높은 수준일 때 매도자에게 더 좋은 시기입니다.

변동성 콜백을 얻는 사용자의 경우 선물 반등 또는 높은 매도 포지션의 주관적인 타이밍과 실질적인 차이는 없지만 이때 MOVE 계약의 가격도 높은 수준에 있어야 한다는 점에 유의해야 합니다.

3) 판매자는 위험 관리를 어떻게 합니까?

시간가치 획득을 목표로 하는 사용자에게 최적의 숏포지션은 개장 시점이기 때문에 인도가가 낮게 유지될 것으로 예상되고 계약가 X가 계속 0에 접근하는 것이 가장 유리한 상황입니다. 그러나 X가 0에 가까워질수록 시간의 가치는 쇠퇴하는 반면 자체 위험도 증가합니다.

따라서 매도자로서 시간가치와 위험 누적 간의 균형을 고려해야 할 뿐만 아니라 변동성의 절대값이 급격하게 상승할 때의 위험도 고려해야 합니다.

1) 수익원:

구매자의 이익은 주로 변동성 절대값의 증가에서 비롯됩니다. 따라서 낮은 시간가치를 전제로 하며 예상 인도가가 실제 가격과 거의 같을 때 델타는 1에 근접하게 되며 MOVE 계약의 가격 변동은 기본적으로 BTC 가격과 동기화됩니다.

그러나 마진의 디자인을 고려할 때 롱 MOVE는 둠스데이 옵션과 같은 높은 배당률을 가질 수 없으며 위험 성향이 높은 사용자에게는 적합하지 않습니다.

2) 구매자는 언제입니까?

어쨌든 X가 작을 때 구매자가 되는 것이 더 안전합니다.

3) 기복을 쫓을 때 선물을 대신할 수 있습니다.

BTC가 급격하게 변동할 때 MOVE의 가격은 기본적으로 BTC와 동기화되기 때문입니다. 그러나 더 높은 선물을 쫓다가 시장이 더 많이(또는 더 적게) 유혹되고 갑자기 하락하면 더 높은 선물을 쫓는 것은 상당한 손실을 초래할 것입니다. 그리고 MOVE가 길다면 가격이 어느 정도 떨어지면 손실을 줄이거나 돈을 벌 수도 있습니다.

예를 들어, 아래 그림은 10월 11일 BTC 가격, MOVE1011 가격, BTC 가격에서 그날의 기준 가격(즉, 예상 인도 가격)을 뺀 차이를 비교한 것입니다.

BTC는 최고 수준에서 8800 이상으로 상승한 후 8300 아래로 급격히 떨어졌습니다.

동시에 Little A는 Bitcoin 8800의 위치에서 Bitcoin 선물 및 MOVE1011 계약을 추격했습니다. 선물 측면에서는 미화 약 500달러의 유동 손실로 끝났습니다.

MOVE 계약 측에서는 8800위안에 해당하는 가격이 194달러다. 비트코인 ​​가격이 급락할 때 비트코인 ​​가격이 194에서 최저 134위까지 떨어졌지만 MOVE1011의 벤치마크 가격은 BTC 가격이 급락할 때 8556이 되기 때문이다. 8450 아래에서 MOVE 계약의 예상 인도 가격이 100에 시간 가치를 더한 것에 도달하여 지지를 얻었습니다.

BTC 가격이 지속적으로 하락하면서 변동폭의 절대값은 더욱 확대되었고, 장말에는 최고점인 BTC8800에서 매수한 MOVE 계약을 247위안으로 인도할 수 있어 미화 54달러의 수익을 올릴 수 있었습니다.

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전략: 시가에 매도하고 시간가치가 50보다 낮을 때 포지션을 청산

거래당 수수료는 0.09%, 테이커 1명, 메이커 1명이라고 가정하고 임팩트 비용은 고려하지 않습니다.

주기: 9월 28일부터 10월 13일까지

백테스팅 상황

10,000달러를 투자한다고 가정하면 자본 사용의 효율성을 고려하면 16거래일의 누적 순이익은 183달러이며 연환산 수익률은 41.2%입니다. 그리고 여백 사용을 고려하지 않습니다.

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MOVE 계약은 기존 옵션 가입자와 달리 상품 합성이나 위험 통제 설계 고려 사항 때문에 높은 배당률의 특징이 없습니다.

구매자와 판매자의 요구를 일치시키는 것은 어렵습니다.

높은 확률이 없기 때문에 "위험 선호도"가 강한 사용자를 유치하는 것은 불가능합니다. 장중 시간가치가 높은 장중 초반에는 매수를 유도하기 어렵다. 낮은 시간가치 단계에서는 매수자와 매도자의 수익률 곡선이 선물과 더 유사하며 매수자에게 더 많은 이점이 있습니다. 따라서 이 기간은 판매자에게 덜 매력적입니다.

이러한 관점에서 MOVE 계약의 구매자와 판매자의 요구를 일치시키는 것은 어렵습니다. 실용적인 관점에서 볼 때 회전율은 실제로 크지 않습니다.

이 두 가지 점에서 볼 때 FTX의 MOVE 계약은 메커니즘을 더 변경해야 합니다.구매자와 판매자를 연결하기 위한 접착제로 위험 선호도가 높은 사용자를 소개합니다.보조 제목

따라서 디지털화폐 파생상품이 대세에 있고 아직 시행착오의 여지가 많을 때 시기적절하게 연구를 수행할 필요가 있다.

결국 모든 사람도 식사를 해야 합니다.

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