머리말

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최근 인민일보 기사 "고질적 발전 실현에 대한 몇 가지 생각"은 개혁개방 40년 동안 중국 경제가 연평균 10%에 가까운 성장을 이뤘다고 지적했다. 소비 및 서비스 산업에 초점을 맞춘 새로운 기술 중심의 발전 모델로 금융시스템의 개선과 서비스산업의 발전은 질적 성장의 가교입니다. 중국 금융 시장은 여전히 ​​금융 투자 상품을 풍부하게 하고, 금융 시장 행동을 규제하고, 자금을 조달해야 하는 투자자와 우수 기업 간의 자금 조달 채널을 차단 해제하여 금융 시장이 금융 매체로서의 역할을 충분히 수행할 수 있도록 할 여지가 많습니다. .

최근 몇 년 동안 암호화된 자산과 블록체인을 포함한 새로운 금융 기술의 광범위한 적용은 금융 거래 속도를 크게 가속화하고 거래 비용을 줄였으며 미래 발전에 대한 전망을 넓혔습니다. 블록체인 및 분산 원장 기술의 출현은 글로벌 채권 시장을 변화시키고 채권 상품 청산, 보관 및 거래의 효율성, 투명성 및 유동성을 향상시킬 것으로 예상됩니다. 동시에 이 기술 혁명을 수용하는 발행인은 발행, 구조화 설계 및 고정 수입 신용과 같은 기능의 혜택을 받을 것이지만 이 새로운 분야를 효과적이고 합리적으로 규제하는 방법은 여전히 ​​돌을 느끼면서 강을 건너야 합니다.

Securitized Debt－Facts to Know

작성자: Suganya A@Funds Tiger

편집: Bawei 연구소

편집: Bawei 연구소

채권유동화는 구조화금융의 일종으로 일련의 채권을 재포장·계층화해 선호도가 다른 투자자들에게 판매하는 자금조달 방식을 가리킨다.

신용 등급이 가장 높은 증권은 AAA 또는 이와 동등한 등급일 수 있습니다. 즉, 신용 평가 기관은 AAA 등급 부채 담보 증권을 매입할 때 손실 위험이 AAA 등급 대출자에게 대출을 할 위험과 동일하다고 믿습니다 -자금을 지원하는 정부 동일합니다. 현재 등급이 AAA 미만인 증권은 일반적으로 등급이 낮은 일련의 증권으로 구성된 가장 큰 부분을 차지하며, 그 중 가장 낮은 등급은 이 트랑슈를 보유할 위험이 보유만큼 높지 않기 때문에 "에쿼티 트랑슈"라고 합니다. 레버리지 비즈니스의 자본은 비슷합니다.

AAA 등급 부채 담보 증권의 이자율은 다른 AAA 등급 채권의 이자율과 같아야 하며, 그 이자율은 다른 상위 등급 채권과 마찬가지로 차용인이 지불하는 금액보다 훨씬 낮아야 합니다. 이것은 낮은 등급의 채권에 대한 이자율이 더 높다는 것을 의미합니다(그러나 이것은 기본적으로 손실을 입을 때부터 낮은 등급의 트랑슈를 보유하는 추가 위험을 보상하기 위한 것입니다).

증권화는 투자 은행과 같은 금융 중개자가 증권화 채권을 만드는 과정입니다. 부채 담보 채권은 전통적인 투자 수단에 비해 몇 가지 이점을 제공하며 투자 포트폴리오에 가치를 더합니다. 그러나 증권화 수단에는 힘들게 번 돈을 투자하기 전에 이해해야 하는 고유한 특성이 있습니다.

유동화 과정

증권화는 많은 수의 소액 대출을 모아 자산 풀을 형성하고 그 결과 상환 현금 흐름을 채권 보유자에게 이전하는 것을 포함합니다. 은행은 모기지 수익을 합산하여 지불이 이루어지기 전에 1,000으로 나누기 때문에 한 주택 소유자의 채무 불이행은 보안에 대한 평균 수익에 작은 영향만 미칩니다. 채무불이행이 발생하더라도 주택이 압류되어 대출금의 일부를 회수할 수 있습니다. 채무 불이행 시 차용인의 자산에 대해 상환 청구권을 갖는 것이 증권을 증권화 채권이라고 부르는 이유입니다.

일반유동화채권

모기지 담보 채권은 가장 인기 있는 유동화 채무 상품이지만 모든 유형의 대출을 유동화할 수 있습니다. 자동차 자체가 지원하는 자동차 대출은 증권화된 채무 상품을 만드는 데 자주 사용됩니다.

신용 카드 부채와 학자금 대출은 특정 담보로 보호되지 않는 경우가 많지만 대출 기관은 차용인의 자산에 대해 상환 청구권을 가집니다. 이러한 개인 대출로 뒷받침되는 채권도 매우 인기 있는 투자 수단입니다. 이러한 채권을 모기지 담보 증권과 구별하기 위해 종종 자산 담보 증권이라고 합니다. 기술적으로 모든 미수금 계정은 자산입니다.

위험 수준

미수금 풀링의 장점 중 하나는 위험과 보상의 정도가 다양한 채무 상품을 제공할 수 있다는 것입니다. 100명의 주택 소유자의 평균 월 지불액을 100명의 채권 보유자에게 이전하는 대신 채권을 다양한 위험 수준으로 분할할 수 있습니다. 선순위 채권 보유자는 돈을 덜 받고 채무 불이행 금액이 특정 임계값을 초과하지 않는 한 주택 소유자 채무 불이행으로 인한 손실에 대해 책임이 없습니다. 채무 불이행이나 소액 채무 불이행이 없는 한 후순위 채권 보유자는 매달 더 많은 돈을 받지만 모든 채무 불이행 손실과 채무 불이행으로 인한 압류로 인한 손실은 이 클래스에 우선적으로 지급됩니다. 이 구조 설계를 통해 투자자는 적절한 수준의 위험과 잠재적 수익을 스스로 선택할 수 있습니다.

파산 격리

증권화 채권의 또 다른 이점은 파산 격리가 달성된다는 것입니다. 간단히 말해서 모기지나 자동차 대출 담보 채권을 판매한 은행이 파산하더라도 돈을 잃지 않을 것입니다. 결국 귀하가 받는 월별 지불금은 주택 소유자 또는 다른 차용인으로부터 나옵니다. 물론 이것이 증권화 채권이 항상 안전하다는 것을 의미하지는 않습니다. 2007년 서브프라임 모기지 위기처럼 대규모 채무 불이행이 발생하고 담보 자산의 가치가 차입자가 상환해야 하는 금액에 훨씬 못 미치는 경우 유동화 채권 보유자는 막대한 손실을 입을 수 있습니다.

• 부채 유동화 프로세스

• 증권화를 통해 자본을 조달하려는 회사는 먼저 자본을 조달하는 데 사용할 수 있는 자산을 식별합니다.

• 이러한 자산은 일반적으로 상환을 위해 자금을 받을 수 있는 미래의 권리를 나타내며 종종 "수취 계정"이라고 합니다.

• 매출채권을 소유한 회사를 흔히 "후원자(원소유자)"라고 합니다.

• 생성자는 자산 중에서 증권화를 위한 자산 풀을 식별합니다.

• 풀에 편입되는 자산을 확인할 때 만기가 거의 같은 유사한 자산의 최적 조합이 자산 풀에 편입되어야 합니다.

• 매출채권, 임대료, 주택담보대출, 자동차담보대출 등으로 형성된 자산은 만기 및 이자율 위험에 따라 자산 풀을 형성하게 됩니다.

• 위에서 식별된 자산 풀은 일반적으로 신탁으로 설립되고 "특수 목적 차량"이라고 하는 새로 형성된 다른 법인으로 이전됩니다.

• 자산 담보 증권은 일반적으로 투자 은행이 설정한 신탁을 통해 투자자에게 발행됩니다.

• 자산이 양도되면 더 이상 원래 소유자에게 속하지 않습니다.

• SPV는 발기인으로부터 자산을 취득한 후 자산 풀을 개별 주식 또는 증권 주식으로 나누어 투자자에게 판매하고 수익을 원래 소유자에게 전달하여 자산을 구매합니다.

• 그렇게 발행된 유가 증권은 "통과 유가 증권"으로 알려져 있습니다.

• 증권은 일반적으로 발행인에 대해 소구권이 없으며 투자자는 자산유동화증권만 보유하고 원금 및 이자 소득을 받을 수 있습니다.

• 보안을 매력적으로 만들기 위해 SPV는 신용 손실을 충당하기 위해 보험에 가입하거나 지연된 지불을 충당하기 위해 제3자 대출 기관의 신용 시설을 추가함으로써 신용 강화 프로세스에 들어갈 수 있습니다.

• 자산 유동화 증권의 시장성을 향상시키기 위해 일부 유명 신용 평가 기관에서 평가할 수 있습니다.

• 신용등급은 자산유동화증권의 거래 가능성을 높이고 유동성을 증가시킵니다.

• 단일 상업 은행 또는 상업 은행 신디케이트가 증권 인수를 위해 지정됩니다.

• 이러한 증권은 공모 또는 사모를 통해 투자자에게 판매되어야 합니다.

• 채권은 투자자 자산의 유동성을 보장하기 위해 만기 전에 유통 시장에서 거래될 수 있습니다.

• 최종 투자자가 증권화로 생성된 이러한 상품을 보유하게 되면 특정 만기 기간 동안 보유하게 되며 이 기간은 다른 모든 관련 조건으로 명확하게 정의됩니다.

만기가 되면 투자자는 발행인으로부터 원금과 그에 상응하는 이자를 상환합니다.

• 증권화의 특징

• 금융 상품의 생성 - 유동화 프로세스는 담보 기반 시장에서 보안이 부착된 금융 상품을 생성하는 프로세스로 볼 수 있습니다.

• 패킹 및 언번들링 - 모든 자산 포트폴리오가 자산 풀에 포함될 때 자산 패키징이며, 이러한 자산이 고정된 액면가 상품으로 분할될 때

• 위험 관리 도구 - 자산이 비소구 방식으로 유동화되는 경우 유동화는 채무 불이행 위험을 이전하기 때문에 유동화 프로세스를 위험 관리에 사용할 수 있습니다.

• 구조화 금융 – 유동화 과정에서 금융 상품의 구조는 투자자 개인의 선호에 따른 위험 보상 거래를 충족하도록 맞춤화되므로 이러한 유동화 상품은 구조화 금융의 가장 좋은 사례로 간주됩니다.

• 계층화 - 서로 다른 미수금 또는 자산의 투자 포트폴리오는 "계층화"라고 하는 위험과 수익에 따라 여러 부분으로 나뉩니다. 계층화 후 채권은 위험과 수익의 정도가 다릅니다.

동질성 - 증권은 소액 투자자를 포함하여 모든 거래에서 동질적입니다.

증권화의 장점

• 발신자 입장에서 발신자(자산을 SPV에 포장하여 판매)는 유동화를 통해 다음과 같은 이점을 증가시킵니다.

• 부외 자금 조달 실현: 미수금 유동화 시 이러한 자산과 관련된 자본의 일부가 부외 자금 조달을 실현하여 유동성 상황을 개선하고 회사의 사업 확장을 돕습니다.

• 본업의 전문화 확대: 자산을 양도함으로써 기업은 미수금이 SPV로 이전되어 본업에 더욱 집중할 수 있습니다. 더욱이 불이행 위험의 이전은 비소구 약정을 통해서도 달성됩니다.

• 개선된 재무 비율 촉진: 특히 금융 기관 및 은행의 경우 자본 가중 자산 비율의 효과적인 관리를 촉진합니다.

차입 비용 감소: 자산 유동화 증권은 신용 강화 조치로 인해 등급이 향상되었으며 더 낮은 금리로 채권을 발행할 수 있으므로 발행인이 스프레드를 얻고 차입 비용을 줄일 수 있습니다.

• 투자자의 관점에서 증권 투자자는 다음과 같은 이점을 얻을 수 있습니다.

• 위험 분산: 다양한 유형의 자산 유동화 증권을 구매함으로써 투자 포트폴리오를 다양화하여 위험을 분산시킬 수 있습니다.

• 규제 요건: 특정 산업(마이크로 부문)에서 자산 유동화 증권을 취득하면 은행(투자자)이 산업별 펀드 투자에 대한 규제 요건을 충족하는 데 도움이 될 수 있습니다.

채무 불이행에 대한 보호: 제3자에 의한 채무 불이행 및 추가 상환 약정이 있는 경우, 기획자는 최소 금액을 지불해야 합니다. 또한 이러한 위반에 대해 보험 보상 조치가 가능합니다.

신용 향상

지금까지 자산유동화증권은 채권과 동일한 위험 프로필을 가지고 있으면서도 수익성이 더 높은 것으로 간주되기 때문에 시장에서 좋은 평가를 받고 있습니다. 여전히 기본 자산 풀은 채무 불이행 위험에 처해 있습니다. 따라서 채무 불이행 위험을 줄이기 위해 상응하는 신용 ​​강화 조치가 마련될 것입니다.

초과 스프레드: 발행된 유가 증권의 이자율이 기초 자산의 평균 수익률보다 낮습니다.

초과 담보: 기본 자산의 총 가치가 발행된 증권의 총 명목 가치보다 큽니다.

소속: 자산유동화증권은 동일하게 발행되지 않고 서로 다른 트랜치의 일련의 채권으로 나뉩니다. 낮은 등급의 채권은 높은 등급의 채권을 뒷받침할 수 있으며, 높은 트랜치는 더 "선순위"로 간주되므로 중간에 있는 메자닌 트랜치보다 우월합니다. 평균 이자율을 초과하는 부분은 추가 위험에 대해 보상됩니다. 채무 불이행 위험이 높을수록 이자율이 높아집니다. 소위 "주식 트랑슈"라고 하는 가장 낮은 트랑슈는 일반적으로 투자자에게 발행되지 않고 발기인이 보유합니다.

증거금 준비금: 스폰서는 SPV에 증거금 준비금을 제공합니다.

제3자 보증: 보험 회사는 증권화 구조에 대해 특별히 보증을 제공합니다.

파생상품: 파생상품, 특히 신용 파생상품을 사용하면 담보 자산 풀과 관련된 위험을 헤지할 수 있습니다.

증권화의 단점

서브프라임 모기지 위기와 그에 수반되는 신뢰의 위기로 인해 증권화 시장은 점차 추진력을 잃었고 특정 영역, 특히 가장 복잡한 상품과 관련된 영역은 완전히 중단되었습니다.

정보 비대칭

실제로 다양한 유형의 유가 증권의 복잡성은 소위 정보 비대칭으로 이어지기 때문에 불리합니다. 즉, 증권 발행인은 투자자보다 판매되는 자산에 대해 더 많이 알고 있습니다. 발행되는 유가 증권이 오퍼링 설명에 따라 작동하는 한 아무런 문제가 없습니다. 그러나 특정 유형의 증권에 문제가 발생하면 사람들은 이 범주에 속하는 모든 상품에 대해 의심하게 됩니다. 왜냐하면 증권화 프로젝트는 전문가가 되어야만 평가할 수 있기 때문에 투자자가 사려고 하지 않기 때문입니다. 이런 점에서 신용평가사들은 'AAA' 등급에 지나치게 관대하다는 비판을 많이 받지만 진짜 문제는 자산군 전반에 걸쳐 불합리할 정도로 퍼질 수 있는 신뢰 상실이다.

도덕적 해이

또한 우리가 본 것처럼 증권화는 은행이 대차대조표를 축소할 수 있는 기회를 제공하여 규제 요건을 보다 쉽게 ​​충족할 수 있도록 합니다. 그들은 기회를 잡았지만 동시에 정확한 신용 위험 평가를 기반으로 하는 본연의 기능에서 벗어났습니다. 신용 확장이 쉬워짐에 따라 신용 기관은 최종 차용자의 자질에 대해 덜 엄격해졌습니다. 이것은 "모럴 해저드"로 알려져 있습니다. "은행은 경제에 자금을 조달하는 역할에서 벗어나 거의 전체 시장 경제에서 순전히 중개자 역할을 수행하려고 했습니다."

Introducing the Tokenization of the Global Debt Market

2) 전망: 글로벌 채권 시장의 토큰화 소개

Inveniam Capital의 Patrick O'Meara, Chuck Shotton 및 Richard Swart 작성

편집: 8차원 연구소, Kiki Zeng & Ran Wei

Netscape와 Andreessen Horowitz의 공동 설립자인 Marc Andreessen은 블록체인을 "컴퓨터 과학 역사상 가장 근본적인 발명품 중 하나"라고 불렀습니다. .사채 시장과 같은 중개자에 의해 절차적이고 상대적으로 열악한 서비스를 제공합니다. 이러한 작업의 효율성을 개선하는 것은 엄청난 도전이자 엄청난 기회입니다.

DLT(Distributed Ledger)는 많은 수의 컴퓨터가 동일한 정보 기록을 유지하고 동시에 업데이트할 수 있도록 하는 획기적인 기술입니다. 금융 서비스 및 기타 산업의 기존 권력 구조를 잠재적으로 방해합니다. DLT 트랜잭션 버전 1.0에서는 익명성이 핵심이며 구조는 양방향 트랜잭션에 중점을 둡니다. 다수의 판매자, 입찰자 및 구매자가 참여하는 채권 유동화 분야에서 여러 당사자가 참여하는 복잡한 거래 구조는 이전 버전의 DLT보다 더 많은 데이터 세트를 필요로 하며 특히 신원 및 자금 세탁 방지 측면에서 거래 준수를 보장하는 것이 시급합니다.

기존 모델에서 새로운 모델로 전환하기 위한 7가지 핵심 요소

금융 서비스 산업에서 고정 수입 증권 시장은 거래 지연 문제가 없고 구조 및 성능을 둘러싼 데이터가 복잡하며 전체 수명 주기에서 실제 거래 수가 제한되기 때문에 블록체인 기술의 이상적인 응용 분야입니다. . . 부채 및 채권 시장은 분산 원장 기술을 업계 표준으로 만들어 더 크고 효율적이며 유동적인 시장을 만들 수 있습니다. 이러한 변화로 인해 우리는 7가지 핵심 사항을 이해해야 합니다.

핵심 1: 코딩은 법을 따른다

토큰은 특정 컨텍스트에서 금융 상품 및 해당 작업을 나타낼 수 있습니다. 일부 신기술 지지자들은 컴퓨터 세계에서 "합법성"(extralegal texture)이라는 상태에서 명령 이외의 외부 입력이 없다고 믿습니다. 그러나 이러한 생각은 사람, 기업 및 법치를 컴퓨터 과학에 종속된 것으로 간주합니다.

기본 금융 상품은 항상 컴퓨터 코드가 아닌 법적 계약이었으며 앞으로도 항상 그렇게 될 것입니다. 코드는 재정적 가치의 전송을 용이하게 하거나 금융 상품의 실현을 용이하게 하는 데에만 사용할 수 있습니다. 법률 및 규제 기술의 복잡성을 코드로 완전히 변환하려는 시도는 불가능합니다. 불이행의 경우 중재자는 더 이상 코드가 아니라 사법부가 되기 때문입니다.

임박한 금융 시장의 변화는 일련의 법적 계약에 따라 토큰화된 증권을 조정해야 합니다. 청산 및 결제의 거래 특성의 대부분은 코드에 존재하고 특정 작업이 수행되거나 특정 조건이 충족될 때 자체적으로 실행되는 디지털 계약인 "스마트 계약"으로 축소될 수 있습니다.

그러나 계약법은 종종 오해를 받습니다. 그 역할은 당사자가 이행하지 않을 때 구제할 수 있는 능력을 제공하는 것이지 이행할 때까지 특정 계약을 수립하는 것이 아닙니다. 계약을 구성하는 의무는 모든 가능한 결과를 포괄할 수 없습니다. 모든 계약을 부울 파생 코드로 이해하고 코드를 소스 파일로 간주하면 분쟁이나 계약 위반이 발생할 경우 코드의 약점이 강조됩니다.

"근본적인 금융 상품은 항상 법적 계약이었으며 앞으로도 항상 그럴 것입니다. 해당 금융 상품과 관련된 법률의 일부를 성문화한 것이 아닙니다."

이더리움 커뮤니티는 법률이 코드를 준수해야 한다고 믿으며 사람의 개입 없이 외부 법적 프레임워크와 무관하게 스마트 계약에 전적으로 기반한 유토피아를 구축할 것을 구상했습니다. 그러나 이 비전은 금융 시장의 현실과 일치하지 않습니다.

오늘날의 시장 환경에서 자체 검증 코드, 자율 기관 및 관습법 프레임워크와의 분리에 대해 높은 기대치를 갖는 것은 비현실적이고 비합리적입니다. 코드는 하인이고 법은 주인입니다. 거꾸로 가면 세상은 디스토피아가 된다.

금융 서비스 산업의 모든 수준과 역할의 체계화는 금융 부문에 대한 기술자의 영향력 증가를 반영하지만 신용, 법률 및 규정의 복잡한 상호 작용을 이해해서는 안 된다는 의미는 아닙니다. 괴짜들은 종종 금융 시장의 복잡성을 크게 과소평가합니다. 그들은 고정 수입 상품이 어떻게 구성되어 있는지 또는 실제 시나리오에 대한 전문 증권 계약 및 약정을 만드는 방법을 식별하지 못할 수 있습니다. 코드는 사건과 사실의 발견을 명확하게 하고 행동을 논쟁의 여지가 없게 만듭니다. 본질적으로 강령은 법을 보다 효과적이고 공정하게 만들 수 있습니다. 그러나 코드가 모든 가능한 결과를 다룰 수는 없습니다. 강령은 법을 대체할 수 없으며, 적용 가능한 법을 보다 확실하게 만들어 문제가 발생할 때 더 나은 시장 기능과 더 빠른 판결을 가능하게 할 수 있습니다.

비결 2: 이벤트 시리즈의 중요성

금융 거래의 일련의 사건은 모든 참여자가 거래를 실행하고 금융 상품을 운용하는 일련의 행동에 대한 불변의 기록을 의미합니다. 데이터는 동종 형식으로 기록되며 금융 상품의 수명 동안 업데이트됩니다.

거래 당사자 간에 취한 이벤트 및 조치를 기록하고, 기본 금융 상품의 문서를 기록하고, 시간이 지남에 따라 정보를 업데이트합니다.모든 조치 및 조치는 해시되어 발행인과 대리인에 의해 유지됩니다.이익을 보호하는 데 도움이 됩니다. 규제 기관의 감독을 용이하게 합니다.

처음으로 토큰을 암호 키로 사용하여 구조화되고 액세스 가능한 형식으로 데이터가 기록됩니다. 이러한 방식으로 원장에는 상품을 평가, 관리 및 거래하고 심지어 판결하는 데 필요한 모든 데이터가 포함됩니다. 패스키는 이벤트 시퀀스와 토큰화된 금융 상품으로 구성되어 부채 상품을 판매, 거래 및 추적하는 데 필요한 모든 정보를 제공합니다.

모든 당사자는 접근 가능하고 검증 가능하며 신뢰할 수 있는 이벤트 기록이 필요합니다. DLT의 아키텍처는 신원을 암호화 방식으로 확인하고 당사자의 행동과 관련된 데이터를 블록체인의 매니페스트에 포함합니다.

그러나 "일련의 이벤트"는 "활성화된 비즈니스 프로세스의 논리를 반영하는 스마트 계약"을 대체할 수 없습니다. 오히려 "오프 체인" 비즈니스 프로세스 로직, 즉 단순히 비즈니스 프로세스의 인공물인 "일련의 이벤트"의 증거입니다. 법적 계약 및 기타 거래 정보는 구조화된 데이터로 캡처한 다음 사람 또는 자동화된 프로세스로 분석하여 규정 준수 및 정확성을 보장하고 모든 법률 및 규제 노력을 지원해야 합니다.

핵심 3: 사용자 친화적, 사용 용이성

이러한 새로운 비즈니스 관행은 기술이 더 발전하는 경우에만 나타날 것이며 컴퓨터 과학이나 프로그래머가 아닌 은행가, 변호사 및 금융 회사 임원과 같은 사람들이 "이벤트 시리즈"에 기여해야 합니다.

"비기술적인 시장 참여자가 블록체인과 상호 작용하고 블록체인에 통합될 수 있는 아티팩트를 만들 수 있는 기술이 있어야 합니다."

"서류" 프로세스가 디지털화되었지만 채권을 생성하려면 사용자 수용, 기존 프로세스에 대한 이해 및 통합, 기존 규정 준수 및 비즈니스 프로세스 준수가 필요합니다. 채권 시장에서 블록체인 기술을 널리 채택하려면 시장의 기존 실무자 사이에서 사용자 기반을 확장해야 합니다. 이를 위해서는 관련된 모든 당사자가 액세스할 수 있는 형태로 작업을 디지털화해야 합니다.

핵심 4: 기존 시장 메커니즘과의 동시 통합

블록체인 기반 고정 수입 거래의 개발에는 두 가지 유형의 복잡한 상호 작용이 필요합니다.

첫째, 블록체인의 데이터를 기존 금융 시스템의 데이터 청산 및 결제 시스템과 동기화하는 메커니즘이 있어야 합니다. 기존 플랫폼은 갑자기 폐기되지 않을 것이므로 현재 운영 패러다임의 변화를 이루기 위해서는 높은 수준의 플랫폼과의 조율이 필요합니다.

둘째, 유가증권은 분산 원장에 몇 초 만에 등록할 수 있지만, 유가증권을 나타내는 토큰(ST)을 거래의 각 참여자가 사용하는 명목화폐에 연결하는 메커니즘이 있어야 합니다. 기존 시스템은 일반적으로 2~3일 이내에 보안을 청산하는 반면 사채 결제는 확인하는 데 몇 주가 걸릴 수 있습니다. 중개인과 딜러는 청산 및 결제 문제로 인해 심각한 어려움을 겪을 것입니다.

분산 원장은 즉각적인 결제를 허용합니다. 블록체인 기록 이벤트에는 최소한의 확인 시간이 필요하지만 거래의 유효성에 대한 합의에 도달하는 것은 전 세계적으로 5~10분 이내에 이루어집니다. 토큰화된 증권이 거래의 모든 당사자가 즉시 사용할 수 있는 가치를 생성할 수 없는 경우 토큰과 명목 화폐 간의 상호 운용성 메커니즘을 생성해야 합니다. 토큰과 통화 간의 상호 운용성의 복잡성은 암호화 헤지 펀드의 성장을 주도하고 있습니다. 이는 이러한 복잡성을 표준화하고 단순화할 수 있는 도구가 필요함을 시사합니다. 이러한 법정 화폐 및 토큰 상호 운용성 문제가 기술 및 규제 관점에서 해결될 때까지 시장은 크게 성장할 수 없습니다.

핵심 5: 성장과 효율성을 위한 기계 학습

명목 화폐와 토큰 사이에 일련의 상호 운용성 및 변환 메커니즘이 있다고 가정하면 다음 핵심 사항은 구매자에게 토큰을 얻을 수 있는 방법을 제공하는 것입니다. 직접 법정화폐 지불이 허용되고 법정화폐를 허용하는 2차 시장 거래소가 있는 한, 고정 수입 증권에 대한 보안 토큰 판매는 그렇게 어렵지 않을 것입니다. 이러한 플랫폼이 확장되고 성장함에 따라 매칭 및 매칭 기술과 머신 러닝은 매우 가치 있게 될 것입니다.

"투자자와 발행자의 행동에서 수집된 데이터는 지금까지 우연히 발생했거나 전혀 존재하지 않았던 그들 사이의 연결을 크게 향상시킬 것입니다."

이 시장은 업계 기득권을 선호하는 불투명하고 느리고 관계 중심적인 모델에서 점진적으로 진화할 것입니다. 참여자의 신원이 모두 블록체인에 내장되어 있다는 점을 감안할 때 기계 학습은 현재 모델이 복제할 수 없는 방식으로 모든 시장 참여자의 상호 작용을 캡처할 수 있습니다. 기계 학습의 힘과 결합된 투명하고 분산된 데이터는 전체 시장의 거래량과 비용 절감의 엄청난 증가를 촉진할 것입니다.

비결 6: 규제 기관은 금융 기술을 통해 감독 및 인증을 구현합니다.

미래에 규제 기관은 거래 당사자가 형성한 "이벤트 시리즈" 데이터에 액세스하는 인터페이스를 가질 수 있습니다. 모든 규정 준수 이벤트, 거래 실행 및 상대방 활동은 투명하고 검증 가능하며 감사 가능한 시스템에 기록됩니다. 미래에 SEC는 프로그래밍 방식을 통해 블록체인 지원 시스템의 실시간 감사 및 감독을 수행할 수 있습니다. 사기업과 로펌 모두 규제 대상입니다. 규제 기관은 온체인 및 오프체인에서 생성된 데이터를 분석 및 평가하고 고정 수입 상품의 전체 수명 주기를 360도로 이해할 수 있습니다.

블록체인을 통해 규제 기관은 모든 실제 이벤트를 매핑하는 타임 스탬프 및 인증된 레코드와 함께 양 당사자가 변경할 수 없는 거래, 계약 및 법적 문서의 불변 기록에 실시간으로 액세스할 수 있습니다. 요컨대, 컴플라이언스 이벤트, 거래 실행 및 거래 당사자의 전체 이력이 개방적이고 투명한 모델로 기록되어 컴플라이언스 검토 및 감사가 더 빠르고 쉬워집니다.

핵심 7가지: 민간 시장에서 데이터 권한 및 프라이버시 관리

Reg D 증권 또는 규칙 144에 따른 재판매와 같은 면제(면제)를 통해 공개된 증권 시장이 현재 극도로 불투명하고 파편화되어 있는 점을 감안할 때 블록체인 기술의 적용이 가장 빠르게 성장하고 좋은 기회가 될 영역입니다. 새로운 플레이어를 위해.

추신

추신

코드는 법이 아닙니다 대신 분산 원장 기술은 금융 상품이 생성 및 거래 과정에서 일련의 작업과 이벤트를 기록하여 부채 가격을 보다 효율적으로 책정할 수 있도록 도와줍니다. 이 시장의 규모는 데이터의 접근성과 신뢰성이 크게 향상되어 성장할 것으로 예상됩니다.

우리가 가장 먼저 변화시켜야 할 것은 사채 시장과 같이 관료적 절차와 상대적으로 열악한 중개 서비스를 받는 오늘날의 시장입니다. 시간 방식 . 이와 같이 플랫폼은 공개 시장의 많은 이점을 민간 증권 공간에 제공합니다.