原著者：ウー・サイード・ブロックチェーン
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。読者の皆様には、現地の法律および規制を厳守し、違法な金融活動に関与しないようお願いいたします。
最近、株式チェーンはコミュニティで活発に議論されており、BackedがサポートするxStocksとRobinhoodのモデルがその代表例です。これと比較すると、xStocksがサポートする株式チェーンモデルはよりオープンで構成性が高く、一般ユーザーもチェーン上で自由に取引できます。一方、Robinhoodはコンプライアンスを前提として、明確な規制レベルを持つEUの取引所のユーザーのみに開放されており、非コンプライアンスアドレスへの送金は許可されていません。以下では、複数のデータセットを通して、これら2つのモデルを検証していきます。
バックアップとxStocks
（1）xStocksは61銘柄をサポートしており、そのうち10銘柄がチェーン上で取引量を生み出している。
ローンチからまだ数日しか経っていないにもかかわらず、7月2日時点で、SPY、TSLA、CRCL、MSTR、NVDAの取引量は100万ドルを超えています。さらに、AAPL、GOOGL、QQQ、META、AMZNもユーザー取引を生み出しています。GMGNなどのミーム取引プラットフォームもxStocksの取引パーティションをローンチしています。
（2）BybitとKrakenのサポートを受けて、xStocksの株式トークンの取引量が大幅に増加しました。
BybitとKrakenのサポートを発表した後、xStocksの取引量は2日連続で大幅に増加し、7月1日には664万1000米ドルに達しました。取引ユーザー数は6,500人を超え、取引件数は17,800件を超えました。同日、TSLA SPYとCRCLの1日あたりの取引量は100万米ドルを超えました。
（３）１コインは１株に固定されている
xStocksは、1トークンが1株の株式に相当するというロジックを採用しています。プロ投資家またはコンプライアンス投資家は、Backedアカウントを申請し、Backedを通じて株式を購入できます。Backedは、これらの主要投資家が証券会社で株式を購入できるよう支援します。購入された株式は第三者機関によって保管され、購入された株式数はxStocksを通じて対応する数のトークンに鋳造され、主要投資家に返還されます。Backedアカウントを持つ主要投資家は、いつでも株式トークンを発行および償還できます。これまでに取引された10種類のxStocks株式トークンのうち、NVDIA、Circle、Teslaの株式トークンの発行総額が最も大きく、いずれも10,000を超えています。
（4）流動性は取引所のマーケットメーカーに依存する
株式トークンの発行権は一次専門投資家の手に集中していますが、彼らが株式トークンを発行しているため、誰が流動性を提供するかが問題になります。xStocksが取引所と提携する意義は、株式トークンの流通チャネルを提供するだけでなく、取引所を一次発行の一部にし、取引所のマーケットメーカーリソースを活用して、より良い流動性を提供することにあります。取引の活発さとプールの深さは互いに補完し合います。取引が活発になればなるほど、提供される流動性は多くなります。特に、取引量が最も多いSP 500（SPY）のUSDCベースの流動性は、チェーン上で100万ドルに達しており、これは現在発行されている株式トークンの時価総額を上回っています。しかし、取引量の少ない株式トークンは、誰も流動性を提供しないという困った状況に直面しています。
（５）サードパーティのDeFiプロトコルトークンを使用して、個人投資家に株式トークンの流動性を提供するよう誘導し、インセンティブを与える
将来的には、Solanaで発行されるxStocks株式トークンは、EVMネットワークで発行されBackedがサポートするbStocksを参照し、パブリックチェーンや主流のDEXと一定の連携を図り、こうしたサードパーティプロトコルトークンを用いて株式トークンの流動性を促進し、誘導していく予定です。現在、xStocksは、DEXアグリゲーターのJupiterやレンディングプロトコルのKaminoなど、Solana上のDeFiプロトコルとも積極的に連携しています。
Robinhoodの株式がチェーン上に
（１）ロビンフッド：デプロイヤーは213のトークンをデプロイ済み、または株式トークンをテスト中
Robinhoodは株式トークンの発行にArbitrumを選択し、213の株式トークンをわずか5.35ドルで発行しました。トークン1枚あたりの平均コストはわずか0.03ドルです。取引手数料の安さは、RobinhoodがArbitrumを選んだ重要な要因の一つです。Robinhoodは今後、Arbitrumをベースに独自のチェーンであるRobinhood Chainを開発する予定です。
(写真提供: @tomwanhh)
（2）ロビンフッドは2,309のOpenAI(o)トークンを発行した。
Robinhoodは、Robinhood EUが世界初となるOpenAIトークンやSpaceXトークンを含む非上場企業の株式トークンを大量に発行すると発表しました。Cryptoを高価値の潜在的非上場企業の株式のプレマーケットにすることは、Robinhoodにとってブロックチェーン上に株式を載せる上で間違いなく最もエキサイティングな出来事です。将来的には、Cryptoユーザーは従来の株式市場の投資家よりも早く上場間近の株式にアクセスし、購入できるようになるかもしれません。現在、Robinhoodは2,309枚のOpenAI(o)トークンを発行しています。
（３）ロビンフッドの株式トークン契約にはコンプライアンス要件が組み込まれている
Electric Capitalの研究者Ren氏は、Robinhoodの株式トークン契約をデコンパイルした結果、これが閉鎖的なシステムであることを発見しました。各送金は、承認されたウォレットレジストリ（KYC/AML）の確認が必要です。これらのトークンはDeFiと連携できない可能性がありますが、分散機能を備えたCeFiは恩恵を受ける可能性があります。欧州連合（EU）のユーザーがチェーン上で株式を購入しても、株式トークンを他の未登録アドレスに転送することはできません。このような転送はブロックされます。
(画像出典: @0x ren_cf)
（4）79の株式トークンのメタデータが設定されており、まもなく開始される予定です。
OpenAIに加えて、Robinhood関連のアドレスは、Robinhood Markets、Trump Media & Technology Group、GameStopなどの株式や、Schwab US Dividend Equity ETFやYieldmax MSTR Option Income StrategyなどのETFを含む、導入済みの79の株式トークンのメタデータを設定しました。メタデータが設定された一部の株式トークンは、少量発行されています。
