ペンシルベニア州での演説中のトランプ前大統領の暗殺は間違いなく週末のニュースの焦点となった。暗殺未遂後、元大統領の当選確率はさらに約70％に跳ね上がった。

米国は意見の二極化が進み、分断された国かもしれないが、国土安全保障や政治家への攻撃に関わる問題に関しては団結している。 1981年のレーガン元大統領暗殺未遂事件は、その後の大統領選挙での地滑り的な勝利に貢献した可能性があり、11月の投票までわずか数カ月となっており、再発の可能性が高まっている。現在、選挙の結果はトランプ氏が現在の優位性を維持できるかどうかにほぼかかっているように見え、リベラルメディアと野党は今後の選挙戦で強硬な批判を和らげる必要があるだろう。

マクロ市場はデフォルトシナリオとしてトランプ勝利に基づいて取引される可能性が高く、これはすべての資産クラスに重大な影響を与えるだろう。私たちは政治の専門家ではありませんが、トランプ政権の二期目ではより厳しい政策が見られる可能性が高いと考えています。

現在、共和党とトランプ支持者は次のように考えている。

• 野党が政治的魔女狩りを試み、元大統領に懲役700年の判決を下す

• 最近の非国民投票権の推進により、トランプ大統領の反対派に移民票の一部が与えられる可能性がある

• 暗殺未遂事件は白昼堂々と発生し、明らかに安全対策が著しく欠如していた。

トランプ氏が再選されれば、市場は次のことを期待するかもしれない。

• 積極的な財政支出と浪費的な税金政策

• 中国と米国の間の緊張はさらに高まる

• 特にロシアとウクライナの紛争が続いていることを考慮して、欧州に対し、NATO保護費として2,000億ドル以上を支払うよう圧力を強める

• 不法移民を阻止する

• 第一期最高裁判所の保守的な転換と同様に、ワシントンのエコシステムにおける主要な公務員、公務員、その他の人々の積極的な「粛清」

積極的な支出計画は、すでに厳しい債券供給と財政赤字の状況をさらに悪化させることになり、トランプ大統領の１期目では１０年債利回りが１８カ月で約２００％上昇し、大幅な下落傾向となる可能性がある。 。

トランプ氏が二期目に勝利する可能性が高い中、米国の経済成長とインフレはともに減速している。先週のＣＰＩ統計は、住宅コストがついに鈍化し、コアＣＰＩ上昇率が５月以来０．１％と３年ぶりの低い伸びとなり、２０２１年以来の低水準となった一方、全体の指標も感染症流行以来初めて低下した。

市場は先週木曜日の消費者物価指数が現景気サイクルの分岐点であることは間違いなく、9月利下げの確率は現在95％に達していると予想しており、トランプ政権が確実に利下げに圧力をかけるだろうと想像できる。 FRBは2025年にさらに積極的な政策を実施する予定。次の経済刺激策としての金利緩和政策。

景気減速といえば、米国の大手銀行の決算報告で消費者環境の全般的な悪化が確認され、顧客のローン返済不履行に対応するため現金を積み立てている銀行が軒並み増加した。小規模銀行のクレジットカード延滞率はここ 30 年間で最高レベルに上昇し、銀行業界全体ではここ 10 年間で最高レベルに上昇しています。

先週金曜日のＵＭ消費者信頼感指数も４カ月連続で予想を下回ったが、回答者らは、雇用市場の低迷と物価高が全体的な信頼感を抑制していると述べた。公式調査報告書には、「消費者の半数近くが、高価格が生活水準を損なっていると自発的に不満を漏らし、2年前に記録した過去最高値に近づいている」と述べられている。

米国以外でも、先週の経済指標は、中国経済の回復が鈍いことを裏付け、ＣＰＩは前年比０．２％上昇し、６月末の貸出と信用の伸びはともに過去最低を記録した。新規人民元融資の伸びに加え、ユーザー需要も低迷し、社会融資規模と輸入統計（前年比-2.3%、予想の+2.5%を下回った）も低迷した。 7月に中国共産党が発表したように、中国政府は間違いなく回復のペースに失望している。

米国株式市場に話を戻すと、SPX指数は弱気派が屈服する中、史上最高値付近で推移し続けている。 JPモルガンは、株式先物のロングポジションが（建玉に対する割合として）過去10年間で最高水準に戻っている一方、現金配分は2000年以来の最低水準を超えたと推定している。しかし、株価上昇にもかかわらず、IPO市場はほとんどの発行体にとって閉鎖されたままであり、世界の新株供給量は3年連続でマイナスにとどまった。

興味深いことに、マクロ弱気派は、債券と株式の相関関係（利回りは株価と常に一方向に動くわけではない）が、米国経済が過去 2 年間一度も景気後退の危険にさらされていないことを示していることを知って驚くかもしれない。ソフトランディング、不着地、そして強力なデータバースト中の時折の拡大期待の間で揺れ動きます。このことから、マクロ資産は非常に前向きで自己修正的ですが、多くの場合、単一変数の絶対水準（逆イールドなど）ではなく、資産間の相互作用が全体像を物語っていることがわかります。株価とともに利回りがいつ低下するかに注目してください。それは、市場が最終的に景気減速に向かっていると信じていることを示す最初の本当の兆候です。

仮想通貨側では、トランプ大統領が選挙に勝つ可能性が高まったことから価格が明らかに恩恵を受け、BTCは前回の下落の波の後に10％以上反発し、約6万2500ドルまで反発した。ビットコインカンファレンスは、トランプ大統領が7月末にナッシュビルで開催されるカンファレンスに引き続き出席し、選挙キャンペーン声明で主張されているように暗号通貨をサポートし続けることを確認した。

資本フローの点では、先週金曜日にBTCスポットETFに多額の流入があり、総額3億1,000万ドルとなり、6月5日以来最大の資本流入となった。アーカムのデータによると、投資家らはドイツ政府がBTCを全て売却し、バーゲンハンティングに戻ったと信じている。それにもかかわらず、市場は依然としてマウントゴックスの返済問題に対処する必要があり、約14万BTC（85億ドル相当）が市場に流通すると予想されています。今後の9月の利下げとトランプ大統領の勝利の可能性が仮想通貨にさらなる支援をもたらすと予想されている。

価格動向に関しては、BTCが1月にBTCが承認された後のブレイクアウトエリアであった最近の下落中になんとか50,000ドルのエリアを維持できたことは心強いことであり、市場センチメントはプット売り/押し目買いへとシフトする可能性がある。

皆様のスムーズなお取引をお祈りしております！

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