原作者：flowie、ChainCatcher

オリジナル編集者: Marco、ChainCatcher

ビットコインの半減期は毎回、マイニング会社にとってストレステストとなります。

2024 年 4 月頃、ビットコインは 4 回目のビットコイン半減期を迎えます。その際、ビットコインのブロック報酬は6.25ビットコインから3.125ビットコインに減額されます。半減期はマイニングの難易度を高め、マイニング会社の収益に影響を与える一方で、半減期によって予想される通貨価格の上昇によりマイニングの収益性も高まります。

大手鉱山会社は半減期の前から予防策を講じ始め、株式融資、信用融資、ビットコインの販売、その他の方法を通じて積極的に資金を調達し、来るべきビットコイン半減期に備えた弾薬を準備した。

ChainCatcherの不完全な統計によると、2023年10月末から2024年1月末までの過去3か月間に、少なくとも11社以上のビットコインマイニング会社が融資を受け、7億米ドル以上を調達したと発表した。さらに、一部のマイニング会社は依然として積極的に資金調達を行っており、昨年10月31日、ビットコインマイニング会社マラソン・デジタルはSECにS-3フォームを提出し、ハイブリッド株式発行を通じて最大7億5,000万米ドルを調達する予定だった。

鉱山会社は半減期前夜に積極的に資金調達を行っており、その額は15億ドルを超える可能性がある。

ほとんどのマイニング会社にとって、ビットコインが半減するという脅威は非常に直感的です。マイニングブロックの報酬から得られる収益が半減していることに加え、マイニング会社の生産・運営コストやその他のコストも増加しています。

Grayscale の最新レポートによると、2023 年には 7 日間の平均ハッシュ レートが 255 EH/s から 516 EH/s に急上昇し、102% 増加し、2022 年の 41% の成長率を大幅に上回りました。コンピューティング能力が向上するにつれて、ビットコインマイニングの難易度とコストが増加しています。

多くの鉱山会社は最近、新しい鉱山機械の購入に多額の費用を費やしています。たとえば、ビットコイン採掘会社 CleanSpark は、ミシシッピ州にある 3 つのビットコイン採掘施設を 1,980 万ドルで買収すると発表しました。仮想通貨マイニング企業のフェニックス・グループとクリーンスパークは、ビットメインからそれぞれ1億8,700万米ドル相当のビットコイン・マイニング・マシンと16万台のビットコイン・マイニング・マシンを購入した。

収入の減少と支出の増加という二重の課題に直面しているビットコインマイニング企業は、短期的な財務圧力を軽減するために過去4カ月間に相次いで資金調達を行ってきた。

暗号化データプラットフォーム「ルートデータ」によると、２０２３年１０月末から２０２４年１月末までの過去３カ月間、ほぼ毎月４～５件の資金調達があり、そのほとんどが数千万ドルに上った。

最大の資金調達は、ビットコイン採掘会社フェニックス・グループが昨年12月に完了したIPOだった。フェニックス グループは、アブダビ証券取引所 (ADX) で 3 億 7,100 万米ドルの IPO を完了し、120 億米ドルの資金を集め、33 回の応募超過を達成しました。

フェニックス・グループに加え、オーストラリアのビットコイン採掘会社アルコン・エナジーも同月、ブルースカイ・キャピタル・マネジメント主導でケストレル0x1、ニューラル・キャピタルなどが参加し、1億米ドルを超える資金調達を完了した。これに先立ち、10月24日、ビットコイン採掘会社クルーソー・エナジーは、投資会社アッパー90から2億米ドルの支援と資金調達の約束を受けたと発表した。

さらに、2 つの鉱山会社が 5,000 万米ドル以上を調達しました。 Canaan Intelligentsia は、研究開発、生産規模の拡大、その他の一般的な企業目的に使用する 2 ラウンドの優先株発行を通じて 7,500 万米ドルを調達しました。破産更生を完了したコア・サイエンティフィックは2023年12月、5,500万米ドルの株式募集が応募を超過したと発表した。

一部のビットコイン採掘会社は資金調達を進めている。昨年10月27日、時価総額60億米ドルのビットコイン採掘会社マラソン・デジタルはSECにフォームS-3を提出し、ハイブリッド株式の募集を通じて最大7億5,000万米ドルを調達する計画を立てた。提出書類によると、マラソンデジタルは調達した資金のほとんどをビットコインマイニングマシンの購入に使用する予定だという。その後、別の採掘会社ビットフューリーも、3,000万ドル近い資金調達を見越して、Cipher Miningの普通株1,000万株を売却する計画を立てていた。

資金調達が順調に進めば、ビットコインマイニング企業は半減期前後で総額15億ドル以上の資金調達を受ける可能性があると予想される。

積極的な資金調達に加えて、ビットコインマイナーは流動性を得るために大量のビットコインを売却しています。 CryptoQuantのデータによると、2024年1月初旬から2月初旬までの1か月間で、ビットコイン準備金（同社に関連するデジタルウォレットに保管されている売れ残ったビットコイン）は8,400枚減少し、180万枚となった。このレベルが最後に見られたのは2021年6月です。

半減期がBitcoinFiと出会うとき、採掘会社はチャンスに直面するのか、あるいは再編に直面するのか?

負債と株式による資金調達は財務圧力を軽減できますが、長期的には半減後の鉱山会社にとってより大きな財務リスクも生み出します。

ビットコインの半減期は主にブロック報酬収入に影響を与えるため、マイニングマシンを主に販売するビットメインなどのマイニング会社は比較的影響が少ないだろう。マラソン デジタル、ハット 8、ライオットに代表されるマイニング企業は、マイニングと通貨の買い占めを主な収益源としていますが、利益を上げるためにはビットコイン マイニングの効率向上とビットコインの値上がりにしか頼ることができず、高い負債比率と比較的高いレバレッジを抱えています。大きい。そして、その収益はビットコインの価格と強い相関関係があり、そのようなマイニング会社は弱気市場では破産に直面する可能性があります。

前回の半減期（2020年5月）を振り返ると、ビットコインの価格は半減後の年上半期に72％上昇したものの、マイニングとコインの買い占めを主な収入源としていたマイニング企業のほとんどが下落に転じた。半減後は純損失が大きくなる。

例えばマラソンデジタルを例に挙げると、半減期後の2021年に仮想通貨市場は強気相場に入り、ビットコインの価格は7万米ドル近くのピークに達し、マラソンの今年の総収益も1億5,900万米ドルに達した。 2020 年の収益は 4 億 3,700 万米ドルでした。1 万米ドルの収益は 35 倍に増加しましたが、2021 年の総事業費も 2020 年と比較して 26 倍に増加しました。最終的に、2021 年の純損失は 2020 年の 1,000 万米ドル以上から3,700万米ドル。 2022年に仮想通貨市場が弱気相場に突入すると、マラソンの純損失は6億8600万ドルに拡大した。

マラソンと同様に、ライオットは2022年に5億1,000万米ドルの純損失を被る見通しで、コア・サイエンティフィックは損失超過のため2022年末に破産保護申請を行う予定で、アルゴなどの鉱山会社も負債のため資産を売却している。

2024 年の新たな半減サイクルの下では、鉱山会社は引き続き同様の財務上の課題に直面することになります。 CoinSharesが発表した2023年のマイニングレポートによると、2024年の第4半減期後の各ビットコインの平均生産コストは37,900米ドルになると予想されています。ほとんどのマイナーは販売費と管理費に悩まされており、利益を維持するにはコストを削減する必要があります。ビットコインの価格が4万ドルを超えない限り、ビットファームズ、アイリス、クリーンスパーク、テラウルフ、コーミントのみが利益を上げ続けることができる。ハッシュレート指数は、2024 年と 2025 年に鉱山会社の合併、買収、資産売却がさらに増えると予測しています。

2024 年の半減期は鉱山会社に課題をもたらしましたが、これまでの 3 回の半減期と比較すると、2024 年の半減期は注目に値するいくつかの新しい変数と機会ももたらしています。

2023年を振り返ると、ビットコインエコシステムの爆発的な拡大により、採掘会社と採掘会社はある程度の回復を迎えました。ビットコイン マイニングの年間総収益 (取引手数料とマイニング報酬) は 100 億米ドル近くに達しており、総収益は四半期ごとにゆっくりと増加しています。ハッシュレート指数の統計によると、ほぼすべての上場鉱山会社が2023年に株価、市場価値、企業評価の大幅な上昇を達成した。上場ビットコインマイニング企業の財務状況は2022年よ​​りも健全だ。

多くの鉱山会社の2023年の純損失は大幅に縮小している。たとえば、マラソンの損失は 2022 年の 6 億 8,600 万米ドルから 2 億 6,800 万米ドルに縮小し、ライオットの損失は 2022 年の 5 億 1,000 万米ドルから 2 億 8,800 万米ドルに縮小しました。

ビットコインマイニングの収入源にはブロック報酬に加えて取引手数料も含まれており、ブロック報酬の半減により取引手数料の重要性はますます高まると考えられます。 2023 年に序数と碑文が爆発的に増加すると、マイニングの取引手数料が大幅に増加し、マイニング会社に新たな機会がもたらされるでしょう。

Hashrate Index の統計によると、2023 年には取引手数料がブロック報酬の 7.6% を占めると予想されますが、2022 年にはわずか 1.5% にとどまります。 2023年11月20日、ビットコインネットワークの取引手数料も初めてイーサリアムネットワークの取引手数料を上回り、歴史的記録を樹立した。

今年ビットコインが上昇し続ける中、登録活動の取引量が増加し続ければ、ビットコインレイヤー2の集中的な爆発により、より多くの開発者とユーザーが集まり、ビットコインネットワークチェーンの革新と活動が促進され、その結果、トランザクション手数料が1つになる可能性があります。鉱山労働者にとって最も重要な収入源。

さらに、年初の米国ビットコインスポットETFの承認も、マイニング発行による継続的な売り圧力を相殺する可能性があり、それによってビットコイン価格にさらにプラスの影響を与え、ビットコインマイニング企業のバランスシートの減速をもたらす可能性がある。レート。

しかし一般的に、ビットコインのさまざまな側面での拡大はマイニング企業にいくつかのチャンスをもたらしましたが、半減によってもたらされる収益の課題は依然として深刻であり、マイニング企業はコストを管理し、より多くの収益モデルを模索する必要があります。