原文 -The State of Solana DeFi — Top 10 Themes for 2023
著者-Yash Agarwal
コンパイル - Odaily Loopy Lu
Solana は、取引および投資プラットフォームから、ナスダックの深さに匹敵する CLOB、デリバティブ、DEX、DEX アグリゲーターなどに至るまで、革新的なビルダー コミュニティのおかげで、繁栄している DeFi エコシステムを持っています。
この記事は、主要なプレーヤーとトレンドに焦点を当て、ソラナの DeFi 環境の包括的な概要を提供することを目的としています。これらのプロジェクトの利点と限界を分析することにより、Solana の多数のユニークな製品がリストされ、DeFi 分野の他のエコシステムと比較されます。
2023 年の Solana DeFi の最新状況
DeFiエコシステムの概要
2020年夏から2021年末にかけて、DeFiは過去最高を記録した。しかし、2022年にDeFiは初めて大幅な衰退を経験し、エコシステムを揺るがす一連の出来事によってさらに悪化しました。顧客の預金に多大なリスクを負う主に中央集権的な組織 (BlockFi、3AC、セルシウス、FTX など)。これらの企業が相互に融資し、非流動性資産を担保として使用するため、価格が上昇します。彼らの持続不可能な性質は最終的に没落につながりました。
これらの大きな出来事の後にDeFiによって失われたTVLを見ると、その損失の規模は驚異的です。 TVLはテラの破綻を受けて5月に600億ドル急落し、6月には進行中の清算によりさらに250億ドルを失った。しかし、最も顕著な打撃は11月にFTXがクラッシュしたときに発生し、約100億ドルの損失をもたらし、エコシステム全体に影響を及ぼしました。
ほとんどのDeFiプロトコルのネイティブトークンは現在、過去最高値から80〜90％下落しています。 TVLは通常、米ドルの価値で測定されるため、価格下落はDeFiへの影響を誇張します。
ただし、TVLの大幅な低下にもかかわらず、日々の取引には大きな影響はありません。各チェーンのトランザクション数が毎日のアクティブ ユーザーを反映している場合、Solana が他のすべてのチェーンを上回る外れ値であるという明確なパターンが現れます (一貫性を保つため、Solana の投票トランザクションは考慮しませんでした)。これは、Solana のスループットの高さだけでなく、エコシステム内でのプロジェクト数と開発者の活動の増加によるものでもあります。
月次ごとの日次取引数 (3 月 30 日時点のデータ、出典: Artemis)
ソラナ DeFi の概要
EVM DeFi エコシステムよりも新しく小規模であるにもかかわらず、Solana DeFi は繁栄しています。 Solana には、イーサリアム上では基本的に構築できない製品を構築できる可能性があります。私たちは、Solana DeFi の存在意義は EVM DeFi の低コスト版ではなく、Solana DeFi エコシステムがステークホルダーにより多くの価値をもたらす新しい設計を実装することであると信じています。たとえば、CLOBのようなオーダーブックは、優れた価格発見と流動性の提供により、TradFiのような取引量をDeFiにもたらすために必要です。
ソラナのエコシステムは、2022 年 11 月の FTX の破綻により深刻な影響を受けました。多くのプロジェクト チームは取引所に資金を持っているか、FTX と Alameda によってサポートされています。ソラナ DeFi は先月マンゴー・マーケットへの 1 億ドルの侵害から立ち直ったところだったが、FTX の破産により流動性が蒸発した。 SOL トークンの価格が数日で 35 ドルから 14 ドル未満に下落したため、TVL も 10 億ドルから 3 億ドル近くに下落しました。
Solana TVL は SOL 建て (出典: DeFiLlama)
Solana TVL (USD) (出典: DeFiLlama)
TVL別ランキング（データは3月30日時点、出典：DeFiLlama）
ソラナの高い資本効率
TVL は、二重にカウントすると指標が膨らむ可能性があるため、誤解を招く可能性があります。対照的に、DeFi Velocity はクロスチェーンアクティビティを比較するために使用される指標です。 DeFi の速度は、24 時間の DEX 取引量とチェーンの TVL の比率を計算して計算されます。 DeFi の速度が速いほど、DeFi エコシステムはより活発になります。
さまざまなエコシステムにわたる DeFi 速度指標
速度の概念は新しいものではありません。伝統的な金融において、速度とは、経済においてお金がどのくらいの速さで入れ替わるかを指します。お金の流れが多いことは、お金が商品やサービスの購入に繰り返し使用されていることを示すため、多くの場合、強力で健全な経済の兆候とみなされます。速度を調べる別の方法は資本効率です。 DeFi の速度が速いということは、デジタル資産が活発に取引され、資本が活用されていることを示しています。
Solana は、他のブロックチェーン ネットワークと比較して DeFi 速度が高速です。 2022 年 1 月時点で、Solana の DeFi 速度は 0.25 Vol/TVL で、他のネットワークの少なくとも 2 倍の速度でした。これは、Solana の DeFi エコシステムが競合他社よりも（規模は小さいとはいえ）より活発であることを示しています。 Solana がその月の最高の DEX 取引量 (取引量で 1 億 5,000 万ドル以上、TVL の 3 分の 2) を記録した 1 月 3 日から 8 日までの外れ値のボンク効果を除外したとしても、ネットワークは依然として 0.21 のスピード リーダーシップを維持しました。チャート。
BNB スマート チェーン、アバランチ、イーサリアムなどのネットワークは、TVL がはるかに高いにもかかわらず、取引エコシステムがソラナよりも弱いです。これは、DeFi 速度指標が TVL 単独よりもブロックチェーンの経済活動をより正確に表していることを示唆しています。
トロンの DeFi ベロシティは 0.003 で、大量の資金が保管されていることを示しています。これは、DeFi の速度がブロックチェーン上の経済活動のより正確な測定 (または少なくとも別の方法) を提供することを示唆しています。
カミノファイナンスより役職DeFiの速度について詳しく説明します。
それでは、それぞれの DeFi カテゴリーまたはトピックを掘り下げて、その強み、限界、存在する機会を分析してみましょう。
DEX、CLOB、および AMM の今後のパス
FTX の崩壊はユーザー間の信頼の喪失を引き起こし、透明性と監査可能な公開台帳の重要性を改めて思い知らされました。集中型取引所とは異なり、DeFi プラットフォームは資金の保管を維持するため、ユーザーにとってより透明性の高いオプションです。新しい分散型取引所 (DEX) の競合他社に加えて、ユーザーに使い慣れた CEX ユーザー エクスペリエンスを提供しながら、ユーザーの資金の安全性を証明するために、マルチパーティ コンピューテーション (MPC) としきい値署名を活用するセミ保管型取引所やウォレットも登場しています。
Orca は Solana の主要 DEX となり、総取引量の 74% 以上を占め、続いて OpenBook、Raydium、Lifinity、Aldrin が続きます。ただし、AMM の効率性とオーダーブックの柔軟性を組み合わせたハイブリッド DEX を構築する Root Protocol などのプロジェクトからの革新は依然として見られます。
より多くの暗号ネイティブユーザーがCEXからDEXでのセルフカストディアル取引に切り替える可能性があります。しかし、普及の大きな障壁となっているのは、ユーザー エクスペリエンスが著しく対照的であることです。 EVM DEX の中には取引量が多いものもありますが、多くの DEX は追加のトークン インセンティブを通じて取引量を集めています。ユーザーエクスペリエンスのギャップが大幅に縮まらない限り、DEXが量と流動性の点でCEXを超えることは困難になります。
CLOBステータス
まず、Web3 の歴史を簡単に説明します。 FTX の初期の頃、SBF は市場のすべての主要な L1 と話し合い、彼の「オンチェーン CLOB」ビジョンをサポートできるブロックチェーンを探していました。 2020 年に当時無名だった Solana のストレス テストを行い、Anatoly と午前 3 時に電話をした後、Project Serum が誕生しました。
Serum は、Solana DeFi の成長を牽引する最初のオンチェーン CLOB の 1 つです。トレーダーは、従来の金融で使い慣れたオーダーブックの分散型バージョンを体験できます。 FTX が崩壊した後、DeFi コミュニティは Serum コードを公開製品にフォークし、OpenBook と名付けました。
現在、Solana には 2 つのライブ CLOB があります。OpenBook、および Ellipsis Labs の代替フェニックス。 OpenBook の詳細な分析については、これを参照してください。Superteamの投稿。どちらのプロジェクトもオープンソースです。
OpenBook は、注文が正しく照合されることを保証するために、操作集約型の集中プロセスを使用します。トランザクションは定期的にバッチ化されます。取引は即座に処理され、フロントランニングやその他の形態の市場操作の可能性が低減されます。フェニックスの元の設計では、機関投資家のマーケットメーカーは身元を明らかにするか、ホワイトリストに登録される必要がありましたが、そのv2では許可のない匿名の流動性提供が可能になります。
設計の選択: オーダーブックを設計する 1 つの方法は、別個のアプリケーション チェーンとして設計することですが、構成可能性とのトレードオフが伴います。これは dYdX v4 や Sei のようなものです。これにより、Solana 仮想マシン (SVM) を介して、Solana の速度と低コストを損なうことなくカスタマイズ可能になります。 dYdX v3 や 0x 取引所のようなオフチェーン オーダーブックの実行は、別の設計アプローチの例となる可能性があります。
スケーラビリティ: Jump Crypto の 2 番目のバリデータ クライアントである Firedancer が Solana 上でリリースされることは、Solana のパフォーマンスがさらに 10 倍以上向上する可能性があるため、興味深いものになるでしょう。 Firedancer はテスト環境で 100 万 TPS を超え、オンチェーン HFT およびデリバティブ取引の新たな可能性を切り開きます。
新しい市場: 商品の輸出入のための認可された注文帳の運営から、レアな蒸留酒などの収集品の取引まで、新しいアプリケーションと資産クラスを使用して市場を構築でき、その機会は無限です。
オンチェーン外国為替（FX）市場の事例
外国為替は、1 日の取引量が 6 兆ドルを超える巨大市場であり、多くの Web3 プレーヤーがこの機会に注目しています。 UniswapとCircleは、オンチェーンFX市場を促進するための「取引所」と「トークン化された現金発行者」のさまざまなモデルと役割を説明した調査報告書を発表した。この論文では、AMM は市場のボラティリティが高い時期にフラッシュクラッシュが発生する可能性を減らすことができると主張しました。
しかし、私は同意しません。CLOB は、価格への影響が少なく、取引執行が優れているため、外国為替市場にとって AMM よりも優れた市場構造です。外国為替市場は、世界の経済活動を統合するチェーンの重要な部分です。世界で最も流動性の高い市場である外国為替市場は、AMM では到底太刀打ちできないオーダーブックの微細構造を持っています。この分野の大手マーケットメーカーに尋ねると、彼らは AMM よりも LOB (指値注文帳) で流動性を提供したいと考えています。
EVMベースのチェーンにはオラクルベースの総合外国為替市場があるが、法定通貨に裏付けられたステーブルコインは依然として米ドル、ユーロ、円などの主要通貨に限定されている。ただし、Solana でより多くのネイティブ ステーブルコインが発売されるにつれて、ステーブルコイン ペア間でのより複雑な FX 取引が行われることが予想されます。
融資: 投機を超えて
分散型 分散型融資は、ユーザーに仲介者なしで資金を入手する方法を提供します。融資活動は、暗号通貨裏付けと現実世界資産 (RWA) 裏付けという担保の種類によって分類できます。
暗号資産を担保とした住宅ローン融資
ソラナは、担保ベースで動作するさまざまな分散型融資プロトコルの出現を目の当たりにしてきました。最も注目に値するのは、Solend、Port Finance、Francium、Tulip、Hubble Protocol (実際には超過担保ステーブルコイン市場に残っている唯一のプレーヤー)、Jet Protocol、marginfi、Ratio Finance、Larix です。
強気市場では多くの融資インフラが構築されますが、弱気市場ではさまざまなモデルのストレステストが可能になります。適切に設計されたインフラストラクチャは、ユーザーが最小限の摩擦で迅速かつ簡単に融資を受けられるようにする必要があり、Solana はこれをうまく実現します。この効率性は、融資プロセスの速度と利便性を指します。
それにもかかわらず、Solend のような主要なプロトコルは流動性の欠如により苦戦していますが、v2 で潜在的な解決策を考え出しています。住宅ローンは現実世界の問題の多くを解決するものではなく、主にレバレッジ取引などの投機目的に使用されます。オラクルが実際の価格と一致しないFTX価格を取得しているため、FTXの大失敗がこのサブセクターに深刻な影響を与えているのはこのためです。
EVMチェーンを見ると、TVLが48億ドル（2023年2月）のAAVEなど、強力な住宅ローン融資プロジェクトを抱えています。たとえば、AAVE は、利回りを生み出す GHO ステーブルコイン、クロスチェーン融資、セントリフュージの RWA プログラム、フラッシュ ローンなどの複数の面で革新を進めながら、すべてのローンを強力に清算しています。イーサリアムの先行者利益と、大型クジラが従来の金融システムに現金を出せないことが、TVL の要因となっている。
私たちは特に次のような機会に興奮しています。
オンチェーン ビジネス: より多くのビジネスをオンチェーンに持ち込み、Squads のようなマルチシグネチャー プロバイダーと連携して、低い担保率 (100 ～ 150%) または過少担保 (担保率 <100%) のユースケースでローンを強化します。分散型機関引受会社の一部がプロトコルの検証者として機能します。これは、チェーン上のエンティティへのローンを承認する複数署名の保護者のようなものです。最も優れている点は、ローンの詳細をすべてオンチェーンに保存し、必要な範囲まで暗号化できることです。
住宅ローン融資のもう 1 つの大きなチャンスは、RWA をトークン化し、債務をオンチェーン化することです。 Centrifuge、Figure、そして最近の Apollo 取引などのプロジェクトがこれを検討しています。これらのプロジェクトは、不動産、請求書、ロイヤルティなどの資産をトークン化することで、新たな投資機会を創出し、企業が資本にアクセスしやすくすることを目指しています。成功すれば、住宅ローン市場の大幅な拡大につながり、DeFiにより多くの現実世界のユースケースがもたらされる可能性がある。
Aave の GHO ステーブルコインは、Solana 上でも構築できる融資プロトコル上で何が可能になるかについての理想的なケーススタディを提供します。
今後数か月間、Solana で注目すべきいくつかのエキサイティングなプロジェクトは次のとおりです。
marginFi:marginfi はローンチされ、初日に 150 万ドル以上の収益を上げました。マージン構造もプライムブローカレッジモデルに向けて進化しており、マージン上の資産をゼータ、ドリフト、サイファーでロングするために使用できます。
Solend v2: Solend は Solana 上で最大の融資プロジェクトの 1 つであり、その立ち上げ以来、ネットワークの停止から壮絶な爆発に至るまで、いくつかの戦いを経験してきました。これらの結果、学習が行われ、それらが組み合わされて、改良された融資プロトコルである Solend V2 が生まれました。最新のホワイトペーパーをご覧ください。
RWA
検証済みのオンチェーン保有資産に基づいて融資を行い、企業の残高を追跡することは、貸し手の意思決定を導くことでリスクを軽減するのに役立ちます。理想的なビジネス モデルと規制の枠組みを見つけるのは困難です。これは、セルシウス、ブロックファイ、ホドルノートなどの機関投資家の挫折に続くものである。これらの伝統的な金融業者の運営方法のため、借り手と貸し出される資金についての透明性はありません。
RWA 訴訟: Credix Finance
Credix Financeは成長を続けており、2 億ドルを超えるクレジットがコミットされています。 Credix Finance は、流動性にアクセスし、リスク調整された魅力的な投資機会を創出することで、機関借り手と投資家の間のギャップを埋めるように設計されたクレジット エコシステムを構築しています。 Credix は、自動車ローンや請求書などの消費者ローン、および請求書債権をローンプールの担保として使用しています。さらに、これらのローンの一部はミュンヘン再保険などの確立された再保険会社によって引き受けられています。
Credix Finance のように、RWA プロジェクトは他のエコシステムからも資金を集めています。Credix Finance は Solana と Ethereum から USDC を集約しますが、Solana 上に実行レイヤーを構築します。
Credix は 2 つの主なアイデアに基づいて構築されています。
新興市場では、機関投資家が資金調達を求める際に地理的または能力的な制約に直面することが多いため、投資家がアクセスできる興味深い投資機会が存在します。 Credix は、こうした借り手に、他の方法ではアクセスできない資本と信用へのアクセスを提供することで、この問題を解決します。その結果、新興市場のフィンテック企業やノンバンクローンのオリジネーターは、より少ない摩擦とより低い金利で、国際的にデットファイナンスを調達できるようになります。
DeFiが提供する投資オプションは、暗号通貨のボラティリティではなく、有形資産に基づいたものになります。 Credixは、DeFi投資を有形資産に結びつけ、暗号通貨資産のベータを低くすることで、投資家により安定した予測可能な投資環境を提供することを目指しています。
Credix に関する Solana Foundation の記事を読むケーススタディ。
RWA 分野におけるエキサイティングな機会には次のようなものがあります。
RWA トークン標準の必要性: 標準は、共通のルール セットに基づいて異種エンティティを統合します。たとえば、物理的な商品をコンテナに梱包して出荷するための標準により、輸送コストが削減され、世界貿易の急増が促進されました。同様に、資産の生成、分類、パッケージ化、流通方法に関するリスク加重資産の基準を確立することは、市場の効率性を高め、より適切な価格発見を行うために重要です。
強力な ID プロトコル: プロトコル間で使用できる分散型 ID と検証可能な資格情報は、シームレスな UX の重要な部分です。いくつかのオンチェーン実装 (主に DAO とガバナンスを中心に) が構築されていますが、これらのツールはユーザーを引き付けることに成功していません。したがって、ユーザーの匿名性とローンの説明責任に対処する機会は非常に大きくなります。これらのアイデンティティ技術を Gitcoin Passport や暗号化された魂に結合された NFT などの汎用多要素認証システムに組み合わせることで、これらのプロジェクトの採用を加速できます。
非標準デリバティブ
強気市場の間、ソラナの DeFi オプション ライブラリ (DOC) の TVL は 5 億ドル以上急騰し、弱気市場が始まるまで続きました。 AMM の強制価格設定とは異なり、Zeta などの Solana ベースのデリバティブ プラットフォームは、Serum を活用することで柔軟な流動性と公正価値価格設定を提供します。ただし、Ribbon、Katana (積極的に構造化されていない)、Friktion (日没) などの DOV は、2022 年の構造化製品市場にある程度の飽和を加えています。これらの DOV は当初、高い宣伝利回りと低い認識リスクを備えた流動性プロバイダーを惹きつけましたが、時間が経つにつれて、その弱点がますます明らかになりました。
FTX崩壊前、DeFiオプション市場は比較的堅調でした。リボンは体系的なオプション販売ボールトを導入しています。モデルは単純です。マーケットメーカーは、ユーザーに必要な流動性を提供し、管理料や成功報酬から多額の利益を得るという動機を与えられています。ポジションをヘッジしてスプレッドを稼ぐために、Maker はリボン上のユーザーからコール オプションを購入し、Deribit などの集中デリバティブ取引所で販売することが推奨されています。
FTXの後、多くのマーケットメーカーはリスクオフ戦略を採用し、エコシステムから流動性を撤退させた。 Solana エコシステムとオプション市場における流動性と信頼を再構築することは、複雑な構造のオプション商品を大規模に利用できるようになる前に必要なステップです。仕組商品市場は依然予想を大幅に下回っており、個人投資家向けに、より優れたリスク・リワード構造を備えた商品が必要とされています。
オプションベースのデリバティブが Friktion などのプロトコルの閉鎖と戦っている一方で、デリバティブの次の波のためのインフラストラクチャは、私たちが話している間に Solana 上に構築されています。デリバティブの革新的な使用例の 1 つは、Fusionエアドロップオプションの。従来のプロトコル トークン エアドロップとは異なり、オプション エアドロップはコミュニティに貢献の柔軟性を提供し、インスタント ダンプからトークンを保護します。
現在構築されているプロトコルの一部の概要を以下に示します。
Drift Protocol: すべての取引に対するスリッページ、手数料、価格への影響を最小限に抑えるように設計された分散型取引所です。集中型流動性エンジンをオンチェーンに導入することによる非効率性を解決することを目的としています。ドリフト プロトコルには 3 つの流動性ソースがあります。
一定の流動性: これは、裏付け流動性のソースとして指定された Drift の仮想 AMM で、保有する在庫に基づいて買値と買値のスプレッドを調整します。
JIT流動性: これは、マーケットメーカーがオークション価格以上で競争する短期のダッチオークションです。
分散型指値注文ブック (DLOB) は、Keeper Bot のオフチェーン注文モニターと組み合わされており、トレーダーに低いスリッページと深い流動性を提供します。
Cypher: Cypher は、Solana に基づくオンチェーン取引プラットフォームおよびマージン エンジンです。これにより、ユーザーは独立した取引口座または完全証拠金取引口座からスポット、先物、無期限契約、およびオプション市場を取引できるようになります。また、利便性と時間効率を考慮して最適化されたモバイル取引体験も提供します。
Cypher はネイティブの融資プールを通じて証拠金取引をサポートしており、ユーザーは指定された利回り関数でデリバティブを開始できます。
同社にはパブリックとプライベートの 2 種類のクリアリングハウスがあり、同じ流動性と注文帳を共有しています。公的手形交換所は、誰でも取引できる、許可不要の普遍的な証拠金層です。対照的に、民間手形交換所は機関投資家向けに予約されているため、証拠金要件が低くなり、資本効率が向上します。
Hxro を使用すると、ユーザーは Solana で先物、オプション、紙の契約を取引できます。プロトコルを使用して、これらの金融契約のための分散型取引所を作成します。
4 月 3 日の時点で、生涯ネットワーク取引高は 2 億 3,283 万ドル、30 日間の 1 日平均取引高は 300 万ドルでした (デリバティブとパリミューチュエルの取引高を含む)。
OpenHxro などのいくつかのコミュニティ イニシアチブや、Convergence RFQ や Degen Ape などのパートナーシップが進行中であるため、より統合されたエコシステムが実現する可能性があります。
Vyper Protocolこれは、ユーザーが許可のない分散型の方法でオンチェーンデリバティブを作成、取引、決済できるようにする別のプラットフォーム（現在パブリックベータ版で未監査）です。
Pyth や Switchboard などのオラクルによってサポートされるあらゆるアセットまたはデータ フィードの取引をサポートします。
ユーザーは、特定のニーズに基づいてカスタマイズされた派生製品を構築したり、さまざまな既存のオプションから選択したりできます。
Ribbon Finance, PsyFinance, Mango Markets, Cega, Zeta Markets, Dual Financeデリバティブおよびストラクチャードプロダクトの分野で動作する他のプロトコルも多数あります。最近、Mango Markets も V4 を発売しましたが、これは興味深い時計になるでしょう。別のプロジェクトである Devol Network (現在ベータ版で、6 月にメインネットの立ち上げ予定) は、オンチェーンのオプション取引を可能にし、すべての演習で完全に担保された深い流動性を提供します。
Solana 上で強力な永久契約交換を構築するケース
Solana は、アクティブなトレーダーをエコシステムに引き付けるために CEX のようなエクスペリエンスを提供できる、信頼性の高い永久取引所を必要としていました。考えられる解決策の 1 つは、Solana 上にデリバティブ取引プラットフォームを構築し、無期限契約、オプション、合成資産などの商品を提供することです。このプラットフォームは、トレーダーを惹きつけるために、一流のユーザーエクスペリエンス、高いレバレッジ、競争力のある手数料を提供する必要があります。 AMM とオーダーブックおよびクロスマージンを組み合わせたハイブリッド流動性モデルが検討される可能性があります。その他の主な機能には、モバイルフレンドリーなインターフェイスと、トレーダーや流動性プロバイダー向けの高度な API が含まれます。
この問題を解決するために、Solana Labs は新しい持続可能な市場を提供しますリファレンス実装。
他のプラットフォームと差別化するために、Solana のワームホールを使用してクロスチェーンのデリバティブを提供し、CLOB を活用して他のチェーンから流動性と資金を取得することができます。 Solana のデリバティブ市場の発展は、GMX、dYdX、Gains Network などの他のチェーンからインスピレーションを得ることができます。
流動性ステーキング
流動性ステーキングは、担保として差し入れられた資産を利用する資本効率の高いオプションであり、従来の金融システムよりも市場への参加と資本の流れが大きくなります。
Lido は、バリデーターノードを維持することなく、誰でも簡単にイーサリアムステーキング収入を得ることができるように、2020 年 12 月に開始されました。 Lidoを使用するイーサリアムユーザーの場合、DeFi収益とステーキング収益の選択はなくなります。 Lidoをステーキングし、DeFiで得たstETHを使用することで、彼らは両方の収益源にアクセスできるようになりました。現在、Lido はマルチチェーンであり、Solana を含む多くのチェーンをサポートしており、他の流動性ステーキング プロトコルの TVL ランキングで上位にランクされています。 Jito Labs がバリデータークライアントを通じて MEV を再割り当てすることで、Solana での流動性ステーキングブームが再び始まる可能性があります。 Maximum Extractable Value (MEV) は、市場の非効率性を利用して経済的利益を生み出すオンチェーン活動を指します。 jitoSOL ステーキング プールは、jitoSOL クライアントを運営する個人に追加の報酬を与えることで、多くのバリデータ間で分散された価値の獲得を可能にします。一方で、時間の経過とともに、集中化のリスクがある状況につながる可能性があります。
3月30日の時点で、JitoSOLは約7.29％のステーキングAPYを提供していますが、これはSolanaのMarinade（6.84％）やLido（6.7％）などの他の主要なステーキングプールよりも高いです。今後数か月で市場がどのように反応するか、そしてこれが JitoSOL への移行につながるかどうかを見るのは興味深いでしょう。各プロバイダーによって APY の計算方法が異なることに注意することが重要です。たとえば、Marinade は過去 14 日間に基づいた APY を表示しますが、Lido は過去 14 日間、30 日間、90 日間、または発売以来の最高 APY を表示します。一方、JitoSOL は 400 ミリ秒の理論上のブロック時間に基づいて APY を計算しますが、これは現実世界のシナリオを完全に反映していない可能性があります。 Solana に流動性を賭けている他のプレイヤーには、22 年初頭に TVL の No.1 Solana プロトコルであった Quarry プロトコルが含まれます。それでも、報酬が枯渇し始めると、その熱狂は失われ始めます。彼らのTwitterとコミュニティは現在活動していません。
合成資産と予測市場
オラクルを使用して合成資産へのレバレッジエクスポージャーを得る最も簡単な方法は、GMX と Gains Network を使用することです。 9月と10月のゲインズネットワークの取引高の大部分はFX取引で構成されていました。 GMX ユーザーベースの大幅な拡大と合成資産の今後の開始により、EVM ベースのチェーンの外国為替取引量は 2023 年に急増する可能性があります。 Switchboard や Pyth などのオラクルを利用した堅牢な合成プロトコルは避けられません。
予測マーケットまたは賭けプラットフォームは、ユーザーに将来の出来事の結果に賭ける機会を提供します。 Solana は、多くのトランザクションを処理するための高速でスケーラブルなインフラストラクチャを予測市場に提供する高スループットのブロックチェーンです。 Aver Exchange は、Solana 上のピアツーピア ベッティングおよび予測プラットフォームであり、スポーツブック ベッティングにおける従来の「ハウス」の概念を排除します。ヘッジホッグは、流動性プロバイダーに受動的収入を生み出す Solana 上のもう 1 つの予測市場です。さらに、モナコ プロトコルは、Solana ネットワーク上の予測市場にオープンソース インフラストラクチャも提供します。 Vyper プロトコルでは、デジタル オプションの形式で構築されたイベント/予測市場を取引できます。
Solana の強みにもかかわらず、いくつかの弱点により、予測市場分野での成長が制限される可能性があります。弱点の 1 つは、ユーザーの採用が少ないことです。Solana は比較的新しいブロックチェーン プラットフォームであり、その予測市場にはイーサリアムほど多くのユーザーの採用と十分な流動性がない可能性があります。 Solana では現在、他のネットワークに比べて利用できる予測市場のオプションが限られています。予測市場の概念に慣れていないユーザーにとって、これらの市場を理解し、参加するプロセスは複雑で恐ろしいものになる可能性があります。これにより、潜在的なユーザーが市場に参加できなくなり、市場全体の導入と潜在的な影響が制限される可能性があります。ただし、これらの市場には、ゲームを通じてトークンについて学び、DeFi エコシステムに参加できる可能性のある非暗号ネイティブユーザーを引き付ける可能性があります。
Solana ベースの予測市場に対する主な脅威の 1 つは、Polygon 上の Polymarket など、他のプラットフォームとの競争です。それぞれのエコシステムの規模により、これらのプラットフォームにはすでに大規模なユーザー ベースとより多くの予測市場オプションがあります。もう 1 つの脅威は規制上の課題です。予測市場業界は依然としてほとんど規制されておらず、政府が規制を開始するにつれて暗号化の層を追加することで将来課題が生じる可能性があります。
UX アグリゲーターで DeFi エクスペリエンスを向上させる
ユーザー インターフェイスの中心となる流動性アグリゲーターは、流動性アグリゲーション レイヤーの最上位に位置し、消費者を所有します。したがって、彼らはDeFiの主にユーザー向けの層を引き継ぐことが完全に可能です。ユーザーはオンチェーンアドレスを通じて独自の情報を所有し、変換コストは低いものの、DeFi分野で利益を上げるのは簡単ではありません。現在、ウォレットネイティブのスワップには最大 85 ベーシス ポイントが必要ですが、集中型の交換手数料ははるかに低くなります。 UX アグリゲーターは、ユーザビリティを犠牲にしない創造的な収益化戦略を開発する必要があります。
UX アグリゲーターは、主に暗号ネイティブ ユーザーを対象としている場合でも、初心者の暗号ユーザーに大きな利点を提供します。 UX アグリゲーターは、セキュリティ プロトコルへのアクセスを制限し、高リスク トークンに対して警告を発することで、効率的なユーザー エクスペリエンスを提供しながら、ある程度の自由度を提供する必要があります。
現在、取引に利用できる流動的な DEX が数百あります。ここでは、Solana や 1inch の Jupiter や他のチェーンの Paraswap などの流動性アグリゲーターがさまざまな DEX から相場を取得して、ユーザーにとって最適な約定価格を見つけます。これにより、ユーザーは最適な価格を見つけるためにさまざまな DEX を訪問したり、1 つの DEX に固執したりする手間が省けます。 DeFiエコシステムが発展するにつれ、流動性の集約がDEXを超える可能性があります。これらの操作をサポートするさまざまなプロトコルに適応し、他のDeFi製品のアグリゲーターが必然的に登場するでしょう。
Jupiterは、Solana 上で最も革新的な流動性アグリゲーターの 1 つであり (2021 年 11 月に開始)、すぐに Solana 上で支配的な流動性アグリゲーターとなり、取引高は 270 億ドルを超え、ユーザー数は 50 万人を超えています。 Jupiter のプラットフォームを使用すると、ユーザーは Solana ネットワーク上の複数の DEX で最良の価格を見つけて取引を実行できます。多くの大手チェーンには DEX アグリゲーターがありますが、指値注文などの機能を提供しているチェーンはほとんどありません。
Jupiter アグリゲーター DEX ユーザー (出典: Dune @twocrows)
Jupiter のトランザクション量は引き続き多く、Solana で最も広く使用されているプロジェクトとなっています。実際、ジュピターはソラナの毎日の無議決権取引高の 41% を占めています。 Jupiter の最近の成功で注目すべき点は、プラットフォーム上で大量の取引活動を推進した $BONK ブームへの参加です。
Jupiter の成功は、DeFi アプリケーションの人気の高まりと、複数の DEX での取引を容易にする流動性アグリゲーターの役割の証拠です。より多くのユーザーがDeFiスペースに参入し、最良の価格と執行を求めるにつれ、Jupiterのような流動性アグリゲーターは今後もDeFiエコシステムで重要な役割を果たし続ける可能性が高い。
アグリゲーター分野におけるビルダーにとってのエキサイティングな機会には次のようなものがあります。
ユーザーがスワップ、利回り機会、貸出金利、永久先物約定、最も安い/最も高価なオプションプレミアムなどの複数の機会にアクセスできる、完全なDeFi UXアグリゲーターを構築します。これは Step Finance に似ていますが、Solana の Super Backpack アプリのような、よりフレンドリーなユーザー エクスペリエンスとモバイル ファーストのアプローチを備えています。
Jupiter のような入出金アグリゲーター: 流動性を一元化し、ユーザーが最低の手数料と統一された KYC で最適なルートを見つけるのを支援し、各プラットフォームのオンボーディング プロセスを抽象化し、より優れた不正検出エンジンを備え、消費者のユーザー エクスペリエンスを大幅に向上させます。アプリケーション。さらに、より多くの非保管型出入国ソリューションを誘致し、地元のフィンテック企業と提携してカードレスの現地支払い方法をサポートし、ユーザーに包括的な選択肢を提供します。
ポートフォリオ管理と分析
Symmetry, Step Finance, Sonar Watchすべては、Solana エコシステム用のポートフォリオ管理および分析ツールです。これらのプラットフォームは、ユーザーがファーミング、ステーキング、その他の収益戦略を含む、Solana でのポジションのリアルタイムのパフォーマンスと価値を追跡するのに役立ちます。 Symmetry との違いの 1 つは、誰でもインデックスを作成または購入できることです。 Sonar Watch には、DEX Manager や IL Calculator などの高度なツールも備えています。
ただし、Solana ベースのポートフォリオ管理アプリケーションは、Zapper のようなより包括的なマルチチェーン プラットフォームと比較して機能が制限されているため、より包括的なポートフォリオ管理および分析ソリューションを必要とするユーザーにとっては利用できなくなる可能性があります。 DeFiYield、CoinStats、Starlightなどの確立されたマルチチェーンプラットフォームが多数あるため、競争も熾烈です。これらのアプリケーションのスイッチング コストは高くないため、これらのプラットフォームの採用は限定される可能性があります。
さらに、大規模消費者が DeFi を導入することを妨げる要因がいくつかあります。これには以下が含まれますが、これらに限定されません。
ローカライゼーションの欠如: すべての DeFi 製品には、APY、低料金、特典を強調する、ユーザーに販売する同じストーリーがあります。ただし、これらの製品は、英語を話さない人や、現地の銀行取引や暗号通貨に制限がある人にとっては難しい場合があります。 DeFiから最も恩恵を受けるのはこれらのユーザーであるため、これは問題です。
新しいユーザーのオンボーディングは扱いにくいプロセスです。法定通貨の入出金はまだ広く取り上げられておらず、自己管理についてはさらなる教育が必要です。
モバイルフレンドリーなダッシュボード アプリの事例
スティッキーなコンシューマ アプリ、特にモバイル アプリには欠点があります。私たちは、人々がそれを使用するために自分自身の世話をすることを学ぶような優れた製品を必要としています。注目を集めているプロジェクトのほとんどは投機ベースの商品であり、ローンや保険、その他の金融サービスなど、より実用的なユースケースの提供にはまだ焦点を当てていない。代わりに、さまざまな DeFi トークンの取引や投資から利益を得ようとしているトレーダーや投資家に応えるように設計されています。
これはすべての暗号アプリに当てはまりますが、ポートフォリオ管理プロジェクトではモバイル アプリを持つことが特に重要です。ほとんどのユーザーにとって、ポートフォリオを確認するためだけにコンピューターを開くと、多大な労力と不必要な手間がかかります。
DeFi市場が成長を続ける中、Solanaのポートフォリオ管理および分析プラットフォームは、ユーザーがより賢明な投資決定を行えるよう豊富なデータ洞察と分析を提供することで、ユーザーがエコシステムをナビゲートして最大限に活用できるようにする上で重要な役割を果たすことができます。
ポートフォリオに関するすべての情報を即座に表示するモバイル アプリをすぐに使えるようにすることは、大きな変革をもたらします。 Saga by Solana のリリースにより、プロジェクトは Saga の dApp ストア用に Saga を構築する絶好の機会を得ることができます。
保険
より多くのユーザーがこの分野に参入するにつれて、ユーザーはリスクを管理し、投資を保護する必要があります。これにより、保険会社が潜在的な損失に対する補償と保護を提供するための幅広い市場が提供されます。 Amulet によって作成されたようなオープンなリスク保護モデルの開発は、リスク保護セクター全体の新しいモデルを作成する素晴らしい機会です。従来の保険業界は集中型モデルに基づいて構築されており、多くの場合、コストが高く、処理時間が遅く、補償範囲が限られています。
分散型保険プロトコルにより、より手頃な価格で効率的なソリューションを提供できます。これらの契約により、仲介コストや管理コストが不要になり、より包括的で手頃な補償オプションをユーザーに提供できるようになります。
NFTFi
Solana は、トランザクション量で 2 番目に大きい NFT チェーンであり、最も活発な NFT コミュニティの 1 つです。 NFTファイナンスまたはNFT-Fiスペースも、Frakt、Rain、Sharkyの出現により加熱しており、NFT融資が可能になり、DecallsではNFTオプションの取引が可能になります。将来的には、Solana DeFi と NFT の混合がさらに増えるでしょう。
クロスチェーンブリッジとオラクル: DeFiを接続するインフラストラクチャ
ワームホールとパイスは、それぞれ Solana DeFi のブリッジング スペースとオラクル スペースをリードしています。ただし、この分野では多くの進歩が見られます。
相互運用性プロトコルとクロスチェーンブリッジ:
クロスチェーンの相互運用性は、DeFi エコシステムの重要な側面です。ワームホールは、複数のブロックチェーン ネットワークを接続してクロスチェーン互換性を提供する、メッセージングおよび相互運用性のプロトコルです。ちなみに、2022年3月のピーク時には250億ドルの資本流入がありました。ワームホールには、その機能を活用したプロトコルのエコシステムが拡大し続けています。
もう 1 つの非常に期待されているクロスチェーン プロトコルは、Circle のクロスチェーン転送プロトコルです。これは、ソース チェーンとターゲット チェーン上でトークンを書き込み、鋳造することで USDC を橋渡しします。 Portal Token Bridge (Wormhole 自体)、Atlas、Allbridge、Mayan Finance (パブリック ベータ版、未監査) は、クロスチェーン転送と交換を提供する他のプロトコルです。これらのブリッジは、許可のないトランザクションやスマート コントラクトの構成可能性など、多くの利点を提供しますが、セキュリティなどのいくつかの課題ももたらします。
この種のトークン ブリッジに対するもう 1 つのソリューションは、CEX とトークン ブリッジを組み合わせた「フルチェーン DEX」です。 Uniswap と似ていますが、ブリッジ用と考えてください。 Uniswap と同様に、誰でもあらゆる資産に流動性を追加できます。送信者はトークンをラップするのではなくネイティブ ブリッジ トークンに変換し、受信者は DEX のネイティブ チェーンを通じてブリッジ トークンを取得し、それを目的のトークンに変換して戻します。ただし、中間チェーンはそれ自体の脆弱性を誘発し、追加のスワップにより追加料金とスリッページが発生します。
Solana は唯一のクロスチェーン流動性としてワームホールに大きく依存しており、すべてのブリッジはコア メッセージング レイヤーとしてワームホール上に構築されています。現在、他のほとんどのブリッジは EVM および Cosmos ベースのチェーンに重点を置いています。彼らにとって、Solana を追加するには、ランタイムが異なるため、追加の開発作業が必要になります。ただし、Bridges は今後数か月以内に Solana のサポートを追加すると予想されます。
クロスチェーンの相互運用性の分野では、次のような素晴らしい機会が考えられます。
ネイティブ アセット交換: ターゲット チェーン上でラップされたアセットのラップを解除するのは頭痛の種であり、合計ブリッジ時間は 10 ～ 20 分 (または数日) かかります。この場合、「ネイティブ アセット エクスチェンジ」が答えになるかもしれません。このプロセスでは、ソース チェーン (Solana など) が USDC を破棄すると、ターゲット チェーン (イーサリアムなど) に USDC が作成されます。 USDC などの資産はチェーン間で真に相互運用可能であるため、Circle のクロスチェーン転送プロトコルは、支払いと融資において幅広いシームレスなアプリケーションを提供できます。
クロスチェーン ID: オンチェーン ID 市場が台頭するにつれ、チェーン間の相互運用性が大きなチャンスとなり、開発者が他のネットワークからユーザー情報を要求できるようになります。最大のアイデンティティ エコシステムの 1 つは、ENS (Ethereum Name Service) です。開発者が、ユーザーのクロスチェーン データ (xData) にアクセスすることで、Solana やSui 上でも「ENS でログイン」システムを構築できたらどうなるでしょうか?
基本的に、エンドユーザーのアバター、名前、ウォレットアドレス、その他の詳細は、ユーザーがその情報を別のブロックチェーンに再アップロードすることなく、他のチェーン上のアプリケーションで読み取ることができます。この方向におけるもう 1 つの重要な機会は、クロスチェーンの評判です。
優れたユーザー エクスペリエンスと信頼できるクロスチェーン dApp: バックグラウンドでおかしなことが起こっているとは感じさせない、Web2 アプリケーションに匹敵するユーザー エクスペリエンスを生み出す必要があります。私たちは、輸送中に何も失われないこと、そしてブロックチェーンのサイロ化された状態がブリッジを越えて統合されたときにすべてが完全に安全であることを保証する必要があります。結局のところ、ユーザーがお金を失ったら、それは最終的には悪いユーザーエクスペリエンスになるからです。 1990 年代のグローバリゼーションが多国籍企業を生み出したのと同じように、クロスチェーンの相互運用性により、クロスチェーン アプリケーションにより、誰もが 100 倍のユーザー エクスペリエンスで台頭する Web3 の世界をシームレスに体験できるようになります。
オラクル
オフチェーンデータにアクセスするには「オラクル」が必要です。これは外の世界への架け橋として考えられています。 Python は 2021 年 4 月に devnet で起動された後、2021 年 8 月に Solana メインネットで起動されました。わずか 1 年余りで、Solana の対応可能な市場 TVS (合計金額) の 90% 以上を獲得し、クライアント ダウンロード数は 55 万件以上、価値は 50 億に達しました。
Pyth は Solana の支配的なプレーヤー (市場シェア 90% 以上) ですが、Switchboard も Solana の新興プレーヤーです。イーサリアムのエコシステムには、ChainLink のような確立されたプレーヤーがあり、マルチチェーンの将来においてソラナのオラクルに深刻な脅威をもたらします。これに対し、ChainLinkは1,000人以上のデータ消費者を抱え、12以上のブロックチェーンをサポートしており、2021年12月のピーク時には総額は750億米ドルに達し、累計取引額は6兆米ドル以上に達した。現在、データフィードは暗号通貨と米ドルのペアが大半を占めていますが、オンチェーン上にますます多くのアプリケーションや金融資産が導入されるにつれ、信頼性の高い外部データの必要性は指数関数的に増大する一方です。
