原作者: Jiang Haibo、PANews

12月9日、SNXインフレの終結に関するSynthetixの改善提案第2043号「SIP-2043：SNXインフレの終結」が開始された。Snapshot投票に行ってください。この提案が可決されれば、Synthetixのマイニングとインフレの時代の終わりを意味し、SNXはインフレ（おそらくデフレ）のない優良トークンとなるでしょう。

Synthetix のガバナンス フレームワークによると、そのガバナンス組織には SNX の関係者によって選出されたいくつかの委員会とグループが含まれており、選挙は 4 か月ごとに行われます。 Spartan Coucil (SC) はシステムの中核となるガバナンス機関であり、改善提案とパラメータ変更についての投票を担当します。

12 月 11 日朝の時点で、SIP-2014 は8 スパルタン委員のうち６人が投票し、賛成率は１００％で可決の可能性が高く、最終投票は１２月１８日に締め切られる。

質権者と普通通貨保有者の利益の変化

プロトコル規則によれば、Synthetix の SNX ステーカーは、合成資産および永久契約取引のカウンターパーティとして機能します。これに基づいて、SNX ステーカーは取引手数料報酬と SNX インフレ報酬を受け取ることができます。

それまでは、SNX 担保権者の権利と利益には、トレーダーの取引相手としての損益 + インフレ報酬 + 手数料によって消滅した sUSD 債務が含まれます。 Synthetix の Andromeda バージョンが投票を通じて Base に導入されたことを考慮すると、インフレを終わらせるための既存の提案が可決された場合、SNX ステーカーの権利と利益には、トレーダーの取引相手としての損益 + 取引手数料によって破壊された sUSD の負債 + sUSD が含まれます。基本取引手数料収入に対する負債。

他の永久契約プロジェクトと比較して、流動性プロバイダーとしての SNX プレジャーの収入もより安定しています。下図に示すように、SNXステーカーの損益（取引手数料やトレーダーの取引相手としての損益を含む）はほぼ増加傾向にあります。

以下の図に示すように、最後のエポック (11 月 30 日から 12 月 6 日) では、インフレによって生成された APR は 10% 以上であり、取引手数料による sUSD の破壊によってもたらされた APR は 5% 以上でした。価値は住宅ローンに基づいて決定される場合があります。金利は異なります。

この提案は、インフレが以前よりも大幅に低下しているという事実に基づいています。さらに、Synthetix v3 は間もなく Base に導入され、新たな収益も生み出される予定です。同時に、現在採決中のSIP-345提案は、Baseで発生した手数料の50％をSNXの買い戻しと破壊に使用し、残りの50％を流動性プロバイダーに割り当てることを望んでいる。しかしこの提案には意見が分かれており、投票は12月13日に締め切られる。

たとえ新たなインフレ収入がなかったとしても、前述の安定したステーキング収入とBaseでの新たな収入により、ステーキングを継続する十分な誓約者が集まる可能性がある。

一般のSNX保有者にとって、この提案は自己資本を増加させ、インフレインセンティブによる価格下落圧力が消えることになる。 SIP-345提案が可決されれば、SNXもデフレ時代に突入することになる。

SNX ステーキングの重要性

Synthetix にとって、十分に高い誓約率を維持することは他のプロジェクトよりも重要です。元の合成資産であっても、現在の永久契約であっても、十分な合成資産の量が必要です。

sUSD は、同じシステム内の SNX を担保として依存する「内生担保型ステーブルコイン」ですが、同様のステーブルコインはほぼすべて失敗しています。安定性を維持するために、Synthetix は sUSD を鋳造する際の担保比率を 500% に設定します。 SNX が大幅に下落したとしても、通常は清算の対象にはなりません。

これは、SNX のステーキングが多ければ多いほど、より多くの合成資産を鋳造できることを意味します。現在のSynthetixの無期限取引では、証拠金として利用できるのはsUSDのみです。また、sUSD の発行量により、無期限契約の取引量が制限される場合があり、流通市場で sUSD の流動性が十分でなく、変動が大きく、取引のために sUSD を購入するか、証拠金を増やす必要がある場合には、1 のプレミアムが発生する可能性があります。 % 以上の sUSD の購入は、取引体験にも影響します。これは、これまで公約を誘致するために高インフレに依存していた理由でもある。

しかし、プロジェクト開発を制限する sUSD ルールはなくなる可能性があり、Synthetix が Base に展開する Andromeda バージョンは、USDC をデポジットとして使用することになります。この観点から、sUSD の重要性は低くなり、Synthetix は SNX ステーカーへの依存度が低くなります。

多くのインフレ調整を経て

Synthetix はその歴史の中でインフレ調整を何度も行ってきました。また、流動性マイニングを開始した最初のプロジェクトの 1 つとも考えられています。インフレを段階的に下げることも当初からの計画でした。

2019年に、Synthetixが資本の誓約、USDの鋳造、およびトークンの迅速な配布を誘致するために、以前はHaavenとして知られていたステーブルコインプロジェクトから現在の名前および合成資産ビジネスに名前を変更したとき、Synthetixは高インフレの時期を開始しました。年間ステーキング報酬は 100% に近い可能性があります。

2019年3月、Synthetixはインフレスケジュールを策定し、合計2億4,500万SNXの発行を計画しました。当初は毎週144万SNXを発行し、毎週の報酬は52週間ごとに合計260週間半分に減らされます。

2019年9月と10月に提案されたSIP-23とSIP-24では、報酬半減による不確実性を考慮し、インフレ率を週次調整に変更し、徐々に低下させた。インフレ率は２０２３年８月までに２．５％に低下した。

ケイン氏は2022年8月にも、SNXのインフレを停止し、SNXの総供給量を3億個に制限する提案を提案したが、この提案は草案段階にすぎず、採決には至らなかった。

まとめ

インフレを終わらせるためのこの提案は、SNXのステーカーと一般通貨保有者の間での資本の再分配を意味します。この提案は可決される可能性が高く、SNX ステーキングに対するインフレ誘因はなくなり、一般通貨保有者の権利と利益がインフレによって継続的に弱体化することはなくなります。

トレーダーとして SNX プレジャーが請求する取引手数料は比較的安定しており、ほぼ上昇傾向にあり、通常の通貨保有者と比較した追加収入のこの部分も、十分なプレッジ量を引き寄せる可能性があります。 Andromeda バージョンが Base に導入されようとしているため、USDC が担保として機能し、sUSD とステーカーへの依存が軽減され、ステーカーにも新たな収入がもたらされます。