原作者: Jaleel、Kaori、Joyce、Luccy、BlockBeats
オリジナル編集者: Jaleel、BlockBeats
最近、暗号化界の一部の言説は徐々に弱まっており、ビットコインは繰り返し 26,000 を下回っている ブラックロックの 6 月 15 日のビットコイン ETF 申請。
しかし、ちょうど今夜、グレイスケールETFを阻止するというSECの決定を覆す訴訟で、グレイスケールは勝訴した。市場全体は短期間に6.48%上昇し、ビットコインは一時28,000米ドルを突破、イーサリアムは一時1,700米ドルを突破し、イーサリアムネットワークガス料金も長期にわたって100グウェイを突破しました。同時に、STXは短期間で18％以上上昇し、CYBERは22.81％、コインベースの株価は14.10％上昇し、1日としては7月13日以来最大の上昇となった。多くの空軍が被害に遭い、過去 1 時間でネットワーク全体が 8,000 万ドル以上を爆破しました。
裁判所文書によると、ワシントンの判事3人からなる控訴委員会は、グレイスケールETFを差し止めた証券取引委員会（SEC）の決定を覆した。裁判所は「SECが類似商品の異なる扱いを説明していないため、グレイスケールの提案の拒否は恣意的で気まぐれなものだ」と述べた。
グレイスケール氏は「この判決は米国の投資家とビットコインエコシステムにとってマイルストーンとなる進歩だ」と述べ、このマイルストーンの理由は、ビットコインスポットETFが開始されれば仮想通貨は歴史的瞬間を迎えることになるからである。その際、GBTC はスムーズに ETF に転換されることが予想され、そのマイナスプレミアムは存在しなくなります。
SEC が過去 3 年間にグレースケールを拒否したさまざまな理由
暗号化市場に参入する従来の金融機関の最初のグループとして、グレイスケールは、2020 年 10 月からビットコイン信託をスポット上場投資信託 (ETF) に転換する申請を計画しています。グレイスケールのビットコイン信託 (GBTC) 管理の資産成長率は、米国のほとんどの金融機関を上回っています。 -登録ETF。
この 3 年間で、SEC はさまざまな拒否理由を出し尽くしました。 2021年11月12日、SECは1934年証券取引法（証券取引法）の要件を満たしていないとして申請を却下した。 2022年6月30日、SECはグレイスケールのGBTCをビットコインスポットETFに転換する申請を再び却下した。 SECは、今回の申請では、詐欺行為や操作行為の防止などの懸念に対するSECの質問に答えることができていないと述べた。
グレイスケールが正式にSECに対して訴訟を起こすことを決めたのもこの時だった。今日のSECが通貨サークルを見つけるのに苦労しているのと比較すると、フイドゥ氏は斜めになってSECを非常に強く訴えることを選択した。その日、グレイスケールのマイケル・ソネンシャイン最高経営責任者（CEO）はソーシャルメディアで「われわれはSECに対して訴訟を起こした」と述べた。
マイケル・ソネンシャイン氏は今年、SECと最後まで戦う決意と強さを改めて表明し、SECによるビットコインスポットETFの拒否に対する訴訟は今年の第3四半期に判決が下される可能性があると予想しており、全力を尽くしていると述べた。米国SECと戦うためのリソース。米国の規制当局が依然としてビットコインETFの法的有価証券としての地位を認めることに消極的であれば、グレイスケールは必要に応じて躊躇なく最高裁判所に訴訟を起こすだろう。
ビットコインスポットETFを実現するために、グレイスケールはこのタイミングで賢明な行動をとり、ETH先物ETFの発行計画の準備を始めた。 SECの規制警告を受けた後、グレイスケールは連邦控訴裁判所に書簡を送り、SECによるビットコインETF商品に対する差別的取扱いに抗議した。公式発表によると、7月12日、グレイスケールの弁護士はコロンビア特別区連邦巡回区控訴裁判所に書簡を提出し、SECがレバレッジド・ビットコイン先物ETFを承認した一方で、スポット・ビットコインの承認を拒否し続けていることに抗議した。 GBTCなどのETF。レバレッジドビットコイン先物ETFの承認におけるSECの行動は、SECが恣意的な方法で行動しているという法的主張をより裏付けるものであるというグレイスケールの理論的根拠。グレイスケール氏は、レバレッジ先物商品の取引は認めているものの、スポット商品の承認を拒否し続ける十分な理由はないと指摘した。
グレイスケールはまた、すべての申請者に平等な扱いを与えるために、SECはすべてのビットコインスポットETF申請を同時に承認すべきであるとの声明をSECに提出した。 「アーク21シェアズ、インベスコ・ギャラクシー、iシェアーズ（ブラックロック）、ヴァルキリー、ヴァンエック、ウィズダムツリー、ワイズオリジン（フィデリティ）を含む」上場のみを承認する提案は、前向きな「しかし突然かつ重要な変化」を反映するものであり、そのような変化には委員会の関与が含まれる。関連する法定基準の適用を妨げるため、これらの提案は不当に差別的で不利益な先行者利益を与えることになります。
SECは過去に仮想通貨スポットETFを拒否したことにより、スポット市場にはまだ十分な流動性や取引量が存在しないとの懸念を表明している。これらの仮想通貨は規制されていない取引所で取引されているため監視が難しく、スポット市場では市場操作も長年の問題となっている。 SEC は仮想通貨先物 ETF を承認していますが、これらの ETF はすべて米国金融規制当局の監督下にあるプラットフォーム上にあります。
この成功した訴訟に戻ると、昨年10月12日、グレイスケールはスポットビットコイン上場投資信託の申請をSECが拒否したことに関する冒頭準備書面を提出した。グレイスケールの最高法務責任者であるクレイグ・サーム氏は、「CMEビットコイン先物は本質的にスポットビットコイン市場よりも価格が低い」ため、スポットETFと先物ETFは「ビットコインという文脈では変わらない」と述べた。ビットコイン先物ETPとスポットビットコインETPの承認を異なる扱いにする理由を実証することは、米国行政手続法の最も基本的な要件に違反することになる。
なぜこれが大勝利なのでしょうか？
グレイスケールはこの訴訟に対して常に楽観的な姿勢を維持しており、最近では商品戦略、構想、上場、上場など商品ライフサイクルのあらゆる段階でグレイスケールのETFチームを支援する上級コンサルタントをETFチームに募集していると発表した。ポストサポート。
訴訟の判決が下される数週間前、コンサルティング会社ザETFストアの社長ネイサン・ゲラシ氏は、ひとたび裁判所の判決がグレースケールに有利になれば、ビットコインETFの承認を見極める鍵は、ビットコインETFの承認を見極める鍵となるだろう、と述べていた。 ETF上場取引プラットフォーム：両者に問題がなければ、この合意によりスポットビットコインETFの承認が促進されることは間違いない。
ヴァンエック・ファンド・グループのデジタル資産調査ディレクター、マシュー・シーゲル氏もこの事件について「暗号化ETFに関するSECの方針は常に恣意的だった。今では完全に支離滅裂だ」と見解を表明した。
この訴訟の結果は、SECに対する裁判所の姿勢も示している。裁判所文書によると、ワシントンの判事3人からなる控訴委員会は、グレイスケールETFを差し止めた証券取引委員会（SEC）の決定を覆した。裁判所は「SECが類似商品の異なる扱いを説明していないため、グレイスケールの提案の拒否は恣意的で気まぐれなものだ」と述べた。
最近は裁判所だけでなく議会もSECに対してあまり好意的ではないようだ。 6月12日、ウォーレン・デイビッドソン米国下院議員は「SEC安定化法」を下院に提出した。この法案の主な規定の一つは、米国SECを再編し、ゲーリー・ゲンスラーSEC委員長を解任することである。
この提案は別のトム・エマー下院議員の支持を得ている。 「米国の投資家と業界は、政治的な駆け引きではなく、明確で一貫した監視を受ける権利がある。SEC安定法は、SECの最優先事項が保護責任のある投資家を保護することであることを保証する常識的な改革をもたらすものであり、それは気まぐれではない」無謀な会長に迎合した」とトム・エマー氏はプレスリリースで述べた。
SEC の気まぐれさは、米国議会および米国の最高司法機関のコンセンサスとなっています。訴訟の結果に戻ると、グレイスケールは訴訟に勝ったものの、GBTCを自由にETFに転換できるというわけではなく、「転換が一歩前進した」という。
アダム・コクラン氏、Cinneamhain Ventures パートナー (@adamscochran) は次のように主張している:「完全な決定は SEC の主張の粉砕であり、グレイスケールの申請の完全な再検討が必要である。今後、SEC の選択肢は次のとおりである:決定を遅らせる、新たな偽の理由を考え出す、撤回して許可する、再審請求を要求するこの事件の控訴。」
「しかし、裁判所の決定の論理的根拠と、SECがその主張のいずれも支持できなかったと彼らが繰り返し指摘しているという事実を考慮すると、全面控訴はおそらく裁判所を怒らせるだけのひどい決定となるだろう。したがって、これは大きな勝利だ」 」とアダム・コクランはソーシャルメディアに書いた。
グレイスケールが訴訟に勝ったとはいえ、GBTCが直ちに自由にETFに転換されることを意味するわけではなく、ビットコインスポットETFの上場が近づくことを意味する。
アーク・インベストメント・マネジメントと21シェアーズのパートナーシップであるARK 21シェアーズBTC ETFは、2021年から承認を求めている。今年初め以来、ブラックロックを含む大手金融機関８社がビットコインＥＴＦの申請を米証券取引委員会（ＳＥＣ）に提出している。ビットワイズ社のビットコインETF申請はブラックロック社の申請からわずか1日後に行われ、これまで詐欺や不正操作の懸念を理由にSECが拒否したにもかかわらず、ビットワイズ社は毅然とした姿勢を保っている。その後、ウィズダムツリーも負けじと、ウィズダムツリー BTC トラストの申請を再提出しました。どちらの申請も失敗に終わりましたが、それでも投資家にBTCの価格変動についてのアイデアを提供したいと考えています。最後に、フィデリティ・インベストメンツがBTC ETFの流行に加わりました。
データによると、8月20日現在、少なくとも16社のイーサリアム関連ETF申請が規制当局の承認を待っており、これらの企業は申請を取り下げていない。 SECは審査開始後、申請について決定を下すまでに合計240日の猶予があり、次期ETF申請の最初の締め切りは9月2日で、ビットコインETFは集中的な承認を迎えることになる。 SECは、ビットワイズ、ブラックロック、ヴァンエック、ウィズダムツリー、インベスコが9月2日に提出したビットコインETF申請書に回答するとみられている。ビットワイズ社の申請は金曜日までに審査され、その他の申請は翌日に検討される予定となっているため、SECは週末までに審議する可能性がある。なお、ヴァルキリーは9月4日、グラブルXは10月10日に申請回答が行われた。
SECなどの規制当局が慎重になっている理由の1つは、仮想通貨業界における市場操作、流動性、資産固有の変動性などの問題だ。このため、SECはアーク・インベストメント・マネジメントと21シェアーズの申請を拒否したが、アークのCEOであるキャシー・ウッド氏は、SECが複数のETFを同時に承認するだろうと推測しており、成功は主にマーケティング能力と効果的なコミュニケーションにかかっている。
明らかに、ビットコインスポットETFが米国で正式に上場されれば、世界のブロックチェーン分野における画期的な出来事となるだろう。なぜなら、それは米国の規制当局がビットコインの金融商品としての法的地位を法的に認めたことを意味し、ビットコインは前例のないアクセスと影響力を獲得します。
集中の恩恵、最大の受益者はGBTCの背後にあるDCG帝国かもしれない
バリー・シルバートは 2015 年に DCG を設立し、その後数百ものプロジェクトや企業に投資して「DCG Empire」を創設しました。 DCGポートフォリオの中で最も重要な企業はGrayscale Investmentsで、GBTCは現在約623,000ビットコインを保有している。
コンプライアンスと取引の複雑さのため、機関投資家がBTCを直接保有することは困難ですが、個人投資家にとっては、仮想通貨の取引と保管について一定の学習しきい値が存在します。 GBTC は、Grayscale Investments が管理するビットコイン トラスト ファンドであり、この問題の解決に大きく貢献しています。したがって、多くの金融機関が GBTC の商品構造を利用してプレミアム裁定取引の動きに参加しています。
BlockBeats 注: GBTC は、グレースケール ビットコイン トラストの株式が原ビットコイン価格を超えて取引される場合、プレミアムで取引されます。逆に、GBTC 株が NAV を下回って取引されている場合は、割引価格 (マイナス プレミアム) で取引されているとみなされます。
GBTC はビットコインの価格を追跡しますが、完全に一致しているわけではなく、そのプレミアムレートは暗号通貨市場の重要な指標の 1 つとなっています。暗号通貨市場が完全に弱気になる前は、GBTC のマイナスプレミアム傾向は元に戻せないように見えました。信託をスポットビットコインETFに変更し、GBTCの「割引」を是正するため、グレイスケールはGBTCのビットコインスポットETFへの転換を進めてきたが、3件の申請はSECによって容赦なく却下された。
2020年から2021年の強気市場のピーク時には、GBTC株の価値が基礎となるビットコインの価値を上回りました。多くの人は、前回の強気相場サイクルの出現を引き起こしたのはグレイスケールの GBTC であると信じています。
しかし、2021年2月末以降、GBTCはマイナスプレミアムを経験しており、セルシウス、スリーアローズ、FTXなどのCeFi機関の暴風雨により、GBTCの取り扱いや裁定取引の機会は徐々に消滅し、GBTCも前例のないマイナスプレミアムを経験しています。 2022年に弱気相場に入ってからもその比率は拡大を続け、一時はGBTCの継続的なマイナスプレミアムがDGC帝国の発展の足を引っ張ったと考えられていた。
しかし、グレイスケールとSECの間の訴訟プロセスが徐々に明らかになるにつれ、今年3月、ブルームバーグのシニアETFアナリストであるエリック・バルチュナス氏とブルームバーグのシニア法務アナリストであるエリオット・Z・スタイン氏は、グレイスケールが訴訟で勝訴する可能性は極めて低いと述べた。訴訟率は70％に上昇。多くの著名投資家はGBTCのその後の発展に楽観的であり、キャシー・ウッド氏はGBTCの今後の成長を繰り返し賞賛し、プラスプレミアムに戻ることを楽しみにしている、彼女の管理下にあるARK投資はGBTCの最大保有者である。今年の市場ではグレースケールの勝率について楽観的な投資機関が増えており、GBTCのマイナスプレミアムは徐々に安定してきています。
世界最大級の資産運用グループの一つであるブラックロックは6月中旬以降、子会社のiシェアーズを通じて米国証券取引委員会（SEC）にスポットビットコインETFの申請書を提出しており、市場から大きな注目を集めている。ブラックロックのETF申請に続き、GBTCの一日当たりの出来高は右肩上がりを続け、7月13日には今年最高となる1億8,300万米ドルを突破した。
グレイスケールのマイケル・ソネンシャイン最高経営責任者（CEO）は4月のコインデスク2023コンセンサスカンファレンスで、同社が175億米ドル相当のGBTCをスポットビットコインETFに転換できるかどうかが今年第3四半期末までに分かるかもしれないと述べた。最終判決が近づくにつれて GBTC の感情はすでに高まっており、グレイスケールが SEC との訴訟に勝った今では、火にまた薪をくわえるようなものである。グレイスケールが SEC との訴訟で勝訴した後、GBTC のマイナスの保険料率はすぐに肯定的な反応を示しました。
Coinglassの最新情報によるとデータこれは、グレイスケールファンドの現在の総保有額が約163億米ドルであることを示しており、GBTCのマイナスプレミアムは昨日の25％から17％に縮小し、2022年12月の最高マイナスプレミアムと比較すると、マイナスプレミアムは依然として縮小し続けていることがわかります。金利（マイナス保険料は当時48.62％）は約31.62％回復した。
さらに興味深いのは、判決が発表された今朝、DCGがジェネシス債権者と仮合意に達したことだ。この合意には、無担保債権者がデジタル資産の額面に応じて、ドル価値の70％から90％に相当する回収、およびデジタル資産の額面に応じて65％から90％に相当する回収を受け取ることができることが含まれています。 DCGは裁判所の承認を待つ間、ジェネシスに新たな負債融資で10億ドル以上を注入すると予想されている。
昨年の仮想通貨ヘッジファンドのスリーアローズキャピタルとFTXの破綻により、DCG子会社のジェネシスは深刻な財務的打撃を受け、今年1月にニューヨーク連邦破産裁判所に連邦破産法11条に基づく破産保護を申請した。
DCGは現在、2023年5月期限の無担保ローン約6億3000万ドルと2032年期限の約束手形11億ドルを含む既存債務の解消を目指している。提出書類によると、同社の返済計画は2回に分けられており、1回目は2年以内に支払われる3億2,800万ドル、もう1回は7年以内に支払われる8億3,000万ドルである。さらに、DCG は 2023 年 5 月に支払われるローンをカバーするために、合計 2 億 7,500 万ドルを 4 回の分割払いで支払うことを約束しました。
同日にグレイスケールがSECとの訴訟で勝訴したことと合わせて、DCGの動きは非常に意味のあるものである。確かなことは、GBTCがビットコインスポットETFに転換される可能性がますます高まるにつれ、GBTCの背後にあるDCG帝国も新たな希望をもたらしているということだ。
