Synthetix V3 アプリケーションの見通しとデータの解釈

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Synthetix V3 アプリケーションの見通しとデータの解釈

Krypital Group金氪

2023-07-29 02:00

本文约5451字，阅读全文需要约22分钟

SNX V3 は、オンチェーン金融商品の一般的な流動性レイヤーとなることを目的として、モジュラー流動性プロトコルに再構築およびアップグレードされています。新しい機能と改善の導入により、プロトコルの資本効率とセキュリティが向上し、新たなビジネスの増加と評価がもたらされます。流動性の上限解放後はネットワーク効果がさらに高まり、DeFiの重要な構成要素となることが期待されている。

オリジナル著者: BitAns、Krypital Group

この記事は情報交換と学習のみを目的としており、投資の参考となるものではありません。

FTXの破産後、分散型デリバティブ取引所の取引量と注目度は大幅に向上し、近年ではL2や各種Appchainオープンソースアーキテクチャの改善により、Dexの信頼性と同時パフォーマンスが大幅に向上しました。。 Dex PERP トラックは、弱気市場において最も収益性の高い製品カテゴリーとなっています。業界が分散化の程度を模索し続ける中、このような製品は間違いなく業界のフォローアップの重要な部分になるでしょう。

最初のレベルのタイトル

SNX V2の動作仕組み

V 3 をより深く理解するには、Snx の既存の設計と存在するさまざまな問題を簡単に確認する必要があります。

Snx エコシステムには 2 種類のコアユーザーがいます

1. 誓約者ステーカーです

Snx に誓約すると、システムインフレ報酬とトレーダーの取引手数料を獲得できます。

2.取引ユーザーであるトレーダー

Snx プロトコル内でアトミックスワップまたは Perps トランザクションを使用するユーザー

合成資産の原則

ステーブルコインの質入れの原理は、資産を担保にして米ドル相当のトークンを生成することですが、同様に、ユーザーも資産を担保にして、オラクルマシンの価格データを通じて株式、金、その他の資産の価格動向を固定するトークンを生成することができます。。

Snxエコロジーには現在、米ドルの価格を固定するsUSD、ビットコインの価格を固定するsBTC、イーサリアムのトレンドを固定するsETHなどがあります。これらは総称して Synths 合成アセットと呼ばれます。

システム負債全体は sUSD で決済されます。 Snx V2 バージョンでは、ステーカー誓約者が Snx をステーキングすることによって Mint から sUSD を生成することのみが許可されます。本質は、sUSDを貸すためにSnxを抵当にすることです。したがって、鋳造された sUSD はユーザーとシステム全体の責任となります。

プレッジ比率が400%以上に達すると(この比率は市場状況に応じてDAOの投票によって決定されます)、Snxのインフレ報酬と取引手数料報酬を獲得できます。プレッジ比率が160%未満の場合は、バッファーの12時間以内に追加担保 Snx がない場合、または sUSD 債務の返還によって質権比率が 400% 以上に増加する場合、そうでない場合、ステーカーは清算されるリスクに直面する可能性があります。質権を解除する必要がある場合、ステーカーはすべての sUSD 負債を返して撤退する必要があります。

アトミックスワッププロセス

Snx 合成資産間のトランザクションは、スマートコントラクトを通じて 1 つのトークンを破棄し、別のトークンを鋳造することで完了します。したがって、tvlが満たされている場合、価格の遅延による変動を除いて、スリッページは発生しません。

副題

システム全体のすべての Synths 資産の合計額 = システムの発行負債総額

取引ユーザーのTraderがsUSDをsBTCなどの他のSynths資産に変換すると、対応するSynths価格の上昇または下降に応じて負債全体の額が増減します。したがって、システム全体の負債は固定されないため、動的負債プールと呼ばれます。システム全体の負債総額は、すべての Snx 住宅ローン保有者によって比例配分されます。したがって、何も操作を行わずに sUSD の鋳造にのみ参加するステーカーは、その債務も動的に変化します。

場合：

システム内に A と B の 2 人だけがいると仮定すると、彼らはそれぞれ 100 sUSD を鋳造することを Snx に誓約しました。 btc の現在の価格が 100 u であると仮定すると、A が sUSD を sBTC に購入すると、Snx プロトコルは債務プール内の 100 sUSD を破棄し、債務プールに 1 sBTC を生成します。

Bが何もしなければ。図１に示すように、ビットコインが2倍になると、AとBの負債は150秒ドルになりますが、Aの資産価値は200秒ドルで、Bの資産価値は依然として100秒ドルです。この時点で、A は sBTC を売却して 200 sUSD を取得し、Snx を償還するには 150 sUSD だけが必要ですが、B は抵当に入れられた Snx を償還するために追加の 50 sUSD を購入する必要があります。

したがって、トレーダーが損失を被った場合、その損失により世界の負債プールの総額が減少し、それによってすべての質権者の平均負債レベルが低下し、各質権者が利益を比例的に共有する、つまり負債が削減されることになります。逆に、トレーダーが利益を上げると、プールの負債が増加します。各ステーカーは損失を平等に共有します。つまり、各ステーカーは自分の Snx を償還するために追加の sUSD を購入する必要があります。

Snx は、スポットアトミックスワップと永久取引をサポートします。プールのサイズが十分に大きい場合、プールに対する単一トランザクションの影響は安定し、ステーカーはトランザクションごとにトランザクション手数料を得ることができます。ケリーの公式によれば、ステーカーは長期的には収益性の高いモードになります。。

最初のレベルのタイトル

副題

サービスとしての流動性

副題

現在の Snx エコシステムの製品

Snxが提案する適用事例は以下のとおりです。

無期限先物/オプション/仕組み商品: 無期限先物、ベーシス取引やファンディングレート裁定取引を含むレバレッジポジション取引をサポートします。
事例: 現在オンラインになっている Kwenta、多項式取引所、および GMX は、実際には Synthetix v 3 上に構築できます。
NFT-Fiレンディング/永久契約：ユーザーは、NFTのトレンドを固定する合成資産を借りたり、NFTの将来の価格を推測する永久契約の市場を作成したりできます。
たとえば、nftperp.xyz は Synthetix v 3 上に構築できます。
保険市場: ユーザーは、プールに抵当に入れられ、スマートコントラクトによって管理される、さまざまなリスクに対する保険契約を購入できます。
たとえば、Nexus Mutual は Synthetix v 3 上に構築できます。
予測市場/バイナリーオプション/スポーツ推測: ユーザーは、イベントの結果に基づいて予測を行うことができます。
例: 選挙結果やスポーツの試合。 Lyra と dhedge は現在 Snx エコシステムでオンラインです
RWA マーケット: 信頼できるオラクルマシンと信頼できるエンティティ検証を使用して、アートワーク、カーボンクレジット、その他のオフチェーン資産などの合成資産を開発してチェーン上で取引できます。

新しい債務プールと担保

上で述べたように、Snx のプールおよびボールトモードでは、ステーカーは一時的にトレーダーの取引相手として機能する必要があり、ステーカーの負債プールのサイズによって流動性の上限が決まります。

現在の単一担保には次の問題がある可能性があります。

これにより、システムの最大オープンポジションが Snx 自体の市場価値によって制限され、トレーダーの流動性が制限されます。
合成資産が異なれば、種類の変動も異なります。ステーカーの報酬とリスク報酬は一致しない可能性があります。
極限環境ではスパイラル清算の潜在的な危険性がある

Kwenta から、Snx のネットワーク全体が現在保有しているポジションの合計を確認できます。 OPとの協力的なインセンティブ活動の場合、BTCとETHのショートポジションとロングポジションが繰り返しシステム容量の上限に近づいてきました。

上記問題を解決するために、V3では以下の機能を導入しました。

分離された債務プール

既存の Synthetix V2 では、この問題を解決するために、すべてのトランザクションが単一の Snx 負債プールを経由し、異なる合成ターゲットは異なるボラティリティ、保持リスク、利回りを持っています。 (この記事では、以下の反オラクル遅延攻撃セクションに関連するケースをリストします)

Synthetix V 3 は、SIP-302: プール (V 3) 提案を通過し、ステーカーが自身のリスク選好に基づいて流動性をサポートする市場を決定できるようにし、投票ガバナンスを通じて、各プールの担保タイプと上限を決定できます。たとえリスクを狭い範囲に限定することも可能です。同時に、Snx のステーカーに、より高いリスクを負い、より高いリターンを得る機会も提供します。これにより、ステーカーはエクスポージャーをより細かく制御できるようになります。たとえば、ethやbtcなどの主流資産へのエクスポージャーのみを提供し、nftなどのロングテール資産の市場債務プールには参加しないように決定することができます。

複数担保メカニズム

V 3 は、複数の担保タイプと互換性のある汎用担保ボールトシステムを作成します。これは、SynthetixがSynths資産の市場規模を拡大するために、$Snxに加えて、Synthsの担保として他の資産もサポートすることを意味します。

投票によるガバナンスにより、現在の Snx に加えて担保としてサポートする資産が決定されます。たとえば、ETH も担保として使用できるように投票することができます。 8 つの関連提案 SIP-302 ～ 310 が採択されました。

したがって、新しいプールと財務システムには 3 つの主な利点があります。

リスク管理の向上: 資金プールは特定の市場にリンクされているため、特定のエクスポージャーを持ちます。
ヘッジ能力の向上: 資金プールが特定の市場に接続されているため、正確なヘッジが可能になります。
担保の範囲の拡大: 質権者は、プールが受け入れることを選択したあらゆる資産を質入れして、単一資産のリスクに対処できます。

Perps V 2 および V 3 エンジン

Perps は、債務プールの流動性に基づいて Snx によって開始された分散型の持続可能なエンジンです。

Synthetix Perps V 1 のベータ版は 2022 年 3 月にリリースされ、取引インセンティブなしで、52 億ドル以上の取引量とステーカーの取引手数料として 1,810 万ドル以上を生み出しました。

2022 年 12 月に発売された Synthetix Perps V 2 ソリューションは現在使用されているバージョンでもあり、料金を削減し、拡張性と資本効率を向上させることができます。孤立したマージン

Synthetix Perps V 3 は、今年の第 4 四半期にリリースされる予定です。Synthetix Perps v 3 は、すべての v 2 x 機能に加えて、クロスマージン、新しいリスク管理機能などのいくつかの新機能をサポートし、市場バイアスの排除を目指しています。これらには、価格影響測定と動的な融資金利が含まれます。

創設者のKain Warwick氏は、SynthetixはPerps V3とその新しい分散型永久契約交換フロントエンドであるInfinexを今年の第4四半期にローンチすることを目指していると語った。

チームは、Infinex はユーザーが分散型永久契約を簡単に取引できるようにすることに重点を置くと述べました。他の分散型取引所と比較して、より優れたユーザーエクスペリエンスを提供し、現在のDEXがトランザクションごとに署名する必要がある煩雑なプロセスを排除することを目的としています。

デルタニュートラルを維持する

Perps V 2 は買い手と売り手を効果的にマッチングでき、Snx プレジャーは一時的に資産リスクを引き受ける一時的な取引相手として機能するだけでよく、インセンティブは市場を中立に保つためにトレーダーに報酬を与えます。

Synthetix は、資金調達手数料や割引/プレミアム価格設定機能を通じて、市場における長短建玉のバランスを保つよう奨励します。トランザクション輻輳の一方には資金調達手数料が請求され、もう一方には資金調達手数料がかかります。

集中型取引所では、資金調達手数料は通常 8 時間ごとに請求されますが、Synthetix の資金調達手数料はポジションが継続するにつれてリアルタイムで請求されます。同様に、ロング/ショート比率をシフトする取引にはプレミアムが請求され、ロング/ショート比率のバランスをとる取引には割引が請求されます。このメカニズムにより、裁定取引トレーダーは、逸脱が発生した場合に積極的に裁定取引を行うことができます。一方的な市場におけるLPのリスクを軽減します。

オラクルの改善計画

アンチオラクルレイテンシアービトラージ

Oracle Latency Arbitrage (Oracle Latency Arbitrage) は、Dex プラットフォームが以前は集中型取引所と競合できなかった主な理由です。

Synthetix の以前のバージョンでは、Synth はオラクルマシン Chainlink に依存して価格を提供していましたが、チェーン上のオラクルマシン価格の更新はスポット市場の価格変化よりも遅れています。空のトランザクション。 Synthetix のスリッページのない取引という状況では、Snx のステーカーは多額の損失に直面する可能性があります。たとえば、Chainlink が提示した相場がまだ 1,000 米ドルであるにもかかわらず、ETH の価格が短期間で 1,000 米ドルから 1,010 米ドルに上昇したことにユーザーが気付いた場合、ユーザーは sUSD を sETH と価格で交換できます。 Synthetixで1,000ドル。オラクルマシンの価格が更新された後、各 sETH は手数料を考慮せずに 10 ドルの利益を得ることができ、ユーザーの収入は、フロントランニング取引で被害を受けた Snx プレガーの損失から得られます。

画像の説明

出典: CapitalismLab

Snx は現在、オラクル管理メカニズムを提供しています。マーケットプレイスの作成者は複数のオラクルソリューションから選択し、カスタム集計を設定できるため、アグリゲーターはマーケットプレイスを動かすオラクルをより詳細に制御できるようになります。 Oracle マネージャーは、新しい市場と資産をサポートする新しい機会を提供します。

例: Chainlink、Pyth、Uniswap の時間加重平均価格 (TWAP) に基づいてスポットビットコインの最低価格を選択します。

Synthetix (Snx) は、オラクルのレイテンシーアービトラージ問題を解決するための 2 つのソリューションも検討しました。

1. 後知恵のオラクルソリューション: Synthetix と Python チームの協力によって提案されたソリューション。このソリューションは、非同期トランザクションを通じて遅延時間を構成し、オラクルマシンの遅延アービトラージの可能性を減らします。これにより、DeFi プラットフォームでの取引コストが削減され、競争力が高まります。

2. Chainlink の低遅延データソース: Chainlink チームが Synthetix に提供する別のソリューション。このソリューションは、低レイテンシのデータソースを提供して、Oracle レイテンシアービトラージの機会を減らすことを目的としています。このスキームは、トランザクションを完了するためにサードパーティの執行者 (キーパー) に依存しないなど、いくつかの点で後知恵のオラクルスキームよりも優れており、それによってデータプロバイダーのデータプライバシーを保護しながらトランザクションコストを削減します。

Python と Snx の連携の概要:

https://www.youtube.com/watch?v=UAFR4c4-DPk&ab_channel=PythNetwork

オフチェーンオラクルにより、競争力のある手数料で迅速なオンチェーン価格が可能になります。取引手数料の大幅削減に大きな役割を果たしました。オラクル遅延アービトラージ問題の解決により、Synthetix の主要通貨ペアの現在の取引手数料は 1,000 あたり 2 から 1,000 あたり 6 の間であり、これは Binance のプレミアム VIP ユーザーと同等です。

クロスチェーンソリューション

テレポーター - ステーブルコイン用

SIP-311 提案ではテレポーターの概念が提案されており、テレポーターはオンラインになった後、あるチェーンで newUSD を書き込み、クロスチェーンメッセージを送信し、別のチェーンで newUSD を鋳造できます。

これは、新しいUSDステーブルコインが、クロスチェーンブリッジや転送スリッページなしに、Synthetixが展開するどのチェーンでも使用できることを意味します。
流動性レイヤーがすべてのチェーンにわたって担保を共有できるようにします
検証時間を費やすことなく、チェーン間を高速で移動し、L 2 から L 1 に戻ることができます。

クロスチェーン流動性プール

負債プールに対して

すべてのオンチェーン市場とマイニングプールがすべてのオンチェーンポートフォリオ担保の現在の状態を取得できるようにするSIP-312提案
これは、Perps市場を新しいチェーンに迅速に展開し、イーサリアムメインネット上の既存の債務プールからの楽観主義と担保を活用できることを意味します

前述したように、テレポーターとクロスチェーン流動性プールを通じて、Synthetix 流動性レイヤーを任意の EVM チェーンに拡張でき、新しいチェーンがデプロイされて起動された後、他のチェーンの流動性サポートを直接取得できます。

経済モデル + 収益データ

Synthetix プロトコルの収益は、いくつかの異なるソースから得られます。主に、永久契約と合成資産交換手数料、永久契約と Snx 清算手数料、合成資産鋳造/破棄プロセス手数料を通じて発生します。この契約から得られる収益はすべて、インテグレーターと Snx 誓約者に分配されます。

インテグレーターの収益分配

Snx プロトコルの開発にアクセスする kwenta のような製品は、インテグレーターとも呼ばれます。 Snx は、Snx で支払われた取引量に基づいて手数料の割合を報酬として与えます。最初の 100 万ドルまでは手数料の 10%、100 万ドルから 500 万ドルまでは 7.5%、500 万ドル以上は 5% です。インテグレーターはこれらの料金の使用方法を自由に決定できます。たとえば、独自のプラットフォーム通貨を強化するなどです。

Snx開発チームはフロントエンド自体の運営は行わなくなり、特定の業務をインテグレーターに引き渡し、インテグレーターへのインセンティブプランを採用することでネットワーク効果がさらに高まり、より多くの製品に統合され、より多くの製品に統合されることが期待される。重要な defi コンポーネント。

ユーザーの増加

画像の説明

Perp V 2 トランザクション量

Synthetix Perps は今年、Optimism チェーンの流動性インセンティブプランを受け取り、Synthetix Perps 取引ユーザーは OP エアドロップ報酬を受け取ることになります

OPインセンティブは4月19日に開始され、現在のインセンティブOPは取引手数料の約80％をカバーできます。

メッサーリのデータによると、Perps は補助金のインセンティブにより取引量に大きな推進力を持っています。ユーザーのトランザクション数とトランザクション量データは急速に増加しています。

チェーン上のインタラクティブアドレス数の傾向によると、トランザクション量の数値が増加しているにもかかわらず、ユーザー数はそれほど増加していません。つまり、取引量の最大の増加は既存ユーザーからの取引の増加です。

営業部門の報酬プログラムは 9 月 13 日まで実施されるため、第 3 四半期以降の維持率が確認しやすくなります。

データソース:

データソース:

https://dune.com/queries/452148/859385?1+Project+Name_t6c1ea=Synthetix&4+End+Date_d83555=2023-06-28+00%3A00%3A00

PEレベル

取引量の増加に伴い、収入の増加と質権者の収入の増加をもたらし、Snx の PER は強気相場の 5 0 X から 1 0 X ～ 15 X のより妥当な範囲に戻りました。

副題

データソース:

https://dune.com/synthetix_community/fee-burn

新しいトークンモデルの探索

Snx は現在完全に流通しており、現在、年間インフレ報酬の約 5% が Snx 誓約者に提供されています。

2022年8月、Synthetix創設者のケイン・ワーウィック氏は提案書SIP-276を発表し、Snxの発行枚数を3億枚に設定し、この枚数に達した後は追加発行を停止することを示唆した。しかし、この提案はまだ可決されていない。

要約:

長期的には、分散型デリバティブ取引のための巨大なスペースがあり、Snx V3 のリリースは、多くの新機能と改善を導入する Synthetix プロトコルにとって重要なマイルストーンです。これらの改善により、プロトコルの資本効率とセキュリティが向上し、流動性の上限が解放され、同時にユーザーエクスペリエンスが向上し、より多くのユーザーが Synthetix プロトコルに参加するようになります。ビジネスの成長、量と評価。より多くの製品に統合され、重要な defi コンポーネントになることが期待されています。

ただし、現段階では新規ユーザーの増加は比較的遅く、V3 のすべての機能をリリースするために必要な開発サイクルは未定です。新しいトークンモデルに基づくSNXプレッジの収入と第3四半期以降の保有率は、SNX保有者にとって重要な短期評価指標となる。

資料参照:

https://blog.synthetix.io/tokenomics-discussion-review/

https://blog.synthetix.io/what-is-synthetix-v3/

https://twitter.com/jonathanykh/status/1632604358960644098

https://www.techflowpost.com/article/detail_11555.html

https://dune.com/synthetix_community/synthetix-stats

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/p4tt0ls1.html

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/jbyg555d.html

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/tfrnsgg2.html

https://mint-ventures.medium.com/synthetixs-ambitions-a-derivatives-trading-market-with-unlimited-liquidity-a2b79279687b

https://twitter.com/synthetix_io/status/1634285867555758080