ようやく待ちが終わりました、サム・カゼミアンは最近frxETH v2を発表しました。 Frax Finance は、市場金利などの革新的な手段を通じて、frxETH を LSD 分野の新たなピークに押し上げています。
次の記事では、frxETH v2 の絶妙なデザインを深く分析します。
まず背景情報をいくつか説明します。
frxETH は最も急速に成長している LSD の 1 つであり、1 年以上で 233.4,000 ETH 以上を蓄積しました。この指数関数的な成長は主に、sfrxETH と Curve 上の frxETH-ETH プールの間の相乗効果によるものです。
初期のバリデーターの品質を保証することは重要ですが、Frax はバージョン 1 の内部バリデーターに依存しています。この問題を解決するために、frxETH バージョン 2 では、frxETH をさらに分散化し、融資市場の効率を向上させるための新しいメカニズムが導入されています。
以下について説明します。
流動性ソースディスカバリー (LSD) の基本概念
frxETH v2 が革新的な理由
市場ベースの金利
プログラム可能な融資市場
LSDの基本的な考え方
LSD の核となるアイデアは非常にシンプルで、イーサリアムに基づいた融資市場を作成することです。ユーザーはイーサリアムの担保を貸し出し、権利や利益を表すトークンを証明書として取得できる。借り手はこの担保を使用してバリデーターノードを実行し、債権者に利子を支払うことができます。
確かなことは、P2P ステーキング プールが最も効率的で分散型のモデルであるということです。同時に、stETHやrETHのようなLSDは、本質的にETHに固定された収益性の高いステーブルコインです。
ただし、LSD の年率収益率は担保コストによって制限されます。 Rocket Pool の年率収益率は 3.69%、Lido Finance の年率収益率は 4.3% です。これは、LSD保有者に報酬が分配される前に、より大きな資金プールから報酬が分配される必要があるためです。
frxETH v2 のイノベーションのハイライト
では、frxETH v2 の革新的な点は何でしょうか?
真の分散型 LSD プロジェクトを作成するために、frxETH v2 にはいくつかの革新的なメカニズムが導入されており、その中で最も重要なものは次のとおりです。
市場および稼働率に基づいた変動レート
プログラム可能な融資市場
frxETH v1 を簡単に確認してみましょう。
Frax v1 では、ユーザーは ETH を入金し、frxETH を取得します。ユーザーは、frxETH をステーキングして sfrxETH を取得して報酬を獲得したり、ETH-frxETH ペアと組み合わせて Curve Finance で CRV を獲得したりできます。
frxETH V2 では、ユーザーはローン・トゥ・バリュー (LTV) に基づいてバリデーターを「借りる」ことができます。バリデーターを「借りる」には、ユーザーはまず一定量の ETH (おそらく 8 ETH 以上) をステークする必要があります。これにより、Frax Finance でバリデーターを借りて実行する権利が与えられます。同時に、借入利息はユーザーのETHとバリデーターの報酬から直接差し引かれます。
以下の図は、frxETH V2 のアーキテクチャの概要を示しています。簡単にするために、丸で囲まれた領域のみに焦点を当てます。
市場ベースの変動金利はイノベーションです
他のプロトコルとは異なり、
利用
利用
市場の需要と供給
借り手はリアルタイムで変動金利を確認して取引できるため、ノード運営者はより収益性の高いオプションを得ることができます。
例を挙げて説明しましょう。
借入金利が低い場合（貸し手または ETH 誓約者の数が多い場合）、ユーザーは次のことを行うことができます。"借りる"検証操作を実行し、貸し手 (つまり、sfrxETH 保有者) に利息を支払うバリデーター。同時に、検証者はMEV、プライオリティペンなどのすべての報酬を保持できます。
一方、金利が上昇した場合（需要が供給を上回った場合）、バリデーターを実行しても利益が得られなくなる可能性があります。この時点で、ユーザーは次のことを選択できます。
•ローンを返済する
• バリデーターを放棄する
• より収益性の高い機会を待つ
変動金利を使用すると、経験豊富なノード運営者は市場金利に基づいて戦略を策定し、より収益性の高いオプションを取得できます。
ペナルティの仕組み:
ペナルティメカニズムは、バリデーターが何らかの作業を失敗した場合に作動します。バリデーターの合計価値が減少すると、借り手のローン対価値比率 (LTV) が増加します。 LTV が異常なレベルに達した場合、プロトコルの安定性を維持するためにバリデーターは退職します。
プログラム可能な融資市場
veFXS保有者は新しい担保タイプ（新しいチェーンやトークンなど）を提案します
ガバナンスを通じて最低入札額や金利などの新たな借入条件を設計します。
結論は
結論は
全体として、プログラム可能性により、frxETH v2 には柔軟で拡張可能なフレームワークが与えられます。これは、より多くのアプリケーションシナリオを開発し、新しい融資市場を創出するのに役立ちます。
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