原題：「State Of Ethereum： A Post-Shapella Update》
副題
オリジナル・コンピレーション: ケイト、マーズビット
キーポイント
キーポイント
• 現在、ビーコン チェーンには 1,930 万 ETH (報酬を含む) があり、これは Shapella アップグレード中のビーコン チェーン上の ETH の量に相当します。これは、これまでネットワークに影響がなかったことを意味します。
• 全額出金が部分出金を上回り、現在出金されたETH全体の59.2％を占めているのに対し、部分出金の40.8％を占めています。
• 最近の規制取り締まりにより、最も多くの出金があったのは Kraken で 647,000 ETH で、アップグレード以降の全 ETH 出金の約 26.3% を占め、Coinbase、Binance、Lido がそれに続きました。
• ビーコンチェーンから流通すると予想される ETH は、現在 1 日あたり 25,000～35,000 ETH です。
導入
先月の Shapella の実装は、イーサリアムとそのコミュニティにとって合併以来最も期待されていたイベントでした。その主な理由は、ビーコン チェーンにステークされている ETH からの引き出しが可能になったためです。この事件は、生態系が強気か弱気かについての議論を引き起こした。弱気派はステークされていないETHが流通することで売り圧力が続くと信じているが、強気派は出金できないリスクが取り除かれ、入金が増えると信じている。
としてとして上海販売圧力レポート
ハードフォーク前のネットワークの状態に関するレポートのフォローアップとして、このレポートは Shapella 後のイーサリアム ネットワークの現在の状態についての洞察を提供することを目的としています。具体的には、次のことを詳しく調べます。
引き出したETHから預金への流れをより良く理解するためのオンチェーンデータと統計、
どのエンティティが撤退しましたか?
引き出したETHはどこへ行くのですか?
現在の出金アクティビティと出金キューの内訳
現状で撤退に必要な時間を見積もると、
そして、毎日ビーコンチェーンから出ていくETHの量を予測します。
全体として、このレポートはイーサリアムネットワークの現状についてのより深い洞察を提供し、潜在的な売り圧力と投資家や事業体からのETHフローのダイナミクスを測定するのに役立ちます。
誓約状況詳細の公開
私たちの定義は、上の図に示すように、入金と出金のプロセスに基づいています。
• ロックされた ETH の合計: 現在ビーコン チェーン上にある ETH (報酬と引き出しを待っている ETH を含む) + メイン ネットワークのビーコン チェーン デポジット契約に入金されているがまだビーコン チェーンに入金されていない ETH。
• ETH 保留中/引き出し予定: ETH は現在引き出しが予定されています。これも
報酬 (0x 01): 0x 01 出金バウチャーにアップグレードした、残高が 32 ETH を超えるすべてのバリデーター。
自発的終了: バリデーター残高 ≤ 32 ETH を持つすべてのバリデーターが終了を開始しましたが、まだ終了キューを通過しておらず、終了期間に達していません。
Exited unslashed: 終了キューを通過したが、まだ 27 時間の終了遅延以内にあり、まだ終了していないすべてのスラッシュなしのバリデータの残高。
終了した斜線: 終了キューを通過したが、まだ最大 36 日間の終了遅延期間内にあり、終了していないバリデーターのすべてのバリデーター残高。
出金可能: 出金遅延を過ぎたすべてのバリデーターの残高 (現在は出金可能) で、スキャンに含めることができます。
出金可能: 出金遅延を過ぎたバリデーターのすべてのバリデーター残高 (現在は出金可能) で、クリーンアップに含めることができます。
• 部分/報酬の出金: 残高が 32 ETH を超えるすべての全額出金は、メインネットに「到達」しています。
• 全額/元本出金: 残高 ≤ 32 ETH のすべての出金はメインネットに「到達」しています。
• 出口キュー: 出口の開始からキューに入るまでの時間 (約 25 分) + 実際の出口キュー (可変) + 出口遅延 (27 時間)。
Shapella 後の高度なデータ ポイント
アップグレード期間中、報酬を含めて、ビーコン チェーンには約 1,930 万 ETH (流通供給量の約 19.1%) がありました。それ以来、合計 243 万 ETH が引き出され、220 万 ETH が預け入れられ、102,000 ETH が燃焼され、その結果約 130,000 ETH が流通しました。未割り当ての報酬を含めると、現在まだ 1,930 万 ETH がビーコン チェーンにステーキングされており、これはこれまでのところ、シャペラが ETH に正味の影響を与えていないことを意味します。
ネットワークを保護しているアクティブなバリデーターは 600,000 人います。ただし、現在出口キューには約 4.5,000 人のバリデーターがあり (アクティブに撤回されています)、これは彼らが完全な撤回を待っていることを意味します。アクティブなバリデーターの数が既存のバリデーターの数と一致したため、アップグレードはイーサリアムネットワークに影響を与えず、ビーコンチェーン上の ETH の総量は Shapella 以来比較的安定したままでした。
抽出されたETHの詳細
シャペライベント後の最初の2週間で部分的な引き出しが引き出したETH全体の大部分を占めました。これは、部分出金はバリデーターのスキャン (~日) ごとに自動的に処理され、バリデーターからの唯一の要件は出金アドレスを提供することだけであるためです。一方、完全に撤退したいバリデーターは、ネットワークからオプトアウトして終了キューで待機する必要があり、これには最大で数週間かかる場合があります（実際にそうなっています）。全額出金が部分出金を上回り、現在出金されたETH全体の59.2％を占めているのに対し、部分出金の40.8％を占めています。
最も撤退したエンティティ
Kraken はこれまでに最も多くの出金を行ったエンティティであり、合計 647,000 ETH を超え、プリンシパル トークンが大部分を占めています。アップグレード以来、Kraken はすべての ETH 出金の約 26.3% を占めました。これは、最近の取引所のステーキング サービスに対する規制の取り締まりにより、ステーキングされた ETH をプラットフォーム上の預金者に返却することが強制されたためです。 Kraken はサービスを通じて約 140 万 ETH をステーキングしています。これは、全 ETH の約半分がまだビーコン チェーン上にあることを意味します。
最新の出金ラウンドの後、Coinbase は現在、約 344,000 ETH を引き出して 2 番目に大きな事業体となっています。
Lido は現在出金件数で 4 位にランクされていますが、出金はすべてステーキング報酬から来ており、バリデーターのスキャンごとに自動的に処理されます。ただし、Lido V2 はステーキング引き出しとパーミッションレス ノードのセットアップをサポートし、5 月中旬にメインネットでリリースされる予定であることに注意してください。
Kraken は、ビーコンチェーンから引き出されるすべての ETH の 26.3% に貢献しています。ただし、引き出した元本のみを考慮した場合、この割合はさらに大きくなり、これまでに引き出した 144 万 ETH 元本のうち 35.9% を取引が占めています。その他の注目すべき主要な ETH 抽出業者には、Binance、Coinbase、およびプライベート取引所マイナーである 0x ffd が含まれており、それぞれ引き出した主要 ETH 株式の 13.3%、12.5%、および 5.44% を占めました。
撤退活動
引き出しキュー
ビーコンチェーンに賭けられたETHの大部分（99.22%）には引き出しの予定がなく、4,500の異なるバリデーターからの引き出しを待っているのはわずか15万ETH（0.78%）だけです。 ETH 引き出し者のさまざまなカテゴリは次のように構成されています。
出金キュー内のETHの大部分は、バリデーターがステークを完全にエグジット（アクティブなエグジット、可能性のあるエグジット、およびスラッシュされていないエグジット）したものであり、その一部は差し迫った売り圧力となっている可能性があります。一方、Krakenなどの取引所から引き出したETH（引き出し全額のかなりの部分）は、預金者がDeFiやその他の株式担保ソリューション経由で再参入を希望する可能性があるため、売却できない可能性がある。
現在の出金待ち時間
一部撤退
ステーキング報酬はバリデーターのスキャンごとに自動的に処理されるため、資格のあるバリデーター (0x01 資格情報を持つバリデーター) はそれ以上のアクションを行う必要はありません。
バリデーター スキャンは、バリデーターが次のブロックを提案することを計画しているときです。バリデーターは、最大 16 件の出金キューを構築する責任もあります。スロットを逃さないと仮定すると、1 日あたり最大 115,200 回の出金を処理できます。したがって、現在アクティブな約 600,000 のバリデーターの場合、各バリデーター スキャンには最大 4.3 日かかり、完了までに平均 2.15 日かかります。
完全に辞める
一方、ステークから完全に撤退したいバリデーターは、ネットワークから自発的な撤退を提出する必要があり、撤退キューに入るまでに 4 エポック (約 25 分) の遅延があります。現在の終了制限は 1 日あたり 1800 回の終了で、終了キューの待機期間は約 1.16 日かかり、その後、次のバリデータ スキャンで終了できるようになるまでに 256 エポック (約 27 時間) の終了遅延が続きます。したがって、現在のウェブ統計に基づくと、賭け金を引き出すまでの平均時間は約 3.31 日かかります。
キューの上位エンティティを終了します
現在出金待ちのETH全体の40％をCoinbaseが占め、続いてKraken、Binance、Coinbase Custodyがそれぞれ7.42％、5.36％、5.15％のシェアを保有している。
上の表が示すように、ほとんどの企業は現在、残高を保持しています。 Lido は依然として最大量の ETH を保有する事業体であり、ビーコン チェーンにステーキングされているすべての ETH のほぼ 3 分の 1 を占めています。出金待ち行列の最大の事業体であるCoinbaseは、全ETHの約2.58％を出金している。
シャペラ以来最大の節約効果
上の表は、シャペラ以降の主要な預金事業体を示しています。当然のことながら、トップ企業には LSD プロジェクトやステーキング サービスが含まれており、Lido が 412,000 ETH 近くの預金で先頭に立っていました。 Shapella がポジティブであるため、Lido はビーコン チェーンに ETH デルタをステークします。執筆時点では、Lido の生涯引き出し額は 272,000 ETH で、入金額は 412,000 ETH です。
引き出し者はETHをどうするのですか?
上のチャートは、引き出したETHの送金先の最初の繰り返しの内訳を示しており、引き出し者がETHで何をしているのかを把握し、即時または短期的には売り圧力を測るのに役立ちます。
これまでに、ビーコンチェーンから引き出されたETHの72.9%がCEXに送金されました。ただし、そのほとんどは CEX が自分自身に ETH を引き出したものでした。これは、CEX に送られる ETH のほとんどが主に販売目的ではなく、取引所の内部運営に使用されることを意味します。対照的に、引き出し者から DEX に送金された ETH の量は全体の 1.23% にすぎませんでした。ナンセン氏によると、出金されたETHの19.2%は「その他のカテゴリー」に分類されており、これは他のすべての種類のアドレスに送信され、CEX、DEX、ステーキング、またはDeFiとしてラベル付けされていないことを意味し、出金されたETHの約6.05%は次の宛先に送られます。ステーキングし直す。
ただし、引き出した ETH を完全引き出し者 (元本の ETH を引き出すアドレス) と部分引き出し者 (ステーキング報酬のみを引き出すアドレス) に分割すると、まったく異なる絵が描かれます。
完全輸出による ETH の大部分 (83.1%) は CEX に直接送られます。このキューから引き出した ETH の 12.6% は他のさまざまなアドレスに送信されましたが、再ステークされたのは ETH の 2.64% だけでした。
部分引き出し者に関しては、他のアドレスに送信されたETHが50.8%と割り当ての最大の割合を占め、CEXと再ステーキングがそれぞれ23.7%と22.6%を占めました。このグループは依然としてバリデーターノードを実行しており、ステーキング報酬は自動的に処理されるため、利益を得る可能性は低くなります (そして全体的に弱気ではありません)。したがって、一部のエグジターのETHの一部は、より多くの収益を得るためにビーコンチェーンに戻されます。
考慮すべきこと
この分析により、抽出された ETH がどこに行くのかがわかりますが、クエリは、ETH が引き出されたアドレスから、ETH が引き出された受信アドレスまでの「最初のホップ」を示しているだけであり、ETH のラベルを追跡するだけです。受信アドレス。したがって、これはさまざまなカテゴリーの過大評価や過小評価につながる可能性があります。
上のグラフが示すように、CEX として分類された全取引の 89% はウォレット内で再シャッフルされた CEX であり、引き出した ETH のほとんどは売り物ではないという主張を裏付けています。したがって、潜在的な売り圧力とみなせるのは CEX 取引の 11% だけです。
CEX 送金を全額出金と一部出金に分類すると、CEX が再シャッフルする CEX 送金の割合は、一部出金よりも全額出金の方がはるかに大きくなります。具体的には、全額引き出しによる CEX 送金の 83.1% のうち 89.8% が実際に CEX のリシャッフルであったのに対し、部分引き出しによる CEX 送金の 23.7% のうち CEX のリシャッフルは 24.1% のみでした。
対照的に、ステーキングは過小評価されている可能性があります。 Coinbase が再ステークのために ETH の一部を別の Coinbase ウォレットに送信した場合、最初のホップはこのトランザクションを再ステークではなく CEX 送金として分類するだけです。また、Kraken のステーキング サービスの受信者は、最初に他の場所に移動する必要があるため、ここには表示されません。
毎日の引き出しを予測する
売り圧力を予測するために、毎日の見積もりは次のように計算されます。
• 完全に終了したバリデータ (アクティブな終了、スラッシュなしで終了、スラッシュで終了、または撤退の可能性があるステータスを持つバリデータ) は、ネットワークからオプトアウト (終了を開始) しているか、27 時間の終了遅延が発生して次のスキャンを待っているか、またはネットワークのどこかで終了しています。バリデータ間で。
• 完全に終了した各バリデータの推定終了タイムスタンプは、単一の終了可能なエポック タイムスタンプ (プロセス内の位置に基づき、終了キュー時間を考慮) + 次のスキャンを待機するランダムな間隔 (0 から現在の最大値までの間) です。待ち時間をシミュレートするためのスキャン時間)
• これにより、現在のネットワーク統計に基づいて、1 日あたりに引き出されることが予想されるプライム ETH の推定額が得られます。
• 1 日あたり一定量のステーキング報酬が引き出されると仮定します。これは、現在未処理の報酬の数と、すべての報酬をクリアするのにかかる時間を調べることによって計算されます。エポックごとの平均報酬を推定し、これが報酬支払いの定数であると仮定します。
• 1 日あたりに引き出されるプライム ETH の推定額と報酬の支払いを組み合わせると、毎日ビーコン チェーンから流出すると予想される合計 ETH の概算が得られます。
したがって、1 日あたりに引き出した ETH の分布は上のグラフに示されています。現在のネットワーク統計に基づくと、今日ビーコン チェーンからメインネットに最大 29,000 ETH が流入し、5 月 9 日に最大 35,000 ETH でピークに達し、その後減少すると予想されます。この毎日の見積もりは、短期的な潜在的な売り圧力の上限として使用できます。前のセクションで評価したように、引き出したすべての ETH がすぐに市場に売却されるわけではありません。
このモデルは将来の引き出しを示しているため、当日の推定売り圧力は実際の出来高よりも小さいことが多いことに注意してください。たとえば、その日が「15 時間前」の場合、明日の 24 時間全体よりも、今日の残りの時間で引き出される金額が少なくなる可能性があります。
現在のモデルは、将来終了するバリデーターの数を予測するのではなく、現在終了処理中のバリデーターのみを考慮し、現在のオンチェーン統計のみに基づいて評価を行います。また、引き出し者はすぐに売却できない可能性があるため、このモデルは特定の日に売却されるETHの量を予測するのではなく、ETH引き出し者が毎日売却する可能性のある量の推定値として予測します。
結論は
結論は
現在のネットワーク統計に基づくと、預金額が流通しているETHの量とほぼ一致しているため、引き出し後のETHに対する売り圧力はやや存在しないと結論付けることができます。これは、今のところ差し押さえリスクが引き出しによる売り圧力を相殺していることを意味する。また、引き出したETHの大部分は販売されない可能性があります。
