原作者: Jack、FYJ、BlockBeats

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金星

2019年8月19日午後、バイナンスは「プロジェクト・ヴィーナス」の立ち上げを発表する重要な発表を行った。この計画は「リブラの独立地域版」を創設することを目的としており、リブラはかつてフェイスブックの大規模な安定通貨決済プランだった。

金星（ヴィーナス）は天秤座（リブラ）の支配星であり、シンプルかつ明確なプロジェクト名はバイナンスの明らかな野心を反映しています。バイナンスは発表の中で、「リブラは最終的には失敗したが、そのコンセプトは急速に世界中に広まりつつある。各国政府はできるだけ早くブロックチェーンとデジタル安定通貨の戦略的地位を確立し、サンドボックスメカニズムを確立し、民間企業を導入する必要がある」と指摘した。デジタル安定通貨を発行すること。

発表ではステーブルコインプログラムの運営の詳細には触れなかったが、さまざまな分野のパートナーに対し陣営への参加を繰り返し呼びかけた。より多くのパートナーを誘致するために、バイナンスは安定通貨の環境基盤としてBSCチェーンを使用しないことも発表した。 Venus Project が Libra のような技術革新ではないことは明らかですが、Binance は既にそこから学び、規制とコンプライアンスに重点を置いています。

Venus プロジェクトが発表されたのと同じ年に、Binance は理想的なコンプライアンス シェルである Paxos を見つけました。 Paxos は、ニューヨークに本社を置く金融機関兼テクノロジー企業であり、これまでに USDP、GUSD、その他の安定通貨資産を発行しており、そのすべてがニューヨーク州金融サービス局 (NYDFS) から規制上のゴーサインを受けており、コンプライアンスの観点からは非常にうまく機能しています。

Binance と協力して、Paxos はイーサリアム上で BUSD の発行主体として機能します。BUSD はイーサリアム上で発行された ERC-20 トークンであり、その準備金は Paxos の米国の銀行口座に入金されます。BUSDの立ち上げ後、NYDFSもすぐにリリースを承認し、BUSDはGUSDとPAXに次いでウォール街規制当局のPaxosによって承認されたもう1つの安定通貨プロジェクトとなった。

規制のジレンマを打破したバイナンスは、ためらうことなくアクセルを踏み、ヴィーナス計画を「月ロケット」に送り込んだ。

2020 年 3 月 10 日、1 年も経たないうちに、BUSD の時価総額は 1 億ドルに達しました。同年8月6日、BUSDは再びNYDFSによって承認されたグリーンリストに追加されました。

2021年1月には、2年足らずでBUSDの時価総額が10億米ドルを超え、USDPやTUSDといった競合他社の追い上げを実現しました。

2022年9月現在、暗号市場は既に弱気局面に転じているが、BUSDはその影響を全く受けておらず、一時は時価総額200億ドルに達したこともあり、2年間で時価総額は20倍に増加している。

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クリプトSS

BUSDの時価が200億ドルに達した直後、バイナンスは9月5日、BUSDと競合する3つのステーブルコインであるUSDC、USDP、TUSDの使用を停止すると発表し、世界最大の取引プラットフォームはステーブルコイン大手USDCに対して正式に宣戦布告した。

次の記事では「質問を明確にする: BUSD 自動交換「公式ブログ投稿の中で、バイナンスは独自の返答を述べた：

「答えは簡単です。これはユーザーの利益と保護のためです。

…ステーブルコインの品揃えが増え続けているため、取引所は流動性をあまりにも多くの取引ペアに分割する以外に選択肢がありません。 BTCを例に挙げてみましょう。切り替え前、Binance では BTC を取引するステーブルコインが 5 ペアありました。各取引ペアをコップに例え、各コップの中の水が流動性を表していると考えてください。基本的に、BUSD 自動スワップは、USDC、USDP、および TUSD の既存の流動性をすべて 1 つのグラス (BUSD) に注ぎます。

この動きは論理的な次のステップであり、すべての BUSD 取引ペアはより迅速な注文マッチング、より良い価格設定、より少ないスリッページを享受し、ユーザーのお金と時間を節約し、より安定した取引環境を構築します。ユーザーは引き続き、USDC、USDP、TUSD などの好みのステーブルコインを使用して Binance プラットフォームに出入りできることに注意することが重要です。 」

Binanceの自動交換には3つのターゲットが含まれていますが、TUSDの時価は数百億に過ぎず、USDPとBUSDは起源が同じであり、Binanceの交換計画の本当のターゲットであるUSDCだけが巨大です。当時のUSDCの時価総額は約520億ドルで、取引の一環としてバイナンスもUSDC建ての普通預金口座、DeFi誓約、融資サービスを閉鎖する予定だった。

翌日、CircleのCEO、ジェレミー・アレール氏はツイッターで「バイナンス、FTX、コインベースの統一ドル台帳はUSDCにとって良いことだ」と反応した。言葉の間には火薬の匂いが漂います。

同時に、BUSDの取引量は市場低迷にもかかわらず急増を続け、その市場シェアは15.48%という史上最高値に達し、時価総額は220億ドルに達しました。 BUSDの驚くべきデータを見た後、FTXのCEOでもあるSBFは、「バイナンスがUSDCをBUSDに変換し、その後供給に変化が見られた。それ以来、第二次ステーブルコイン戦争が始まった」との反応を投稿した。

BUSDのスムーズな発行は、バイナンスが「造幣権力の座」につながる道を切り開きました。 BUSD の大成功の後、Binance は、BTC、ETH、USDC、その他の暗号化資産にリンクされた多くの「B トークン」（またはバイナンスペグ）を鋳造し、BNB チェーンでの使用を可能にし、数十億ドル相当の価値があります。これらの資産は理論上、リンクされたトークン 1:1 によって承認されており、規制当局の監督を受けていないため、操作の余地が多くあります。このように、Binance はプラットフォームの利点を活かして、独自の暗号化 SS を段階的に構築しています。

バイナンスが交換計画を発表してからわずか1か月後の10月28日、フォビ・グローバルは、HUSDがフォビ・グローバルのトークン管理規則第11条に違反し、同日にHUSD取引が停止され上場廃止になるとの発表を行った。アカウント内の HUSD は直接 USDT に変換されます。

注意深いユーザーであれば、HUSD も Huobi と Paxos が共同で立ち上げたステーブルコイン プロジェクトであり、1 年以内に 16 億米ドル以上の流通量があることに気づくでしょう。 7 月 22 日の HUSD 1 周年記念ブログ投稿で、Paxos チームは次のようにも書いています。「Paxos は現在、世界トップ 6 のステーブルコインのうち 3 つをサポートしており、私たちは誇りに思っています。初の規制された信託会社であり、適格なデジタル資産カストディアンとして、Paxos は独自の専門知識を持っています」この市場では。」

記念ブログ投稿の公開から1か月後、Paxosの共同創設者であるRich Teo氏とBinanceのCEOであるCZ氏が揃って海外の高級レストランに登場するなど、当時暗号界ではスキャンダルが多発していた。 2か月後、HUSDは終了を発表し、PaxosはBUSDの「フルタイム管理人」となった。

BUSDの猛烈な勢いを見れば、ゴールドマン・サックスからも支持されているサークルも負けてはいられない。ブルームバーグの最近の報道によると、サークルは昨年末、バイナンスが自社の暗号化資産準備金の管理を誤っているとNYDFSに苦情を申し立てており、バイナンスが発行したBを承認するのに十分な暗号化準備金を持っていないことを示唆している。トークン。

数カ月以内にバイナンスは、定期的な追加発行によりBUSDの担保が不足していたことを認めた。報道によると、この問題はUSDCのBトークン版にも波及しており、一時期、バイナンスは17億ドルのBペグUSDCをサポートするための保管担保が1億ドルしかなかったという。その後、バイナンスもペッグ資産とユーザー資産を混合するという不正行為を認めた。

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不時着

2月14日朝、ウォール・ストリート・ジャーナルは、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）がパックスドル（USDP）とバイナンスUSD（BUSD）のステーブルコインの発行者であるパクソスを調査していることを明らかにしたと、この問題に詳しい関係者の話として報じた。 、捜査範囲も不明瞭。そして米国SEC法執行官はパクソスに対し「ウェルズ通知」を発行した。その直後、同日午後、ニューヨーク州金融サービス局がPaxos Trust社に対し、BUSDトークンの追加発行を停止するよう命令したと報じられた。

NYDFSは電子メールで独自の理由を述べた：パクソスは包括的な監督に基づいてBUSDを安全かつ健全に運営することができず、BUSD発行に関連する重大な問題をタイムリーに是正することができない。

バイナンスは後に、パクソス・トラスト社がバイナンスに新しいステーブルコインBUSDの鋳造を停止するよう指示されたと通知したとの声明でこのニュースを認めた。バイナンスの広報担当者は、「BUSDはPaxosが完全に所有し管理するステーブルコインであり、そのため、BUSDの時価総額は時間の経過とともに減少するだけだ。Paxosは引き続き製品のサービスを提供し、償還を管理し、追加情報が必要である」と述べた。 」。また、Paxos は、これらの資金が安全であり、銀行の準備金で完全にカバーされていることを保証します。

CZの返答は単純明快だった：「ユーザーが時間の経過とともに他のステーブルコインに移行すると予測している。また、それに対応する商品の調整も行う。例えば、主要取引通貨としてのBUSDの使用を放棄する」これはBUSDを直接認めるのと同じである。現在のルートは元に戻せません。

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イベントの影響

マクロの観点から見ると、ステーブルコインは仮想通貨世界の無秩序な市場における「見える手」であり、隠れた力を担うレイヤー0です。暗号市場を「畑」、金融商品を「運河」にたとえると、ステーブルコインの発行権は「水源」です。プロシクリカルな強気相場では、市場は自信に満ち、水が田畑に流れ込みますが、カウンターシクリカルでは、流動性が縮小し、「暗号化中央銀行」が規制の役割も果たします。

ステーブルコインは規制の有無にかかわらず、表面的にはコンプライアンスと利権の戦いだが、実際は権力闘争であり、競争の核心は市場の「根源的な力」、すなわち造幣権である。バイナンスの現在の業界状況を考えると、ステーブルコインは自身の業界エコロジーを改善するための重要な部分であり、現在の市場におけるバイナンスの影響力を考えると、いかなる主権金融規制当局も、このような管理されていないエコロジカルな巨人の誕生を見ることに消極的であるに違いない。これに比べれば、BUSD償還問題の騒動はいささか幼稚に思える。 (Paxos の準拠 BUSD はネイティブ イーサリアム トークンであり、法定通貨の 1:1 準備金によって直接裏付けられていますが、他の 31 チェーンのすべての BUSD は「法定通貨 - イーサリアム ネイティブ BUSD - バイナンスペグ BUSD」によって裏付けられています) 「クロスチェーンチェーンは間接的に法定通貨準備金のサポートを実現します）」

MKRのような分散型ステーブルコインはこれから利益を得るでしょうか？著者は、これは市場センチメントの短期的な解釈にすぎないと考えていますが、現在のステーブルコインの設計スキームに基づくと、コストと効率の問題により、根本から大規模な導入をサポートすることはできません。これは市場によっても確認されています。 BUSD ユーザーの損失は必然的に競合他社に流れ込むことになります。 2月14日にこのニュースが明らかになった後、ネットワーク全体のBUSD-USDT取引ペアの取引量は短期間で数十倍に急増したが、この傾向は徐々に鈍化し、今後も続くだろう。

USDTとUSDCは同じ規制問題に直面するでしょうか?いずれにせよ、規制の意図を推測するには、その意思決定の前後の実際の考慮事項を包括的に理解する必要があり、渦中の当事者を除いて、部外者には盲目であることが多く、これは今後も同様である。確かなのは、後の2つではなく、BUSDの最初のショットがすでに問題を説明しているということです; どちらもステーブルコインですが、USDTとUSDCの背後にあるのは比較的純粋な発行体だけであり、テザーとサークルは、市場での採用という点では、発行影響は非常に限られていますが、BUSD は取引環境全体の一部であり、3 つを一般化することはできません。

規制レベルやユーザー側の余波に関係なく、BUSD にはまだ方向転換する十分な時間があり、規制の打撃を受けて育った経験は、バイナンスがステーブルコインを放棄しないと信じる理由を与えてくれます。視聴者として、私たちはただ静かに待つ必要があります。おそらく新しい BUSD がすでに準備されているかもしれません。