原作者：呉朔

北京時間2月13日早朝、ウォール・ストリート・ジャーナルは、米国証券取引委員会（SEC）がステーブルコイン会社パクソスに対し、投資家保護法違反で同社を告訴する計画があると通告したと報じた。この通知には、Paxos が発行および上場しているデジタル資産である Binance USD は未登録証券であると記載されています。ウェルズ氏の通知を受け取った企業は書面で返答し、訴訟を続行すべきでない理由をSECに伝えることができる。ウェルズ通知は、SECが執行措置を講じるという最終的な兆候ではない。同庁の5人の委員は、執行和解または訴訟を承認するために投票する必要がある。 SECはこれまで、主要なステーブルコイン発行者に対して執行措置を講じたことはありません。

https://www.wsj.com/articles/crypto-firm-paxos-faces-sec-lawsuit-over-binance-usd-token-8031 e 7 a 7? mod=business_minor_pos 4 

北京時間2月13日午後、ブルームバーグはニュースを発表し、バイナンスの声明を発表した：「ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）はパクソスに対し、新しいBUSDの鋳造を停止するよう指示した。BUSDはパクソスが完全に所有し、管理する安定通貨である」 . 時間の経過とともに減少します。 Paxos は引き続き製品のサービスと引き換えの管理を行います。また、Paxos は資金が安全であり、銀行の準備金で全額カバーされることを保証します。

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-02-13/binance-says-stablecoin-partner-been-told-to-stop-minting-busd? srnd=cryptocurrencies-v2

パクソスは、NYDFSの指示と緊密な協力のもと、2月21日より新しいBUSDトークンの発行を停止すると発表した。 BUSD は引き続き Paxos によって完全にサポートされ、少なくとも 2024 年 2 月まで引き換え可能です。新規および既存の Paxos 顧客は USD に引き換えたり、BUSD トークンを Pax Dollars (USDP) に変換したりすることができます。

https://www.prnewswire.com/news-releases/paxos-will-halt-minting-new-busd-tokens-301744964.html

13日午後、CZは、公開ニュース記事を除いて、いわゆるSECとパクソスの訴訟について関連情報を持っていないことを説明する詳細な記事を発表した。この訴訟は米国SECとパクソスの間で行われている。しかし、個人的には、彼はマイルの論理に同意します (ただし、あまり意味はありません)。技術的には、有価証券とみなされるためにハウイー テストに合格する必要がないことはわかっています。 SEC は希望に応じて、投資可能な資産を有価証券として定義することがほぼ自由です。しかし、それが悲惨な前例となることは確かだ。 SECはBUSDを「未登録証券」と名付け、発行会社のPaxosを訴えた。しかし、STABLECOIN が Howey テストを明らかに満たしていない場合、正確にはどの程度証券とみなされるのでしょうか。 「利益を期待して」BUSDを買う人は誰もいません。 CZの長年の敵対者であるXu Mingxing氏も、BUSDには間違いなく利益の期待がなく、有価証券であるべきではないため、SECは訴訟に勝てない可能性があると信じているが、NYDFSはBUSDの停止やPaxosのライセンス停止を要求する可能性があると述べた。

https://twitter.com/cz_binance/status/1625067484368740353 

CZ氏は、BUSDが裁判所によって有価証券であるとの裁定が下された場合、そのような裁定が下された法域で仮想通貨業界がどのように発展するか（または発展しないか）に重大な影響を与えるだろうと述べた。バイナンスは当面の間、BUSD をサポートし続けます。私たちは、時間の経過とともにユーザーが他のステーブルコインに移行すると予想しています。それに応じて製品の調整をさせていただきます。たとえば、BUSD は取引などの主要通貨ペアとしては使用されなくなりました。特定の市場における規制上の不確実性が継続していることを考慮し、当社のユーザーが不当な危害から確実に保護されるよう、これらの管轄区域における追加のプログラムが見直される予定です。

その理由についてはさまざまな憶測が飛び交っているが、一つの見方としては、クラーケン社が約束した利子がつく商品がSECから罰金を科せられたことと合わせて、パクソス社自身の安定通貨であるUSDPはSECの警告の対象外であるという見方がある。 BUSD の預金および利息商品に関連している可能性があります。また、Circle も同様の製品を提供しているため、同様の打撃を受ける可能性があります。

別の見方では、「有価証券」は 1933 年証券法で定義されたより広範なカテゴリーであり、紙幣、債券、債務、利息証書、抵当信託証書、預金証書などが含まれます。ステーブルコインの発行者は原資産となる国庫短期証券を保有しているため、マネー・マーケット・ファンドに似ており、保有者は利益を得ていない場合でも有価証券へのエクスポージャーを得ることができます。

TheBlock編集長のフランク氏は、米国SECがUSDCを見直していても驚かないと語った。数日前、ある取引所幹部は彼に、SECが仮想通貨に対する規制の導入に取り組んでいると語った。"ナチスの長いナイフの夜"。 VanEckの戦略コンサルタント@gaborgurbacsは、CoinbaseはUSDCユーザーに「報酬」プログラムを提供し、USDCで支払い、「APY」や「利回り」などの用語を使用しており、そのような問題が調査されていると述べた。ペイ・フォワード・リターンは、ある種のファンドのように規制することができます。そして、Tether CTO もこのツイートに「いいね」をしました。

https://twitter.com/gaborgurbacs/status/1625139444326998016 

2022年末、ロイター通信は、米司法省によるバイナンスに対する捜査が2018年に開始され、バイナンスが米国のマネーロンダリング防止法と制裁に違反したかどうかに焦点を当てたと報じた。少なくとも6人の連邦検察官が関与しており、そのうちの何人かはバイナンスに対して前向きな措置を講じるために十分な証拠が収集されたと信じており、他の人はさらなる証拠を検討する時間が必要であると考えていた。バイナンスはここ数カ月、ワシントンで司法省当局者らと会談した。両当事者は、有罪を認めるか罰金を支払うかを選択肢として、法廷外での和解の可能性について話し合った。

しかし、CZ氏がこの事件はバイナンスとの訴訟ではなく、SECとパクソス間の訴訟であると強調したことは注目に値する。その結果、償還プロセスが開始され、時価数百億のBUSDは完全に放棄されたようで、将来の和解の可能性は大きくありません。 「バイナンスが次に独自のDAIのような分散型ステーブルコインを作ることを提案」に対して、CZは、現時点では、より分散型にするために他の人がそれを行うことを好むと答えた。すべてを行うことはできません。この発言には何か隠された意味があるようです。

NYDFSとブルームバーグによるその後のレポートでは、さらなる理由が説明されています。 NYDFSがBUSDの停止を要求する理由は、ステーブルコインの証券識別や質入れとは何の関係もないようだ。本当の理由は、Binance-Peg BUSD、Circleの苦情、Paxosからの対応の悪さのようです。

NYDFSの声明では、Paxosが発行したBUSDに関して、Binanceとの関係を監督するPaxosとの間にいくつかの未解決の問題があるため、PaxosがPaxosが発行したBUSDの鋳造を停止するよう命令されたと述べている。 NYDFSは、Paxosがイーサリアムブロックチェーン上でBUSDを発行することを認可したが、同省はいかなるブロックチェーン上でもBinance-Peg BUSDを認可していないと強調した。

https://www.dfs.ny.gov/consumers/alerts/Paxos_and_Binance

ブルームバーグによると、サークルは昨秋、バイナンスによる自社トークンの準備金管理の不手際についてNYDFSに苦情を申し立て、バイナンスがトークンを裏付けるのに十分な仮想通貨準備金を保管していないことを示唆した。 NYDFSは、「広範な規制上の関与、最近の検査、およびPaxosが発行したBUSDに関連する重要な問題を適時に是正しなかったPaxosの失敗に基づいて」、Paxosが安全かつ健全な方法でBUSDを運営できなかったと判断した。

「パクソスが重大な欠陥に対処できなかったため、パクソスに対し、パクソスが発行したBUSDの鋳造を停止するよう命令するという同省の更なる行動が必要である。同省は、パクソスが秩序ある方法で、強化された規制に準拠して償還を促進できるかどうかを確認するために、パクソスを注意深く監視している」 、リスクベースのコンプライアンスプロトコル」。

https://news.bloomberglaw.com/securities-law/stablecoin-issuer-circle-warned-ny-watchdog-about-binance-token

コリンズ・ベルトン弁護士の解釈によれば、NYDFSの本当の動機は実際にはバイナンス・ペッグBUSDであり、包括準備金の裏付けがないと考えているようだ。 Peg BUSD と Paxos の関係が最も明確に明らかになったのは、昨年末まででした。 SECもおそらく同じ角度からこの問題に取り組むだろう。したがって、より良い結果は、他の暗号ステーブルコインへの影響が少なくなるでしょう（おそらく波及効果の影響を受けないでしょう）。