今日、「SECが暗号化された質権サービスを禁止する」という噂が確認され、アメリカの暗号化取引所であるKrakenが最初の「制裁対象」となった。

公式ウェブサイトの文書によると、Kraken は米国 SEC と和解に達し、未登録証券を提供したという告発を解決するために 3,000 万米ドルの罰金を支払い、同時に Kraken の子会社 2 社は暗号化の誓約を直ちに終了するとのことです。米国の顧客に提供されるサービス - ETH イーサリアムネットワーク「上海アップグレード」発効後に解除されます。その後、米国の顧客は新たな資産を担保にできなくなり、クラーケンは米国以外の顧客にステーキングサービスを提供する独立した子会社を設立する予定だ。

このニュースが出るとすぐに、Kraken のイーサリアム プレッジ トークンはわずかに割引され、そのステーキングされた ETH (ETH 2.S) と ETH の現在の交換比率は 1: 0.9757 ですが、Coinbase のイーサリアム プレッジ トークン (cb ETH) と ETH の交換比率は 1: 0.9757 です。 1:0.9985、基本的に大きな割引はありません。

副題

クラーケンの次は、コインベースが次の「犠牲者」となるのだろうか？

Coinbaseの最高法務責任者Paul Grewal氏は、CoinbaseのステーキングプログラムはKrakenによる米国ステーキングサービスの終了による影響を受けないと強調した。同氏は、クラーケンは基本的に収入商品を提供しているが、コインベースのオンチェーン・プレッジ・サービスは証券ではなくクラーケンとは根本的に異なると述べた。しかし資本市場はこの説明を受け入れず、コインベースの株価は終値で約１４％急落し、１日の下落としては２０２２年７月２６日以来の大きさとなった。

毎日の問い合わせにより、Kraken が以前に ETH、ALGO、ADA、ATOM、Flare (FLR)、FLOW、KAVA、Kusama (KSM)、MINA、MATIC、DOT、SCRT、SOL、Tezos を含む 16 種類の暗号通貨チェーン プレッジ サービスを提供していたことが判明しました。 (XTZ)、ザ・グラフ (GRT)、トロン (TRX)。（注：本日の誓約停止の発表の影響で、上記のトークンは全体的に5％以上下落し、その中でKAVA、KSM、SCRT、GRTはすべて10％以上下落した。）

Coinbaseが現在提供しているトークンプレッジサービスの通貨はKrakenと完全に重複しており、ETH、ADA、ATOM、SOL、XTZの合計5つがあります。

運営プロセスとしては、どちらもユーザーから資金を集めてチェーン上に誓約して収入を得るという点で全く同じです。(注: Coinbase の 2022 年第 3 四半期財務報告書によると、プレッジ収益は 6,280 万ドルで、純収益の約 11% を占めています。)

したがって、定性的な観点から見ると、Krakenとの重複性が高いCoinbaseのプレッジサービスはSECの狙撃対象の基準を満たしており、「有価証券取引への関与」という一般的な罪に問われる可能性が高い。 SECの発表には、「サービスとしての担保、融資、その他を通じて、投資家のトークンと引き換えに投資契約を提供する仮想通貨仲介業者は、我が国の証券法で要求される適切な開示と保護措置を提供する必要がある」と書かれている。暗号ステーキングサービスは証券に例えられます。

ただし、定量的な観点から見ると、Coinbase のトークン ステーキング サービスには Kraken ほどのリスクはないようです。データは、Kraken の選択された通貨の中で最も高い年率リターンが 21% であるのに対し、Coinbase のそれはわずか 6.12% であることを示しています。 SECは米国の連邦基準金利（現在4.5～4.75％）を監督の参考指標としており、連邦基準金利よりも高い商品はリスクが高いとみなされる。これはSECの発表にも反映されており、「投資家は宣伝されている最大21%の年間投資収益率と引き換えに暗号資産をKrakenに譲渡する…Krakenは経済現実に制約されない超過収益を投資家に提供する。」としている。

したがって、この観点から見ると、Coinbaseは現時点ではリスクが低く、近いうちにSECの標的にならない可能性があります。実際、コインベースは昨年8月の四半期報告書で、自社のステーキングサービス商品がSECの調査を受けたことを明らかにしたが、結果的には何も調査されなかった。 CoinbaseのCEOの意見では、今回も彼は自分自身を助けることができませんでした。 「私たちは経済的自由のために戦い続けます。これはCoinbaseの哲学でもあります。仮想通貨分野で最も信頼されるブランドであるということは、政府の過剰な干渉から顧客を守ることを意味します。」

チェーン上のデータチェーン上のデータそれを見ると、4か月間約束されたETHの量は増加していませんが、その背後にある情報は興味深いものです（規制が強化されると予測？）。

さらに、Krakenが誓約を解除し、Coinbaseが将来同じ過ちを繰り返す可能性があるため、資金流出はLidoやRocket Poolなどの分散型プロトコルに流入する可能性が最も高いでしょう。副題

SECは取り締まりを拡大するのか？

イーサリアム・マージの合併後の昨年の時点で、SEC委員長のゲイリー・ゲンスラー氏は、質入れされた仮想通貨は連邦証券規制の対象となる可能性があると繰り返し強調していた。

「投資家がサービスとしてのステーキングプロバイダーにトークンを提供すると、それらのトークンを制御できなくなり、ほとんど保護されずにこれらのプラットフォームに関連するリスクを負うことになります。今日の行動は、Saking-as-a-Serviceプロバイダーが登録し、完全かつ公正かつ真実の開示と投資家保護を提供する必要があることを市場に示すものとなるはずです。ゲイリー・ゲンスラー氏は本日の発表でこう述べた。

しかし、SECの行動は多くの批判も集めている。 SEC委員であり「暗号化された老ゴッドマザー」であるヘスター・パース氏は、SECの公式ウェブサイトに投稿し、SECによるクラーケンの米国誓約サービスの閉鎖に異議を唱えた。

ヘスター・パース氏は、SECはクラーケンの質権計画は有価証券商品としてSECに登録されるべきだったと考えていると述べた。その分析に同意するかどうかにかかわらず、より根本的な問題は、SEC への登録が可能かどうかです。暗号通貨関連製品が SEC の登録パイプラインを通過できない現在の環境では、このような物議を醸しているステーキング サービス製品は、ステーキング プログラム全体が登録されているのか、各トークンがステーキングされているのかどうかなど、一連の複雑な疑問を引き起こします。プログラムは個別に登録されるのか、重要な開示は何なのか、Kraken に対する会計上の影響は何なのか。

パース氏は、SECは再び強制執行を通じて語ることを選択するのではなく、暗号化された誓約書に関するガイダンスを発行すべきだと考えており、「新興業界における法律の内容を人々に伝えるために強制執行を利用することは、効果的かつ公正な規制方法ではない。」としている。さらに、ステーキングサービスは均一ではないため、1回限りの強制措置や型にはまった分析では問題は解決しないと彼女は指摘しました。パース氏は、SEC が現在、誤って登録されたソリューションを処理する方法では、人々に適切にサービスを提供しているプログラムを閉鎖する危険があると懸念を表明しました。 SEC のような執行措置は、規制に対する「パターナリスティックで怠惰な」アプローチです。

a16z Cryptoの法務顧問であるMiles Jennings氏は、KrakenのSECとの和解は他の準拠する取引所に影響を与えることはないとコメントした。 「この和解が、すでに証券法への関与を回避する計画を立てている取引所に影響を与えるとは考えていない。SECが最後に仮想通貨に関するガイダンスを発行してから4年が経過しているが、同委員長は引き続き、記事の内容ではなく見出しに焦点を当てている」 「SECの中核的使命に従って投資家を保護することだ。今こそ、同氏が市場に透明性をもたらし、国民を積極的に保護する規則と指針を優先すべき時だ」

現在、Kraken のサービスは「終了」しており、正式に最初の攻撃が開始されており、今後さらに多くの暗号化企業が徐々に SEC の狙撃範囲に参入することになるでしょう。特にFTX、Genesis、Geminiが深刻な苦境に陥っているため、規制当局は暗号化のリスクについて再び注意を喚起しており、資金繰りの逼迫は避けられない。