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オリジナルコンピレーション：シシ

イーサリアムの創設者ヴィタリック氏は、2022年7月8日にこうツイートした。トークンノミクスの第一法則は、「トークンノミクス」という言葉を使う人からトークンノミクスに関するアドバイスを受け入れないことです。この文は一見すると非常にわかりにくいですが、徹底的に研究すると、実際に神が表現したいことは次のようなものであることが理解できるでしょう。トークンエコノミクスに夢中になりすぎる人は、全体的な状況を把握し、プロトコルのバランスのとれた発展を確保することができません。

確かに、トークンエコノミーは協定経済金融システムを構築する上で無視できない部分であることは確かですが、V神の言うようにそれが協定の全てではありません。あなたがステーブルコイン プロジェクトの創設者である場合、初日にどのようなことを考慮する必要があるかを想像してください。何よりもまず、市場に何が欠けているかを考える。ステーブルコイン軌道には同種のプロジェクトが豊富にありますが、本当に希少なものは、市場の問題点を解決できるものです。現在の暗号化市場におけるステーブルコインの本当の需要がどこにあるのかを十分に調査して見つけ出すことは、プロジェクトがプラスの外部性を持ち、実際の利益を生み出すことができるかどうかの重要な前提条件です。次に、ビジネス モデルを検討します。ステーブルコインを法定通貨で担保したいですか?それとも仮想通貨担保のステーブルコインでしょうか？それともアルゴリズムのステーブルコインでしょうか？では、質入れ率はどうやって決めるのでしょうか？どの清算メカニズムを選択するか?清算パラメータを設定するにはどうすればよいですか?次にインセンティブの設計です。プロジェクトトークンを発行すべきか、経済の仕組みをどう設計すべきか？どの形式の金銭的インセンティブを選択すればよいでしょうか?保有して稼ぐためですか？それとも報酬を賭けるのか？取引手数料とインセンティブパラメーターの適切な範囲はどれくらいですか?最後にガバナンスですが、したがって、

したがって、トークンエコノミーに限定しないでください。これは、インターネットが科学技術の革新であるかのようなものですが、「インターネット＋」モデルの提案こそが、人類の社会経済パラダイムに大きな影響を与えたものなのです。同じ、今日の暗号化市場は、もはやトークンエコノミーメカニズムの単一競争ではなく、正の外部性を軸とした「ビジネス＆インセンティブ＆ガバナンス」の３つの側面における総合的なパワーゲームへと進化しています。ビジネス、インセンティブ、ガバナンスがうまく連携することによってのみ、論理的で一貫性のある一連の「トークン +」新しい経済パラダイムを探求します。プロジェクト契約は常に新たな注目を集めることができ、真に「未来を形作る」人になってください。

副題

暗号化市場は長い間「トークンエコノミー」に閉じ込められてきた

理論的な観点から見ると、「トークンエコノミクス」の研究観点は比較的単一です。一般に、これは、需要と供給のメカニズム、インセンティブのメカニズム、コンセンサスメカニズム、役割の定義、テクノロジーの決定、ターゲットグループの定義など、トークンの価値に影響を与えるすべての要素を表すために使用される用語であると考えられています。透明性、セックス、コンセンサス、アルゴリズムメカニズムなど、トークンエコノミーを非常に強力なものにしています。しかし、トークンベースの経済・金融システムは、カオス的かつ非線形な特性を持つ複雑なオープンゲームシステムであり、この種のシステムが内在する創発的特性を数学、モデリング、コンピュータなどの学際的な知識で説明する必要がある。経済学は、システムから生じる複雑な結果を経済学の観点からのみ帰属させます。

実用的な観点から見ると、「トークンエコノミクス」の応用も初期段階にあり、未熟です。

一方で、誰もが需要と供給やインセンティブなどのトークン経済メカニズムに注目し、ビジネスやガバナンスの重要性を無視しました。もちろん、これも理解できますが、初期の暗号化界の未熟な監督、積極的な資本ステーキング、ポンジプロジェクトの誇張されたバブルにより、暗号化市場のすべての参加者がトークンによってもたらされる富の蓄積効果を目にすることができました。経済の仕組み。誰もビジネスを慎重に設計し、ガバナンスを洗練させたことはありません。なぜなら、トークンエコノミーを研究することはバブルを生み出しやすく、それが大衆が金持ちになるためのデフォルトの近道になっているからです。メリットを追求し、デメリットを回避するのは人間の本能です。巨大なケーキの前では、誰もがトークンエコノミーを利用してレバレッジを高めようと先を争っています。フォモ感情、ギャンブラー心理、群集効果がこの暗い森の上の空に溢れています。ビジネスとガバナンスを無視した場合の結果も明らかで、「ヒット」した暗号化プロジェクトの多くは経済性のみに焦点を当てており、最終的には一連の市場サイクルを乗り切ることができませんでした。対照的に、Compound や Uniswap のようなプロジェクトは、慎重にビジネスを設計し、ガバナンスを磨き上げており、経済的インセンティブを利用しなくても今日まで存続しています。結果がすべてを物語っており、ビジネスとガバナンスを無視することはできません。

一方、トークン プロジェクトは最も複雑な経済金融システムの 1 つであり、業界は依然として Excel と経験に依存してどちらが優れているかを判断しています。。従来の経済および金融システムでは、リスクを制御するためのモデル化を数学者やコンピューター科学者に依存している分野です。対照的に、トークンベースの経済および金融システムは、その適応性と非線形性の機能と相まって、より複雑かつ混沌としており、システムのゲームと進化のスピードが従来の金融システムに匹敵しないものとなっており、そのような急速な進化を遂げているエコシステムは今もなお続いています。経験と Excel に基づいた判断と定性分析は、本当に驚異的です。暗号化分野の理論的指針が前回の強気相場の「トークン経済学」に留まっているとすれば、間違いなく今日の暗号化業界の発展に大きな障害となるでしょう。

これは「トークンエコノミクス」を軽視するものではありません。トークンエコノミーの発展が実際に ICO ブーム、DEFI サマー、「X 2 Earn」カーニバルをもたらしたことは認めざるを得ません。今日の暗号化業界の発展は切り離せないものです。トークンエコノミクスの力。しかし、業界は発展しており、理論は立ち止まることはできません。記事の最初に戻るVitalik 氏の見解: トケノミクスの第一法則は、「トケノミクス」という言葉を使う人からのトケノミクスに関するアドバイスを受け入れないことです。本質的にはそうではありません「トークンエコノミクス」という言葉を使う人は、しかし、それら：いいえトークンプロジェクトのプラスの外部性（価値の創造）を発見し、プロジェクトの悪いトークンエコノミクスを設計する人々がいます。

副題

リスクの誕生を根源から封じ込める——理論革新

トークンベースの経済および金融システムは、複雑かつ急速に進化するオープン ゲーム システムです。三体の動きでは、3 つの主題が相互に作用し、干渉し合いますが、出現する非線形性、ダイナミクス、複雑さにより、その動的な軌道を正確に記述する分析的な一般的な解決策を与えることが不可能になります。そして、一般的な三体問題はしばしばカオス的です。つまり、2 つの三体系の初期条件がわずかに異なるだけでも、その後の進化の過程で 2 つの系の動的状態は大きな違いを生み出します。トークンベースの経済および金融システムには、契約、合意、ユーザーなど、さまざまなタイプの主体が関与します。ゲームの混乱の程度と進化の速度は 3 体システムよりもはるかに高いため、多体システムはより強力なダイナミクス、適応性、創発性を持つ傾向があります。これは決して「経済学」だけで解決できる問題ではありません。単一研究と学際的研究の共生、複雑な非線形システムと一致する広さと深さを達成するためのシステムに関する統合的な研究を実施します。

そこで、私たちは「トークンダイナミクス」という概念を提案します。

トークンベースのプロジェクトを複雑な動的システムとして扱うトークン ダイナミクスは、全体的な観点からトークン プロジェクトの価値成長の法則を研究し、ビジネス、インセンティブ、ガバナンスの間の対話ロジックを議論することに特化した科学です。トークンエコシステムに含まれる可能性のあるさまざまなモデルを研究します。トークン プロジェクトのビジネス構築ロジック、トークン インセンティブ メカニズム、コミュニティ ガバナンス方法などを含むがこれらに限定されない、トークン プロジェクトの価値に影響を与えるすべての要素について説明します。

トークンダイナミクスはまた、複数の分野の研究手法を統合し、トークンベースの経済および金融システムに関する新しい研究の視点を開きます。それは産業工学およびシステムエンジニアリング、人工知能、最適化と制御理論、コンピューターサイエンスと暗号学、経済学とゲーム理論、心理学と意思決定科学、行動経済学（認知心理学）、政治学と政治経済、制度経済学とガバナンス、副題

継続的な価値成長の「力」 - 自律的な雪だるま式モデル

トークン ダイナミクスは、正の外部性がトークン プロジェクトの価値成長の中核となる原動力であると信じています。そうでなければ、雪だるまがどんなに大きくても、それは単なる抜け殻に過ぎず、一撃で崩れてしまいます。

これまでのフラッシュクラッシュプロジェクトを見ると、正の外部性を持たないプロジェクトはすべて最終的に崩壊することがわかります。 （ただし、崩壊が正の外部性の欠如によるものであるという意味ではありません。ビジネス、インセンティブ、ガバナンス、あらゆるつながりが適切に展開されていないため、最終的には崩壊します。それは単なるスピードの問題です）。では、正の外部性とは何でしょうか?簡単に言うと、私たちはプロジェクトを独立したサブシステムとみなし、それが外部システムに価値を提供し、市場の実際の問題や問題点を解決し、市場の実際のニーズを満たして外部システムから利益を得るのであれば、プラスの外部性があると考えます。しかし、市場には何千万もの需要がありますが、本当の問題点を見つけるのは困難です。そのためには、プロジェクト当事者が常に目を光らせ、事業自体の価値を注意深く探求し、市場が本当に必要としているのか、現在の技術がマッチしているのか、市場参入のタイミングが適切なのかなどを検討する必要があり、さらには最終的な理想実現の道筋は事前に計画しておく必要があります。多くのプロジェクト関係者は、初志を持って暗号市場に参入したが、市場の本当の需要がどこにあるのかを真剣に検討せず、いわゆる「正の外部性」があると考えて大騒ぎし始めた。インセンティブについて 通貨経済の「拡大効果」はさらに悪化している。したがって、正の外部性を探求することが現在のトークンプロジェクトの起業において最もやりがいと価値のあることであり、正の外部性から切り離された「プロジェクト雪だるま式」は単なる「抜け殻」に過ぎない。市場の問題点を見つけてプラスの外部性を閉じ込めるにはどうすればよいでしょうか?これは奥深く壮大なトピックです。関連する理論、方法、実践については、この記事の範囲を超えています。これについては、後続のオリジナル シリーズで説明します。

コアの動力源に加えて、相互に互換性のあるビジネスモデル、インセンティブメカニズム、ガバナンスシステムも、前進の過程における「バリューギア」の抵抗を大幅に軽減し、「プロジェクト雪だるま式」は迅速かつ着実に大きく成長することができます。そしてもっと大きい。

暗号化されたトークンのビジネスとガバナンスは、基盤となるトークン エコノミー (インセンティブ) の設計と同じくらい重要です。トークンのインセンティブメカニズムを慎重に設計してプロジェクトを開始することもできるかもしれませんが、長期的に収益性の高いビジネス モデルと、システムを最適化するための安定したガバナンス システムを維持しないと、プロジェクトはすぐに「デス スパイラル」に陥ってしまいます。Token プロジェクトはスプリントでもマラソンでもなく、試行錯誤を繰り返しながら徐々に目標を達成していく方向性の訓練に似ており、継続的な価値と収益の成長を生み出すことができるかどうかが成功の核心となります。つまり、「価値の創造」がトークンプロジェクトの目的であり、核心であり、ビジネス、インセンティブ、ガバナンスが価値を創造するためのプロジェクトの基本要素、あるいはトークンプロジェクトを構成する信頼の三本柱となります。 、そしてそれらのどれも分離することはできません。

トークン プロジェクトの場合:綿密に計画された事業計画があれば、プロジェクトが「天空の城」になることを防ぐことができます。優れたビジネス層設計は、新しいタイプの注目ブラックホールを生み出すことができ、そのプラスの外部性により、プロジェクトが暗号化された世界に確実に根付くことができます。適切に設計されたインセンティブ メカニズムは、プロジェクトが将来を形作るのに最大限に役立ちます。優れたインセンティブ層設計は、トークンの安定した供給と需要のメカニズムを提供することができ、コミュニティが積極的にトークンを保持して使用するのに役立ち、トークンの最大化を実現します。合意形成、プロジェクトの影響力を増幅するため。適切に作成されたガバナンス手法により、脆弱性対策を継続的に最適化できます。優れたガバナンス層設計により、プロジェクトを独立して継続的に進化させることができます。ビジネス層とインセンティブ層を継続的に最適化することで、プロジェクトの「回復力」を強化し、このようにして、予測不可能な市場環境に適応し、より長い市場サイクルを通過することができます。

したがって、トークンダイナミクスでは、正の外部性を持つプロジェクトは、ビジネス、インセンティブ、ガバナンスの保護の下で「雪だるま」のように急速に成長できると考えています。副題

トークンのダイナミクス – 空虚な話か、それとも乾物でいっぱいですか?

先ほど述べたように、トークンベースの経済金融システムはダイナミックなオープンゲームカオスシステムであり、新たな経済安全保障問題を学際的な分野が協力して解決する必要があるため、私たちは多分野統合の観点から「トークンダイナミクス」を提案します。これにより、ビジネス、インセンティブ、ガバナンスの 3 つのレベルに、具体的なガイダンスを提供する専門的で成熟した規律が与えられます。

• 健全なビジネス ロジック - ガイダンスにおける最適化とサイバネティクス

ビジネス ロジック (またはビジネス シナリオ) は、トークン プロジェクトのインセンティブ メカニズムとガバナンス方法の存在の基礎です。ビジネスロジックが確立され、収益モデルに見通しがあり、システムメカニズムが安定して信頼できる場合にのみ、継続的なユーザーが存在し、それがポンジを回避するプロジェクトの基礎でもあります。ビジネス ロジックがプロジェクトのライフ サイクル全体を通じてプロジェクト開発をサポートできることを確認する必要があります。

ビジネス運営の過程では、プロジェクトのスマートコントラクトのパラメーターとメカニズムが関与します。たとえば、MakerDAO は、イーサリアム ブロックチェーン上で実行される過剰担保のステーブルコイン、融資、ストレージ、ユーザー共同ガバナンスおよび開発プロジェクトです。清算オークションメカニズムの選択において、MakerDAOは主にイングリッシュオークションとダッチオークションを考慮します。英国式オークションは逓増価格オークションとも呼ばれ、ロットの開始価格は予想される最低価格であり、低価格から高価格まで複数回入札可能であり、カウントダウンが終了するまでに最も高い価格が設定されます。予想価格を高値から低値まで提示し、最初に応答した入札者が落札し、その時点で呼び出された価格を支払います。 MakerDAOの場合、イングリッシュオークションはルールがシンプルで超高額のオークション価格が付く可能性があるのに対し、ダッチオークションはリアルタイムで取引が可能でユーザーの多額の資金を長期間拘束することがないという2点です。オークション方法にはそれぞれ長所と短所があり、異なるメカニズムが対応するものを選択します。異なるプロジェクト エコロジーは、MakerDAO の最終的な価値実現の道筋に真の影響を与えます。清算パラメータに関しては、ステップ、カット、バフ、カスプ、テールなどの重要な清算変数パラメータがあります。どのように調整して適応させるかも、MakerDAO の価値を獲得する上で重要です。

したがって、最適化と制御理論の導入が急務となっています。最適化とサイバネティクスは、システムの反復と最適化に焦点を当てた学際的な研究であり、学習、認知、適応、社会制御、創発、集約、コミュニケーション、効率、有効性、接続性などの最先端の概念が含まれます。MakerDAO のようなプロジェクトでは、ビジネス ロジックの改善や内部メカニズムのパラメーターの分析と調整のための一連の科学的な設計検証方法を提供できます。 「頭をたたく」意思決定と比較して、最適化とサイバネティクスの指導の下で反復的な事業計画を立てることは、理論的にはリスクが低く、より論理的であり、コミュニティによって認識される可能性が高くなります。

• 効果的なインセンティブの仕組み—ゲーム理論のガイダンス

ホワイトペーパー、創設チーム、ロードマップ、コミュニティ開発に注目することに加えて、インセンティブメカニズムもトークンプロジェクトの将来の見通しを評価する重要な部分です。トークン プロジェクトは、さまざまなユーザーの行動を奨励または抑制するために、ビジネスおよびガバナンスのフレームワークに基づいてトークン インセンティブを設計します。異なるユーザーは異なるターゲット期待を持っているため、同じインセンティブパラメータが異なるユーザーグループ間で大きく異なるインセンティブ結果を生み出す可能性があるため、累積インセンティブ効用が最も高いポジションがバランスを見つけ、これは、お金を印刷し、支出、借り入れ、貯蓄、お金の流れを促進または抑制する金融政策を実施し、それによってマクロ経済を調整する中央銀行に似ています。

現時点では、トークンプロジェクトのインセンティブは依然として主にトークンに依存していますが、ゲーム理論非常に早くからトークンエコノミーの分野に参入しました。たとえば、オリンパス DAO (OHM) は、米ドルではなく暗号化によって裏付けられたグローバルなステーブルコイン資産を作成しようとしています。価値保管状態を達成するためにトークン OHM の価値を高める主な方法としてプレッジを使用しています。この戦略は次のとおりです。 (3, 3) と呼ばれるそのインスピレーションは、ゲーム理論からも来ています。

オリンパスのシステムでは、ステーク、ボンド、売却、またはこれらの戦略を組み合わせることができます。グラフ上のこれらの数値は、各戦略がオリンパス プロトコルにとってどれだけ有益であるかを視覚的に表したものにすぎません。ステークは +3、ボンドは +1、セルは -1 です。 ( 3, 3) は、オリンパスが純粋な誓約をプロジェクトにとって最も有益な戦略とみなしているため、ユーザーはこの戦略を使用して最大の利益を得ることができることを意味します。賭け金と債券 (3, 1) または売りと債券 (-1, 1) の組み合わせは、一般に収益性が低くなります。

( 3,3) ゲーム理論の導入が大きな役割を果たしました。現在、OHM 供給量の 91.5% が担保化されており、これはおそらくあらゆる仮想通貨の中で最も高い数字の 1 つです。ゲーム理論は、トレーダーが、高い利益を得るためにステーキングする、ビットコインをマイニングするなど、特定のインセンティブの下で最終的に最適な選択を行う合理的な主体であると仮定する経済概念です。 OHM の場合、次のことがわかります。ゲーム理論は、インセンティブのメカニズムを設計するためのより科学的で完全な方法論を提供し、システムの目標とナッシュ均衡を一貫させる傾向があります。トークン ダイナミクスは、ゲーム理論のより多くの応用シナリオをさらに探索し、トークンと組み合わせてそのより大きな可能性を活用します。

• 完全なガバナンス計画 - 制度経済学の指針

ほとんどのトークン プロジェクトでは、トークン所有者はすでにトークン プロジェクトのルール変更に投票できます。 DAOは通過できます誓約者に対するトークン インセンティブの数を変更するか、ビジネス ロジックのリスク パラメーターを変更するかなどに投票します。たとえば、1 公共製品の開発に取り組んでいる HiveDAO は、信念投票を通じてコミュニティに価値をもたらすことができるツール開発の貢献者を動機付けるために、HNY トークンを配布するかどうかを決定することにしました。信念投票は新しい意思決定プロセスです。有権者は承認を望む提案を支持することをトークンに誓約し、継続的に自分の好みを表明します。時間が経つにつれて、集合的な信念は提案に従って設定されたしきい値に達するまで蓄積され続けます。要件。信念の蓄積がしきい値を超えると、提案は可決され、資金が解放されます。ガバナンス パラメーターのしきい値の設定は、提案が可決されるかどうかに大きな影響を与え、さらにはプロジェクトとコミュニティの次の開発傾向を決定することがわかります。複雑な関係を持つコミュニティ ネットワークに直面しているコミュニティは、より科学的な決定を下すために、信念投票ネットワークをよりよく認識し、対応する必要があります。

この状況では、制度経済学はその強みを発揮できます。これは、個人の意思決定を組織の意思決定に組み込むために、社会経済的相互作用を導くための一連の規則、規範、手順、慣例、取決め、伝統、または習慣によって統治される、公式または非公式の制度の役割に関係する経済学の分野です。意思決定を可能にし、システムが共通の目的に向かって調整できるようにします。これはトークンプロジェクトのガバナンスパラダイムと非常に一致しており、制度経済学の導入がガバナンスモデルを最適化する唯一の方法であると言えます。

さまざまな分野は「海を渡る 8 人の不死者がそれぞれの魔法の力を発揮する」ようなものであり、トークン ダイナミクスのより普遍的で多様な理論的基盤を築きます。。

ただし、理論上のアップグレードは最初のステップにすぎず、より健全で、より自由で、よりアクティブな暗号化の世界を導くためには、まだ 2 つの問題を解決する必要があります。

まず、暗号化された世界におけるデータのオープンソースは、実際には「オープンソース」ではありません。「コードは法である」は暗号化の世界の基本法則であり、プロジェクト当事者は実際に実行中のコードを GitHub で公開しますが、ハッカーや一部のプロの開発者を除いて、実行中のコードを研究するために多くの時間とエネルギーを費やす人はいません。それは大きな「情報の非対称性」を引き起こしており、ユーザーが簡単に信頼を提供しようとしない主な理由でもあります。ツールを使用してコードのロジックをビジュアルモデルに変換し、コード操作から現れるマクロデータや法則をグラフの形式で表示できれば、「コードは法」を「モデルは法」に変更します。その後、すべてのプロジェクトが公開されます読みやすく、使用可能、検証可能これが本当の「オープンソースの世界」の到来です。

2番通常の状況では、プロジェクト当事者が私は思う比較的完全なトークンベースの経済および金融システムですが、市場の大量の証拠は次のことを示しています。ユーザーの実際の行動は、プロジェクト側が期待する行動とはかけ離れていることがよくあります。なぜなら、一方では、一方で、一方で、「人々」の参加は、トークンベースの経済および金融システムに高度な不確実性をもたらします。やっと

やっと

「トークン ダイナミクス」は、暗号化プロジェクトの価値向上のための深い理論的ガイダンスを提供することに尽力しており、一般の人々の認知基盤が改善されて初めて、より確実な一歩を実際に講じることができます。トークンプロジェクトの「不透明性」や「不確実性の高さ」といった課題を解決し、プロジェクトの技術的・経済的目標を真に実現するには、構想、設計、開発の段階で、より信頼性の高い実用的な手法やアプリケーションを導入する必要もあります。そして展開ツール。引き続きツイートにて詳しくご紹介していきます“ Model is law ” 暗号化市場の良好な発展に貢献するための、トークン エンジニアリングなどの関連概念。

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