要点
バランサーは投票エスクロー トークンノミクスを導入し、トークン所有者をプロトコルの成功と収益に合わせます。 veBAL 実験はパートナーを惹きつけた一方で、ハンピーと呼ばれるクジラも引き寄せ、veBAL の 35 パーセントを制御しました。
過去 8 か月間、バランサーは、クジラの利益追求活動を抑制するためのガバナンスのいたちごっこに巻き込まれるのではなく、インセンティブを通じてハンピーの活動を DAO の目標と一致させることに取り組んできました。
過去 8 か月間、バランサーは、クジラの利益追求活動を抑制するためのガバナンスのいたちごっこに巻き込まれるのではなく、インセンティブを通じてハンピーの活動を DAO の目標と一致させることに取り組んできました。80 BAL/20 WETH/tetuBALにより
バランサープールのポジションの流動性が低いため、ハンピーはバランサーのガバナンスからマイニング戦略を守ることに倍増することを選択し、その結果バランサーエコシステム内で紛争が激化しました。最新のアイテム紳士協定に達して紛争を鎮静化することを目指し、ハンピーが他のすべての立場でDAO戦略に同調する代わりに、最も積極的な採掘サイジング戦略を17.5%に制限し続けることを許可する。
導入
導入
これは、それぞれが相反する見解と意図を持ち、バランサー プロトコルの将来を制御するために戦う 2 つの有権者の派閥についての物語です。
一方には、Balancer の利害関係者 (BAL 保有者を含む)、コア コミュニティとチーム メンバー、そして戦略的パートナーである Aura がいます。彼らはバランサープロトコルに対する理想的なビジョンを堅持しており、バランサートークンの投票者をプロトコルの収益創出と一致させることを望んでいます。
反対側にはハンピー、veBAL クジラ、テトゥ、そしてバランサー コミュニティのメンバーであるアンドレアがいます。彼らはプロトコルの収益については無知ですが、veBAL ゲームでは精通したプレイヤーです。彼らは、veBAL インセンティブ フレームワークを利用して、巧妙ではあるが潜在的に有害な戦略を実行することで個人的な利益を獲得します。12月1日バランサー発売"平和条約"
提案、すべての当事者の行動を調整する試みのエスカレーション。これは熾烈な権力闘争となっており、DAOのガバナンス、トークンエコノミクス、デザインインセンティブにおいて必要なケーススタディとなっている。
veBAL を始めるCurve投票エスクロートークンロジーは、
veBAL2021 年に開始されるインセンティブ調整メカニズム。 2022 年の初めに、Balancer は流動性プロバイダー (LP) をプロトコルに引き付け、収益分配を通じてトークン所有者をプロトコルの成功に合わせるためにこのアプローチを採用しました。
80 BAL/20 ETH バランサー プール トークン (BPT) をロックすることで取得される、バランサーのガバナンス トークンです。 veBAL保有者は、LPまたは自分自身にBALを解放し、ガバナンス権を獲得し、プロトコル収益の一部を蓄積することができます。
理論的には、投票エスクロー インセンティブ構造は、パートナーがバランサー コミュニティ (veBAL) で株式を作成できるインセンティブ フライホイールを作成します。これは、トークンの LP に流動性を向けるためのトークンのリリースによってインセンティブが与えられます。これらのプロジェクトの取引量は、バランサーや他の veBAL 保有者に収入をもたらします。
悪い俳優はいない、悪いデザインがあるだけだ
実際には、veBAL は不可知論的です。veBAL をプールしている非連携アクターは、トークンのリリースを自分自身 (最大 10%) または非生産的な流動性プールに指示することができます。報告されているのは、第3四半期
放出されるBALの額は、veBAL保有者に送られる収益分配額の10倍以上です。自らの利益のためにBALを蓄積することを防ぐための安全策や十分に高い価格の壁がなければ、このシステムは寄生的なフライホイールを招き、参加者がveBALの保有を利用して、非流動的で低ボリュームのプール内の自分自身のLPポジションへのトークンのリリースを誘導することができます。このようにして、プロトコル/DAO にほとんど報酬を与えずに複合投票力を蓄積することができます。成功すれば、解放の吸い上げは統治権力を集中させ、インフレによる支払いを非生産的に分配し、悪い行為に報いる。これにより、バランサーの利害関係者が競って提案を求め、バランサーのガバナンスに「もぐらたたき」現象が発生します。推奨事項、インセンティブ、および戦略
、一貫性のない当事者からの搾取的な行為を制限します。
クリーム戦争Humpy が最初に大規模な流動性プロバイダーとして登場して以来、アナグマ/WETHプール、Balancer Discord はこの特定の veBAL クジラを監視しています。 2022 年 5 月まで、クジラはクリーム/ウェットプール
その中の行動はその意図を裏付けています。veBAL システムのダイナミクスを知っていた Humpy は、veBAL を使用して非常に収益性の高い利回り戦略を実行しました。この戦略には、CREAM でポジションを蓄積し、CREAM/WETH プールを作成することが含まれます。CREAM/ETHゲージのご提案
巨大なクジラが「宮殿を強行」し、契約は終了しました。バランサーの veBAL ガバナンス モデルはどうなりましたか?
6 週間で、ハンピーは veBAL システムを使用して、累計 180 万ドル相当の BAL 放出を CREAM/WETH ゲージに、つまりハンピー自身に送り返しました。このゲージは収益性がありますが、同期間中にプールが生成したプロトコル収益は 17,846.47 ドルのみであるため、プールはバランサーの目標と一致していません。プロトコルへのコミュニティ貢献者として、，Solar Curveバランサー代表バランサーの見落としに気づいている。この問題を解決するために、Solar Curve は次のことを提案します。BIP19提案
、veBALの設計をBalancerの収益とより密接に一致させることを目的としています。この提案では、DAOが、生成トークンのプールで生成された手数料の75％を賄賂としてそれらのプールに再配分することを提案しています。Solar Curve は、DAO がプロトコルの利点に合わせた新しいインセンティブ プランでさらに一歩前進することを提案しています。CREAM/WETHゲージを倒す
、veBAL システムとバランサーの収益性を再調整し、DAO が一貫性のない動作を許容できないことを強調します。この提案を見た後、Humpy はこれに対して 160 万近くの veBAL を配備しました。最大のアドレスCREAM/WETH gauge、投票の44％を占めました。しかし、ハンピーの努力にもかかわらず、この提案は最終的に可決されました。
オフラインでも。そしてこの戦いはバランサー統治における大きな転換点となるveBAL戦争の始まりとなった。
戦争が始まるバランサーの利害関係者は CREAM/WETH ゲージを妨害しながらも、防御戦略を展開し続け、承認しました。ゲージフレームV1
巨大なクジラが「宮殿を強行」し、契約は終了しました。バランサーの veBAL ガバナンス モデルはどうなりましたか?
巨大なクジラが「宮殿を強行」し、契約は終了しました。バランサーの veBAL ガバナンス モデルはどうなりましたか?
孤立無援の状態で
ハンピーとバランサーがそれぞれの立場を強化し続けるにつれて、すでに緊迫した状況はさらに激化しました。
TetuBAL: クジラの罠Tetuハンピーが戦略の最適化を続けると、クジラは次のようになります。
巨大なクジラが「宮殿を強行」し、契約は終了しました。バランサーの veBAL ガバナンス モデルはどうなりましたか?Tetu は、ポジションを手放そうとしている tetuBAL ユーザーに流動性を提供するために、Balancer 上に 20 WETH/80 BAL/TetuBAL プールを作成しました。観察することでバランサーゲージフレームワーク
, ハンピーはプールの条件にゲージキャップの要件を免除する抜け穴を見つけました。 tetuBAL は自由に鋳造可能なトークンであるため、Balancer は tetuBAL の時価総額計算をそれを鋳造した事業体、または Tetu 自体と同一視することを決定し、tetuBAL プールが時価総額の上限リリースしきい値を超えることを許可します。この機会を認識して、Humpy は 10 月 19 日に veBAL/tetuBAL の Stableswap プールへのコミットを開始しました。デポジット。積極的な投資を通じて、ハンピーは一夜にしてプールの TVL を約 80,000 ドルから 100,000 ドルに増やしました。880万ドル
巨大なクジラが「宮殿を強行」し、契約は終了しました。バランサーの veBAL ガバナンス モデルはどうなりましたか?しかし、ハンピーが気づいていないのは、Tetu コミュニティがリボルビング契約、ロックされたtetuBAL 80 BAL/20 ETHのポジションを増やし、それをtetuBALに変換し、その後tetuBALをファンドプールに再入金することを目的としています。そして、その結果、極めて不均衡な資本プール80% 、現在、既存の流動性の8％のみが80 BAL / 20 ETH BPTで構成されており、90％以上はtetuBALで構成されています。この結果は、Humpy フックと潜在的な tetuBAL フックの両方に壊滅的な影響を及ぼします。 Tetu は veBAL を自動的に再ロックするため、80 BAL/20 ETH/tetuBAL プールは、tetuBAL 保有者がポジションを巻き戻す唯一の機会となります。ハンピーがプールの総流動性を占めると仮定すると、
あるいは、ハンピーの 800 万ドルを超えるポジションは、実質的に非流動性の tetuBAL に固定されている。
資本配分者として、Humpy には 2 つの選択肢があります。非流動性の veBAL ポジションで tetuBAL を受け入れるか、収益を得るために非流動性の LP 投資をイールドファーミングに利用するかのどちらかです。後者はBALトークンのリリースを吸収し、バランサーガバナンスにおけるハンピーの戦略を守るための全面戦争を開始します。
Andrea Cianfriglia (別名 ilconsigliere.eth)、現 Humpy 代表、元 Llama および Balancer コントリビューターへ。シアンフリリアはフォーラムでハンピーを擁護し、思いやりのある戦略を提案し、バランサーの関係者と議論します。
ハンピーの政治が発展するにつれ、バランサーの利害関係者は行き場を失った。クジラに対する火力を維持するには、反撃する必要があります。
Aura は、Balancer エコシステムにおける主要な veBAL 流動性ロック プロトコルであり、その成功は Balancer の成功にかかっています。状況の深刻さを認識したバランサーコミュニティは、おそらくハンピーの行動から守るためにAuraウォレットの可能性を活用する必要があるでしょう。
現在のところ、Aura現在のところ、
巨大なクジラが「宮殿を強行」し、契約は終了しました。バランサーの veBAL ガバナンス モデルはどうなりましたか?Humpy の veBAL の立場が Balancer の利害関係者にとってますます脅威になっていることを認識し、11 月 15 日、Aura は、ダイレクトメタガバナンスシステム。この提案は、Aura のガバナンスの重要性を大規模に把握することを目的としており、Aura DAO がバランサーのスナップショット投票ごとにメタガバナンス投票を実施し、その総合力を展開できるようにします。この提案はオーラのスナップショットに基づいて行われましたが、ハンピーのウォレットの 1 つがその提案に投票しました。反対する
投票したが不成立だった。BIP 112 ただし、この戦略を達成するには、Balancer のガバナンスを適応させる必要がありました。BIP 113 Aura の有権者にメタガバナンスについて投票する十分な時間を与えるように設計されましたが、実際には 9 つの Humpy ウォレット (および 1 人の代議員) によって狙撃されました。いつ投票が再投票されたとき、その後の議論では次のことが要約されました。最高の攻撃性ストレングス、ハンピー、シアンフリリアがバランサー統治評議会に権限を提案。具体的には、ハンピーが提案を拒否することに成功した後、バランサーはいくつかの提案を再投票した(BIP 7 、BIP 8 そしてBIP 30 そして
）。最後に、BIP 113 が可決され、Aura と Balancer の関係者の間で非公式の連合が形成されました。
手をつないで
巨大なクジラが「宮殿を強行」し、契約は終了しました。バランサーの veBAL ガバナンス モデルはどうなりましたか?
戦争のさらなる激化を避けるために、両国は和平条件を練り上げた。平和条約提案は、両当事者がバランサーの統治における立場を和らげることに同意するというバランスの取れた結果を達成することを目的としています。この条約により、Humpy は流動性マイニングのために tetuBAL の地位を平和的に利用することができます。その代わりに、ハンピーは彼らの戦術を穏健にし、アウラが彼らの統治権限を行使する権利を認めることを約束した。
TetuBAL: 妥協
さらに、Balancer の利害関係者は、Stablenode の Bobby Bola によって書かれた論文を今後サポートしないことにも同意します。提案提案
、この提案は、Stableswap のリリースを 5% に制限することで、Humpy の tetuBAL ゲージ ポリシーの問題を解決することを目的としています。この提案は、Cianfriglia と Humpy の両方から激しい反対に見舞われました。これは、おそらく Humpy の経済的運命が 80 ETH/20 BAL/tetuBAL LP に直接結びついているためです。
オーラ：王国の希望11月20日と22日、アンドレア・シアンフリリアは、1) アウラ全体の投票権を制限し、支持を表明することを目的とした2つの提案を作成した。「勝者が全てを手に入れる」AIP 17 戦略; 2) vlAURA ホルダーと Aura のせい二重投票の問題が発生する可能性があるため、Aura マルチシグネチャをガバナンスに含める必要があります。ブラックリスト
。平和条約により、どちらの提案も採決されないことが保証されており、オーラがバランサー提案全体に採決する能力があることが確認されています。
AURA はこれまで、Balancer の利害関係者と連携してきましたが、AURA が行使する集中力は確実に新たなガバナンスリスクをもたらすでしょう。 Aura に対する 51% の攻撃を想定すると、捕らえられた Balancer の投票権は veBAL 供給の 4 分の 1 にとどまる可能性があり、Balancer エコシステムに重大な脅威をもたらす可能性があります。
紳士協定
自信の尺度として、ハンピーは残りの議決権を「バランサーの長期的な発展に有益な」プールを支援するために使うことを約束した。また、veBAL あたりの賄賂コストが veBAL あたりに放出された金額よりも大きい場合にのみ投票インセンティブを使用することにも同意しました。このコミットメントは、ゲージの流動性コストが BAL インセンティブの価値よりも大きくなるようにすることを目的としています。契約の一環として、Aura は、投票分布を最適化するために Humpy 用のカスタム配布スクリプトを構築することに同意します。
デタント
双方への51%攻撃を避けるため、バランサーの利害関係者とクジラのハンピーは、それぞれ約75万veBALを複数のウォレットに放出することに同意した。
巨大なクジラが「宮殿を強行」し、契約は終了しました。バランサーの veBAL ガバナンス モデルはどうなりましたか?
AURA/BAL ロック解除期間後、ハンピーは、市場価格の 10% 以内の OTC 取引を見つけるために AURA/BALancer が 14 日間の支援を受けることに同意します (FEI アンワインド後の Aave と FEI 間の OTC veBAL 取引と同様)。
ハンピー氏はアンドレア・シアンフリグリア氏の代表を辞退することに同意しており、提案ではテトゥ氏にも同様の措置を求めている。
結論は
結論は
バランサーコミュニティに一時的な平和が回復し、反省と進化の機会となりました。投票エスクロートークンの設計と実行、およびトークンガバナンスの性質の両方において、学ぶべき教訓があります。
投票エスクロー トークンは、多くの場合、ガバナンス トークン所有者をプロトコルに合わせて維持するための主要なソリューションと考えられています。しかし振り返ってみると、BIP 19後のDAOの攻撃的な行動がハンピーに反撃を倍加させ、クジラの活動をさらに激化させてveBALを賭けたのかどうか疑問に思うことができる。 DAO がもぐらたたきの罰ゲームではなく、厳密に設計メカニズムに依存しているかどうかにかかわらず、veTokenomics が「設定したらあとは忘れる」ソリューションからはほど遠いことは明らかです。 veBAL の場合、利己的なインセンティブがプロトコルの成長エンジンを奪わないように、定義された目標を守るために積極的なガバナンスの役割が必要です。
