原題：「ETHPoW vs ETH2」
出典: BitMEX Research
オリジナルのコンパイル: czgsws、0x711、wzp、BlockBeats
まとめ
まとめ
この記事では、イーサリアムがマージするときに新しいチェーンを分割して、ETH2 トークンと新しい ETHPoW トークンを生成する実現可能性について説明しました。
トークンの価格と経済チェーンの使用に関する限り、ETHPoW が少数の人々によってサポートされるチェーンになることはほぼ確実です。
概要
概要
いくつかの遅れを経て、イーサリアムは最終的に2022年9月に合併を開始するようです。イーサリアムコア開発者のティム・ベイコ氏2022 年 7 月 14 日開発者向けの電話会議では、統合の可能性のある日付として 2022 年 9 月 19 日月曜日が提案されました。合併の最初の主要な部分は、Proof-of-Work (PoW) マイニングを停止することです。イーサリアムのコンセンサス部分はどのブロックチェーンに従うかを選択し、その後、既存のプルーフ・オブ・ステーク・ビーコン・チェーンに移動します。ただし、2022 年 9 月 19 日という日付はまだ確定には程遠く、マージ時間パラメーターを備えたクライアントはまだリリースされておらず、それまではマージの正確なタイミングについてはまだ多くの不確実性があります。
合併後は、コンセンサス層クライアントと実行層クライアント (Geth など) の 2 つの Ethereum クライアントを実行する必要があります。これらは引き続き Ethereum スマート コントラクトとトランザクションを検証して処理します。合併後であっても、ステーカーはステークしたETHを引き出して実行レイヤーに戻すことはできず、「2回目の合併」にはさらに6〜12か月かかる可能性があることを指摘する価値があります。
合併について議論した際、多くの人がPoWの閉鎖に対するイーサリアムコミュニティからの広範な支持を報告しました。最近のカンファレンスで Vitalik 氏は、もし誰かがそれを好まない場合には、いつでも Ethereum Classic (つまり ETC、2016 年) を使用できると述べました。DAO Wars製品）。ただし、ご想像のとおり、PoW マイナーは確実に PoW のシャットダウンを支持しません。なぜ彼らはこんなことをしているのでしょうか？彼らはイーサリアムシステムから完全に締め出されるでしょう。EIP-1559それに比べれば大したことではなく、今回は彼らがイーサリアムから収入を得られる可能性はゼロになった。何ヶ月もの間、一部の鉱山労働者は水面下で合併反対の声を上げ、「誰が名乗り出て何かをしてくれるのか」という願望を表明してきた。最後に、2022年7月29日、中国のマイニングエコシステムの最大手の1人である「Bao Er Ye」（Guo Honcai）は、イーサリアムPoWチェーンでのマイニングを継続する計画がある可能性があると述べました。
PoWチェーンがまだ存在し、拡大し続けている場合、そのコインはETHPoWと呼ばれる可能性があると推測する人もいます。このチェーンが経済的に意味があるかどうかは、私たちの見解では未解決の問題です。チェーンは長期間存在する可能性があるという意見があります。 PoS には PoW と比較していくつかの弱点がある可能性があり (ステーキングデリバティブが自然独占になるなど)、最終的に特定のユースケースでは PoS チェーンが PoW チェーンよりも魅力的ではなくなります。イーサリアムと競合するすべてのスマート コントラクト プラットフォーム (おそらく ETC を除く) は PoS の道をたどったため、新しい PoW スマート コントラクト チェーンの出現は大きな注目を集める可能性があります。 ETHPoW 以外に本当の候補はありません。
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氷河期
Vitalik 氏は、イーサリアムの PoS システムが単なる奇抜で壊れたアイデアの羅列にすぎなかった 7 年以上前に、この潜在的な問題を予見していました。そして、「氷河期」と呼ばれるこれに対する解決策を提案しました。このシステムでは、ネットワークの PoW マイニングの難易度が時間の経過とともに指数関数的に増加し、最終的にはチェーンを効果的に拡張できなくなります。オリジナルのフロンティアクライアントの後、イーサリアムの最初の主要なネットワークアップグレードは「アイスエイジ」と呼ばれ、最初の難易度ボムが含まれています。爆弾は2017年に「爆発」するだろう。セレニティアップグレードネットワークをPoSに移行します。しかし、結局PoSのアップグレードが遅れたため、ハードフォークによって爆弾も遅れました。
実際、難易度ボムは過去に何度も「不発」でした。たとえば、2017 年 10 月初旬、イーサリアムの平均ブロック時間は約 30 秒でしたが、その後ディフィシティ ボム システムがリセットされ、平均ブロック時間は通常の 13 秒に戻りました。ディフィシティボムはイーサリアムの歴史の中で6回、つまり6回のハードフォークでリセットされています。
2022年9月2022年9月見積もり見積もりの場合、平均ブロック時間が 30 秒に達するまでに 175 日かかる可能性があり、その時点を過ぎると事態は指数関数的に悪化するはずです。
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新しいETHPoWハードフォーククライアント
氷河期の到来により、以前の PoW チェーンは分岐後数百日しか存続しない可能性があります。 PoW チェーンが長期間存在する場合、氷河期の影響を永久に除去するために新しいクライアントをハードフォークする必要があります。これはETHPoWにいくつかの問題を引き起こしましたが、おそらくこれが氷河期のすべてです。これはETHPoWの正当性をある程度否定します。 ETHPoW は、正統派または独自のルールに準拠したチェーンであると主張することはできません。ハードフォークも必要です。しかし、7年前にはもっと評価されていたように見えたこのことを、今では本当に気にしているイーサリアムユーザーはそれほど多くないかもしれません。
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ETHはステークにロックイン
現在、ビーコンチェーンにはおよそ 1,320 万 ETH がステーキングされており、実際の残高 (ステーキングによって獲得したイーサリアムと 32 ETH のしきい値を超えるデポジット) を含めると 1,400 万近くになります。私たちが理解しているところによると、ETHPoW チェーンの初期段階でハードフォークが発生しない場合、これらの資金は永久に失われることになります。対照的に、ETH2 チェーンでは、これらの ETH は将来のある時点で実行層に送り返される可能性があります。これは、ETHPoW チェーンにいくつかの影響を及ぼします。まず、ETHPoW チェーンには ETH の供給の一部があるため、これにより ETHPoW の価格が上昇する可能性があると考える人もいるかもしれません。あるいは、これによりチェーンの信頼性が低下し、ユーザーが多額の資金を失うことでETHPoWに損害を与える可能性があります。
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Stablecoin
イーサリアムのフォークに議論が生じた場合、その決定はもはやイーサリアム財団やヴィタリックのものではなくなるのではないかと多くの人が推測しています。彼らは、この事件の新たなキングメーカーはステーブルコインの管理者である可能性があると信じています。これらの管理者はサポートするチェーンを選択する必要があり、これらのステーブルコインの人気と人気、およびDefiとの相互接続の程度を考慮して、彼らの決定が勝利チェーンを決定します。したがって、イーサリアムで最も権力のある人物はヴィタリックではなく、ジェレミー・アレール（CircleのCEO、USDC発行者）かもしれない。
もちろん、ジェレミーは会社の CEO であり、顧客に対応する必要があり、そうしないことは株主の利益を最優先に行動していないことを意味し、これは違法となる可能性があるため、実際には彼にはこの権限がない可能性があります。ただし、何らかの規制上の理由により、Circle がいずれかのチェーンをサポートするよう正式に命令された場合は、話は別になります。これは現時点でのイーサリアムの潜在的な弱点でもあります。
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ETHPoWを販売する
多くのイーサリアムマキシマリストはPoSへの移行を強く支持しているため、ETHPoWを好まないでしょう。おそらく彼らはETHPoWチェーンが早く消滅することを望んでいるのではないでしょうか。
そしてその上に思考の層があります。イーサリアムのマキシマリストは、実際には（やや逆説的ですが）ETHPoW チェーンが少なくともしばらくは生き残ることを望んでいるはずです。そうすれば、ETHPoW トークンを市場で売って、より多くの ETH (または USD) を手に入れることができます。このようにして、彼らはETHPoWが今後数年間でゆっくりと消滅する前に、彼らが「愚かな」ETHPoW支持者とみなす人々からお金を稼ぐことができます。したがって、多くの人がETHPoWトークンをできるだけ早く売却し、価格が下落する可能性があります。
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ETHフォークトークンの価値
ETHPoWを売却してETHを取得するには、合併後の集中取引プラットフォームがETHPoWをサポートするまで待つ必要があります。 FTXやBinanceのような集中型取引所は近いうちに関連商品をローンチするかもしれないが、ETHPoW入金をサポートするにはまだ時間がかかり、少なくとも数時間から数日かかるだろう。たとえ十分に準備をしていても、ETHPoW のコンピューティング能力とブロック時間は不安定になる可能性があるため、二重支出攻撃から身を守る必要があります。
一方、理論的には、何が起こっても、合併が行われればユーザーはオンチェーンの分散型取引所でETHPoWを購入できるはずです。 ETHPoW に関するあなたの意見に関係なく、このトークンは ETHPoW チェーン上の他のすべての ERC-20 トークンよりも優れていると確信していますか?
今日はイーサリアムのトークンについて考えてみましょう。
ETHPoW 上の USDC - 価値はありません。Circle は ETH2 を選択するため、上記のようにトークンは償還できません。
ETHPoW の USDT - これも無価値
ETHPoW にラップされたビットコイン - 管理者が ETH2 を選択するため、トークンはビットコインに引き換えられないため、価値がありません
ETHPoW の BNB - バイナンスは ETH2 を選択するので価値がない
ETHPoW 上の Uniswap – ETHPoW チェーン上のトークンの長期的な存続可能性には疑問があります。トークンはETHPoWよりも早く崩壊する可能性があります
ETHPoW の stETH - このチェーンには担保がないため、前述したように、これらのトークンは無価値になる可能性があります
ETHPoW 上の他のすべての ERC-20 トークン - ETHPoW チェーン上での価値は非常に限られている可能性があります
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マージ取引戦略
過去の潜在的に議論の余地のあるブロックチェーンのフォークと同様に、イーサリアムの合併はエキサイティングな取引の機会をもたらします。考えられる「リスクのない」取引アイデアは次のとおりです。
1. マージする前に、自分のイーサリアムウォレットですべての USD を USDC に変換します
2. 合併直後にUSDCをETHPoWチェーンで販売し、UniSwapやCurveなどの分散型取引プラットフォームでETHPoWトークンと交換します。
3. 集中取引プラットフォームがETHPoWの入金を開始したら、すべてのETHPoWを米ドルで売却します。
4. 利益を上げる
上記の取引を行うことで、ほぼゼロリスクで利益を得る可能性があります。ゼロリスクとは、特定の種類のリスク (価格変動など) のみが考慮される場合です。
もちろん、上記の取引を実際に実行することは実際には非常に複雑でリスクがあり、管理すべき問題がいくつかあります。
チャンスを活かすための競争が発生する可能性があるため、取引には短時間をかけてください。 ETHPoWの販売をサポートする流動性プール内の資金はすぐに枯渇する可能性があります。
管理者を使用せずに自分のキーを管理する必要があります。仮にあったとしても、分割後すぐにサードパーティのカストディアンがETHPoWのERC-20トークンをサポートする可能性は低いでしょう。
基本的に、DEX と対話するためのインフラストラクチャは合併をサポートし、ETH2 上でのみ実行される可能性があります。したがって、独自のイーサリアム ノードを実行し、ETHPoW 上の取引プラットフォーム スマート コントラクトと直接対話する必要がある場合があります。これは一部のトレーダーにとって非常に複雑な場合がありますが、この困難こそが利益の機会が生まれる可能性がある場所です。 ETH1がフォークするまでには練習が必要かもしれません。
USDC の売り/スワップ注文が ETH2 チェーンでリプレイされないようにしたい場合があります。分割スマート コントラクトの作成が必要になる場合があります。
流動性プロバイダーはこの潜在的なリスクを非常に早く認識し、合併の前後に流動性を引き出す可能性があります。ただし、一部の流動性プロバイダーはそうしない可能性があり、機会が生まれます。
多くの DeFi プロトコルは価格オラクルに依存しており、これらが ETHPoW チェーンをどのように処理するかは明らかではない可能性があります。
結論は
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