メッサーリ: 第 1 四半期のソラナの生態学的発展の概要
Foresight News
2022-05-30 09:30
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ワームホールがハッキングされ、ネットワークの混雑が発生しましたが、Solana の開発の勢いは第 1 四半期でも衰えませんでした。

元の投稿者: メッサリ アナリスト、ジェームス トラウトマン

重要な点:

重要な点:

  • Solana では、当四半期中にネットワーク使用量、開発者の活動、ネットワーク インフラストラクチャ、およびエコシステム全体が継続的に増加しました。

  • ソラナは成長を維持しながら、ネットワーク パフォーマンスの課題と業績の悪化を経験しました。

  • 2 月のワームホール攻撃の後、ネットワーク パフォーマンスは四半期を通じてさらに低下しました。

  • この四半期の終わりまでに、Solana は流通市場での NFT 販売においてイーサリアムに次いで 2 番目に大きなプロトコルになりました。

  • Solana の成長戦略は、ユーザー アクセスとユーザー エクスペリエンスの向上、戦略的投資とパートナーシップの追求、いくつかの新興分野への拡大を中心に展開しています。

  • コア プラットフォームの最適化と Neon EVM レイヤーにおける大きな技術進歩が予定されています。

ネットワークの概要

前四半期と比較すると、Solana のネットワークと財務指標は浮き沈みがありました。時価総額と収益はそれぞれ 30% と 43.5% 減少していますが、アクティブなユニーク手数料支払者の平均 (+28.4%)、1 秒あたりの平均トランザクション数 (+94.8%)、および 1 日あたりの平均取引量で測定されるように、ネットワークの使用量は引き続き増加傾向にあります。トランザクションを測定するため (+4.2%)。直感的には、収益の減少 (ユーザーのトランザクション支出によって測定される) は、平均トランザクション手数料の低下 (-44.8%) を反映しています。ネットワーク パフォーマンスの低下も収益に大きな下押し圧力をもたらし、ネットワークの輻輳時には 1 日あたりの収益が急激に減少します。

売上高が時価総額よりも早く減少するため、株価売上高(P/S)比率は上昇傾向にあり、676倍から991倍に上昇しています。前四半期とは異なり、財務業績が低下したにもかかわらず、ネットワーク使用量は引き続き増加しました。

「毎日のユニークな手数料支払いユーザー」指標には、1 日に少なくとも 1 回の取引手数料を支払うユニークなアカウントの数が含まれます。ウェブの利用は引き続き増加し、1 月にはその数字が 280,000 という過去最高を記録しました。ソラナの 1 月の数字は、2021 年の第 3 四半期全体の数字を上回り、同ネットワークも時価総額と収益で 3 桁の成長率を記録しました。昨年の第 4 四半期には、このネットワークの平均ユニーク有料加入者数は約 160,000 人でしたが、第 1 四半期には約 205,000 人で安定しました。ユニークな有料ユーザーの増加は、NFT および NFT の売上、アプリのリリース、トランザクションの増加と一致しています。

Solana でのトランザクションは、1) コンセンサス、2) トークン転送とスマート コントラクトの相互作用の 2 つのカテゴリに分類できます。 Solana の PoS コンセンサス プロセスは、コンセンサス投票がオンチェーン イベントとして記録されるため、他のスマート コントラクト プラットフォームとは異なります。 EVM パブリック チェーン上のトランザクションと同様、投票を必要としないトランザクションは、ネットワーク上の実際の経済活動を表します。

第 4 四半期と同様、ネットワーク上の合計トランザクション アクティビティは、1 月初旬から中旬にかけてのネットワーク パフォーマンスの低下に関連する異常により、若干の変動はありましたが、毎日のユニークな決済ユーザーの増加と同様のパターンに従いました。ソラナの 1 日あたりの平均投票取引量は、前四半期の約 1 億 5,200 万から第 1 四半期には約 1 億 6,300 万に増加しました。ただし、1 日の無投票取引の平均取引高は、前四半期の約 4,500 万件から約 3,900 万件に減少しました。

(第 1 四半期のように) ネットワーク上のバリデーターの数が増加すると、たとえ非投票トランザクションが同じであっても、投票トランザクションの数は増加します。このレポートの後半で強調されているように、Solana DeFi エコシステムは当四半期中に縮小し、その結果、無投票トランザクションが減少した可能性があります。ただし、全体としては、バリデーターの数が増加するにつれて、1 日の合計トランザクション量は引き続き増加傾向にあります。

毎日のユニークな署名者と総取引量が増加するにつれて、毎日の収益が減少した後、累積収益は減速します。四半期収益が 43.5% 減少したにもかかわらず、ネットワークの完全希薄化後市場価値 (FDV) に占める累積収益の割合は増加し、FDV に占める累積収益の割合は昨年の 15 倍であり、ネットワークの使用量や収益などのファンダメンタルズが回復していることを示しています。市場価値はより安定しています。

ファンダメンタルズ指標が市場価値に占める割合が増加している一方で、問題はファンダメンタルズと市場価値の間の差異が統計的にどの程度有意であるかということです。これを念頭に置くと、(投機的価値とは対照的に)ファンダメンタルズ価値が市場価値のより重要な部分を占めるようになるため、ファンダメンタルズ利用と市場価値の間には強い相関関係がある可能性があります。

最も注目すべき点は、日々の収益の変動と傾向が FDV の変化を伴うことがよくあります。流通時価総額と価格の間にも同様の関係が存在します。さらに、第 1 四半期には、1 日あたりの収益と FDV の差が縮まり、収益のピークと落ち込みが時折あり、FDV の急増と落ち込みも同時に起こりました。繰り返しますが、この相関関係は、ネットワークが投機的な値よりも基本的な値に近いことを示している可能性があります。

この関係が成り立つ場合、ファンダメンタルズは市場価値 (またはネットワーク価値) と重要な関係がある可能性があります。したがって、この関係に関連する重要な領域はネットワークの信頼性です。 2021 年と第 1 四半期を通じて見られたように、ネットワーク パフォーマンスの低下によりネットワーク使用量が減少し、ネットワークの継続的な収益が減少します。 Solana で持続的かつ長期間のパフォーマンス低下が発生した場合、その結果として基礎となる使用価値が低下し、ボラティリティが増大し、ネットワーク価値が低下する可能性があります。

2021 年 4 月以降、プレッジ金利とプレッジ収益率は安定しており、年平均収益率は約 6% です。ステーキング率が変動すると収益も変動しますが、Solana のステーキング率は昨年、約 75% で安定しています。誓約への参加の安定性はネットワーク価値の変動をある程度緩和し、より多くの検証者と委任者がオンラインになることは分散化にも役立ちます。

生態と開発の概要

2022年に入って、ソラナのDeFiはTVLの減少(-29.6%)を経験しました。これは他の多くのレイヤー1パブリックチェーンと非常に似ていますが、減少率はTVLのトップチェーンの約2倍です。これを念頭に置いて、Solana は DeFi 経済の縮小を緩和するためのいくつかの戦略を開発しました。そのような戦略の 1 つは、Solana の DeFi のほとんどを支えている指値注文ブックである Serum から来ています。セラムは1月、事業拡大のために1億ドルを調達すると発表した。

DeFi 分野とは異なり、Solana NFT 市場は第 4 四半期に急激な成長を遂げた後も加速し続けています。この成長は、新規プロジェクトの数、流通市場での販売、独立した NFT バイヤーによって促進されました。全体として、Solana NFT の総売上高は 1 月中旬に 10 億ドルを超えました。

DeFi業界の水平的拡大がなければ、TVLの減少はさらに大きくなる可能性があります。 Solana での DeFi TVL の下落率は、主要な DeFi プロトコルである Marinade Finance (-38%)、Serum (-39%)、Raydium (-53%) よりも低かったです。彼らの合計 TVL は 44% 減少し、ソラナの合計 TVL 低下よりも 15% 以上大きかった。これは、DeFiエコシステムにおける小規模プロトコルの成長が、他のプロトコルのTVLに対する市場原理の悪影響を相殺していることを示唆しています。それにもかかわらず、TVL は第 2 四半期に向けて約 70 億ドルで安定しているようです。

Serum DeFi インセンティブ プログラムの開始と新興 DeFi プロトコルの成長が、四半期末の Solana TVL の安定化に貢献しました。SolendTVLは33%上昇し、第2位に浮上した。一方、トップ10に入る急成長しているDeFiプロトコルは、Lido、この四半期では 82% 増加しました。

第 1 四半期のもう 1 つの注目すべき傾向は、Solana 上の DeFi プロトコルの中でロングテール プロトコル (TVL が少なくとも 100 万ドル) の安定化でした。第 1 四半期に入って、TVL が 100 万ドルを超える契約は 30 件ありました(前四半期は 17 件でした)。第 1 四半期終了時点で、35 の契約が TVL を 100 万ドル以上に維持しました。四半期ごとの数字は全体的に減少しているにもかかわらず、TVL の多様性は依然として健全であり、「その他」カテゴリが 50% を占めています。さらに、TVL を記録するアプリの数は 40 から 60 に増加し、DeFi ベースの 50% 増加を表しています。

2021年第4四半期に発生した後、ネットワークDeFi活動が減少する中でも、Solana NFT活動は勢いを維持しています。同四半期には、1日当たりの新規NFT数が500万近くという水準を維持し、前四半期比2.6%増加した。新たに鋳造されたNFTは、2021年の鋳造量の85%に達しました。 1月中旬までに総売上高は10億ドルを超え、2月までにメタプレックスは1時間あたり2,000のNFTを鋳造するようになりました。この四半期の終わりまでに、Solana は NFT 流通市場での販売においてイーサリアムに次いで 2 番目に大きいプロトコルになりました。

生態学的発展を示すもう 1 つの指標は、一定期間内に使用された独立したプログラムの数です。スタンドアロン プログラム メトリクスは、単一のプログラム アドレスに基づいて、1 日あたり少なくとも 1 回のインタラクションが成功したアプリを表します。より多くのアプリがリリースされ、ユーザー ベースが拡大するにつれて、使用されているスタンドアロン プログラムの数は毎月着実に増加しています。

Solana Lab Github リポジトリ内のイベントは引き続き増加しました (34.2%)。月次ベースでは減少傾向にありますが、四半期ごとのイベント数は、ネットワークの中核が全体的に前の四半期よりも強力であることを示しています。

ステーキングと分散化の概要

Solana のような PoS ネットワークのセキュリティを確保するには、ユーザーがネットワークのネイティブ トークンをロックし、検証業務に参加する必要があります。バリデーターとアクティブな参加者の分散ネットワークにより、ネットワークが意図したとおりに機能することが保証されます。

このレポートの前半で述べたように、昨年のソラナへの平均参加株式は約 75% にとどまりました。この安定性により、ネットワーク価値の変動はある程度緩和されます。安定性により、バリデーターとデリゲーター (つまり、アクティブなステーカー) の数が増加しても、ネットワーク インフラストラクチャを拡張することができます。インフラストラクチャの成長と比較的横ばいの総株式保有数は、より大きな株式保有分布とそれに伴う多様化を示唆しています。

第 1 四半期のステーキング量は比較的横ばいで、平均ステーキング量は四半期ごとに 1 桁のパーセンテージポイントで変化しました。総ステークのこの予測可能性と変動性は、一般にネットワークの健全性にとって良好です。

平均ステークは比較的横ばいでしたが、バリデーターとデリゲーターの平均数は大幅に増加しました。バリデーターの平均数は 1,255 人から 1,579 人に増加し、ネットワーク セキュリティ参加者が 25.8% 増加しました。

平均代議員数は426,370人から654,279人へ、53.5%増加と大幅に増加しました。 Solana では、委任者はアクティブ ステーカーと呼ばれ、ステーキング報酬を獲得しているアカウントの数によって測定されます。ほとんどのウォレットにはステーキング アカウントが 1 つしかないため、委任者の数はステーキングする個人の数の大まかな指標となります。

ナカモト係数はバラジ・スリニバサンですブロックチェーンネットワークの分散化の度合いを測定するために初めて導入。この係数は、ネットワークを侵害するために必要な共謀者の最小数を表します。 Solana の場合、ナカモト係数はネットワークのステークの 3 分の 1 を管理するバリデーターの数に等しくなります。

ソラナの中本係数は2021年から10台前半で推移していたが、年末までに19まで改善した。バリデーターの数が増加し、プレッジの総量が安定するにつれて、係数はさらに増加し​​、20 で安定したままになります。これは、他のレイヤー 1 ネットワークの平均 10 と比較して、Solana では比較的高い値です。

生態学的課題

2021 年後半はソラナ ネットワークにとって重要な時期でしたが、第 1 四半期まで続く成長痛を伴いました。ネットワークパフォーマンスの問題12月13日、1月7日、1月21日に開催されます。いずれの場合も、スループットが低下し、TPS が大幅に低下し、トランザクションの失敗が増加しました。前述したように、これらのインシデントはネットワークの価値に悪影響を及ぼしているようです。

ソラナの共同創設者アナトリー・ヤコヴェンコ氏(当時)共有では、ネットワーク上で観察されるネットワーク輻輳の問題について詳しく説明します。保留中のトランザクション用の Solana のメモリプールの代替となる Gulfstream では、現在ボットが任意の数のトランザクションを提案できるため、ブロック作成者はブロックを作成する前にすべてのトランザクションをチェックできます。これにより、ブロックが完了する前にプロデューサーがすべてのトランザクションを処理できないため、ユーザーがブロックに含まれていないトランザクションを送信する可能性があります。最終的に、ボットによって提案されたトランザクションの数が多いため、ブロックの生成が影響を受け、ネットワークのパフォーマンスが低下しました。

アナトリー・ヤコヴェンコ氏も概説したネットワーク輻輳緩和戦略。 Mainnet Beta v1.10.x シリーズには、ブロックプロデューサーが一度に少数のトランザクションのみを提案するようにボットに指示できる機能である QUIC が含まれます。ブロックプロデューサーはすべてのトランザクションを解析し、有効なトランザクションを選択できるようになります。 QUIC は、ネットワークの輻輳問題を単独で解決するように設計されているわけでもありません。さらに、Solana は、ネットワークを介して伝播する際にユーザーがトランザクション キューをスキップできるようにするフィーファースト メカニズムを開発中です。この目的を達成するために、QUIC と料金の優先順位付けの両方が、ネットワーク上のボット スパムの削減に役立ちます。

ネットワークパフォーマンスの低下に加えて、エコシステムはクロスチェーンブリッジのワームホールも経験しています盗まれた。 2 月 2 日、ワームホール チームは Twitter を通じて、120,000 WETH がネットワークから盗まれたと発表しました。発行済み事故報告書これは、攻撃者がワームホール ネットワークの署名検証の脆弱性を悪用して、Solana 上で 120,000 WETH を鋳造したことを示しています。これらのトークンは、ポータルのクロスチェーン ブリッジのイーサリアム側のイーサリアム デポジットによって裏付けられていません。その後、攻撃者は 93,750 個のトークンをイーサリアムにブリッジし、ラップされていないイーサリアムを契約から引き出しました。 2 月 3 日までにこの脆弱性は修正され、Porta はオンラインに戻りました。さらに、Jump Crypto は ETH を補完し、WETH/ETH のサポートを復元します。

前方の道路

現在、Solana には一般向けの更新ロードマップはありません。ただし、Solana エコシステムは、成長戦略とインセンティブを通じて成長を促進するために引き続き熱心に取り組むことが期待されています。

コアプラットフォームのアップグレードは今後も続くと予想されます。 Solana は 2020 年 3 月にメインネットのベータ版を開始しました。ベータ版の開始以来、開発チームはネットワークの最適化に取り組んできました。 Solana はまだベータ版ではありますが、さらなる開発の可能性があるとしても、完全に機能します。 Solana の共同創設者である Anatoly Yakovenko 氏は、このような開発およびネットワークの混雑緩和戦略は、ネットワークのベータ版と製品版の違いを示していると述べました。これを念頭に置くと、Solana が完全にリリースされ、さらなる継続的なリスク軽減計画 (QUIC や料金の優先順位付けなど) が実施されれば、ネットワーク パフォーマンスに関するいくつかの懸念が解決される可能性があります。現在、Solana は完全なメインネット リリースの日付を設定していません。

もう一つの大きな進展には、Neon、EVM 互換のスマート コントラクト レイヤーを構築する Solana エコロジカル プロジェクト。 Neon によると、4500 TPS を処理できるとのことです。 2021 年には他の EVM ネットワークが開発者、ユーザーを獲得し、かなりの市場シェアを獲得するとみられるため、これは成長の重要な触媒となる可能性があります。 Neon は 6 月末までに発売される予定です。

終わりのまとめ

2022 年の第 1 四半期は、ある面ではソラナにとってプラスでしたが、いくつかの課題ももたらしました。この四半期が終わりに近づくにつれて、ネットワーク使用量、財務実績、およびネットワーク インフラストラクチャは安定しました。第1四半期の結果には、新しいNFTとNFT市場の継続的な成長、TVLの多様化、ユーザーエクスペリエンスの向上、DeFiを超えた複数の分野での新しいアプリケーションなど、いくつかの要因が寄与しました。

ネットワークがいくつかの面で最高値を更新した一方で、エコシステムは 2 月にワームホール攻撃に見舞われ、ネットワーク パフォーマンスが四半期を通じて低下したという事実がありました。緩和戦略の進展に伴い、コア プラットフォームのアップグレードが継続されることが予想されます。 Solana が完全にリリースされれば、これらのネットワーク パフォーマンスの問題はほぼ解決されるはずです。

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