著者: Sean Butterfield、メッサリ アナリスト
コンパイル: iambabywhale.eth
北京時間5月9日夜、コンパウンドはスタンダード・アンド・プアーズからB-の信用格付けを受けたというニュースをツイッターで共有した。これにより、Compound は S&P から信用格付けを受けた最初の DeFi プロジェクトとなり、また、DeFi が主流市場からますます注目を集めていることを示しています。このDeFiの「ベテラン」が2022年第1四半期にどのような成績表を渡すのかに注目してみよう。
主要なデータ:
貸出残高と通過預金はそれぞれ42％、32％減少した。
清算指標は 290% 増加し、第 1 四半期には 1 億 3,400 万ドル以上が清算されました。
COMP 報酬は今四半期 50% 減少し、第 2 四半期までにゼロになる予定です。
四半期ごとの貸出金利と預金金利はそれぞれ 3.8% と 1.5% です。
DAIの四半期預金は第1四半期に90％以上減少した。
最初のレベルのタイトル
複合市場マクロの概要
2022年の第1四半期が終わりに近づくにつれ、コンパウンドの主要業績指標の多くが急激に低下した。同四半期末時点で、融資残高は42%減、通過預金は32%減、四半期の預金量は79%減、四半期の融資量は前四半期の32%から53%減少した。四半期預金は過去１２カ月（ＴＴＭ）での安値を記録した。第 1 四半期の唯一の成長分野は清算で、主に 1 月下旬の市場の変動により 295% 増加し、総額 1 億 3,400 万ドルとなりました。
プロトコルの KPI の全体的な低下も、プロトコルの財務状況に大きな影響を与えています。純利益は前四半期に 12% 増加しましたが、同四半期には 48% 減少して 490 万ドルとなりました。
前四半期、仮想通貨の時価総額は過去最高の2兆9700億ドルに達した。過熱した2021年の終わり後、市場は冷え込んでその価値の40％以上を失い、1月末時点の仮想通貨時価総額は約1兆6800億ドルとなった。
同四半期の融資残高は42％減少し、仮想通貨の時価総額総額も冷却期間に入っていた2021年第1四半期の水準を最後に減少した。 USDC および DAI 建てのステーブルコイン ローンは、引き続き他の資産建てのローンを上回っています。 2022年第1四半期末の時点で、DAIは依然としてコンパウンドの総融資残高に占める割合を維持している。
前四半期と比較すると、借入金利は比較的安定しており、平均年率は3.85%で、2021年第4四半期の5.02%から低下しました。第 1 四半期に市場が冷え込むにつれて、レバレッジに対するユーザーの需要が低下し、それに伴って金利も低下しました。さらに、2021年第4四半期のCOMP配分問題により資産の流動性が生じ、供給に影響を及ぼし、金利が上昇しました。市場が年初来の最低水準に達する中、借入金利は4.48％で最高となった。
輸送中の預金は第１・四半期に３２％減少し、２月に最も大きく減少した。融資残高と同様に、預金も 2021 年第 2 四半期の TTM 最低水準に近い水準にあります。しかし、3月には預金量が増加しており、預金者は依然としてWETHを好んでいる。
当四半期中の預金金利は、低下したものの安定したままでした。これは、預金が常に借り入れのニーズと一致しているという事実に起因すると考えられます。四半期平均預金金利は１．５１％で、２０２１年第４・四半期の２．０４％から低下した。年率換算では第１・四半期に１．１９％の安値を付け、最高値は１．８７％となった。市場のボラティリティが高まる中、金利は１月下旬に最大の下落を記録した。
コンパウンドの預金利用率は2022年初めには比較的横ばいでしたが、2月に仮想通貨市場が混乱を経験したため徐々に低下しました。預金残高の減少率は貸出残高の42％に比べて32％と緩やかで、利用率は2021年第3四半期と第4四半期に見られた最低水準に戻った。
当四半期の利息収入は、2021年第4四半期と比較して54%減少しました。偶然にも、金利と契約収入は、第 1 四半期にほぼ同じ割合の変化を経験しました。 USDCが62％と最も大きく下落し、次にUSDTとWBTCがそれぞれ50.8％と50.7％下落した。市場のボラティリティにより融資需要が減少したため、四半期の金利収入が影響を受けました。
2021年第4四半期に1,000万ドルだったプロトコル収益は、第1四半期には500万ドル弱に減少しました。 DAI は第 1 四半期のプロトコル収益の 60% 以上を占め、前四半期比で 47% 減少しました。
DAIの29億ドル（66％）の減少により、同四半期の融資額は53％減少した。 USDC と USDT は引き続き好調を維持していますが、依然としてそれぞれ 48% と 47% と大幅に下落しています。 USDC は、前四半期と比較して融資額の面で引き続き優位を保っています。 WBTC は当四半期中に融資額が増加した唯一の資産であり、170 万ドル (17%) 増加しました。
フラッシュローンフラッシュローンAave と Compound 間の裁定取引により、四半期の預金増加率は 587% となりました。続いて、別のマーケットメーカー第 1 四半期にプロトコルから DAI が削除されたことにより、預金額が前四半期比で急増しました。
DAI、WETH、USDCの四半期の預金量は、それぞれ400万ドル、360万ドル、350万ドルでした。前四半期と比較して、USDC はこの四半期に WETH 預金との差を縮めました。
コンパウンドの清算件数は 1 月末にピークに達し、前月比 295% 増加しました。この活動は主に、WETH 市場と USDC 市場での清算額がそれぞれ 270% と 665% 増加したことによって促進されました。 WETH の清算額は、主に 1 月下旬の ETH の変動により、第 4 四半期の 1,400 万ドルから第 1 四半期には 1 億 600 万ドルに増加しました。 USDC市場では、前四半期の300万ドルと比較して、第1四半期のDAI清算はほぼゼロだったのに対し、当四半期中の清算額は1,300万ドル増加しました。
預金者と借り手の活動の主要な原動力である COMP トークンのインセンティブは、第 1 四半期に 52% 急減しました。複合ガバナンスは第 1 四半期の終わりに COMP インセンティブを 50% 削減する提案を可決し、インセンティブを廃止する予定です (プロポーズは失敗した）。これらの計画を考慮すると、COMP トークンのインセンティブは第 2 四半期に急速に減少するはずです。
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ガバナンスを通じて、複合市場は当四半期中にさまざまな変化を経験しました。 Gauntlet は 8 つの市場にわたる担保要素の調整を容易にし、GFX Labs は新しい価格オラクルを導入し、新しいアルゴリズムのステーブルコイン市場である FEI がプロトコルに追加されました。借り手は引き続き安定資産への融資を好み、前四半期の傾向を継続した。
第 1 四半期に KPI は軒並み低下しましたが、DAI は依然として Compound にとって重要な市場であり、融資残高、預金量、金利収入、プロトコル収入などの指標でトップを走っています。 DAIの融資残高は34億ドルから15億ドルへ47％減少し、DAIの輸送中預金は34億ドルから17億5000万ドルへ49％とやや高い率で減少した。四半期の融資額は44億ドルから15億ドルへと66％減少した。 DAIの清算は今四半期は事実上存在しなかった。
借入の年平均金利は第４・四半期の４．５％から第１・四半期には４．１２％に低下した。同四半期の借入金利は最低の3.58％となり、最高は5.10％となった。第１・四半期の利用率は３．２４％増加し、借入金利の変動につながった。 DAIの融資残高は、四半期末時点で全融資残高の42％以上を占めた。
USDCは引き続きコンパウンドの2番目に大きな融資市場であり、融資残高は13億ドルで、前四半期の22億ドルから41％減少した。輸送中の預金は 37% 減少し、その結果、利用率は 6.2% 減少しました。前四半期と比較すると、USDC 借入金利の変動は大幅に減少し、第 1 四半期の平均年率は 3.56% でした。今四半期の最高金利は5.09%、最低金利は2.62%でした。
DAIやUSDCと比較すると、USDTの貸出残高と預金残高は若干減少している。このうち、融資は2021年第4四半期の6億4,900万米ドルから第1四半期の5億5,500万米ドルへと14.5%減少し、預金は第4四半期の7億9,800万米ドルから6億6,300万米ドルへと17%減少しました。今四半期の利用率は2.9％増加し、USDTの平均借入金利は3.85％となった。 2.25％で底値に達した後、金利は上昇し始め、四半期末には5.85％に達した。
WBTCは、プロトコルの上位5市場で預金残高が2021年第4四半期の18億ドルから2021年第1四半期の16億ドルへと9.7%減少した唯一の資産でした。対照的に、融資残高は第 4 四半期の 1 億 3,400 万ドルから、四半期末には 5,000 万ドルへと 62.7% 減少しました。
ガバナンス提案
ガバナンス提案
路線図
路線図
エピローグ
エピローグ
コンパウンドの全体的な活動は、第 1 四半期にローンと預金に対するユーザーの需要が急激に減少し、当四半期中の市場全体の変動に大きく影響されました。これが、借入金利と預金金利、プロトコルの低下の主な要因でもありました。収益、そしてその結果としての清算額は、前四半期と比較してほぼ 3 倍に増加しました。
Compound のインセンティブ モデルの変更は、市場全体を最適化し、新しい市場を立ち上げるための効果的なインセンティブを導入することを目的としています。これらの措置は COMP トークン所有者にプラスの影響を与え、より健全で持続可能なプロトコルにつながるはずです。
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