この記事の由来はBankless, 原著者：デヴィッド・ホフマン、編集者はOdailyの翻訳家ケイティ・クー。

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, 原著者：デヴィッド・ホフマン、編集者はOdailyの翻訳家ケイティ・クー。

当初からこの業界の特徴は競争であり、理想主義者が思い描く「手を取り合って」ではありませんでした。市場価値が最も高い暗号化資産は「ブロックチェーンのスーパーパワー」を備えています。つまり、流動性が流動性をもたらし、資本が資本を生み出し、ネットワーク効果がネットワーク効果を生み出します。勝利したパブリック チェーンは、上記の要素をすべて備えており、簡単にナンバー 1 の地位を維持できます。

この記事では、ブロックチェーンの基本原理を振り返り、「ブロックチェーン帝国モデル」が何を意味するのか、そして投資家がこれをどのように利用して非常に複雑な L1 評価プロセスをナビゲートできるかを理解しましょう。やがて、イーサリアム帝国がやってくることに気づくでしょう。

副題

Ｌ１が勝利の鍵仮想通貨の長い成長段階の初期段階にあるため、仮想通貨の分野には「パイを大きくする」余地がたくさんあります。業界の発生初期には、スペースが広く、収容できるパブリック チェーンが多数あるため、エコシステムが伝送できる L1 は無制限であるように見えますが、これは単なる幻想です。実際、L1 が 1 位を争わない場合は、他の L1 によって独占されます。

勝利したパブリック チェーンは、流動性 + 資本 + ネットワーク効果をすべて獲得します。

仮想通貨業界では通貨戦争が日常茶飯事です。 「マネープレミアム」は仮想通貨における最も希少なリソースです。これはすべてのブロックチェーンが望んでいることですが、すべてがそうしているわけではありません。ビットコインが大部分を占め、イーサリアムが一部を占め、他のパブリックチェーンはほんの少ししか得られません。いわゆる僧侶が多すぎておかゆが少なすぎるというのが通貨プレミアムの現状である（第４部で詳述）。

副題「お金の能力」を求めて戦う同じ競争が全国レベルでも行われます。あなたの通貨が世界基軸通貨である場合、あなたは世界で最も強力な資産を手に入れることができます。

。世界があなたのお金を使うとき、あなたはナンバーワンです。どの国でも紙幣を印刷できますが、世界的な需要のサポートがなければ、すぐにハイパーインフレに陥る可能性があります。

世界初の通貨を所有すると、資産に対する世界的な需要が通貨発行による悪影響を大幅に軽減します。 「石油とドルのペッグ制」のおかげで、新たにドルが供給されると、すぐに世界貿易に吸収されてしまいます。しかし、無駄な支出や汚職もドルに対する信頼を損なっている。分散型ブロックチェーン ネットワークに基づくトークンは良い時代に追いつき、世界的な基軸通貨の地位に躍り出ています。

副題

チェーンの価値は国と同じように循環する

世界の基軸通貨を持っている国は、世界最強の軍隊も持っています。軍事力は世界貿易をコントロールすることでお金の価値を確保します（世界経済はお金を使います）。

• この権力は正のフィードバック ループにあります: 一旦ナンバー 1 になると、世界の基軸通貨を支配するため、軍隊を維持するのが安くなります。主要基軸通貨の価値がさらに軍事費を補助し、その結果、価値が強化されます。通貨の。

• 暗号の世界に話を戻します。

• 国の軍隊 = ブロックチェーンセキュリティ。

ビットコインの軍隊 = マイナー、PoW はビットコイン経済の周りに権力の壁を築き、エネルギーが弱い人はビットコインの PoW 力場に侵入することができません。

イーサリアムの軍隊＝コイン保有者、PoSはイーサリアム経済の周りに資本の壁を築き、必要以上に資本が少ない人はイーサリアムの保護壁を突破することができません。

各チェーンにはセキュリティ料金の支払いがあります。ブロックチェーンの持続可能性は、セキュリティを生み出すために発行される通貨の量を最適化することで実現されます。 BTC と ETH の価格は、これらのエコシステムにおけるセキュリティのコストに影響を与える重要な要素です。チェーンの資産価値が10倍になれば、それに応じてセキュリティ予算も10倍に増加します。 10 倍後の価格は、同じ循環下でシステムが 10 倍のセキュリティ レベルを獲得できることも意味します。

安全保障上の懸念に関連した通貨プレミアム

BTCの価格が上昇するにつれて、BTCのコンピューティング能力の供給も増加します。 ETHの価格が上昇するにつれて、イーサリアムへの投資への関心も高まります。

• ビットコインの発行ルールは再プログラムするのが難しいため、ビットコインの価値が上昇すると、（少なくともブロック報酬補助金がなくなるまで）ビットコインのセキュリティ料金の支払いが増加し、セキュリティ料金の過剰支出につながる可能性があります。

• 対照的に、イーサリアムは発行に関してより柔軟です。 ETHの価格が上昇すると、ETHのブロック報酬の分配は減少します。

• ブロック 0 - ブロック 4369999: 5 ETH;

ブロック 437 万 - ブロック 728 万: 3 ETH (2017、EIP-649 によって調整);

現在までのブロック数 728 万: 2 ETH (2018 年、EIP-1234 により調整)。

2021 年、EIP-1559 は燃焼によって過剰な ETH を回収し始めました。イーサリアムがPoSにアップグレードされた後、2022年末までに発行量はさらに90％削減される予定です。

イーサリアムのセキュリティ概念は、必要なセキュリティを達成するために最小限の量の ETH を発行することです。

繰り返しになりますが、国のたとえです。最小限のコストで最大限の安全を確保するために軍隊を最適化するにはどうすればよいでしょうか?答えは戦車の数を減らしてドローンの数を増やすことだ。

ETH発行の減少によりETHの希少性が高まり、流通市場での価値が高まります。流通市場での価格が高くなるとイーサリアムの安全性が高まり、より少ない発行でより高い安全性を達成するという正のフィードバックループが生まれます。

これが金銭的プレミアムです。L2はどうでしょうか？エンパイアモードを構築することも可能ですか?

イーサリアムのモジュール設計構造により、無限の拡張が可能になります。イーサリアムは、単一の (メイン) チェーン上で分散型経済をホストしようとするのではなく、他のチェーンの決済層として機能します。それは、各国がドルを採用している限り、米国が最も強力な軍事力を持ち、各国間の世界貿易を保証し、促進しているようなものです。

現在、イーサリアムは最高のセキュリティを備えており、L1 での ETH トランザクションは L2 間のトランザクションを保証し、容易にすることができます。ドルの強さは米国経済の国内生産部分からではなく、世界貿易に参加するための各国のドルに対する外需から来ている。米国はドイツ、フランス、アルゼンチンなどの経済を支配していないが、それでもこれらの経済を利用している。他国と貿易するには、これらの国々は輸出入のためのGDPをドル需要に変換する必要があります。

同様に、イーサリアムは L2 ブロックチェーンの経済を制御しません。各 L2 は、自身の経済に対して完全な主権を持っています。しかし、あるロールアップから別のロールアップに GDP をエクスポートする場合、L2 は L1 トランザクションのために ETH を消費する必要があります。

数万のトランザクションを L1 トランザクションに集約することで、L2 での経済活動がイーサリアム エコシステムの他の部分と相互運用可能になります。

イーサリアムのモジュラー設計の利点は、その上に (本質的に) 無限の数の L2 を追加できることであり、L1 としてのイーサリアムは最も基本的にスケーラブルなブロックチェーン設計となり、国から帝国まで成長することができます。

イーサリアム上で新しい L2 を開発するコストはゼロに近いです。それは、必要に応じていつでも新しい領土や外国に容易に経済的影響力を投影できる帝国に相当します。 L2 を追加するたびにイーサリアムの純 GDP が増加し、イーサリアムは市場の需要に応じて自由に L2 を増やすことができます。

イーサリアムへのすべての道はETH価値を増加させています。

イーサリアムの L1 と L2 は米国の連邦および州です

Modular Ethereum の L1/L2 構造は、米国の連邦/州構造を模倣しています。中心部はシンプル、周囲は複雑です。

米国連邦政府は L1 です。すべての州 (L2) が従う「法」を決定します。これらの法律は、国家間の相互運用性を促進することを目的としています。効率的な州間通商のための信頼を提供します。

理想的には、連邦政府は必要最小限の規則と規制のみを提供するでしょう。他のすべての法律や規制は個々の州に任せることができます (L2)。

同じパターンはイーサリアムにも存在します。

イーサリアム L1 上の EVM は、原則として L2 間の経済リソースを調整します。この共通の標準は、L2 が互いの成長による経済的利益を共有するのに役立ちます。

同じ L1 プロトコルを共有することで、それぞれの独立したチェーンが敵対的から統一戦線に移行できるようになります。基礎となる L1 によって提供される相互運用性により、イーサリアム上の 1 つの L2 ロールアップの成功は、他のイーサリアム L2 ロールアップにプラスの影響を与え、「共同の利点」になります。

• L2/州の権利モデルの利点は、各 L2/州が自分たちにとって何が最適かを決定できることです。

• イーサリアム「フェデレーション」の既存の「州」には次のものが含まれます。

• 楽観的なロールアップ: 楽観主義やアービトラムなど。

• Zk-Rollup L2 ソリューション: zkSync や Starknet など。

• Immutable X のような Ethereum L2 スケーラビリティ ソリューション。

Hyperledger のようなコンソーシアム チェーン...

EVM 相互運用性標準が遵守されている限り、イーサリアム上に L2 を構築することに制限はありません。 「中心のシンプルさ」が「エッジの表情」を最大限に引き出す。誰もが望むものを構築できるようにすることで、創造性が刺激されます。

副題

L2に直面している私たちには選択肢があります

L1/L2 構造 (連邦/州構造) は、個人の権限付与メカニズムです。

州が定めている税金よりも多くの税金を請求する場合、解決策は別の州に住むことかもしれません。有権者を満足させ、居住権を維持するためには、州間で競争しなければなりません。これをよりうまくやっている州は、より多くの経済資源とより多くの人口を持っています。

L2でも同じことが起こります。

普段のL2料金は上がっていませんか？インフラストラクチャに十分な投資を行っているのか、イノベーションのペースに追いついているのでしょうか、それとも遅れをとっているのでしょうか? L2 が要件を満たさない場合は、交換できます。 L2 はユーザーとロックされた位置を互いに競合します。この競争はユーザーにとって有益です。

イーサリアム帝国

• イーサリアムは、グローバル調整モデルの最新のインスタンスです。時間が経つにつれて、イーサリアムは基本的に米国と同じような構造になっており、世界貿易がドル建てであることを保証することでその地位を維持しています。

• イーサリアム帝国は次の 2 つの方法で自らを強化します。

新しい L2 が作成され、エコシステムに追加されます。たとえば、イーサリアムのネイティブ ロールアップ (Arbitrum、Optimism、zkSync) が混雑した中央帝国を離れ、本城の外側に新しいサブランドを設立します。

他の安全性の低い L1 が結合して、イーサリアムの新しい L2 になります。

イーサリアムのこれらの新しいフォークは、自身を管理し、独自の経済を生成できます。しかし、数ブロックごとに、彼らは総経済活動を結びつけ、L1と取引します。トランザクション処理に対する ETH 税と引き換えに、イーサリアム L1 のセキュリティ権限が L2 に委任されます。

偽造 L1 はイーサリアムよりも多くのコインを発行できるため、セキュリティー手数料を低く抑えることができます。しかし、通貨インフレを止めたい場合は、いつでもイーサリアムの保護を受け入れることを選択できます。

データを使って話し、異なる L1 を比較する

イーサリアムは現在、毎日4500万ドルのセキュリティ料をネットワークに支払っている。

BTC の現在のインフレ率はわずか 1.7% ですが、1 日あたり 4,000 万米ドルのセキュリティ料を提供できます。したがって、セキュリティ効率の観点から見ると、ビットコインはイーサリアムの 2.7 倍です。

ソラナのインフレ率は 7% で、1 日あたりのセキュリティ支出はわずか 1,100 万ドルです。イーサリアムのセキュリティ効率は Solana の 7.17 倍です。

AVAX のインフレ率は 5.5%、1 日あたりのセキュリティ料金は 570 万ドルです。イーサリアムのセキュリティ効率は、Avalanche の 10.4 倍です。

これはイーサリアムが PoS に切り替わる前のことでした (Solana と Avalanche はすでに PoS でした)。将来的にはETHの発行量は90％減少する一方、そのセキュリティメカニズムは強化される予定だ。

「通貨プレミアム」の罠に陥る競争チェーン

Avalanche と Solana はどちらも低料金の L1 を宣伝していますが、そのため、セキュリティに支払うためにより多くのトークンを発行する必要があります。 Solana と Avalanche が Ethereum よりもはるかに高いスループットを持っていることも事実です。より多くのデータを運ぶために、より多くの総ブロック スペースが生成されます。より多くのブロック スペースがある場合は、追加のスペースを保護するためにセキュリティの支払いを増やす必要があります。

領土が広くなればなるほど、それを守るためにより多くの軍隊が必要になります。大きな王国を拡大することは、人々が王国を離れて小さな点在する領地を作るのではなく、領土のサイズを拡大することに似ています。

パフォーマンスでイーサリアムを上回るために、偽の L1 は L1 スループットを向上させ、ガス料金を削減します。これらの L1 長期マネープレミアムの結果は悲惨なものになる可能性があります。この設計の選択により、高い流通量が生み出されると同時に、料金徴収も制限されます。これにより、拡大の罠である通貨プレミアムが失われます。

対照的に、イーサリアムの L2 でのスケーラビリティにより、ETH 発行の必要性を最小限に抑えながら、高い L1 手数料が発生します。

発行量を減らして、より多くの請求を行います。こうして金銭プレミアムが生み出されるのです。

発行が最小限に抑えられているため、EIP-1559 からのバーン手数料はイーサリアム エコシステムの経済エネルギーを捕らえ、（希少性を高めることによって）ETH の価値に注入されます。 ETHの価値が上昇すると、セキュリティの支払いに必要なETHの発行量が減ります。この発行量の減少により、ETHの希少性が高まり、その価値が高まり、発行の必要性がさらに減ります。これは金銭プレミアムの正のフィードバック ループです。L1 でスケールしようとしている他のチェーンには負のフィードバック ループがあります。大規模な L1 は大量の流通を必要とし、有意義な手数料収入を得ることができません。これにより供給インフレが強制され、通貨の希少性が低下し、通貨に下落圧力がかかります。これらの競合チェーンの目的を損なうことになるため、発行に手数料を補助することはできない。ますます多くの発行が行われると、（インフレによる）通貨の下落により、さらなる発行の必要性が生じます。

L1 の 1 位をめぐる戦場は常に、誰が最も少ない通貨を発行して最大の安全を達成できるかに傾いています。

セキュリティを作成すると、すべて (ユーザーと資金) を所有することになります。セキュリティに費用がかかる場合、選択肢は限られています。

競争チェーン、できるだけ早くイーサリアムに避難しましょう~

4月13日、この件に詳しい関係者は、Arbitrum、Optimism、zkSync、Starknetのいずれかが来月トークンを発行する可能性があると述べた。

Optimism と Arbitrum は、すでに L2 が運用されているため、経済的な観点からコインを発行する必要はありません。彼らはブロックを販売することで収入を生み出し、L1トランザクションが行われるたびにイーサリアム経済に少額の「税金」を支払います。

Avalanche、Solana、Terra、そして基本的にすべての「非支配的なセキュリティ効率」ブロックチェーンには脆弱性があります。インフレを放置すればするほど、問題は悪化するだろう。将来的には、イーサリアム L2 になることで、トークン発行の脆弱性が 0 になり、すぐにメリットが得られ、スループットも向上する可能性があります。