元の投稿者：Ben Giove、バンクレスアナリスト
元の投稿者：Ben Giove、バンクレスアナリスト
オリジナル編集: Nanfeng、Unitimes
何年にもわたる開発と待機を経て、イーサリアムのプルーフ・オブ・ワーク（PoW）からプルーフ・オブ・ステーク（PoS）への移行は完了に近づき、2022年の第2四半期末または第3四半期までに最終的に移行すると予想されています。
合併により多くのものが生まれる幅広い影響力。
まず、イーサリアム ネットワークはそれ自体を保護するために集中的でエネルギー効率の悪いマイニングを必要としないため、イーサリアムのエネルギー消費を桁違いに削減することが約束されています。
PoS への移行により、ETH の発行も可能になります90%以上削減断片化断片化) 道を切り開く。
合併の影響はイーサリアムの性能を高めるため、アプリケーション層でも感じられるでしょう。流動性担保サービス画像の説明
主要な ETH 流動性ステーキング プロトコルで担保されている現在の ETH 残高 (出典: Dune Analytics)
参入障壁（担保要件、技術要件など）と、流動性とこれらの流動性ステーキングプロトコルの統合によって生み出されるネットワーク効果により、リキッドステーキングが勝者となり、資金の大部分を獲得する可能性が高いと思われます。市場。
合併前にすでに108億9,000万ドル相当のETHが約束されていた一方で、預金者が保有株を（一時的に）引き出すことができなかったことを考慮すると、業界（つまり流動性ステーキング）は、今後数年間で数百億ドルに成長する準備ができているように見えます（そうでない場合）数千億語）。言うまでもなく、Terra、Solana、Avalanche などの他の急速に成長している PoS ネットワーク上にも新興のステーキング エコノミーが存在します。
まだ初期の段階ではありますが、現在、この急成長している業界の 2 つの最大のプレーヤーは、Lido と Rocket Pool です。このタイプのプロトコルはエンド ユーザーに同様の製品を提供しますが、ネイティブ トークンのアーキテクチャ、導入、成長戦略、設計には大きな違いがあります。
ここで疑問が生じます: 誰が勝つでしょうか? LDO と RPL のどちらがより良い投資選択ですか?
(編集者注: LDO と RPL は、それぞれ Lido プロトコルと Rocket Pool プロトコルのガバナンス トークンです。)
最初のレベルのタイトル
01. プロトコル設計
副題
Lido
エンドユーザーにとって、Lido は比較的単純なプロトコルです。 ETH（または他のPoSチェーン資産）保有者は、トークンをLidoのスマートコントラクトに預け、1:1の比率でstETHを受け取ることができます。 stETH は、誓約した ETH を要求する権利を表すデリバティブであり、バリデーターノードに配布されます。 stETH は、インフレ (ステーキング) 報酬と取引手数料を蓄積できる ERC-20 トークンであり、他の ERC-20 トークンと同様に使用および取引できます。
これにより、保有者はステーキング利回りを獲得しながら、DeFi で使用される ETH を使うことができるため、ユーザーはより高い資本効率と実用性を得ることができます。合併後にビーコンチェーンの出金機能が有効になると、stETH を使用してその基礎となる ETH を償還できるようになります。
副題
Rocket Pool
ユーザーの観点から見ると、Rocket Pool は Lido のようなものです。所有者は ETH を預けて rETH を取得できます。rETH は、ERC-20 標準に基づく派生トークンでもあり、担保された ETH を請求する権利を表します。
Rocket Pool と Lido の違いは、バリデーターを選択するプロセスです。 Rocket Pool プロトコルは、トークン所有者に決定を委ねるのではなく、パーミッションレスです。 「ミニプール」を作成することで、誰でもネットワーク内のノード オペレーターになることができます。これを行うには、ノード オペレーターは 16 ETH (イーサリアム プロトコルで規定されている 32 ETH 要件の半分) をデポジットする必要があり、残りの 16 ETH はユーザーのデポジットから得られます。 。さらに、「ミニプール」運営者は、少なくとも 1.6 ETH (つまり、約束された 16 ETH の 10%) 相当の RPL トークンをプレッジする必要があります。これは、大規模な斬撃事故の際にプロトコルのセキュリティとして使用されます。検証ノードで発生します。
編集者注: RPL は Rocket Pool プロトコルのガバナンス トークンであり、保険の形として Rocket Pool ノードに誓約するために使用することもできます。具体的には、「ミニプール」運営者が担保として差し入れたこれらのRPLトークンが担保として使用され、ノード運営者が検証義務を遂行する過程でイーサリアムプロトコルにより厳罰または没収され、ノードの質権が減額された場合、16時に担保として使用されます。 ETH、これらのRPL担保はオークションを通じて販売されてETHを取得し、それによってロケットプールプロトコルで失われたETHを補うのに役立ちます。このセキュリティ保証を提供する代わりに、プロトコルは、プロトコルに組み込まれたトークン インフレーション (発行量の増加) を通じてノード オペレーターに RPL トークン報酬を提供します。 Rocket Pool のノードオペレーターが誓約する RPL トークンが多ければ多いほど (上限は誓約された ETH の価値の 150%)、より多くの RPL トークン報酬を獲得できます。
Rocket Pool のモデルは、ノード オペレーターに RPL トークンの誓約を要求することでプロトコルとノード オペレーターの利益を調整し、ネットワークへの参加プロセスを自動化することで信頼の前提を最小限に抑えます。
まとめ
まとめ
Lido と Rocket Pool はエンド ユーザーには同じように見えるかもしれませんが、ネットワークへの新しいバリデータのオンボードに関しては、この 2 つは根本的に異なります。
最初のレベルのタイトル
02. 成長戦略と市場導入
副題
Lido
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Lido プロトコルで入金された ETH の総量の増加 (出典: Nansen Lido ダッシュボード)
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Lidoプロトコルのトータル・バリュー・ロックド（TVL）の成長傾向、単位：10億米ドル（出典：DeFi Llama）
流動性プロバイダーに LDO トークンのインセンティブを提供し、2 週間ごとに数百万の CVX 保有者に「賄賂」を提供することにより、Lido は Curve プラットフォーム上で stETH の驚くほど深い流動性を確立することに成功しました。これは執筆時点で価値があります。stETH の保有額は 51 億ドルを超えています。 Curve の stETH-ETH プールにロックされています。これにより、stETH保有者が「純粋な」ETHに交換できる利便性が高まるだけでなく、stETHトークンとETHのアンカーリングと契約のネットワーク効果も強化され、stETHが最大の流動性担保デリバティブになります。
副題
Rocket Pool
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Rocket Pool プロトコルでデポジットされた ETH の総量の増加 (出典: Dune Analytics)
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4月6日時点のETHリキッド・プレッジ市場における、各リキッド・プレッジ契約におけるETH預金の割合（出典：Dune Analytics）
まとめ
まとめ
最初のレベルのタイトル
03. トークンエコノミクス
副題
Lido
Lido は LDO トークンによって管理されます。前述したように、現在 LDO トークンはガバナンスのみに使用されており、LDO トークン所有者は Lido のノードオペレーターを決定することができ、また、契約による手数料収入を Lido DAO トレジャリーとノードオペレーターの間でどのように分配するかを決定することもできます。このプロトコルは過去 1 年間で 2,120 万ドルの収益を生み出しましたが、Lido プロトコルがユーザーに請求する 10% のステーキング報酬はノードオペレーター間で分割され、契約はノードオペレーター間で均等に分割されるため、現在この収益は LDO トークン所有者に分配されていません。保険基金の削減。
(編集者注: Lido Protocol の没収された保険基金は Lido DAO によって管理されており、主にユーザーの収入を補うために使用され、イーサリアム検証者が処罰された場合には元本さえも補われます。)
Lido には優れた基盤がありますが、LDO トークンは現在、持続可能な価値の獲得を追求する中で多くの抵抗に直面しています。たとえば、プロトコルには LDO トークンのユーティリティがないため、トークンに対する自然な需要はありません。さらに、LDOトークンは流動性を奨励し、「賄賂」を支払うために使用されるため、トークンは当然、利回りを獲得するためにLDOをロックしようとするイールドファーマー（農民）やトークン保有者からの販売圧力に直面します。
副題
Rocket Pool
LDO トークンと同様に、RPL トークンもガバナンスに使用されます。ただし、前述したように、RPL トークンは没収保険として使用されます。つまり、ノード オペレーターはネットワークに参加するために 1.6 ETH 相当の RPL トークンを誓約する必要があります。
まとめ
まとめ
Lidoは信じられないほど強力なファンダメンタルズを持っており、イーサリアム合併の物語の追い風を利用する可能性が高いように見えますが、現在の形態のLDOは、LDOトークンの実用性と購入圧力の価値の欠如により、長期間維持するのに苦労する可能性があります。
04.最後に書く
04.最後に書く
Lido と Rocket Pool はどちらも流動性ステーキング ブームの大きな受益者となるでしょう。
Rocket Pool の設計は信頼の仮定を最小限に抑えるように最適化されており、このプロトコルがイーサリアムにのみ焦点を当てていることで、この分野のトッププレーヤーとしての地位を確固たるものにする可能性がありますが、Lido にはスケーラビリティ、成長戦略、競争上のポジショニングにおいて強力な利点があることは明白です。
しかし、それにもかかわらず、ロケットプールはより価値のあるトークン設計を採用しており、プロトコルの使用量が増加するにつれてトークンの自然な需要の恩恵を受ける一方、LDOトークンはインフレのために苦戦する可能性があり、インフレを相殺する自然な購入圧力はありません。
これにより、興味深い結論が得られます。Lido はより成功した製品であることが判明するかもしれませんが、おそらく RPL と比較してより良い投資選択肢ではないでしょう。
経験豊富な仮想通貨投資家は、プロトコル トークンとプロトコル自体が 2 つの異なるものであることを何度も認識しています。
これは続きますか？
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