資産管理大手フィデリティの子会社であるフィデリティ・デジタル・アセッツは、2022年1月にビットコイン投資の理論「ビットコイン・ファースト」を発表した。

投資家がデジタル資産への投資を決めたら、次の疑問は「どれに投資する必要があるのか​​?」ということになります。

もちろん、ビットコインは最も有名で最も初期のデジタル資産ですが、このエコシステムには他にも何百ものデジタル資産が存在します。

ビットコインに対する投資家の主な懸念の 1 つは、ビットコインが最初のデジタル資産であるため、（MySpace や Facebook の話のように）ライバルによるイノベーションに対して脆弱になる可能性があるということです。ビットコイン投資を取り巻くもう 1 つの懸念は、ビットコインが一部の新しい小規模デジタル資産と同じ潜在的なリターンまたはアップサイドを提供するかどうかです。

フィデリティはレポートの中で次の重要な点を指摘しています。

• ビットコインは、デジタル化が進む世界で価値資産の保存場所として機能する通貨商品として理解されるべきであり、これはビットコインへの投資の中核概念の 1 つです。

• ビットコインは他のデジタル資産とは根本的に異なります。通貨商品として、ビットコインより優れたデジタル資産は他にありません。ビットコインは最も安全で、最も分散化され、最も健全なデジタル資産であり、他のデジタル資産の「改善」は必然的にトレードオフに直面するためです。

• ビットコイン ネットワークと他のすべてのデジタル資産ネットワークの成功は、必ずしも相互排他的ではありません。代わりに、デジタル資産エコシステムの他の部分がさまざまなニーズに応えたり、ビットコインでは解決できない特定の問題を解決したりできます。

• ビットコインは他のプロジェクト（非ビットコインプロジェクト）とは異なる方法で評価されるべきです。

• ビットコインは、従来の資産割り当て業者がデジタル資産へのエクスポージャーを保持するためのエントリーポイントと見なされるべきです。

• 副題

ビットコインが貨幣財である理由

ビットコインは、金の希少性と耐久性と、法定通貨の容易さ、保存性、譲渡性（さらにはそれを改良）を組み合わせた、お金の最高の性質を多く備えています。

また、他の金融商品と同様、ビットコインは企業ではなく、配当も支払われず、キャッシュフローもないことも注目に値します。したがって、ビットコインの価値は、従来の代替品よりも金融商品の特性によく適合する能力を持っています。

• ビットコインの価値は希少性によって決まるのか

ビットコインは希少であるだけでなく、ビットコインの現在のインフレ率 1.8% は、金の現在のインフレ率とほぼ同じです。ビットコインは明らかに有限である可能性があり、ビットコインは 2,100 万枚しか存在しません (ビットコインの分散化は、ビットコインのような不変の金融政策を持つデジタル資産はないことを示しています。言い換えれば、ビットコインの金融政策がおそらく最も信頼できると考えられています。

• ビットコインネットワークは検閲に強いですか

個人、企業、政府がビットコイン ネットワークを所有または管理していないため、検閲に非常に耐性があります。さらに、ビットコイン ネットワークには地理的な境界がないため、国家がネットワークやビットコイン コア コード自体に対して制御や規制を行うことが困難になります。

ビットコインが貴重な通貨商品であると信じるフィデリティのロジックを要約すると、次のようになります。

1. 貨幣財は、その利用価値や消費価値よりも価値があります。ビットコインの決済ネットワークには確かに利用価値がありますが、人々はビットコイン トークンに金銭的なプレミアムを感じています。

2. 投資家がビットコインに価値があると考える主な理由の 1 つは、その希少性です。供給量が固定されているため、価値を保存できるのです。

3. ビットコインの希少性は、その分散化と検閲に強い特性によって支えられています。

副題

なぜビットコインが主要な通貨商品になる可能性があるのか

• ビットコインネットワーク効果は非常に強力です

ビットコインは、史上初の真に希少なデジタル資産として先行者利益を有しており、それを維持してきました。ビットコインの優位性、つまりデジタル資産エコシステム全体に占める時価総額の割合は 100% から約 50% に低下しましたが、これはビットコインのサイズが縮小しているためではなく、エコシステムの残りの部分が成長しているためであることに注意してください。

ビットコインの先行者利益により、金融資産および価値の保存としての主な使用例では競合他社が少なくなり、ビットコイン投資家に非常に異なるリターンを生み出します。過去のビットコインの終焉に関する危険な議論の多くは現在では消え去り、より多くのユーザー、マイナー、インフラストラクチャが構築されるにつれて、ビットコインネットワークは日々強化されています。

マネーネットワークには一種の反射性もあります。人々は他の人が通貨ネットワークに参加しているのを見て、参加する動機になります。この現象は、PayPal や Venmo などの決済プラットフォームの急速な発展に見られます。

ビットコインの場合、受動的な資産保有者だけでなく、ネットワークのセキュリティを積極的に改善するマイナーも含まれるため、反射特性はさらに顕著になります。ビットコインが優れた金銭的性質を持っていると考え、富をビットコインに保管することを選択する人が増えるにつれ、需要は増加するでしょう。これは、結果的に価格の上昇につながります（特に供給が弾力的でない場合）。

• リンディ効果とビットコインの脆弱性を防ぐ性質

リンディの法則としても知られるリンディ効果は、うまく滅びずに長く生き残るほど、将来も生き残る可能性が高くなるという理論です。

たとえば、10 年間上演されているブロードウェイ演劇はさらに 10 年間上演される可能性がありますが、1 年間しか上演されていないブロードウェイ演劇はさらに 10 年間上演される可能性があります。

同じことがビットコインにも当てはまると私たちは考えています。ビットコインが生き残る毎分、時間、日、年ごとに、より多くの信頼を獲得し、より多くのショックを乗り越えるため、将来的に生き残る可能性が高まります。これは、システムが攻撃されたり、何らかのストレスにさらされるたびに、何かがより堅牢またはより強くなるという、反脆弱性の特性と密接に関連していることにも注目する価値があります。

ビットコインの脆弱性対策機能では、ビットコインが遭遇するいくつかのネガティブなイベントを以下に示します。

• ビットコインのリスク分析

国家攻撃とプロトコルの脆弱性は、ビットコインの最も注目すべきサイバー リスクの 2 つです。

• プロトコルの欠陥

あらゆるコードの潜在的な脆弱性は常に現在の脅威です。この問題は、特定のソフトウェアをシンプルにし、コードを徹底的にレビューすることで軽減できます。ビットコインの場合、ビットコインが他のどのプロジェクトよりも長く存在しており、コードが簡素化されており、現在それを悪用できる人には1兆ドルの報奨金が与えられていることを考慮すると、重大な脆弱性に遭遇する可能性が最も低いプロトコルであることは間違いありません。

• 国の攻撃

ビットコインの提案に対するもう 1 つの有効なリスクは、大国がデジタル資産エコシステムの成長に反対する可能性があることです。これまでの地政学的状況を考慮すると、これらの資産は違法となるよりも適切な規制が行われる可能性がはるかに高くなります。いずれにせよ、ビットコインは分散化を優先しているため、組織的な攻撃を防御するのに最適な立場です。

副題

ビットコインの投資収益率への影響分析

ビットコインの投資収益は、デジタル資産エコシステムの成長と従来のマクロ経済環境の潜在的な不安定性という 2 つの強力な力によって左右されます。これらの収益は、他のほとんどのデジタル資産よりも、より簡単でリスクの少ない方法で、より確実に得られる可能性があります。

• デジタル資産エコシステムの成長

資産クラス間で資金が移動するにつれて、デジタル資産の正当性と重要性がさらに高まります。他のコインは空間に流入する間接的な資金から恩恵を受けますが、ビットコインはこの成長から恩恵を受ける最も簡単な方法です。前述したように、ビットコインには価値資産の優れた保存手段として認識されているという点で競合他社がありません。これは、エコシステムの「通貨」としての現在の牙城がほとんど脅威をもたらさないことを意味します。 「あらゆるデジタル資産の構築に伴う成長は、ビットコインにとっておおむね強気です。

• 従来のマクロ環境の潜在的な不安定性

持続的な経済成長を支援する手段としての政策は、金融システム全体の安定性や経済の自立性に対する懸念を引き起こす可能性があります。これらの政策の積み重ねにより、世界のソブリン債務は前例のない水準に達しました。歴史的に、レバレッジは金融システムを脆弱化させてきました。

結論は

結論は

従来の投資家はテクノロジー投資のフレームワークをビットコインに適用することが多く、ビットコインは既成のテクノロジーとして、より優れたテクノロジーに簡単に置き換えられるか、より低いリターンで置き換えられる可能性があるという結論に達します。

しかし、ここで述べたように、ビットコインの最初の技術的進歩は、優れた決済技術としてではなく、優れた通貨形式としてのものでした。通貨商品として、ビットコインは独特です。したがって、投資家はデジタル資産を理解するために最初にビットコインを検討する必要があるだけでなく、ビットコインを最初に検討し、他のすべてのデジタル資産から分離する必要があると私たちは考えています。

この記事は、Blockchain World が主催するレポートの中国語訳です。完全な中国語翻訳については、公式アカウント MyBlockWorld にアクセスしてメッセージ Fidelity に返信してください。