関連書籍:トピック | Messari 2022 暗号化業界に関する詳細な調査レポート
原文はMessari、原題は「Crypto Theses for 2022」、翻訳者 | W3.Hitchhiker
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トピック | Messari 2022 暗号化業界に関する詳細な調査レポート
原文はMessari、原題は「Crypto Theses for 2022」、翻訳者 | W3.Hitchhiker
第 7 章 DeFi 2.0
このセクションの最初の章では、Web3 の核となる要素である NFT (アイデンティティと固有のデジタル資産)、メタバースのブロックチェーン レジストリ「ランド」、およびそれらすべてをホストする分散型ハードウェア ネットワークを紹介しました。次の 3 章では、仮想世界の金融システムをどのように管理し、何十億ものユーザー (人間とマシン) に対応できるようにインフラストラクチャを拡張し、長期にわたって管理する方法について説明します。
まずは分散型金融システム（DeFi）の開発から始めます。ほとんどのDeFi優良企業は比較的弱気相場を経験していますが（その多くはETH年初来比で80％以上下落しています）、今年はまだたくさんの新しい開発があります。Bitfinex’edDeFi について説明する前に、古い世界と新しい世界の橋渡しとなる通貨から始めましょう。
副題
1.USDTブリッジ
作る
そして世界中の空売り者が残念なことに、テザーが失敗する可能性は低いし、この仮想通貨の強気市場を終わらせる可能性も低い。もしそうなった場合、テザー社のUSDTの消滅は、企業預金者が運営する銀行というよりも、米国政府による買収である可能性が高くなる。テザーを使用すると、物事は決して見た目と異なるため、主流の混乱は理解できます。これは実際には非常に簡単です。昨年テザーについて述べたことを繰り返します。。
「ほぼ広く受け入れられている米ドル建て準備金に代わる明白な代替手段がないため、テザーの事実上の支持者（世界の大手仮想通貨取引所やマーケットメーカー）はUSDTリスクを影に落とす可能性が高い。今年の和解（NYAGとCFTC）は市場にほとんど影響を与えない」これは、テザーにとって最悪のシナリオは、他のステーブルコインへの秩序あるアクセスであると結論付ける人もいるかもしれないが、昨年BitMEXで行ったように、あるプラットフォームの永久契約から別のプラットフォームに資金を移動することは別のことであると考えている。ネオバンクへの準備金はまた別の話だ。」テザーはデジタルユーロドルであり、多くの人がUSDTを信頼しているのは、彼らが行っているビジネスの規模や範囲のせいではありません（多くの人はそうしていますが）、USDTの準備金が完全に裏付けられていると信じているため、または共謀や世界的な陰謀に慣れているためではありませんしかし、結局のところ、彼らはテザーを信頼する必要があり、システムはこれまでのところ機能しています。テザーを嘘つきと呼ぶのは不正確です。また、あなたが であることを明確に知らせる方法でもあります。何を言っているのかわからない人たち沢山あります
合法的な企業が大規模に協力している。 USDTは今でも世界中のほとんどの取引所や取引ペアの準備通貨であり、USDTの流動性はUSDCやBUSDよりも桁違いに高いです。平Coinbaseも今春の上場時に支援した、彼らはUSDCの共同創設者です！テザーは今年発表した2 つの予備監査レポート18兆ドル戻る) および商品先物取引委員会 (41兆ドル）比較的少額の金額で、批評家らはマドフ規模のネズミ講として非難した。 2016年のBitfinexハッキングの後、資金の混合に関する同社の「嘘」が発覚した。
戻る
しかし、おそらくその過程で顧客 (そして業界) を救ったものはありません。真実をすべて伝えて、根底にある市場を破壊したほうが良いのではないでしょうか? はい、会社はそうなっています。2018年頃に資金調整、パートナーによって盗まれた8億5,000万ドルを隠蔽するためですが、少なくともその一部は米国政府の責任でした。そもそもバンク・オブ・アメリカが規制対象の仮想通貨顧客を受け入れていたら、テザーはこれほど絶望的な取引相手に頼る必要はなかったはずだ。
悪いことを言い訳しているように聞こえるかもしれませんが、そうではありません。私が言いたいのは、私たち全員が固唾を飲んで暗号通貨カウボーイの現状を受け入れるということです。これは主流の採用への架け橋なのです。
CoinDeskのマーク・ホッホシュタイン氏の寓話テザーという名の橋この点を説明します。テザーは最も便利ですが、伝統的な世界と仮想通貨金融の世界の丘の上に架かる、ぐらつきやすいロープの橋です。これは「Shadow-as-a-Service」として設計されており、司法裁定による差し押さえの危険を軽減します。最終日が不明な場合でも、ある時点で置き換えられる可能性もあります。テーザー銃は暗号界のオマール・リトルだと思います。オマールがルールを破ったことは誰もが知っていますが、彼には独自の生活規範があり、ゲーム内の誰もが彼を尊敬しています（たとえ彼を恐れていても）、そして監督者たちは、王を攻撃するときは見逃さないほうが良いことを今頃知っているはずです。(必読: ブルームベラ
。素晴らしい
2.DAI VS USDT
スケンティックの見解
。オマールはオマールだよ。 ）*今年、ステーブルコイン市場におけるUSDTのシェアは80%から50%に低下しましたが、暗号通貨取引所の決済におけるテザーの構造的重要性は変わっていません。本当はUSDTは市場インフラの章にあるべきで、USDCはDeFiの章にあるべきです（DeFi予備として展開）が、私はPaxosとUSDCを分離したくありません。編集も疲れました。副題Wormhole V2暗号通貨の分散型ステーブルコインとしてDAlに挑戦する試みは数多く行われてきましたが、これまでのところ失敗しています。今回は違いますか？
コロンバス5号テスト200億ドル、このテストにより数十の新しいアプリケーションが生成され、Terra は Cosmos のブロックチェーン間通信プロトコル (IBC) を通じてクロスチェーンの範囲を拡大できるようになりました。 Terra の新しい保険プロトコル (Ozone) により、コミュニティはわずか数週間で 30 億ドルの UST (LUNA 経由で焼いた) を追加することができました。さらに、クロスブロックチェーンブリッジ、
Terra のサポートを開始し、Terra UST をイーサリアムから Solana に導入しました。 UST は現在、インターチェーンのステーブルコインとしての地位を確立しており、その勢いは加速しています。
200億ドル
、DAlの供給は最近85億ドルを超えました。最も印象的なのは、他のほぼすべての DeFi やステーブルコインの競合他社とは異なり、MakerDAO はプラットフォームを使用するインセンティブを提供していないことです。すべての成長は有機的です。
新しい競合他社にもかかわらず、DAl は依然として業界で最も広く統合されている分散型ステーブルコインであり、イーサリアム DeFi エコシステムで推奨される分散型ステーブルコインです。それは主に、4 年間の実績のおかげです。ステーブルコインの最も重要な属性が生存である場合。 DAlには独自のリーグがあります。何度も過酷な切断に耐え、競合他社が簡単に真似できない強さを実証しました。
dai 対 UST は、要約するとイーサリアムの DeFi の利点に帰着します。 UST の強みの 1 つは、独自の領域で DAL と競争しようとしてさえいないことです。逆にUSTはTerra上に独自のエコシステムを構築し、積極的にマルチチェーンを展開しています。仮想通貨がマルチチェーンの将来に向けて進化し続ければ、勝者の分散型ステーブルコインは最も広範なブロックチェーンエコシステム全体に拡散する可能性があります。 Terraはこの方向に向かっていますが、DAlは主にイーサリアムの予備として機能し続けていますが、どちらにも十分な余地があります。
副題3. アルゴリズムステーブルコインの復活2020年第4四半期のミニ誇大広告サイクルの後、アルゴリズムステーブルコインは激しく暴落し、今年初めに長期にわたる幻滅の谷に入った。しかし私たちは今日、フラクショナル リザーブ ステーブルコインと「プロトコル制御価値」という 2 つの新しいイノベーションによってこの分野のルネサンスが見られています。
まず、アルゴリズムステーブルコインとは何を意味するのでしょうか?
以前公開した記事はこちら
この分野の注目の研究論文
の抜粋
「ほとんどの第一世代アルゴリズム ステーブルコインの起源は、ロバート サムズによる 2014 年の論文『暗号通貨の安定性に関するメモ: シニョリッジ シェア』に遡ることができます。サムズはステーブルコイン モデルについて説明しています。このモデルには、ステーブルコインとトークンという 2 つのトークンが含まれています。」システムのシニョレッジ（新規発行から利益を得る）のシェアを受け取り、ステーブルコインの需要が増加すると、ステーブルコインの価格が1.00ドルを超えると、ステーブルコインの供給も増加する必要があります。新規に発行された株式は、需要が出るまで「株主」に分配されます。ステーブルコインの価格が 1.00 ドルを下回ると (縮小)、ステーブルコインは発行と引き換えにバーンメカニズムを介して流通から削除されます。 「このモデルは、システムを効果的に 2 つのタイプに分割します。1 つは変動しシステムをサポートする投機的資産を吸収し、もう 1 つは安定のために使用される安定資産です。」
これは理論的には単純で効果的に聞こえますが、2 つの明らかな制限が生じます。1 つは下方反射性によりこれらの契約に対する「取り付け取り付け」が起こる可能性があること、もう 1 つは担保の欠如により銀行が法的に金利をゼロに引き下げることができることです。」
反射性は初期の実験 (ESD、Frax) を高みまで推進しますが、途中でそれらを消滅させます。これらのシステムにおけるシニョレッジのシェアは、買い手がシステムの存続可能性と将来のマネーサプライの正の正味現在価値に自信を持っている場合にのみ価値があります。大規模な償還が急速に起こると、信頼は打ち砕かれ、株式トークンへの再投資は冷え込み、死のスパイラルを引き起こします。
スパイラルを相殺する担保がないため、アルゴリズムステーブルコインは深刻な危機の際に救済するために外部の「最後の貸し手」に依存しています。ユーザー (パッケージ所有者) はシステムを保存するために介入する必要があります。そうしないと、株式とステーブルコインが忘れられてしまいます。
次に、自主的な挑戦があります。
フラクショナル リザーブ モデルと「プロトコル制御値」は、アルゴリズム ステーブルコインの計算を変更します。
Fei Protocol によって開発された Protocol Control Value (PCV) は、巨大な MakerDAO ライブラリのように機能します。 Fei は、保管庫の担保となる個人ではなく、ユーザーがシステムに預ける資産を所有するプロトコルであるという点で異なります。 FElは住宅ローンではなく、実際にはステーブルコインと引き換えに販売される住宅ローンです。このシステムには、Tribe (MKR と同様の「取り付け取り付け」でサポートを提供できるガバナンス トークン) と FEl (ステーブルコイン) の 2 つの資産があります。 Feiはバランスシート上の資本をDeFi全体のローンや株式プールに展開したり、他の準備金を購入したりすることができる。この柔軟性により、ステーブルコインの有機的なデマノが生み出され、（今のところ）反射性が低下します。
これらの改善がDAlの分散型ステーブルコインの覇権に対抗するのに十分であるかどうかは不明だが、FeiとFraxの反復は正しい方向への一歩であるようだ。
副題4. ペッグされていない法定通貨ステーブルコインの出現 (defi2.0 代表)文章
ビットコインが誕生したとき、初期導入者の想像力を魅了し、非ソブリンデジタル通貨の可能性を真剣に検討し始めました。通貨としてのビットコインの約束は長期的です。ビットコインは長期間不安定な状態が続くかもしれませんが、ビットコインの信奉者たちは、ユーザー数と流動性が確立すれば最終的には安定すると信じています。今日でも、ビットコインは信じられないほど不安定なままです。時価総額が 7,500 億ドルにも関わらず、今年 5 月には 1 日で 30% 以上下落しました。ビットコインの供給には弾力性がないため、安定性を達成できるかどうかは不透明だ。
暗号経済の構築者はビットコインが安定するのを待ちません。このギャップを埋めるために、私たちは米ドルにペッグされたステーブルコインの成長を目の当たりにしてきました。これにより、暗号通貨のボラティリティの脆弱性に対処し、HODL を超えたブロックチェーン アプリケーションの導入が促進されます。しかし、初期の反復では新たな問題が発生しました — ステーブルコインが私たちのブロックチェーンを作っていますドル化された、その過程で暗号経済全体がシステミックなリスクにさらされることになります。連邦準備制度と財務省に最終的にリンクされ、管理される通貨は、真の主権通貨システムを構築する私たちの能力を制限します。
これにより、法定通貨に固定されていないフリーフローティングのステーブルコインの作成を目的とした、今年立ち上げられた新しいプロジェクトの波が生まれました。非固定ステーブルコインは、米ドルへの依存を排除しながら、暗号経済が安定を達成する機会を提供します。物議を醸しているが議論の余地のないこの運動のリーダーは、オリンパスDAOが進出
（ソース：Daniel Cheung）
（ソース：これがすべて奇妙に聞こえるかもしれませんが、それは正常です。ペッグされていないステーブルコインには、わかりにくく、疑わしいことがたくさんあります。プロトコルには次のようなものがあります ねずみ講のゲーム理論的性質, (推奨読書:)
ブロックチェーン上の中央銀行業務の技術: ペッグされていないステーブルコイン、
オリンポス山: 事実とフィクション
Olympus Pro: サービスとしてのプロトコル所有の流動性
副題
5. Worldcoinの確固たるビジョン
この秋にローンチされたワールドコインは、いくつかの印象的な支援者と大胆な目標を獲得し、10億人の網膜スキャンを独自の検証された身元に結び付けることで、公正に発行されたデジタル通貨を交換して人々の手に渡すというものでした。彼らはゼロ知識暗号化を使用してチェーン上の ID を保護し、金属スキャナーを閲覧する代わりに 1 人あたり 10 ドルで新規ユーザーを記録する「Orb オペレーター」の奨励ネットワークを使用しています。初期の結果は印象的だと思われます。
悪く聞こえるのはわかっています。
はい、これには OpenAl の人々が構築した金属製の虹彩走査球体が含まれています。
はい、オンライン モデルは訪問技術モルモン教徒に依存しており、モルモン教徒はこれらの新しいデバイスに生体認証を保存する代わりに 10 ドルを提供されています。
としてはい、メーカー名は明らかにされていませんでした。これではひどい結果になる可能性があります。はい、オーブの側面はデス・スターのように見えますが、新しいワックスがあり、目のスキャンを通過するデジタル通貨も銀河帝国の通貨です（私はそう思います）。
しかし、それが機能したらどうなるでしょうか?
バライが指摘した
「FacelD は毎日何億もの顔をスキャンしています。人間の存在を証明するための Worldcoin や同様のオプトイン技術との違いを説明できますか? 複数の信頼できるユーザーでサービスを実行する場合、即時検出には証拠が必要になります。 」
彼や支持者の心の中には、コミュニティ メンバーのアイデンティティとプライバシーを保護すると同時に、新しい匿名経済を推進するために、善良なユーザーと悪いユーザーを区別できるようにしたいと考えています。それは、「進歩主義者は無国籍のお金を構築できることを理解した。リバタリアンはそれを理解した。そして組織のようなものを再構築する必要がある。アイデンティティ、排除、不正防止、監護権、信頼、コミュニティ…」ということだ。この初期の実験が成功した場合、（良いことも悪いことも）予測できない二次および三次の効果が発生するため、まだ決定を下すことができません。副題6. Uniswap v3 VS ザ・ワールドここからは DeFi についてさらに詳しく説明するので、このセクションでは基本的な実用知識があることを前提としています。まだ読んでいない場合は、私の記事を読むことをお勧めします
去年の新聞で書かれたDeFiの章では、AMM、農地、金庫、一時融資、オラクルマシン、永久損失などを学びます。このレポートは十分に長いので、ある程度の予備知識があることを前提としています。この特定のセクションについては、次のとおりです。分散型取引所とその仕組み
良いレビューです。ただし、Uniswap v3 が最終的には他のすべてのイーサリアム DEX を包含する可能性があると考えている人もいるため、今日は 1 つの特定の DEX についてのみ説明します。たとえイーサリアムの肥大化したチェーンのせいで潰れたとしても、彼らは確かに有利なスタートを切った。しかし、最近の焦点のほとんどは、より流動的な市場とより競争力のある市場形成を促進するためのインフラストラクチャとツールを提供することにあります。 DeFiの世界が目的地中心ではなくウォレット中心になる中、これは賢明な発展です。 (Uniswap には300万人以上のユーザー、メタマスクのユーザーは 1,000 万人を超えています）。
v3 の最大の違いは、流動性プロバイダーがアクティブであることです。流動性プロバイダーは、確定的な価格曲線に沿って流動性を受動的に提供するプールに資産を預けるのではなく、売買の流動性範囲を積極的に調整し、その範囲が Uniswap AMM によって集計されます。 「集中流動性」として知られています。現在の市場価格を中心に流動性をより集中させることで、
より狭い範囲
資本効率の向上に貢献します。また、専門家への報酬も提供します。
V3 ではマーケットメーカーに指値注文が可能で、カスタマイズ可能な取引手数料 (30 ベーシス ポイント、10 ベーシス ポイント、5 ベーシス ポイント、1 ベーシス ポイント) が導入され、流動性プロバイダーが流動性の低いペアの新しい市場を構築するよう奨励されます。これらのアップグレードは、短期流動性ポジションを積極的に監視するより専門的なマーケットメーカーを引き付けるために組み合わされ（不活性流動性プロビジョニングはもはや利益を生みません）、Uniswapが他の集中型および分散型取引所とより適切に統合するのに役立つはずです 以前、Uniswapはこれらの取引所と歩調を合わせることができませんでした予想されるスプレッドが低いため (Curve のピア ペアなど)。101, Uniswap, Sushi, CAKE, Bancor, Loopring, Serum, Curve, 7.Perp VS. dydx V3 の初期の成功が示すように、一元的な流動性が amm の未来であることは明らかです。 Uniswap は設立以来、DEX 市場シェアを 70% 以上に拡大しました。非amm DEXの特徴的なオーダーブックモデルが最終的に普及するかどうかはあなた次第です。これは、成功のための戦利品が非常に高いため、Messari Pro で最も徹底的にカバーしている分野の 1 つです。(推奨読書: 副題先月ブルームバーグでおかしな見出しを見たことがあるかもしれません：新しいDeFi永久契約プラットフォームdydxは一時的に取引高でCoinbaseを上回った 。はい、初期のトークンインセンティブとトランザクション報酬は役に立ちましたが、それはまた、米国の顧客をプロトコルの使用から除外する新しいネットワークからもたらされました。集中型取引所での無期限契約の取引量がスポット取引量の大半を占めており、DeFiも例外ではないと予想しています。これが Perp と dydx を魅力的なものにしています。分散型デリバティブ取引所にとって、今年最大の鍵となるのは、L2 の開始です。歴史的に、これらの交換はイーサリアムベースレイヤーでは実現できませんでした。これは、トランザクションの決済時間が遅くなり、PERP の開発に高いコストが必要となるためです（頻繁なオラクルの更新、清算など）。パーペチュアル プロトコルはイーサリアム サイドチェーン xDai で開発され、Arbitrum で開始されましたv2バージョン, DYDX は、今年初めに独自のアプリケーション固有の zk-rollup をリリースしました。どちらの場合も、トランザクション スループットの向上、レイテンシの短縮、料金の削減により、この種のプロジェクトは最終的に機能するようになります。無期限契約以外のデリバティブは別の話です。これらは複雑で非線形であり、価格設定が難しく、需要が低い場合には収益性が低下することがよくあります。反物質の「」など、注目に値する実験がいくつかあります。 「そしてTracerDAOの強気と弱気のトークンは、「ボラティリティの減衰」を中和しようとしています（Defi Q2, 101, Perp, Mango) アーサー・ヘイズの方が私よりうまく説明できるMolly）。しかし、本当の行動は永久契約でも続き、本当の戦いはdexとcexの間の永久契約にあります。 (推奨読書:Sc副題DeFi 1.0から2.0まで私が見た中で最も簡単なパス分析は、次のとおりです。しかし、私たちが暗号通貨サイクルのどの位置にいるかから判断すると、それほど悪くはありません。 DeFiサークルの人々と話すと、最も注目されているトークンファミリーはDeFi 2.0チームや「プロトコル制御値」を持つものであると聞くでしょう。 ウーピーはしようとします、そして サムは試してみた これについては私ができる限りうまく説明できませんが、ここでは簡単に説明してみます。 まず、背景について説明します。 DeFi ブームは 18 か月前、Compound のイールド ファーミング イニシアチブから始まりました。当時（そして現在も）、DeFi プロジェクトで好まれるインセンティブ スキームの 1 つは、基礎となる DeFi プロトコルに対するネイティブ トークン インセンティブを流動性プロバイダー (「LP」) に提供することでした。これにより、これらのシステムの早期流動性が活性化され、UniswapのAMMのマーケットメーカー、Aaveの貸し手と借り手、yearnの金庫所有者などからのリスク調整後のリターンが集まります。プロトコル収益とトークン建ての流動性マイニング報酬を含む最高のプロトコルです。 。これらの資本提供者は、DeFi のスタートアップ段階では非常に重要です。 しかし、時間が経つにつれて、彼らは気まぐれであるため、その価値は低下しました。 彼らが提供する資本はホットマネーであり、あるプロジェクトから別のプロジェクトに送金されます。 LP は、議定書財務省に対して永続的な支出と執拗な販売圧力を生み出すため、下位農民というよりイナゴに似ています。 一部のプロジェクトはこれを見て、収量農業 1.0 が持続可能ではないことを認識しています。彼らは、ネイティブの財務トークン利回りファームを作成する代わりに、他のプロトコルから「流動性を借りる」「サービスとしての流動性」スキームの作成を開始しました。 オリンパスとフェイがこのモデルをどのように利用しているかについてはすでに話しました。オリンパス DAO は、オリンパスの LP 株と引き換えにネイティブ OHM トークンを割引価格で販売する「債券」の先駆者でした。 Fei と Ondo のパートナーシップは、ネイティブ財務トークンを Fei の担保資産として機能させるプロジェクトへの扉を開き、Fei は一定期間の流動性と引き換えに、提供された担保をステーブルコイン FEI と照合します。 Tokemakは、DAO財務省に直接接続された分散型マーケットメーカーを作成し、DAO財務省はTOKEと引き換えにネイティブトークンをDEXに貸し出します。これらすべてのケースにおいて、流動性は流動性プロバイダー側ではなく DAO レベルで提供されるようになりました。 プロトコル制御された流動性は、プロトコル制御された価値のサブセットです。プロトコルによって制御された流動性が、トークン保管庫を使用して流動性を提供する DAO に関するものである場合、プロトコルによって制御された価値とは、DAO がバランスシートをより広範に収益化することに関するものです。 前述したように、オリンパス DAO には現在、7 億ドル以上相当の非ネイティブ資産が保管されています。そしてそれらの資産をDEX、融資プロトコル、イールドアグリゲーター、さらにはベンチャーキャピタルに投資します。これにより、DAO の収益率が向上し (その財務資産が収入を生み出します)、資本コストが低下します (DAO は流動性のために外部リソースを支払いません)。高収入、低コスト、これが DeFi 2.0 の最大のイノベーションです。流動性供給とバランスシート収益化の新しいモデルに加えて、今年は「オートマトン」、「インテンシファイア」、「エクステンダ」も登場しました。自動化されたプロトコルは、AMM と最初のレイヤーの間の流動性ポジションのバランスを再調整し、報酬を回収し、「自動複利」サービスを提供します。 Convex Finance はその代表的な例の 1 つです。$CRV トークンと Curve LP トークンを「リサイクル」して、報酬、取引手数料、ガバナンス トークンを増やしています。エンハンサーは、DeFi の新しい運用モデルを導入するのではなく、既存のプロトコルの出力をリサイクルして DeFi の収益を最適化するプロトコルです。既存の契約の出力をリサイクルして、エンド ユーザーへの収益を最適化します。この良い例は Abracadabra.money です。これは MakerDAO に似ていますが、収益資産から CDP を作成し、リスク管理が緩いという重要な違いがあります。 批評家はサブプライムローンやその他のデリバティブを指摘し、「DeFi 2.0」には重大な「ゴミの流入」と「ゴミの流出」問題、そしてそれに伴う失敗のリスクがあると指摘するだろう。他の人は貪欲に投資するだろうDefi 2.0, Rari, Alchemix, and Tokemak) （6か月で50億ドルの流動性）。私はこれらすべてをまだ理解していません。これが月の数学なのか、それとも新しい持続可能な金融モデルなのかもわかりません。 （参考文献： 副題 9. ファット応用理論 暗号通貨は加速度的にモジュール化に向かって進んでいます。イーサリアムは、Optimism、Arbitrum、StarkWare、ZKSync などの第 2 層実行プラットフォームに依存する予定です。 Solana や Avalanche などのイーサリアムの競合他社は、強力な並行 DeFi レイヤーとユーザー ベースを開発しました。 Cosmos はクロスチェーン通信のロックを解除し、そのマルチチェーン IBC ユニバースに命を吹き込み、Polkadot のパラチェーン オークションがついに始まりました。 言い換えれば、マルチチェーンの未来への移行が到来しており、既存のDeFiブランドが新しいエコシステムに拡大する大きなチャンスが生まれています。仮想通貨の成長配当の大部分を獲得したいと考えている人にとって、イーサリアムのみの戦略は実現不可能かもしれません。 ほとんどの基本的な取引が Tier 1 ではお買い得ではない場合。ユーザーがレイヤー 2 または競合するレイヤー 1 にいる場合、金融サービス向けの流動的で信頼できるマーケットプレイスは、マルチチェーン アプリケーションに報酬を与えます。 ほとんどのDeFi優良企業はこれを理解しています。大きく分けて4つのタイプに分かれますが。 幅広いレイアウトと祈り。プロトコルはコントラクトのコピーを任意の EVM 互換チェーンまたはレイヤー 1 サイドチェーンにデプロイします (例: Sushi はどこでも起動します...Tron を除く)。 対象となるEVM準拠チェーン。プロトコルはコントラクトのコピーを EVM 互換チェーンにデプロイするか、これらのネットワークが何らかの初期約束を示すとすぐに、プロトコルはコントラクトのコピーを EVM 互換チェーンまたはサイドチェーンにデプロイします (通常はネイティブ フロー セックス マイニング プログラム (Curve と Aave は常にUniswap と比較するとオープンですが、Sushi よりも戦略的です)Kris Kay DeFiハブ（独立したチェーン）。このプロトコルは、新しい独立したチェーンを起動し、複数のネットワークとインターフェイスする可能性があります (複合チェーンが主な例です)。 完璧な解決策はなく、それぞれのアプローチには明らかなトレードオフがあります。 画像の説明ソース： * *イーサリアム中心のアプローチは、仮想通貨で最大かつ最も裕福なユーザーベースであるイーサリアム信者のビジョンと価値観と一致しており、理論的には、ブランド認知により、これらのアプリケーションは、どこに展開されているかに関係なく、それぞれのマーケットプレイスを独占できるはずです。 Uniswap V3 の場合も同様のようです。Uniswap V3 の 1 日あたりのトランザクション量は、Optimism と Arbitrum に基づいて構築された他の DEX のトランザクション量を上回っています。しかし、イーサリアムのみの戦略により、Uniswapは他のネットワークで取引されているブレイクアウト資産を取得することができません。 ワイドキャスト アプローチは、多くの場合、新しいネットワーク上の最初のアプリケーションの 1 つに報酬を与え (そのエコシステムで市場を獲得する可能性が高まります)、うまく実行されれば全体の量と料金収入を増やすことができます。潜在的に無視できる利益を得るためにより多くの作業が必要となり、流動性が断片化され、より多くの技術的負債が発生します。幅広い網を投じた代表的な例は、14 の異なるチェーンに進出した寿司です。このような努力にもかかわらず、総流動性の 95% はイーサリアム、アービトラム、ポリゴンにあります。寿司はほとんどのチェーンで最大の取引量を持っていないため、このモデルは最適ではない可能性があります。 ユーザー数が十分に増加している新しいチェーンをターゲットにするのは、健全な戦略です。これにより、新しいチェーンには何らかの有機的な需要が確保され、プロジェクトは移行と引き換えに報酬を得ることがよくあります。 Curve と Aave は、外部のインセンティブ (およびその著名なブランド) を活用して、参加する新しいベース レイヤ チェーンごとに最大規模のアプリケーションの一部になるために、この戦略をほぼ完璧に採用しています。この戦略は絶対確実というわけではありません。 DeFiの優良チップには機能しますが、新しいアプリケーションには適さない可能性があります。そしておそらくそれはあまりにも受動的すぎる 効果的に捕獲する 小規模ネットワーク (Moonriver) への初期の成長。最後のアプローチは最も興味深いもので、クロスチェーンの統合と流動性のためのプロトコルのハブとなる独立したアプリケーション固有のチェーンを立ち上げます。ソブリンチェーンの性質はチェーン中立であり、プロジェクトの防御性（フォークが困難）、トークンエコノミクス（プルーフ・オブ・ステーク検証は、トークンが手数料徴収とセキュリティ特性を持つことを意味します）、および活動のハブとなる可能性を向上させる可能性があります。 。サブステートベースの複合チェーンは、EVM フレームワークを超えた DeFi ブルーチップの一例です。新しいチェーンの開発に必要な技術的および経済的リソースの初期費用は高額ですが、これがおそらく最も収益性の高い方法です。「状態と価値の相互運用性により、金銭的なプレミアムなしでレイヤー1ブロックチェーンに価格圧力をかけることができると同時に、強力なミドルウェアプロトコルがクロスチェーンのそれぞれのサービスで勝者総取りの優位性を達成できるようになります。」 DeFi弱気市場16 か月なので、ファット アプリ セオリーの回復に賭ける価値はあります。クリス・バーニスクは最終的には無罪になると今でも思っている副題 10. トークン化されたファンドとインデックスパートナーシップ 最近のある晩、私は本を読んでいたIndex Co-Opヘスター・ピアースによる4年間のスピーチその時に学んだことの一つは、ETF自体が設立されてから30年も経っていないということでした。また、2000 年以降のファンド分野の成長とイノベーションの基本的にすべてが ETF によって占められるとは予想していませんでした。投資信託の数は減少している一方、ETFは世界のオープンエンドファンド運用資産の20％にまで上昇している（残りは投資信託）。現在30兆ドル規模のファンド市場に、インターネットの黎明期以来、何のイノベーションもなかったというのはむしろ衝撃的だ。特に「世界の金融資本」にとっては。それが私の好きなものですBEDそしてGMIこのようなプロジェクトが行われる理由の 1 つは、スマート コントラクトを使用してカスタム トークン インデックスを簡単に作成できることです。インデックス手法の専門家は、新製品を慎重に設計してマーケティングすることで報われ、これらの製品を DeFi に適用するよう奨励されます。初期の例としては DeFiPulse があります。 インデックス DPI を収益化する方法 、Bankless がどのように創造に貢献するかそしてトークン。これらはすべて、基本的な時価総額ウェイトによって確立されます。 これは氷山の一角にすぎないようです。 仮想通貨インデックスの分野でどの程度のカスタマイズが見られるかを説明するために、信用格付け会社と WokESG の格付けを考えてみましょう。ムーディーズとフィッチは大不況の原因となった可能性があり、サブプライムローンに対する彼らの怠慢な行動が大不況の原因となった可能性があるが、少なくとも彼らは同様のルールに従って行動した。ESGサプライヤーはどこにでもいますMirrorDeFiでより創造的で主観的なインデックスを構築することの欠点はどこにありますか?750億ドルスマートベータ製品、業界固有のアプリケーション、ポートフォリオのコピー取引など。おそらく最大の短期的なチャンスは、Synthetix で見てきたような合成資産にあります。前年比 10 倍の増加により、素晴らしいことを成し遂げるための基盤が整います。信頼できるオラクルデータ、合成株式、Co-Op スマートコントラクトなど、必要なのは CNBC が情報を広めることだけです。私たちはフルスタックです、おそらく （必読：Enhancing the Token Index, Index Coop & The Next Generation of Funds) 、しかし有望です。David Vorick, Skynet （必読： 副題11. DEFI の 2 つの側面「Defiには汚い秘密があります。一方、スマートコントラクト自体は完全に分散化されています。開発者チームは依然としてフロントエンドの制御を通じてユーザーを実質的に制御できます。私たちは、ユーザーが完全に分散化できる新しいアプリケーションであるスカイネットのホームスクリーンを発表できることを嬉しく思います」 web3 フロントエンド。」 -この夏の経験から、権力者は一般にDeFiのファンではないことが分かりました。私の推測では（第4章でご存知のとおり）、状況は良くなる前にさらに悪化し、DeFiはCeDeFi（既知のチーム）とAnonFi（匿名の開発者）に分かれるだろう。多くの場合、この分割はプロトコル レベルの障壁ではなく、フロントエンドのツールにあります。Uniswap ラボを見る フロントエンドから特定のトークンをリストから削除しました 、これは明らかに外部からの法的圧力への服従です。次に1inch（過去にDeFiの倫理を遵守していないとして他のプロジェクトを批判したことがある）Homescreenフロントエンドを使用して米国ユーザーを地理的に分離する 、「すべての規制要件を満たし、特に米国市場と世界の機関投資家向けに設計された」1inch Pro製品を間もなく発売すると述べた。人気のDeFi製品のフロントエンドが、コアチームによって管理される一元化されたDNSまたはENS名に関連付けられている場合、検閲のリスクとセキュリティの問題が発生します（一部のフロントエンド製品には、ユーザーの資金を盗むなどの悪意のあるコードが挿入される可能性があります）。どちらの場合でも、DeFiは規制当局から「当然、あなたには我々のルールを遵守する能力があるのだから、あなたは証券の発行者に違いない」とか「これは詐欺に満ちている、投資家にとっては悪いことだ」と言われ、信頼を失うことになるだろう。 。」これが、シーアのスカイネットチームが「」と呼ばれる新しいプロジェクトを発表するきっかけとなったものです。 ホームスクリーン（または同様の標準）は米国では重要になると思います。なぜなら、米国の DeFi 開発者は 。 3年以内に、DeFi開発の半分は匿名の最先端のオープンリサーチになり、残りの半分はCeDeFi統合ポイントになる可能性があります。どちらも良いですね！私の意見では、AnonFi と真のパーミッションレス フロントエンドは、私たちが必死に戦い、コードと法律をテストする必要がある制限です。ダークウェブの顧客に違法なサービスを提供する開発者や保守者を擁護したい人はいません。私たちは、インターネットマネーの魔法を探求し、世界金融の新たな原始を生み出している十代のハッカーたちを擁護したいと思っています。彼らは英雄です。副題 12. CeDeFi の流行今年最もエキサイティングなイベントの 1 つは、フランスの大手銀行ソシエテ ジェネラルが MakerDAO のガバナンス フォーラムを通じて、銀行の転換を図るための公開提案を提出したときに起こりました。新しい債券トークンが2,000万ドルのDaiの担保として承認されました。これが、私たちの多くが、ユビキタスなパブリックブロックチェーンに対する強気の主張で主張した、金融機関がピアツーピアの融資市場慣行にいるのと同じように、合法的に、そして安全に行うのに十分な流動性を持ってこの分野に参入するというものだ。だからといって、このフローチャートがそれほど腹立たしいわけではありません。SocGen だけではありません。 EYはライセンスを取得した製品の発売を準備中ポリゴンチェーンDeFiトークン として。 Visaは、パブリックブロックチェーンと将来の中央銀行デジタル通貨を結び付ける「レイヤー2」ステーブルコインネットワークを構築する計画があるようだ何よりも野心的 。これはステーブルコインを正規化すると同時に中央銀行家を興奮させるものであるため、私たちはこれに興奮するべきです。としてスタニが言ったこと 今後数年のうちに、ほとんどのDeFiユーザーがKYCを行うことになるでしょう。これは前向きに思われ（そしておそらく唯一の持続可能な中期的道筋）、フラクショナル・リザーブ・バンキングやオフチェーン信用スコアリングなどの商品を開発する可能性がある（それらを望むなら未定）。これには、機関によるDeFiへの参入が、プロジェクトが「分岐」し始めるほどプロトコルガバナンスを「規制された」方向にしっかりと動かすのかどうかという疑問がまだ残っている。そのため、プロジェクトはコアレベルでコンプライアンスコードをフォークし始め、 。これが誹謗中傷だなんて言わないでください。また、プルーフ・オブ・ステーク・システムは多数決による強制に抵抗力があるとも言わないでください。 私はこの潜在的な未来が好きだと言っているのではなく、無視できないリスクのように思えるというだけです。副題13. ガバナンスの脆弱性Compoundは、過去18か月間、DeFiブームと強気相場全体に大きく貢献してきたため、1億6,000万ドル相当のトークンを誤って送信するという彼らの巨大な悪ふざけを回避できると思います。この秋、定期的なプロトコルのアップグレード中に、誤ってユーザーに値を送信してしまいました。 1億6,000万ドルのトークン、そして一連のレースを走り抜けますガバナンスによる報酬に関する推奨事項。コミュニティの信頼のおかげで、彼らは一部を取り戻しました。問題を抱えているのは彼らだけではありません。 Uniswap は 2,000 万ドルの無条件助成金 (最低保有期間なし) で批判を浴び、結果として UNI の 50% を急遽売却することになりました。コミュニティは、たとえお金を費やしてもトークンが大量に捨てられることを望んでいません。本当に重要な政策活動)。 。暗号通貨分析会社 Flipside はこれを見て、「おい、我々はあなたを解雇するつもりはない。ただ『コミュニティ主導の分析』のために 2,500 万ドルの担保を提供してくれる。我々は HODL し、ステーキングし、フロートからお金を稼ぐつもりだ」と言いました。 「かなり賢いですが、悲しいことに、それはまた、 （怒った競合他社より）その提案は失敗に終わりました。 (a16z には素晴らしい機能があります (Required Reading: a16z Open Sourcing Delegation, UCal’s Guide to Defi Governance) ガバナンスについては、DAO に関する第 9 章で詳しく説明します。 ここで私が言いたいのは、ガバナンス インフラストラクチャ、プロトコル ライブラリの展開の改善、および進行中の DAO、プロトコル ライブラリの展開、およびユーザー、個人の貢献者、営利企業への進行中の DAO 配布モデルについて、私は非常に強気であるということだけです。および DAO 支払いを行います。これは、DAO がほとんどの企業に取って代わる基礎となるツールです。副題。 Come ON! 14.安全で暗い森現在の DeFi ガバナンスは砂上の楼閣というよりも Veep に似ています。 (今のところ) 悪意のあるものは何もなく、分散型運用の恐怖を軽減する方法に真剣に取り組んでいる貢献者だけです。ガバナンスの脆弱性はまだ多くは見つかっていませんが、契約の脆弱性、MEV のフロントランニング、フラッシュ ローン操作、暴走が依然として多く存在し、セキュリティ研究者は夜間も忙しくしています。「安全な」ブラウザウォレットであっても、ユーザーの資金はしばしば危険にさらされます。取引所がハッキングされました。キーは事故で紛失し、SIM カードは複製され、プロトコルは悪用され、リスクは悪化します。 システム自体が複雑です リスクなしで暗号通貨に投資しているわけではありません。 Metamask を通じて DEX に上場されたトークンを購入する場合、複雑さは平均以上です。また、技術的なリスクは、参加するために引き受ける必要があるリスクコストの一部であることを認識します。利用されるのは悪いことです。私（または他の人）にそれが起こらないことを願っていますが、巨大なバグの影響を可能な限り軽減する必要があります。ただし、脆弱性には役割があり、次のような影響を及ぼします。より広範なエコシステムのセキュリティ免疫システムを強化する。 これは重要です。なぜなら、私たちはリスクをより意識するエンドユーザーとはまだ周縁にいるからです。 今こそ、セキュリティ研究者や保険セールスマンになるのに最適な時期です。 現在、さまざまなプロトコルにわたるスマートコントラクトに「ロックされた総額」は 2,500 億ドルを超えています。これは大きな疑問です。イーサリアムのセキュリティ研究者は多忙を極めており、現在、高額な手数料により、よりリスクの高い資産が、単純なユーザー セキュリティ スタックを備えたまったく新しいチェーンに押し付けられています。イーサリアムはTVL 98% から現在 67% まで低下今年注力すべきことは3つあります。 最初の仮想通貨保険ユニコーンとなった Nexus のようなスマート コントラクト保険ですが、最後ではないと思います。 実証済みの安全なスマート コントラクト ライブラリとサービスとしてのセキュリティ。たとえば、Forta は「エンタープライズグレードのランタイムセキュリティプラットフォームノードのネットワークを通じてシステム全体の脅威を検出し、ノードのオペレーターに不正行為に注意を払うよう促すことによって」その情報は正しい脳に迅速に送信され、潜在的にサーキットブレーカーとして機能します。 正直に、 、そしてMSMの誰もそれを見つけませんでした。 Samczsun 氏は、SushiSwap に 3 億 5,000 万ドル相当のバグを発見しました。このバグは、パラダイムが投資した企業である Uniswap Labs からオリジナルのコードを盗んだことを覚えており、プロジェクトとそのユーザーを救った可能性があります。彼は私たちが必要とするミスター・ホワイトハットであって、私たちがふさわしい人物ではありません。(私が昨年の論文でこのプロジェクトは「サービスとしてのバグ報奨金」であると述べたので、bZx チームは私に恨みを抱いていると思います。良くありません! でも賢明です! さらに、彼らはまたハッキングされました。)副題 15. ロックが解除され、完全に希釈された値 「完全に希薄化された価値」は、集中型の基盤と比較して、うまく運営されている DAO にとってかなり不十分な指標です。私は、この指標の普及に貢献し、関連する調査を複数のプロジェクトで使用した企業を代表してこれを言います。かなり醜いものがいくつかのプロジェクトで見つかりました。そして一般的に、私は通常の IQ を持っているため、まだ多くのトークンがロックされているプロジェクトからトークンを購入しません。トークンのロック解除について考えるより良い方法は、あなたが期待しているような、より微妙な方法であるということです。取締役会は新株発行についてどのように考えているかただし、ここの掲示板は大規模な分散コミュニティである点が異なります。 Coinbase はクラス A 普通株式の授権株式 10,000,000,000 株を保有していますが、発行済み株式数は 1 億 5,524 万 3,470 株のみです。これでは完全希薄化後の評価額が5兆ドルになるわけではない。多くのプロトコルについても同様です。 重要なのはトークンの支配と制御です。あなたは、特定のトークン供給のうちどれくらいがクジラによって制御されているかを知りたいと考えています。財団、創業者、ベンチャーキャピタルなどの場合、彼らのロックアップ、ポジションサイズ、意図を理解することが重要です。しかし、特定のネットワークにチップが集中していることは、絶対的な否定的なものではありません。ジョー・ルービンが初期に多くのチップを持っていたにもかかわらず、イーサリアムは大丈夫です。SBFが供給の30％を持っていることを知っているので、あなたはSOLを好むかもしれません。 （それは真実ではありません、私はここでただ文句を言っているだけです）。人々は受け入れ始めた」8.The Alchemix of DeFinance (2.0)
魔法のインターネットキャッシュ
この議論はまだ成熟しておらず、シームレスなマルチチェーンの使用を可能にするインフラストラクチャは未熟で、ベースレイヤーは成長し続けています。しかし、私たちは今いるので、
違法
注意深く監視されている
壁に囲まれた庭園
「いいえ」投票
これは今年最も壮大な物語です
