記事ソース: メッサーリ

記事翻訳：ブロックユニコーン

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暗号通貨への投資は、やりがいを感じることもあれば、ストレスを感じることもあり、あるいはその両方を伴うこともあります。この初期の資産クラスに新たな資本が参入すると、多くの人はボラティリティが気の弱い人には耐えられないと感じるでしょう。結局のところ、ある日 100% 上昇し、次の日には 50% 下落するポートフォリオに何の意味があるのでしょうか?

最初のレベルのタイトル

バーンブリッジの背景

BarnBridge は、2019 年に確立されたクロスチェーン リスク管理プロトコルです。このプロトコルは、金利変動と価格変動をヘッジするための構成可能なソリューションを投資家に提供します。 2020年9月、バーンブリッジはトークン供給量の7.5%で最初の100万ドルのシードラウンドを完了し、プロジェクトの価値を1,330万ドルと評価した。シードラウンドには、ベンチャーキャピタルファンドや業界の創設者が含まれます。著名な投資家には、Synthetix の Fourth Revolution Capital、ParaFi Capital、Kain Warwick、Aave の Stani Kulechov が含まれます。

このシードラウンド中に調達された資金は、Launch DAO と呼ばれる一時的なインキュベーター DAO に保管され、プロジェクト創設者、シード投資家、アドバイザーによって管理されます。これにより、チームはプロトコルが正式にリリースされる前にロードマップの作成に着手する機会が得られます。完全なプロトコル DAO (BarnBridge DAO) への完全な移行は 2021 年第 1 四半期に行われ、コミュニティ メンバーにプロトコルに対するガバナンスが与えられます。

副題

SMART Alphaの概要

2021年9月に開始されたSMART Alphaにより、投資家はプールされたプールで上級またはジュニアのポジションを引き受けることで金融資産へのエクスポージャーを調整できます。シニア側のユーザーは、原資産の価値が下落した場合にはよりよく保護されますが、価格が上昇した場合には上値を回避します。価格変動を利用するジュニアユーザーにはその逆が当てはまります。つまり、上級者が放棄した価格リスクを下位者が負うことになる。

カウンターパーティ間でどの程度のリスクが移転されるか?そうですね、ジュニアとシニアの結果は、ジュニアの優位性、またはジュニアの部分預金で構成される資産プールの割合に基づいて決定されます。一次市場の支配力が低い場合、高齢者は下値保護が少なくなり、一次産品は価格変動に対してより脆弱になります。逆に、ジュニアの優位性が高い場合、より多くの投資家が強気になるため、シニアはより保護され、ジュニアは少ないレバレッジで取引します。 BarnBridge は、下値保護の範囲を定量化するために 2 つの制限を追加します。

1. シニアのダウンサイド保護はジュニアの優位性の 80% に限定

2. プレミアムダウンサイドプロテクションの上限は 35%

ジュニアとシニアの優位性の偏差は対応するリターンに直接影響するため、投資家は逆張りの理論を採用することで報われることに注意してください。したがって、高齢者が下値保護か上値保護を放棄するかは、実際にはより広範な市場環境に依存します。これは、SMART Alpha がどのように機能するかを理解する上で重要な部分です。

資金がプールに割り当てられると、ジュニアとシニアのトランシェ保有者は両方とも、プールへの持分を示すトークン化された ERC-20 資産を受け取ります。たとえば、下位当事者の所有権は bb_junETH トークンを提供し、上位当事者は bb_senETH トークンを受け取る可能性があります。他のトークン化された資産と同様に、これらの ERC-20 トークンは構成可能であり、他の融資または取引アプリケーションで使用できます。

各 SMART Alpha 資産プールはエポックベースのタイムラインで動作し、間隔ごとに再調整できます。つまり、どのユーザーも次のエポックまで原資産をシニアまたはジュニア資産プールに預けることができます。これは数日前に行うことも、数分の余裕を持って行うこともできます。エポック パラメータはコミュニティ投票を通じてアセットごとに調整できますが、デフォルトのエポック期間は毎週月曜日の 14:00 UTC に繰り上げられます。

プロトコル収入は、各エポックの終了時に徴収される料金によって得られます。現在、手数料は特定の週の利益の 0.5% です (つまり、資産価格が下落し、シニア側がジュニア投資家によってカバーされる場合、シニア投資家についてはジュニア投資家がカバーする金額から手数料が差し引かれます。逆に、価格が上昇した場合）、勝者側にのみ適用されます。この期間中に資産価格が上昇した場合、バーンブリッジはシニアプールがジュニアサイドから受け取る収益から手数料を受け取り、価格が下落した場合、バーンブリッジはジュニアサイドが提供する下値救済金から手数料を受け取ります。

したがって、SMART Alpha は両方の世界を少しだけ提供します。レバレッジ取引をしたい人がいることは容易に想像できますが、反対側になりたい人はいるでしょうか? BarnBridge が想定しているプレミアム トランシェの理想的なユーザーには、プロジェクトの財務省、住宅ローンの借り手、および低リスクを好む投資家が含まれます。これら 3 つのユーザー グループはいずれも、ボラティリティを低減し、ある程度の価格予測可能性を達成したいと考えています。特にプロジェクト財務省は、その多額のポジションを信頼できる流動性源として活用することができ、ジュニアの支配力を減らし、リスクを取る投資家のレバレッジを高めるのに役立ちます。市場の部分的な天井を予測する人は、さらなる利益が実現した場合にある程度の上値を維持しながら、潜在的な損失をカバーするためにアドバンスポジションを使用することもできます。

Chainlink 価格フィードを備えた非リベース ERC-20 アセット ペアは、SMART Alpha プールに作成できます。また、ネットワークはイーサリアムに限定されません。 BarnBridge は、Binance Smart Chain、Polygon、Avalanche、Arbitrum でも実行されます。しかし、イーサリアムは断然最大の TVL を持ち、アクティビティの最良の指標です。

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SMART Alphaシーンを視覚化する

製品が実際にどのように動作するかをよりよく理解するために、一連の視覚化を以下に示します。投資家が WETH-USD プールでポジションをオープンしたいと考えているとします。上記の BarnBridge UI でプールを選択すると、関連する詳細が表示されます。

データの重要なポイントの 1 つは、下部にある緑/紫のバーで、シニアとジュニアの割合の差を強調しています。エポック 5 では、プライマリー優位性は 50% を超えて推移しており、10 月中旬に見られた強気の感情に対応しています。賢明な投資家は、2 つのプール間の分割を、より広範な投資家心理のベンチマークとして使用できます。

次に、シナリオをシミュレートしてみましょう。

>50% ジュニアアドバンテージ

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シナリオ #1: ジュニアの優位性が 50% 以上ある、積極的な価格パフォーマンス

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シナリオ #2: 価格パフォーマンスがわずかにマイナス、プライマリーマーケットの支配力が 50% を超える

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<50% の主な利点

センチメントが弱気で、ジュニアの優位性が 50% を下回っている場合はどうすればよいでしょうか?結果は同様でしたが、利益の大きさが変わりました。

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シナリオ #4: プラスの価格パフォーマンス、プライマリーマーケットの優位性<50%

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画像の説明<50%

シナリオ #6: 低価格で強力なパフォーマンス、主な利点<50%

この例からわかるように、SMART Alpha は投資家に資産へのレバレッジエクスポージャーを得る方法を提供します。これは、別の人気製品であるパー​​ペチュアル (perps) との類似点を示していますが、SMART Alpha には 4 つの重要な違いがあります。

1. SMART Alpha はロングのみの商品です。投資家は資産のショートポジションを取ることができないため、優先株を保有している場合でも、原資産に対してある程度の信頼を持っている必要があります。

2. ジュニア投資家は清算できない: ダウンサイドのカバー範囲を完全に超えた後は、シニアが負担するダウンサイドの割合が増加します。ジュニアプールの選手たちは徐々に結果が見え始め、パーセンテージが追加されるたびに影響が小さくなっていきます。 BarnBridge のダッシュボードのインターフェイスには、上向きレバレッジが 5 倍、下向きレバレッジが 5.5 倍と表示されますが、実際のリスクと報酬のトレードオフははるかに説得力があります。

3. SMART Alphaは構成可能です: 前述したように、ジュニアとシニアは製品の資本を表すトークンを受け取り、他のDeFiプラットフォームで使用できます。投資家は、これらの構成可能なトークンを割り当てたりステークしたりして投資収益率を高めることができ、魅力的な機会を見つけた場合には製品の資本効率がさらに高まる可能性があります。

4. レバレッジは制限される可能性があります: プラットフォーム上のレバレッジはプライマリドミナンスに基づいており、10 倍のアップサイドレバレッジの場合、PERP で達成可能な 20 倍以上のレバレッジ (この文脈では、資産のプライマリドミナンスは約 10% である必要があります) に不釣り合いに増加する可能性は低いです。 ）。それを機能と呼ぶ人もいるでしょうし、バグと呼ぶ人もいるでしょう。

結論と要点

結論と要点

BarnBridge は、今後数カ月間に企業活動が増加すると予想しています。プロジェクトチームは、他のDeFiプロトコルと協力して、SMART Alphaのトークン化された資産をより広範な通貨のLEGOエコシステムに統合することを計画しています。現時点では、これらのパートナーシップのスケジュールは不明です。

確かに、この最新の製品は広く利用可能です。一部の投資家は市場にオールインする準備ができていますが、他の投資家はより慎重になるかもしれません。どちらの当事者も、より賢いアルファを求めて、バーンブリッジのプールでお互いの反対側にいることになる可能性があります。