2021年下半期の相場は、米国株式市場とは異質な、流通市場の乱高下や急落調整もあり、史上最高値に迫るエキサイティングな相場と言えるでしょう。ブルームバーグが期限内にビットコイン先物ETFを拒否しないと発表したことは市場全体に火をつけた。この新しい派生関数を体系的に説明しましょう。

従来の金融市場におけるビットコインを追跡する一般的な投資形態には、主にETF、ETN、OTC市場が含まれることが知られています。

ETFの正式名称はExchange-Traded Funds、つまり取引所で取引できるインデックスファンドのことです。現在、カナダのパーパス市場と 3iQ 市場はビット ETF を通じて取引されています。

ETNの正式名称はExchange-Traded Noteといい、取引所で取引できる債券（ノート）のことです。これは、追跡対象資産の満期時に収益を支払うために証券会社または銀行が発行する証明書であり、VanEck Vectors の VBTC は標準的な ETN 商品です。

ETPの正式名称はExchange-Traded Productといい、ETFのような取引が可能な商品です。 ETF は、信託、ETN (取引所取引債券)、スワップベースの ETF、ETC (取引所取引商品) など、多くの構造変化を発展させてきました。一部の研究機関は、上記の ETF のバリアントを総称して ETP と呼びます。欧州21ShareのABTCはETP商品です。

Trust Trust/Fund、最も有名なのは Grayscale の GBTC 製品です。もう 1 つのよく知られたものは CoinShares です。ここで指摘しておかなければならないのは、ビットコイントラストは本来の意図ではなく、歴史的な理由によってトラストとなったということです。

グレイスケール・トラストの前身はETF申請中のファンドでしたが、以前SECからETFとして承認されなかったため、信託化されました。これは本質的に取引所で取引できないファンドであり、監督を通過するために、妥協案は撤回できないコンプライアンス信託となっている。現在、GBTC 二次流通プラットフォームは OTCMKTS の OTC 市場にあります。

先物ETFはスポットETFとは大きく異なります。これまで米国市場で何度も申請されてきたスポットETFは通過が困難でしたが、その理由の一部は次のとおりです。

• ビットコイン自体にはスポット特性があり、現金預金ではないため、保管する銀行や第三者はなく、別のコンプライアンス保管および秘密鍵セキュリティ管理ソリューションが必要です。

• 公正な価格で売買できる完全な二次プラットフォームは市場には存在しません。ここで私たちが話しているのは、新興のビットコイン取引所ではなく、完全なプレマーケット、アフターマーケット、バルク、マーケットメーカーシート、清算および決済システムを備えたナスダック、CME、CBOEなどの伝統的な取引プラットフォームです。

ブルームバーグは、拒否されなかったビットコイン先物ETFは、プロシェアーズとインベスコ社が提案したCMEビットコイン先物ベースのETFであると述べた。

• ビットコイン先物 ETF は、CME 先物 (先物担保) に基づくビットコイン ETF です。

• 発行者の Proshares は、よく知られた伝統的な ETF 発行者です。

これら 2 つの点は、同社の取引場所と ETF アプローチの性質を示しています。 CME は有名なシカゴ マーカンタイル取引所であり、米国および世界最大のデリバティブ取引所であり、米国で 100 年もの歴史を持つデリバティブの主要取引プラットフォームです。 ProShares は米国株式の一般的な ETF 資産会社であり、その商品には S&P 500 インデックス ETF、ナスダック 100 インデックスなどのインデックス、ボラティリティ ETF 商品、レバレッジ ETF 商品などが含まれます。先物 ETF の仕組み自体にも独自の特徴があり、ポジションのローリングと調整が繰り返され、古い契約は引き渡されるまで期限切れになり、新しい契約は作成され続けます。

最近、暗号化デリバティブ市場のリアルタイム市場インテリジェンスウェブサイト「Skew」によると、先物オープンポジションが史上最高値に近づいていることが示されており、ビットコイン先物ETFは今後も注目を集めるだろう。